대학생을 위한

실용 금융

FRB

illiteracy

fi nancial illiteracy

2015

12

iii

fi nancial literacy

iv

2015

12

v

1.1  국민경제의 순환 2  1.2  경제의 순환과 금융 3 
1.3  금융의 기능 4

2.1  금리(이자율) 7  2.2  환율 13  2.3  주가 지수 16

1.1  금융상품의 속성 22  1.2  저축상품 23  1.3  대출상품 23 
1.4  금융투자상품 24  1.5  보험상품 25

2.1  금융시장의 구성 26  2.2  직접금융시장과 간접금융시장 27 
2.3  단기금융시장과 장기금융시장 28  2.4  발행시장과 유통시장 28 
2.5  거래소시장과 장외시장 29

3.1  금융회사의 종류 30  3.2  은행 31  3.3  비은행 금융회사 33
3.4  보험회사 34  3.5  금융투자회사 35

4.1  금융감독원 37  4.2  한국은행 38  4.3  예금보험공사 39 
4.4  신용회복위원회 39  4.5  전국은행연합회 40 
4.6  생명보험협회 40  4.7  금융투자협회 40 
4.8  여신전문금융협회 40

vi

1.1  재테크란  44  1.2  저축 45  1.3  투자 46 
1.4  저축과 투자의 균형 46

2.1  단리 50  2.2  복리 51  2.3  단리와 복리  51

3.1  수익률이란? 55  3.2  수익률 계산시 고려할 사항 56
3.3  리스크란? 57  3.4  수익률과 리스크의 관계 57

4.1  분산투자 58  4.2  레버리지 60

5.1  금융상품 선택시 고려사항 62  5.2  금융상품별 평가 66

1.1  저축상품의 개요 71  1.2  요구불예금 72  1.3  저축성예금 74
1.4  저축상품 선택시 고려사항 76

2.1  주식이란? 78  2.2  주식의 발행시장과 유통시장 79
2.3  우리나라 주식매매제도 81

3.1  채권이란? 84  3.2  채권의 분류 86  3.3  특수한 형태의 채권 88

4.1  기본적 분석과 기술적 분석 92  4.2  기업정보 93
4.3  재무비율분석 96  4.4  주가배수 평가 99

vii

1.1  펀드란? 107  1.2  펀드의 유형 109  1.3  펀드투자전략 110

2.1  상장지수펀드(ETF : Exchange Traded Funds) 111
2.2  주가연계증권(ELS : Equity Linked Securities) 112
2.3  부동산투자신탁(REITs : Real Estate Investment Trusts) 113

3.1  파생상품 개요 114  3.2  선물계약이란? 115 
3.3  선물계약의 종류 116  3.4  옵션계약이란? 118 
3.5  옵션계약의 종류 121

4.1  금융투자상품 투자시 위험에 대처하는 방법 122
4.2  불공정거래에 빠지지 않기 124
4.3  손실과 손해는 다름을 이해하기 125
4.4  금융회사의 의무와 투자자의 권리 126

1.1  대출의 장단점 142  1.2  대출의 활용 143

2.1  대출조건과 대출금리  144  2.2  신용대출과 담보대출 146
2.3  대출금리의 결정 148

3.1  대출금 상환전략 151  3.2  대출금 상환방식 151

viii

3.3  중도상환 수수료 153

4.1  서민을 위한 대출제도 154  4.2  대학생을 위한 대출제도 155

6.1  대출거래시 유의사항 161  6.2  불법채권추심에 대한 대응 161

1.1  신용이란? 165  1.2  개인신용등급 166

2.1  개인신용관리의 중요성 167  2.2  개인신용 관리방법 168

3.1  신용카드 172  3.2  신용카드 발급  174
3.3  신용카드의 올바른  사용 175  3.4  새로운 지불 수단의 등장 176

4.1  청약철회 및 항변권 178  4.2  해외에서 신용카드 사용방법 179

5.1  신용회복제도란? 183  5.2  개인신용회복제도(개인워크아웃 제도) 184
5.3  개인회생제도  184  5.4  개인파산제도 185

1.1  생애 금융설계의 필요성 190  1.2  생애 금융설계 과정 192

ix

1.3  미혼기의 금융관리 197

2.1  연금이란? 200  2.2  연금의 유형 201 
2.3  우리나라의 연금체계 202

3.1  퇴직연금이란? 203  3.2  퇴직연금의 유형 204 
3.3  개인연금이란? 205  3.4  개인연금의 유형 206

1.1  위험이란? 215  1.2  위험의 분류와 특성 215 
1.3  위험관리 방법  217

2.1  보험이란? 219  2.2  보험의 특성  221 
2.3  보험의 사회적 기능 223  2.4  보험의 사회적 비용 223

3.1  보험계약의 요건 224  3.2  보험계약의 종료, 취소, 무효  226
3.3  보험계약의 기본요소 228  3.4  보험의 활용  230
3.5  보험회사의 선택  231

4.1  공적보험과 민영보험 232  4.2  생명보험 233  4.3  손해보험 236

5.1  보험가입시 고려사항 및 법적 의무 242 
5.2  보험가입시 유의사항 243
5.3  자동차보험 가입시 유의사항 246  5.4  보험사기 248

6.1  사회보험이란? 250  6.2  국민건강보험 251  6.3  산재보험 252
6.4  고용보험 253  6.5  노인장기요양보험 254

x

1.1  금융소비자 보호의 의의 258 
1.2  우리나라의 금융소비자 보호 260

2.1  금융상품 약관 261  2.2  영업행위준칙 262 
2.3  정보제공 264  2.4  금융교육 268

3.1  금융민원 상담 272  3.2  금융민원 처리 274 
3.3  금융분쟁조정제도 275

1.1  불완전판매란? 283  1.2  불완전판매의 원인 285
1.3  불완전판매 방지방안 286

2.1  개인정보 보호의 의의 287 
2.2  금융부문의 개인정보 유출 사례 289
2.3  개인정보 유출 예방 및 피해구제 291

3.1  금융사기의 종류 및 피해사례 292 
3.2  금융사기 피해 예방 요령 298
3.3  금융사기 피해구제 300

xi

xii

xiii

금융의 

개요

금융의 역할과 
주요 금융지표 

금융의 역할과 주요 금융지

표 

1        경제의 순환과 금융

1.1  국민경제의 순환

경제활동은 우리 생활에 필요한 재화와 서비스를 생산·분배·소비하는 활동

을 말한다. 가계·기업·정부 그리고 외국과 같은 경제활동의 주체들은 시장에서 

때로는 공급자로서 때로는 수요자로서 역할을 한다. 

기업은 생산물시장에서는 공급자가 되지만 요소시장에서는 수요자가 된다. 반

대로 가계는 생산물시장에서는 수요자가 되지만 요소시장에서는 공급자가 된다. 

 생산물시장은 자동차·피자·짜장면·등산복·영화와 같이 생활에 필요한 재화

와 서비스가 거래되는 시장이고,  요소시장은 노동력·자본·원재료와 같이 생산

에 필요한 요소를 거래하는 시장이다. 생산물시장이든 요소시장이든 재화나 서비

스를 거래하는 과정에서 돈을 지불하거나 수취하게 된다. 

정부도 시장 경제의 순환과정에서 다양한 모습으로 참여하고 있는데 생산물시

장이나 요소시장에 수요자로 참여하기도 하고 공급자로 참여하기도 한다. 정부는 

국방, 치안, 사법제도를 유지하고 국·공립학교의 운영과 같은 수많은 공공서비

1

1 장

2

 금융의 개요

스를 제공하기 위해서 노동력과 상품을 구입하고 있다. 아울러 철도, 도로, 항만

과 같은 인프라(infrastructure)를 건설하는 데도 많은 예산을 지출하고 있다. 

실제로 우리나라에서 가장 많은 사람을 고용하는 주체는 정부이다. 정부는 

100

만 명이 넘는 공무원과 교사 그리고 

60만 국군을 유지하는 데 엄청난 돈을 필요로 

한다. 정부는 이런 지출에 충당하기 위해서 다양한 종류의 세금을 거두고 조세수

입만으로 재정이 부족할 때는 채권을 발행하여 돈을 빌린다. 정부가 발행한 채권

을 가계나 기업이 구입할 때는 정부가 국민들로부터 돈을 빌리는 것이 되지만 정

부의 채권을 외국에 매각하게 되면 외국으로부터 돈을 빌리는 셈이 된다. 

우리나라와 같은 개방경제에서는 생산물시장이나 요소시장에서 외국인이나 외

국의 역할도 매우 크다. 우리 기업이 생산한 생산물을 외국으로 수출하기도 하고 

석유, 식량, 원자재 같은 것들은 외국에서 수입하기도 한다. 특히 스마트폰, 자동

차, 텔레비전 그리고 선박과 같은 상품들은 우리 기업이 생산하였지만 우리 국민

이 소비하는 것보다 외국에 수출하는 양이 더 많다. 외국인 노동자나 외국 자본들

이 유입되기도 한다. 외국 자본이 우리나라에 들어올 때는 금융시장에서 주식이

나 채권을 매입할 수도 있지만 회사를 설립하거나 인수하여 직접 운영하는 직접 

투자도 있다. 직접 투자는 자본이 들어오는 것뿐만 아니라 기술도 같이 들어오는 

장점이 있다. 

1.2  경제의 순환과 금융

기업들은 생산요소를 구입하여 생산 활동을 함으로써 매출과 이익을 올리고 있

다. 성공적인 경제활동을 했다면 비용보다 수입이 크게 될 것이다. 기업의 소득은 

주주들에게 배당하기도 하고 새로운 사업을 위하여 직접 보유하기도 한다. 그럼

에도 기업은 현재의 생산을 유지하거나 새로운 사업을 위해서 항상 자금이 필요

하다. 기업은 생산물 판매가 활발하게 일어나면 시설을 확장하기 위해서 돈이 필

요하고, 반대로 판매 수입이 줄어들면 부족한 돈을 빌리게 되므로 통상적으로 자

금의 수요자가 된다.  

가계·기업·정부 모두 수입보다 지출이 많으면 적자가 되고 반대로 수입보다 

지출이 적으면 흑자가 된다. 흑자 주체는 자신들의 돈을 효과적으로 활용하기 위

하여 다양한 방법으로 돈을 투자하게 되고 반대로 적자 주체는 필요한 돈을 마련

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

3

하기 위해서 돈을 빌리게 된다. 

이와 같이 흑자 주체에서 적자 주체로 돈이 이동하는 것을 금융이라 한다. 즉 

여유자금이 있는 흑자 주체(저축자: 공급자)가 돈을 빌려주거나 적자 주체(차입자: 수

요자)

가 돈을 빌리는 것을 금융이라 하고 금융거래가 일어나는 곳을 금융시장이라

고 한다. 

생산·소비·유통·분배와 같은 경제활동이 원활하게 일어나기 위해서는 각 

경제주체 간에 일어나는 거래를 뒷받침할 수 있는 돈의 양이 충분해야 하고 돈의 

흐름을 원활하게 해주는 금융시장이 잘 발달되어 있어야 한다. 

선진국들은 생산물의 크기도 크지만 경제활동을 뒷받침하는 금융시장도 잘 발

달되어 있는 데 비해서 개발도상국들은 상대적으로 생산성도 낮고 금융시장도 낙

후되어 있다. 

1.3  금융의 기능

앞에서 살펴본 바와 같이 경제활동이 원활하게 일어날 수 있도록 윤활유 역할

그림 1-1 경제의 순환과 금융

4

 금융의 개요

을 하는 것이 금융(fi nance)이다. 금융이 없으면 생산·소비·유통·분배활동이 부

드럽게 일어날 수 없다. 경제활동의 기본은 사고 파는 것 혹은 수요와 공급이라 

할 수 있는데 이 과정에서 수많은 자금이 이동하게 된다. 상품을 구입할 때 필요

한 자금을 은행에서 인출하기도 하고 집이나 자동차를 살 때는 펀드를 해약하거

나 다른 자산을 매각하기도 한다. 또한 신용카드를 사용하거나 대출을 통하여 돈

을 마련할 수도 있다. 

이때 현금, 신용카드, 대출을 제공하는 것이 금융회사이다. 국내에서의 소규모 

거래에는 별도로 금융회사가 필요 없지만 대규모 거래나 국제 거래에는 반드시 

금융회사의 도움이 있어야 거래에 필요한 결제가 원만하게 이루어질 수 있다.  

자금의 중개

금융은 여유자금을 가진 사람들의 돈을 모아서 자금이 필요한 사람에게로 전달

하는 중개기능을 한다. 사람들이 은행에 저축을 하면 이 돈을 모아서 돈이 필요한 

가계, 기업 그리고 정부에 대출하는 것이 전형적인  자금중개 형태였다. 그러나 금

융시장이 발달함에 따라서 채권이나 주식을 통한 금융 중개도 활발해졌다. 정부

나 기업이 국채나 회사채를 발행하면 금융회사가 이런 채권을 인수하여 저축자나 

투자자에게 판매하는데 이 경우도 흑자 주체로부터 적자 주체로 자금 이동을 중

개하는 것이다. 

금융회사들은 자금 중개를 위해서 돈을 빌리는 사람의 신용도를 평가하기도 하

고 돈을 저축하는 사람들과 돈을 빌리는 사람 사이에서 가격(이자율)을 조정하기도 

한다. 또 자금의 만기나 크기를 재조정하기도 하여 자금이 원활하게 이동하도록 

돕고 있다. 따라서 금융산업의 중개기능은 자금의 효율적인 이용을 가능하게 하

여 경제 발전에 기여하고 있다.      

금융은 개인·기업·정부에 필요한 유동성을 제공하는 역할을 한다. 개인·기

업·정부가 자신들이 소유한 자산을 필요할 때 쉽게 현금으로 전환하는 것은 금

융의 도움이 있어야 가능하다. 개인들은 뜻밖의 현금이 필요할 때가 있고 기업들

은 수입과 지출 사이에 차이가 있거나 새로운 사업기회가 필요할 때 추가적으로 

돈이 필요하다. 

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

5

거래의 원활

역사적으로는 물물 교환을 한 적도 있지만 현대사회의 수많은 거래나 지불은 

금융의 도움이 없으면 불가능하다. 멀리 떨어진 사람 간의 거래, 심지어는 외국에 

사는 사람과의 거래는 물론이고 사용하는 화폐가 다른 경우에도 거래와 지불을 

가능하게 해주는 것이 현대 금융의 역할이다. 특히 금융 산업의 발달에 따라서 현

금은 물론이고 신용카드, 체크카드, 전자상거래와 같이 수많은 지불수단이 등장

하였다. 금융의 첫 번째 역할은 안전하고 편리한 지불 시스템을 구축하여 거래가 

가능하도록 하는 것이다. 

다음으로 금융은 금융거래에서 발생하는 비용과 시간을 줄여준다. 금융시장이 

없다면 여유자금을 가진 사람은 돈을 빌려주거나 저축할 곳을 찾는 데 시간과 노

력이 많이 필요할 것이고 반대로 자금이 필요한 사람들도 필요한 자금을 조달할 

곳을 찾아 다녀야 한다. 금융시장도 일반시장처럼 수요자와 공급자에게 필요한 

정보를 제공하여 금융거래 비용과 시간을 줄여주는 역할을 한다. 

투자기회 제공 

금융은 여유자금을 가진 사람들에게 투자의 기회를 제공한다. 여윳돈을 가진 

사람들은 자신에게 맞는 투자처를 찾고 있는데 금융이 투자자에게 원하는 투자기

회를 제공한다. 많은 소액 저축자들의 돈을 모아서 대규모 투자를 가능하게 하거

나 단기간 저축하는 사람들을 많이 모아서 장기간 자금을 필요로 하는 기업에게 

돈을 공급해줄 수 있는 것은 모두 금융시장이 있기 때문에 가능한 일이다. 금융시

장은 여유자금을 가진 사람에게는 투자의 기회를 제공하고 자금이 필요한 사람에

게는 자금을 공급하여 효율적인 자원배분에 기여한다.  

위험의 전환

경제학에서 위험(risk)은 경제현상이나 결과가 예상이나 기대와 달라지는 것

을 말하는데 금융이 잘 작동하면 불확실성이나 위험을 적절히 분산하거나 해소

할 수 있다. 금융은 다양한 분산투자 기회를 제공함으로써 위험으로부터 투자자

를 보호하고 비슷한 위험에 처한 사람들을 모아서 보험을 제공함으로써 위험으로

부터 사람들을 보호하는 기능을 한다. 보험 상품을 구입하거나 주식·채권·펀드 

등 다양한 상품을 제공하는 것도 개인의 불확실성이나 위험을 줄여주는 것이다. 

6

I 금융의 개요

2        주요 금융지표

2.1  금리(이자율)

금리(이자율)란?

 금리란 원금에 지급되는 기간당 이자를 비율로 표시한 것으로, 같은 의미로 ‘ 이

자율’이라는 표현을 사용하기도 한다. 

‘금리 부담이 크다’는 말에서 금리는 이자와 같은 의미로 사용되고 있고, ‘금리

가 높다’고 말할 때는 금리가 이자율과 같은 의미로 사용된다. 이자의 크기는 기

간에 따라 달라지기 때문에 이자율을 표시할 때는 기간을 명시하게 되는데, 보통 

1년을 기준으로 한다. 

금리는 우리 생활에 다양한 영향을 준다. 금리가 내려가면 이자소득으로 살아

가는 사람들이 어려워진다. 그러나 돈을 빌려서 사업을 하는 사람들에게는 자금

조달 비용이 내려가기 때문에 환영을 받는다. 금리는 주식가격이나 주택가격에도 

영향을 준다. 금리가 내려가면 자금 조달비용이 낮아지기 때문에 사람들은 주식

이나 주택을 구입할 수 있는 능력이 커진다. 이와 같이 금리는 경제활동과 물가에 

영향을 주고 외국과의 금리 차이가 국가간 자본이동에도 영향을 주기 때문에 환

율에도 영향을 준다. 

금리의 결정

금리도 수요와 공급에 의해서 결정된다. 돈에 대한 수요는 경기변동이나 사람

들의 소비나 투자에 따라 변동하고 돈의 공급은 정부의 통화정책이나 사람들의 

저축성향에 따라서 달라지는데 돈에 대한 수요나 돈의 공급이 변하면 금리가 변

동한다. 자금의 수요가 증가하면 금리가 올라가고 반대로 자금의 공급이 늘어나

면 금리가 내려간다. 

중앙은행은 통화정책을 통하여 금리가 목표하는 수준에 도달하도록 돈의 공급

을 늘리거나 줄이기도 한다. 현재의 금리가 너무 높다고 생각하여 금리를 낮추겠

다는 목표를 설정하면 중앙은행은 보유하고 있는 현금으로 금융시장에서 국채를 

매입하게 된다. 중앙은행이 국채를 매입하면 본원통화의 공급이 늘어난다. 본원

통화의 증가는 개인 보유 현금의 증가는 물론이고 지급준비금이 늘어나서 통화량

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

7

이 늘어난다. 그 결과 금융시장에서 자금의 공급이 증가하고 이자율이 하락하게 

된다. 

한편 경기가 호황이 되면 기업들은 생산과 고용을 늘리고 시설을 확장하기 위

하여 자금을 더 많이 필요로 하게 된다. 따라서 경기가 호황이 되면 자금의 수요가 

증가하여 금리가 올라간다. 반대로 불경기가 되면 투자기회가 줄어들기 때문에 자

금에 대한 수요가 줄어들어 금리가 하락하게 된다.     

금리 변동의 명암 

한국은행의 기준금리 인하는 가계소비·기업투자 증가로 이어질 것인가? 

부채를 잔뜩 지고 있는 경제주체의 부담을 덜어준다는 측면에서 긍정적인 효과가 없지 않

을 것이다. 

반면에 금융자산가의 이자소득은 줄어드는 만큼 소비 위축의 부정적인 효과 또한 무시할 

수 없다. 이처럼 금리 인하는 경제주체별로 명암을 드리운다. 금리 인하만으로는 소비·투자 

진작 효과를 장담하기 어려운 이유다.

금리, 다시말해 이자율 하락으로 빚 상환 부담이 줄면 경제심리가 개선될 것이나 곧바로 소

비·투자 증가로 이어질지는 알 수 없다. 빚을 진 경제주체들이 금리인하 혜택을 보는 반면 예

금자들의 손실은 늘게 되고 이런 사람들의 소비지출은 줄어들기 때문이다.   

알아두기

8

 금융의 개요

금리의 영향

금리 변화는 가계의 소비, 기업의 투자는 물론 물가나 국가 간 자본이동 등 경

제에 큰 영향을 준다. 사람들의 소비는 소득수준에 큰 영향을 받지만 금리에도 영

향을 받는다. 금리가 상승하면 소비보다는 저축을 늘리게 되고 반대로 금리가 하

락하면 사람들의 소비는 늘고 저축은 줄어든다. 특히 주택이나 자동차 등 내구재 

구입을 위해서는 큰 자금이 필요하기 때문에 금융회사로부터 돈을 빌려서 지불하

는 경우가 많다. 이런 경우에는 금리는 소비지출 결정에 큰 영향을 미친다. 

 인플레이션과  실질 이자율

채권 수익률이나 대출 금리와 같이 이자율은 금융시장에서 쉽게 관찰할 수 있다. 그러나 우

리가 관찰 할 수 있는 이자율은 명목 이자율이다. 

금융자산의 가치는 물가 변동에 영향을 받는다. 물가가 올라가면 돈의 구매력이 떨어지고 

반대로 물가가 내려가면 돈의 구매력이 올라간다. 특히 돈을 장기간 빌려줄 때는 만기가 되었

을 때 돌려받는 원금과 이자의 구매력이 물가 변동이 없었던 당초에 예상했던 것과 달라진다. 

물가가 올라가면 돈의 가치가 떨어지기 때문에 금융자산을 거래할 때는 물가상승 즉, 인플레

이션을 고려해야 한다. 물가상승이 빠르게 일어나면 실질금리는 마이너스(-)가 될 수도 있다. 

세금과 이자율

‘소득이 있는 곳에 세금이 있다’는 말은 모든 소득에 세금이 부과된다는 것을 의미한다. 저

축에서 발생하는 이자도 소득이기 때문에 세금이 부과된다. 세금이 없을 때와 세금이 있을 때 

저축이나 투자의 수익률이 달라진다. 1억원의 저축으로부터 1년에 1000만원의 이자가 발생

한 경우의 이자율은 10%가 된다. 그러나 이자에 대한 세율이 20%라면 세금을 제외하고 실제 

받을 수 있는 이자소득은 800만원이 된다. 세금이 고려된 이자율을 계산하면 8%가 된다. 따

라서 이자소득의 실질적인 가치를 고려할 때는 물가상승률뿐만 아니라 세금도 같이 고려해야 

한다.  

알아두기

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

9

네거티브(-) 이자율?

돈을 금융회사에 맡기면 짐을 맡길 때처럼 보관료를 내야 할까? 아니면 이자를 받아야 할까? 

이자를 받아야 한다는 논리는 크게 두 가지다. 하나는 돈을 맡기면 그 돈을 다른 사람에게 빌려주

어 사업의 기회를 제공하기 때문이라는 것이다. 다음은 누구나 지출을 통하여 즐거움을 얻는데 현재 

지출하고 싶은 것을 참고 다른 사람에게 먼저 기회를 주는 것에 대한 보상으로 이자를 받아야 한다고 

생각하는 것이다. 

반면 옛날에 화폐가 금이나 은과 같이 귀금속이었을 때는 강도로부터 돈을 지키거나 도난·분실

의 방지를 위하여 돈을 맡아서 관리해주는 기관이나 사람들이 보관료나 관리비용을 받는 경우도 흔

히 있었다. 따라서 돈을 맡아주면 관리비를 내야 한다는 논리도 있다. 

2000년대 들어와서 세계 금융위기가 발생하자 여러 나라의 중앙은행들이 경기진작과 경제성장을 

위하여 경쟁적으로 금리를 내렸다. 그 결과 미국, 일본, 유럽의 상당수 국가들에서는 금리가 1% 미만

이거나 아예 없는 이른바 ‘제로(0)금리’ 시대가 되었다. 

유럽중앙은행(ECB)에서는 유럽의 경기진작을 위해서 대규모로 돈을 공급하였지만 이런 돈들이 

기업의 사업자금으로 돌지 않고 금융권에만 머무는 현상이 지속되었고 현금을 너무 많이 가진 시중

은행이나 개인들은 현금을 쌓아둘 수 없어서 보관료를 내고 돈을 맡기는 상황이 발생하였다. 돈을 예

금하면 이자를 주는 것이 아니라 오히려 이자를 받은 현상이 벌어진 것이다. 

2014년 6월 유럽중앙은행은 예금한 돈에 대해서 네거티브 금리를 적용하였다. 유럽중앙은행이나 

일부 은행들이 네거티브 금리를 적용한 것은 사람들에게 저축하지 말고 소비하고 생산 활동에 참여

하라는 독려라고 할 수 있다.

한편 이런 현상은 물가 하락과도 연관이 있다. 물가가 상승하면 금융자산의 가치가 떨어지지만 물

가가 하락하면 반대로 금융자산의 가치가 올라간다고 할 수 있다. 따라서 국가가 발행한 국채나 현금

과 같이 채무불이행의 위험이 없는 안전자산은 저축하는 사람들이 서로 경쟁적으로 가지려고 하기 

때문에 이런 자산들은 수익률이 네거티브가 되더라도 서로 보유하려고 한다. 그러나 금리가 네거티

브가 되는 현상은 매우 보기 드문 현상임에는 틀림없다. 

쉬/어/가/기

10 I 금융의 개요

금리 변동에 민감하게 반응하는 것은 가계의 소비보다 기업의 투자라 할 수 있

다. 금리가 오르면 투자비용이 증가하기 때문에 기업은 투자를 줄이고 반대로 금

리가 하락하면 투자가 증가한다. 이와 같이 금리 변동은 생산과 소비에 큰 영향을 

준다. 

금리 변동은 국가간 자본이동에도 영향을 준다. 자본이동이 자유롭게 허용되

는 경우에 투자자들은 더 높은 수익률이 발생하는 국가에 투자를 하려 할 것이다. 

본국과 외국의 금리 차이를 보고 상대적으로 외국의 금리가 높다면 자금은 해외

로 이동하고 역의 경우에는 국내로 이동할 것이다. 

이와 같이 금리가 물가, 고용, 생산, 환율 등 경제에 미치는 영향이 매우 크기 

때문에 각국은 중앙은행을 통하여 금리 변동을 주의 깊게 관찰하고 있다.   

금리의 종류

■  기준금리

기준금리는 중앙은행이 경제활동 상황을 판단하여 정책적으로 결정하는 금리

이다. 경제가 과열되거나 물가상승이 예상되면 기준금리를 올리고 반대로 경제

가 침체되고 있다고 판단되면 기준금리를 낮춘다. 중앙은행이 기준금리를 변동시

키면 금융시장에서 단기금리가 같은 방향으로 움직이고, 이어서 장기금리도 조정

된다. 따라서 중앙은행이 결정하는 기준금리는 시중에서 결정되는 금리의 기준이 

되고 있다. 한국은행은 매월 금융통화위원회를 열어서 경제상황에 대한 검토를 

거쳐 기준금리를 발표하고 있다. 

그림 1-2 기준금리 변동 추이

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

11

중앙은행이 기준금리를 올리기로 목표를 정했다면 돈의 공급을 줄여야 한다. 

시중은행에 대출하는 돈의 양을 줄이거나 금리를 올릴 수도 있고 보유하고 있는 

채권을 매각하여 시중의 돈을 중앙은행으로 흡수하는 방법도 있다. 

■ 시장금리

한편 동일한 돈이라 하더라도 개인마다 신용도가 다르기 때문에 돈을 빌릴 때 

돈의 가격이 달라진다. 같은 금액을 빌리더라도 신용이 좋은 사람은 낮은 이자로  

빌릴 수 있고 신용이 좋지 않은 사람은 더 높은 이자를 지불해야 한다. 이처럼 금

액이 같더라도 신용에 따라, 또는 기간의 장단에 따라서 이자율이 달라진다. 

1년 미만의 단기자금을 대상으로 금융회사나 거래금액이 크고 신용도가 높은 

사람들이 거래하는 금융시장에서 결정되는 이자율이 단기금리이다.  단기금리는 

주로 금융회사 간에 자금을 빌릴 때 적용되는 콜금리, 판매자가 다시 사는 것을 

전제로 한 채권 거래인 환매조건부채권(RP: Repurchasing agreement)의 수익률, 무기

명 예금 증서인 양도성예금증서(CD: Certifi cate of Deposit)의 수익률이 기준이 된다.

한편  장기금리는 

1년 이상 채권의 수익률을 기준으로 하는데 1년 이상의 국

채, 회사채 그리고 금융채 등의 수익률이 거래의 기준금리로 이용된다. 대체로 

장기금리가 단기금리보다 높은데 이는 자금을 빌리는 사람이 장기간 안정적으로 

돈을 사용할 수 있는 이익이 있기 때문에 더 높은 이자를 지급한다고 생각할 수 

있다. 

개인이나 기업이 금융회사로부터 돈을 빌릴 때 금리는 기준이 되는 단기나 장

그림 1-3 시장금리 변동 추이

12  금융의 개요

기의 시장금리에 개인별 특성(신용도, 거래실적, 담보 여부 등)을 반영하여 금리를 더 

올리거나 낮추는 방법으로 결정한다.

 대출금리 = 기준이 되는 금리 + 개인별 우대금리나 가산금리

2.2  환율

세계화 시대에는 국가간 교류가 활발하여 우리 국민들도 외국으로 여행을 가기

도 하고 외국인들도 한국으로 많이 여행을 온다. 외국으로부터 경제활동에 필요

한 원자재는 물론이고 자동차나 의약품 등 다양한 상품을 수입하기도 한다. 외국 

상품을 구입하거나 외국 여행을 할 때는 물론이고 해외 투자를 할 때도 외국 돈 

즉, 외화가 필요하다. 

외국 돈을 살 때 지불하는 외국 돈의 가격을  환율이라 한다. 달러당 환율이 

1,000원이라는 것은 1달러를 살 때 지불하는 가격이 1,000원이라는 것이고 유로

(

euro)

 환율이 

1,300원이라는 것은 1유로의 가격이 1,300원이라는 것을 의미한다. 

외국 돈을 외국 상품과 같은 의미로 이해하면 환율은 다른 상품의 가격처럼 외국 

돈 한 단위의 가격으로 이해할 수 있다. 

100달러를 환전하는 것, 즉 100달러를 구

입하는 것은 개당 

1,000원인 상품을 100개 구입하는 것과 같은 것으로 생각할 수 

있다. 

유로

인도  루피 

터키  리라

p31  환율의  결정과  변동  마지막  부분에  넣어주세요

€

주요 통화와 표시 기호

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

13

환율을 표시할 때는 외국돈 

1단위당 원화의 금액으로 표시한다. 따라서 환율의 

단위는 원/$, 원/

€와 같은 것이 된다(예: 1,000

. 

1,300

€  

 환율의 결정과 변동

외환을 마치 상품처럼 이해한다고 하였는데 상품의 가격이 수요와 공급에 의

해서 변동하는 것처럼 외환의 가격인 환율도 외환시장에서 수요와 공급에 의해서 

결정된다. 수출이 늘어나거나 외국인들의 한국여행 그리고 외국인 투자가 늘어나

면 외환 공급이 증가하기 때문에 환율이 떨어진다. 수출이나 외국인 투자로 인하

여 한국의 외환 시장에서 외환의 공급이 늘어나면 외환의 가격인 환율이 하락한

다. 상품 가격이 하락하면 돈의 가치가 올라가는 것처럼 환율이 하락하면 외국돈

에 비해서 우리 돈의 가치가 올라간다고 할 수 있다.  

한 국가의 금리가 다른 나라에 비해서 상승하면 금융자산의 수익률이 높아지기 

때문에 자본이 유입된다. 미국이 금리를 인상할 것으로 예상되면 한국의 외환시

장에서 달러의 환율이 상승하는데 이것은 국내외 투자자들이 한국과 미국의 금리 

차이를 노리고 미국으로 자본을 이동시키기 때문에 나타나는 현상이라 할 수 있

다. 한국의 외환시장에서 외환이 빠져나가면 공급의 감소로 인하여 외환의 가격

인 환율이 올라가게 된다. 

환율 변동에 대한 원인을 외환의 수요 쪽에서도 설명할 수 있다. 한국의 수입 

증가, 국민들의 외국여행 증가 그리고 자본의 유출이 일어나면 외환 수요가 증가

그림 1-4 원/달러 환율 변동 추이

14  금융의 개요

하기 때문에 환율이 올라간다. 

상품의 가격이 올라가면 화폐가치가 떨어지는 것처럼 환율이 상승한다는 것은 

화폐 즉, 우리 돈의 가치가 떨어진다는 것을 의미한다. 따라서 환율이 상승하면 

원화 가치가 하락하고 반대로 환율이 하락하면 원화가치가 올라간다고 생각할 수 

있다. 환율 상승을 ‘원화 약세’라고 하고 환율 하락을 ‘원화 강세’라고 이해하면 편

하다. 따라서 원화 평가절하, 원화가치 하락, 원화 약세는 모두 우리 돈의 가치가 

떨어지는 것이면서 환율이 상승한다는 것을 의미하고 상대적으로 외환의 가치는 

올라간 것을 말한다. 외환의 입장에서 보면 외환 가치 상승과 환율 상승은 서로 

같은 방향으로 움직인다.  

 환율 변동의 효과  

환율 상승 즉 원화 약세는 수출에 유리한 영향을 미친다. 환율이 상승하면 수

출품의 국제시장 가격이 하락하기 때문에 수출이 증가하고 반대로 수입 상품의 

가격은 상승하기 때문에 수입이 줄어들어 국제 수지 개선에 도움을 준다. 따라서 

환율 상승은 경제성장이나 경기회복에 도움을 줄 수 있다. 

흔히 불경기에서 벗어나기 위해서 이자율을 낮추는 통화정책을 사용하기도 하

지만 자국 화폐 가치를 하락시키는 환율정책을 사용하기도 한다. 환율이 상승하면 

환율 변동이 상품 가격에 미치는 영향 

수입품과 수출품의 가격은 환율의 단위를 고려하면 쉽게 계산할 수 있다. 국산품의 수출 가

격은 국내 가격을 환율로 나누어서 구할 수 있고 반대로 수입 상품의 국내 가격은 국제 시장 

가격에 환율을 곱해서 구할 수 있다. 

환율이 1$ = 1,000원일 때 국내 시장에서 가격이 1만원인 상품의 수출가격은 

  수출가격(달러) = 국내가격/환율 = 10,000원 / 1,000원/$ = $10가 된다.

반대로 국제 시장에서 $100인 상품의 국내 시장 가격 즉 수입 가격은 

  수입가격(원) = 국제가격×환율 = $100×1,000원/$ = 100,000원이 된다.

따라서 환율이 상승하면 수출품의 국제 시장 가격은 하락하기 때문에 수출경쟁력이 생기고 

수입품의 국내가격은 상승하기 때문에 수입이 줄어들게 된다.

알아두기

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

15

국제 시장에서 가격 경쟁력이 상승하기 때문이다. 그러나 환율이 상승하면 수입상

품의 가격이 올라가기 때문에 물가가 상승하여 인플레이션이 발생할 수도 있다. 

2.3  주가 지수

주식과 주식시장 

주식은 만기나 확정 수익률이 없는 대신에 높은 배당과 주가상승을 통한 자본

이득(capital gains)을 줄 수 있다. 때문에 예금이나 채권투자보다 불확실성이 높지

만 성장하는 기업을 찾아서 높은 투자 수익을 찾는 투자자에게는 좋은 투자기회

를 준다. 

주식이 거래되는 주식시장은 시장경제의 꽃이라고 할 수 있다. 주식시장은 기

업, 개인, 그리고 정부에 필요한 금융 서비스를 제공하고 있다. 기업들은 주식시

장을 통해서 대규모 자금을 조달할 수 있고 개인들은 여유자금의 투자기회를 찾

을 수 있다. 주식시장이 없다면 기업들은 수많은 투자자들로부터 자금을 조달하

거나 다른 기업들의 인수합병을 통하여 성장하는 기회를 가질 수 없다. 

주가와 주가지수

주식시장에는 다양한 종목의 주식이 거래되기 때문에 어떤 주식은 가격이 올라

가고 또 어떤 주식들은 가격이 떨어지기도 한다. 주식시장의 성과를 파악하기 위

하여 평균적으로 주식가격이 올랐는지 떨어졌는지를 판단할 수 있는 지표(index)

가 필요하다. 주가지수를 작성하는 원리는 물가지수를 작성하는 것과 같다. 지수 

작성의 목적에 맞추어서 특정 종목의 주식을 대상으로 평균적으로 가격이 상승한 

것인지 하락한 것인지를 판단한다.

주가지수 = 비교시점의 시가총액 / 기준시점의 시가총액×

100 

경제의 건강성이 반드시 주가지수 변동으로 연결되는 것은 아니지만 기업들의 

영업실적이 좋아지고 경제활동이 활발해지고 사람들의 경제에 대한 신인도가 높

아지면 주가지수가 상승하고 반대로 불경기나 경제에 대한 신인도가 떨어지면 주

16 I 금융의 개요

가가 하락한다. 따라서 주가지수의 변동은 경제상황을 판단하게 해주는 지표가 

될 수 있다. 

우리나라의 주가지수

우리나라의  코스피지수(KOSPI: Korea Composite Stock Price Index)는 한국거래소

(

Korea Exchange, KRX)

 시장에 상장된 주식의 시가총액을 기준시점과 비교하여 나

타낸 지수이다. 과거에도 주가지수가 있었지만 현재의 코스피지수는 

1980년을 기

준연도 

100으로 하여 작성되었다. 

한편 한국거래소에서 거래되는 주식 중에서 거래량이 많고 대표성이 있는 주

식 

200종목을 선정하여 별도로 주가지수를 만든 것이 코스피200지수(KOSPI 200: 

Korea Stock Price Index 200)

이다. 이 지수는 

1996년을 기준시점으로 하여 작성된 지표

이다. 

이 밖에도  코스닥지수(KOSDAQ Composite Index)가 있는데 이 지수는 코스닥시

장 상장기업의 주가지수를 나타내는 것으로, 

1996년에는 기준지수가 100

2004년에 기준지수를 1,000으로 변경하여 작성·발표하고 있다. 코스닥시장

(

KOSDAQ: Korea Securities Dealers Automated Quotation)

은 새로운 산업 분야의 기업들

에게 원활한 자금 공급의 목적으로 중소 벤처기업들의 주식을 주로 거래하는 증

권시장이다. 

그림 1-5 종합주가지수(KOSPI) 변동 추이

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

17

주요국 주가지수  

18세기에 출범한 미국의 뉴욕증권거래소(NYSE: New York Stock Exchange)는 거래

량이나 거래금액 면에서 전 세계에서 가장 큰 주식시장이다. 원래는 미국 기업들

의 주식만 거래하였지만 지금은 외국 기업들도 상장되어 있다. 

다우존스 산업평균지수(DJIA: Dow Jones Industrial Average)는 경제전반에 걸친 

30

개 대형 제조업 기업들의 주식들로 구성되어 있다. 지수는 단순가격평균 방식을 

사용하고 있으며 미국의 대표적인 경제신문인 월스트리트저널(Wall Street Journal)

이 작성·발표하고 있다. 세계에서 가장 오래된 주가지수이면서 미국 주식시장과 

경제상황을 가장 잘 반영하는 것으로 알려져 있다. 

미국의 두 번째 주식시장은 미국증권거래소(AMEX: American Stock Exchange)이다. 

뉴욕증권거래소에 상장되지 않은 주식을 거래하며 시장의 위치는 역시 뉴욕이다. 

미국의 세 번째 주식시장이면서 산업기술주를 주로 거래하는 나스닥(NASDAQ: 

National Association of Securities Dealers Automated Quotation)

 시장은 

1971년부터 주로 

정보통신과 산업 기술 관련 기업들의 주식을 전산으로 매매한다.  

나스닥지수(NASDAQ Composite Index)는 나스닥 증권시장에 등록돼 있는 

5,000개 

주식을 가중평균하여 구한 지수이다. 미국의 세계적인 신용평가회사인 스탠다드

앤드푸어스사가 작성·발표하는 

S&P500지수(Standard & Poor’s 500 Index)도 주식시

장 상황의 지표로 널리 사용되고 있다. 

S&P500지수는 주로  NYSE시장의 주식이 

많지만 

NASDAQ과 AMEX시장의 주식도 포함하여 작성되고 있어서 증권시장 상

표 1-1   주요국별 종합주가지수

국가

지수명

기준시점

기준지수

현재 주가지수(’15.12.2.)

한국

코스피

1980년

100

2,020.19

코스닥

1996년

1,000

693.84

미국

다우존스 산업평균지수

1896년

100

17,888.35

나스닥

1971년

100

5,156.31

S&P500

1941년

10

2,102.63

일본

니케이225

1949년

50

19,982.03

중국

상하이종합

1990년

100

3,460.07

홍콩

홍콩항셍

1964년

100

22,417.10

18 I 금융의 개요

황을 잘 반영하는 장점이 있다. 

아시아 지역에는 일본의 니케이(Nikkei Stock Average Index)지수, 홍콩의 항셍

(

Hang Seng Index)

 지수, 중국의 상하이종합지수(Sanghai Composite Index), 대만의  자

이취엔지수(Taiwan Weighted Average Index)가 유명한 주가지수이다.   

 주가와 경기변동

주식가격은 단기적으로는 사람들의 심리변화나 투기열풍 등 비경제적 요인에 

의해 변동하기도 하지만 장기적으로는 기업의 현재 및 미래가치의 흐름에 따라 

변동한다. 기업의 미래 기대 수익이 증가할 것으로 전망하면 주식을 사려는 사람

이 늘어나기 때문에 주가는 상승하고 반대로 미래의 수익이 감소할 것으로 전망

하면 사람들이 주식을 사지 않거나 보유하고 있던 주식을 매각하기 때문에 주가

는 하락한다. 따라서 주가는 경제상황을 반영하는 지표의 역할을 한다.  

주가는 경제성장률이나 이자율, 통화량과 같은 경제변수에 밀접한 영향을 받

는데 경제성장률이 높아지면 당연히 기업들의 생산·판매·고용이 증가하고 매

출액과 이익이 늘어나기 때문에 주가가 상승할 수 있다. 

한편 통화공급이 늘어나거나 이자율이 하락하는 경우에도 소비와 투자가 늘어

나서 기업의 이익이 커지기 때문에 주가는 상승하게 된다. 외국인들의 주식시장 

투자도 주가에 큰 영향을 미칠 수 있다. 일반적으로 한국의 주식시장에서 외국인 

투자가 늘어나면 주가가 올라가고 반대로 외국인 투자가 감소하면 주가가 하락한

다. 이 밖에도 주가는 국내에 정치상황이나 사회변동에 의해서도 큰 영향을 받게 

된다. 

주식시장의 다른 지표

주식시장 상황을 나타내는 지표로는 주가의 변동 상황을 보여주는 주가지수가 

가장 중요한 지표이지만 주식시장의 규모나 유동성을 나타내는 다른 지표들도 있

다. 주식시장에서 거래되는 주식의 수량인 거래량과 거래금액도 중요한 지표이다. 

주식의 거래량도 주가와 마찬가지로 투자자들의 투자활동의 결과이기 때문에 

거래량은 주가와 서로 밀접한 관계가 있다. 사람들이 사업실적이나 경제 전망을 

낙관적으로 예상하면 주식을 사려는 사람이 늘어나서 거래량이 증가하고 주가가 

상승한다. 반대로 기업의 실적이 좋지 않고 경제 상황이 비관적으로 예상되면 주

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

19

식을 팔려는 사람들이 늘어날 수도 있고 주식을 사려는 사람도 줄어들어 거래량

이 감소하고 주가는 하락할 수 있다. 

 주식시장에서는 주가가 변동하기 전에 거래량이 먼저 변하는 것이 일반적인데 

거래량이 증가하면 주가가 상승하는 경향이 있고 거래량이 감소하면 주가가 하락

하는 경향이 있다. 즉, 주가가 상승하는  강세장에서는 주가가 지속적으로 상승할 

것으로 예상하는 매수 세력이 크게 늘어나 거래량이 증가하나 반대로 주가가 하

락하는  약세장에서는 거래량이 감소하는 경향을 보인다. 

거래량이나 거래금액은 단기적으로는 시장상황을 반영하는 것이지만 장기적으

로는 시장규모의 증가를 의미하기 때문에 시장 상황을 판단하기 위해서는 적절한 

고려가 필요하다.

 Bull Market과  Bear Market

실업율이 낮고 물가가 안정되어 있어서 경제 상황이 좋을 때 주식시장이 장기적으로 호황을 보이

는 시장을 Bull Market 또는 강세장이라고도 부른다. 반대로 주식시장이 침체되어 주가가 하락하는 

추세에 있는 상황은 Bear Market 또는 약세장이라고도 한다. 이러한 용어는 두 동물이 공격할 때의 

모습을 빗대어 만든 것으로 알려져 있는데, 황소는 싸울 때 뿔을 위로 치받는 반면 곰은 앞발을 위에

서 아래로 내려찍기 때문이라고 한다.

쉬/어/가/기

20  금융의 개요

학습내용 정리

●   한 국가의 경제는 생산·분배·소비·지출의 과정을 반복한다. 가계는 노동·자본·토지

와 같은 생산요소를 기업에게 제공하고, 임금·이자·이윤·지대와 같은 소득을 받는다. 

한편 가계의 소득은 재화와 서비스의 구입을 위하여 지출되거나 미래 소비를 위하여 저축

을 하게 된다. 가계의 소득보다 소비지출이 많으면 외부로부터 돈을 빌려야 하고 반대로 

소득이 지출보다 크면 저축을 하게 된다. 가계는 미래 소비를 위하여 저축을 해야 하기 때

문에 일반적으로 흑자를 유지한다. 

●   기업은 가계로부터 생산요소를 구입하여 재화와 서비스를 생산하여 판매하고 판매수입을 

얻는다. 기업은 생산 활동을 통하여 이윤을 얻지만 생산 활동과 투자에 필요한 자금을 빌

려야 하는 적자 주체이다. 

●   정부도 공공서비스를 제공하기 위한 고유의 경제활동을 하는 과정에서 조세나 차입을 통

하여 정부수입을 마련하여 공공재 공급을 위한 지출이나 사회보장비 지출을 한다. 정부는 

경제상황에 따라서 흑자가 되기도 하고 적자가 되기도 한다. 

●   금리는 자금 거래를 중개하는 가격으로서 다양한 역할을 한다. 금리가 상승하면 투자나 소

비가 줄어들어서 물가가 안정될 수 있고 외국자본의 유입이 일어나서 환율이 하락할 수 

있다. 

●   경제적 의사결정에서 중요한 것은 물가상승이나 세금을 고려한 순 실질 이자율이다. 

●   환율은 외국돈의 가격이면서 수출상품과 수입상품의 가격을 결정하는 요인이다. 환율이 

상승하면 원화 가치가 하락하기 때문에 수출 상품의 가격 경쟁력이 생긴다. 반대로 수입상

품의 가격은 상승하여 물가 상승 압력이 생길 수 있다. 외국의 금융자산에 투자할 때는 국

가간 수익률 차이뿐만 아니라 만기시의 환율 변동도 같이 고려해야 한다. 해외 투자의 경

우에 만기에 환율이 하락하면 원화로 환산할 때 실제 수익은 감소할 수 있다. 

●   주식시장은 불특정 다수로부터 쉽게 자본을 동원할 수 있는 기회를 주고 또 투자자에게는 

다양한 투자의 기회를 제공한다. 주식 시장에서 거래되는 주식의 평균적인 가격수준을 주

가라고 하고 이를 물가지수처럼 지수화한 것이 주가지수이다. 

1 장 _ 금융의 역할과 주요 금융지표 

21

금융상품과 
금융시장

금융상품과 금융시장

2

2 장

1        금융상품

1.1  금융상품의 속성

시장에서 재화·서비스와 같은 상품들이 거래되는 것과 마찬가지로 금융시장

에서는 금융상품이 거래된다. 금융상품은 경제적 가치를 가진 것이기 때문에 흔

히 금융자산(fi nancial asset)이라고 부르기도 한다. 금융상품을 구입하는 사람들, 즉 

금융소비자들은 자신의 목적에 맞는 상품을 골라서 선택할 수 있다. 자신이 가진 

돈을 안전하게 관리하기를 원하는 사람들도 있고 또 자신이 가진 돈의 가치를 크

게 키우기를 원하는 사람들도 있다. 또 어떤 사람들은 위험에 대비하기 위한 보험

성 상품을 원하는 경우도 있다. 

금융상품은 안전성과 수익성도 중요하지만 유동성도 중요하다. 안전성은 원금

을 손실하지 않고 어느 정도 보존할 수 있는가를 나타낸다. 원금의 회수 가능성이 

높으면 안전성이 높은 것이고, 원금이 손실될 가능성이 높으면 안전성이 낮은 것

이다.  수익성이란 투자에 대한 이자 수익이나 가격 상승 이익을 기대할 수 있는 

정도를 말한다. 동일한 금액으로 높은 수익을 낼수록 수익성이 좋은 것인데 수익

22  금융의 개요

성이 좋다는 것은 그만큼 투자 위험이 크다는 것을 의미한다.  유동성은 투자한 돈

을 얼마나 빠르고 쉽게 현금으로 바꿀 수 있는가 즉, 환금성을 나타내며, 현금으

로 바꾸는 데 손실을 보거나 시간이 오래 걸리면 유동성이 낮은 것이다. 

금융상품의 분류방법은 다양하지만 일반적으로 저축상품, 대출상품, 투자상

품, 보험상품 등으로 분류할 수 있다. 

1.2  저축상품

안전성·수익성·유동성을 기준으로 보면 저축상품은 수익성보다는 안전성과 

유동성이 높은 금융상품이다. 저축은 목적에 따라 입출금이 자유로운 보통예금, 

목돈마련을 위한 정기적금, 목돈을 불려나가는 거치식 예금인 정기예금 등 다양

한 상품에 가입할 수 있다.  보통예금은 이자가 없거나 아주 낮은 대신에 입출금이

나 송금이 자유롭고 신용카드나 체크카드의 결제 계좌로 활용될 수 있는 장점이 

있다. 

 정기적금은 일정 기간 동안 정기적으로 돈을 저축하여 목돈을 만들기 위한 용

도로 활용되고,  정기예금은 한꺼번에 일정 금액을 일정 기간 넣어두어 이자를 받

아 돈을 불리기 위한 용도로 활용된다. 

그러나 정기예금이나 정기적금은 예치기간이 정해져 있어서 보통예금보다 이

자가 많지만 유동성은 낮다. 그러나 만기이전에 해약을 하게 되면 약정한 이자보

다 훨씬 낮은 이자를 지급받거나 경우에 따라서는 이자가 없을 수도 있다.  

보통예금은 이자율은 낮지만 입출금이나 송금 결제에 이용하기 편리하고 정기

예금은 이자율은 높지만 결제계좌로 사용할 수 없고 입출금에 제약이 있다. 

이 외에도 

1년 이상 예치기간을 두고 이자를 지급하는 장기저축상품으로 주택

마련을 위한 주택청약종합저축, 노후자금을 위한 연금저축 등 다양한 상품이 있

다. 장기저축상품의 특징은 복리식 이자지급과 

10년 이상 유지시 비과세 혜택, 그

리고 연말정산시 세제혜택 등이 있다.

1.3   대출상품

대출상품은 주택이나 자동차, 예금 등을 담보로 저당권을 설정하고 돈을 빌려

2 장 _ 금융상품과 금융시장

23

주는  담보대출과 담보 없이 개인이나 기업의 신용으로 대출을 받는  신용대출로 

나눌 수 있다. 담보대출은 금융회사의 입장에서 보면 대출받은 사람이 돈을 갚지 

못할 경우 담보로 잡은 자산을 매각하여 원금을 되찾을 수 있기 때문에 일반적으

로 신용대출보다 대출금리가 낮다. 

1.4  금융투자상품

금융상품은 투자성이 있는  금융투자상품과 투자성이 없는  비금융투자상품으

로 나눌 수 있다. 여기서 투자성이란 투자한 원금의 손실 가능성이 있는 경우를 

말한다. 금융투자상품은 장래에 이익을 얻거나 손실을 회피할 수 있도록 해주

는 금융상품을 말하는데, 투자에 대한 성과를 얻을 수 있지만, 손실을 볼 위험도 

있다.

금융투자상품 중 원금까지만 손실이 발생할 가능성이 있는 것에는 주식, 채권, 

펀드 등이 있고, 원금을 초과하여 손실이 발생할 가능성이 있는 것으로 파생상품 

등이 있다.

 주식은 주식회사의 자본을 구성하는 단위로서 발행 주식의 액면 금액이 회사의 

자본금이 되며, 주식회사의 주인인 주주가 가지는 권리와 지분을 나타낸다. 기업

은 주식 발행을 통해 안정적인 산업 자본을 조달할 수 있고, 일반 투자자들은 재

산 증식을 위한 투자 대상으로 주식을 활용할 수 있다. 

 채권은 주식과 함께 자본을 조달하는 대표적인 수단 중 하나로 활용된다. 채권

은 정부, 지방자치단체, 특별법에 의해 설립된 법인 및 주식회사 등이 투자자들

그림 2-1 금융투자상품의 분류

24  금융의 개요

로부터 비교적 장기의 자금을 조달하면서 일정 기간 정기적으로 이자를 지급하고 

만기에 원금을 상환한다는 조건을 명시한 유가증권이다. 채권 수익률은 채권의 

신용 등급이 높을수록 낮고, 채권의 신용 등급이 낮을수록 높다. 

 펀드란 다수인으로부터 자금을 모아 주식, 채권, 기타 금융상품에 나누어 투자

하고 그에 따른 수익 또는 손실 등의 결과를 다시 투자자에게 배분하는 투자상품

을 말한다. 투자자 입장에서 소액 자금으로도 금융시장에 참여할 수 있으며 풍부

한 경험과 전문 지식을 가진 자산운용사들이 투자자를 대신하여 자산을 운용하므

로 전문적인 투자와 위험의 분산이라는 장점을 누릴 수 있다. 

 파생상품은 다른 자산의 가격에 따라 그 가치가 결정되는 금융상품이다. 파생

상품을 이용하는 주된 목적은 예상치 못한 금리, 환율, 주가의 변동 등 시장의 변

동으로 곡물, 원유, 금, 주식, 채권과 같은 기초자산의 가치가 달라지는 위험을 

회피하기 위한 것이다. 파생상품의 가치가 연동되는 기초자산을 현물이라고 하

며, 대표적인 파생상품으로 선도·선물·옵션(option)·스와프(swap) 등이 있다. 

1.5  보험상품

 보험은 질병, 재해, 사망 등 각종 사고와 같은 위험에 대비한 보장을 받기 위하

여 가입하는 금융상품이다. 평소에 보험료를 내고 사고가 발생했을 때 보험회사

로부터 약정된 보험금을 받아 경제적 손실을 만회할 수 있는 금융상품이다. 그러

나 사고가 발생하지 않으면 낸 보험료는 돌려받지 않는 것이 일반적이다. 보험회

사는 보험계약자가 낸 보험료로 사업비 등의 비용을 제외하고 남은 돈으로 약속

한 보험금을 지급하기 때문에 보험회사의 사업비가 적을수록 보험료가 저렴해져 

소비자에게 유리하다. 

보험상품에는 생명보험, 상해질병보험 그리고 손해보험 등이 있다. 상해·질

병보험에는 실손형 특약과 정액형 특약이 있는데 실손형 특약은 여러 보험에 중

복해서 가입해도 보상받는 금액은 실제 치료에 들어간 비용의 범위 내에서 지급

되기 때문에 아무리 여러 보험회사에 중복 가입하여도 중복 혜택이 없다.  그러나 

정액형 특약은 금액이 약속된 것이기 때문에 중복 가입이 있더라도 정해진 금액

을 중복하여 지급받을 수 있다. 따라서 선택에 따른 불이익을 줄이려면 본인이 가

입하는 혹은 본인이 구입하는 보험상품의 성격을 정확하게 알아야 한다. 

2 장 _ 금융상품과 금융시장

25

보험은 일반적으로 장기 계약이 많고 중간에 해지하면 손해를 보기 때문에 특

히 신중한 선택이 요구된다. 보험상품의 구입은 보험설계사를 통하여 이루어지는 

경우가 많은데 설명내용과 계약내용을 비교하여 본인이 내용을 직접 확인하는 것

이 필요하다. 

2        금융시장

2.1  금융시장의 구성

농산물 시장에서는 농산물 생산자가 공급자가 되고 일반 소비자들이 수요자가 

되며, 거래되는 상품은 쌀·콩·채소·과일과 같은 농산물이다. 금융시장도 다른 

시장과 마찬가지로 수요자와 공급자 그리고 상품이 있어야 한다.

 금융시장이란 기업, 가계, 정부 등 경제주체들이 금융상품을 거래하여 자금을 

조달하고 여유자금을 운용할 수 있도록  자금수요자와  자금공급자가 만나 금융거

래를 하는 곳이다. 경제주체들은 자금의 수요자와 공급자로 구분된다.

일반적인 수요자는 재고유지나 사업 확장을 위해서 항상 돈이 필요한 기업이

다. 소비자들도 자동차 구입이나 주택 구입과 같이 일시적으로 대규모 지출이 필

요한 경우에는 자신들의 소득으로 지출을 감당할 수 없기 때문에 수요자가 될 수

도 있다. 정부도 조세수입보다 지출이 많은 경우에 자금의 수요자가 될 수 있다. 

이 밖에 외국도 자금의 공급자나 수요자가 될 수 있다.

자금의 공급자는 본인들의 수입이나 소득보다 지출이 적은 사람들인데 이들은 

자신들이 저축한 돈의 가치가 증가하기를 바라는 사람이다. 저축자들은 단순히 

돈을 보관하는 것이 아니라 투자자가 되어서 적극적으로 돈을 증식시키려고 한

다. 이들은 채권이나 주식을 포함한 다양한 금융상품을 구입하여 이자나 배당소

득 그리고 매매차익을 노린다. 대출상품을 제외하고는 금융상품의 수요자가 자금

의 공급자가 되고 금융상품의 공급자가 자금의 수요자가 된다.

26  금융의 개요

2.2  직접금융시장과  간접금융시장

직접금융은 기업과 같이 자금의 수요자가 발행하는 증권을 자금의 공급자가 직

접 매수하여 자금을 이동시키는 방법으로, 회사채나 주식 발행을 통한 자금조달

이 대표적인 형태이다. 

 회사채(채권)는 기업이 일정 기간 후(만기)에 정해진 액면금액과 일정한 이자를 

지급할 것을 약속하는 증서를 말하며,  주식은 주식회사의 자본을 이루는 단위로

서 주주의 권리와 의무를 나타내는 증권이다. 주식이나 채권의 매입자는 자신의 

돈이 누구에게로 가는지 알 수 있다. 

직접금융은 기업들이 원하는 금액의 자금을 장기로 조달할 수 있는 장점이 있

기 때문에 기업의 장기설비 투자를 위한 자금 조달에 용이하다. 그러나 주식의 발

행은 기업의 지배구조에 영향을 미치는 문제점이 있고 회사채를 발행할 때는 신

용도에 따라서 높은 금리를 지불하거나 발행이 어려운 경우도 있다.

간접금융은 직접금융에 대립되는 말로서 자금의 공급자와 수요자 사이에 은행 

등 금융회사가 일반인으로부터 예금을 받아 필요한 사람에게 대출해 주는 은행대

출이 대표적인 형태이다.

간접금융시장의 자금거래는 두 단계를 거쳐 이루어진다. 첫 번째 단계는 자금

의 공급단계로 자금공급자가 금융회사에게 자금을 맡기고 금융회사는 자금공급

자에게 예금증서 등을 교부하는 단계이고, 두 번째 단계는 자금의 수요단계로 금

융회사가 자금을 수요자에게 제공하고 차용증서를 교부받는 단계로 구성된다.

2 장 _ 금융상품과 금융시장

27

은행 대출과 같은 간접금융은 기업의 지배구조에 영향을 주지 않으며 기업이 

운전자금 수요가 많을 때 차입하였다가 자금사정이 호전될 때 즉시 상환하는 등 

자금수급을 편리하게 조절할 수 있고 이자 지급에 대해서 세금을 감면받을 수 있

는 장점이 있다. 그러나 간접금융의 경우 담보로 제공할 자산을 마련해야 하거나 

높은 신용을 유지해야 하는 곤란함이 있으며 때로는 대출자인 금융회사로부터 기

업경영에 대한 간섭을 받을 수도 있다. 

2.3  단기금융시장과 장기금융시장

금융시장은 금융상품의 만기에 따라 단기금융시장(자금시장)과 장기금융시장(자

본시장)

으로 구분할 수 있다. 금융상품의 만기란 금융회사에 맡기거나 금융회사로

부터 빌린 자금을 되돌려 받거나 갚아야 하는 기한이다.

보통 만기 

1년 이내의 금융상품이 거래되는 시장을 단기금융시장이라고 부르

며 만기가 

1년 이상의 상품이 거래되는 시장을 장기금융시장이라고 부른다. 단기

금융시장은 개인, 기업 등이 일시적인 여유자금을 운용하거나 부족자금을 조달하

는 데 이용된다. 또한, 단기금융상품인 대출은 채권이나 주식 등과 같은 장기금융

상품에 비하여 거래가 빈번하게 상시적으로 이루어지고 유동성이 높을 뿐만 아니

라 만기가 짧아 금리 변동 등에 따른 손실발생 위험이 상대적으로 작다. 단기금융

시장에는 콜시장, 양도성예금증서시장, 환매조건부채권매매시장, 통화안정증권

시장 등이 있다.

이에 비해 장기금융시장은 주로 기업, 정부 등이 만기 

1년 이상의 채권 또는 만

기가 없는 주식 등을 통해 장기적으로 필요한 자금을 조달하는 데 이용된다. 장기

금융시장에는 주식시장, 채권시장, 자산유동화증권시장 등이 있다.

2.4  발행시장과 유통시장

금융시장은 발행시장과 유통시장으로도 분류할 수 있다. 발행시장은 주식이나 

채권을 발행하여 투자자로부터 돈을 빌리는 시장이고 유통시장은 이미 발생된 채

권이나 주식이 투자자들 사이에서 거래되는 시장이다. 유통시장에는 주식거래소

시장, 채권시장, 선물시장 등이 있는데, 만기가 정해진 상품일지라도 쉽게 현금화

28 I 금융의 개요

할 수 있고, 시장가격도 이곳에서 결정된다. 

유통시장에서 유통이 원활하지 않은 주식이나 채권은 발행시장에서 인기가 없

고 반대로 발행시장에서 인기가 없어서 규모가 작고 가격이 낮은 주식이나 채권

은 유통시장에서도 인기가 없다. 이와 같이 발행시장과 유통시장은 서로 밀접한 

관계를 가지고 있다.  

2.5  거래소시장과  장외시장

유통시장은 금융상품의 거래장소와 거래방법에 따라 거래소시장과 장외시장으

로 구분된다. 거래소시장은 금융상품을 판매하고 구입하는 장소와 거래의 형식이 

일정하게 표준화되어 있기 때문에, 모든 거래가 집중되고 가격 및 거래정보가 누

구에게나 잘 알려지며 거래의 익명성이 보장되어 거래 상대방이 누구인지 알려지

지 않는다는 특징이 있다. 한편 장외시장은 특정한 규칙 없이 매매가 이루어지는 

시장이다. 

우리나라는 한국거래소가 증권과 파생상품의 원활한 거래와 가격형성을 담당

하고 있다. 주식을 거래하는 증권거래소, 선물을 거래하는 선물거래소, 기술주 

중심의 주식을 거래하는 코스닥증권시장의 

3개로 나누어져 있던 것을 한국거래

소로 통합하였다. 거래소 시장은 기업규모가 크고 비교적 우량 주식을 거래하는 

KOSPI 시장과 중소벤처기업 중심의 KOSDAQ 시장으로 구성되어 있다. 

장외시장은 주로 정규시장의 상장요건을 충족시키지 못한 비상장기업과 정규

시장에서 퇴출된 기업을 대상으로 필요한 자금조달의 기회를 제공하고 투자자에

게는 새로운 투자기회를 제공하는 역할을 담당하고 있다.  

2 장 _ 금융상품과 금융시장

29

3        금융회사

3.1  금융회사의 종류

금융회사가 오랜 역사를 통해 사회가 필요로 하는 요구에 맞춰 발전하게 되면

서 점차 금융회사 사이에 분업이 나타나게 되었다. 금융회사의 종류는 관점에 따

표 2-1   우리나라 금융회사

은행

일 반 은 행

시중은행

지방은행

특 수 은 행

한국산업은행

한국수출입은행 

중소기업은행 

농업협동조합중앙회 

수산업협동조합중앙회

외국은행국내지점

비은행금융회사

상호저축은행

여신전문금융회사

신용카드회사

리스회사

할부금융회사

신기술사업금융회사

신용협동조합

농·수·산림조합

새마을금고

우체국

보험회사

생명보험회사

손해보험회사

일반손해보험회사

재보험회사

보증보험회사

단종보험회사

금융투자회사

증권회사

자산운용회사

투자자문회사

종합금융회사

자금중개회사

기업구조정조합

선물회사

30  금융의 개요

라 다르게 구분되기도 하지만, 일반적으로 금융회사가 취급하는 금융서비스의 성

격에 따라 은행, 은행은 아니지만 은행과 유사한 금융상품을 취급하는 비은행 금

융회사, 보험회사, 금융투자회사 등으로 구분할 수 있다.

3.2  은행

 은행은 예금과 적금의 수신업무, 자금대출과 어음할인과 같은 여신업무 그리

고 환업무를 주로 담당하는데 이 밖에도 보증업무, 유가증권투자, 간접투자증권

판매 신탁업과 카드업 그리고 결제대행 업무를 수행하고 있다.  

은행은 영업지역을 기준으로 전국을 영업대상으로 하는  시중은행과 주로 특정

지역을 기반으로 하는  지방은행으로 나누어볼 수 있고 설립목적에 따라 일반은행

과  특수은행으로 구분할 수 있다.  

특수은행은 수출이나 산업발전이라는 국가의 목표에 부응하기 위해 설립되었

지만 이익이 낮아서 일반은행들이 참가하지 않는 영역의 업무를 담당하기도 한

다. 특수은행으로는 한국산업은행, 한국수출입은행, 중소기업은행 등이 있다. 

한국산업은행은 정부의 자금지원과 채권발행으로 마련한 자금으로 전력·철

강 등 중요산업에 대출이나 지급보증·출자를 담당하고 있고, 한국수출입은행은 

수출입·해외투자·해외자원개발 등에 필요한 자금을 공급한다. 중소기업은행은 

담보여력이 없거나 신용도가 낮은 중소기업을 지원하기 위하여 설립된 은행이다. 

은행의 기원

은행의 기원에 대해서는 여러 가지 설이 있지만, 많은 문헌에서 유럽의 금(金) 세공업자로부터 은

행이 탄생했다고 전하고 있다.

과거 금이 돈을 대신하여 거래되던 시기에는 금의 부피와 무게 제약으로 가지고 다니기가 쉽지 않

았고 간혹 중량과 순도에 있어서 말썽이 나기도 했다. 이러한 단점을 해결하고자 사람들이 약간의 보

관료를 지불하면서 금 세공업자에게 금을 맡겼는데, 이는 금 세공업자가 튼튼한 금고를 가지고 있어 

안전한 보관이 가능하고 순도 또한 보증받을 수 있었기 때문이다. 이후 사람들이 점차 불편한 금을 

쉬/어/가/기

2 장 _ 금융상품과 금융시장

31

직접 주고받는 것보다 금 세공업자가 

발행한 보관증을 이용해 상거래를 하

게 되면서 맡겨둔 금을 실제로 찾으

러 오는 경우가 드물어졌다. 그러자 

금 세공업자들은 보관하고 있는 금을 

가지고 돈이 필요한 사람에게 대출을 

시작했고 그에 대한 이자를 받아 돈

을 벌기 시작했다.

금 세공업자가 막대한 부를 축적하게 되면서 금을 맡긴 주인들이 금 세공업자가 자신들의 금을 이

용해 돈을 번다는 사실을 알아차리고 항의하자, 금 세공업자는 대출로 발생하는 이익의 일부를 금 주

인들에게 나누어 주었는데 이것이 오늘날 예금 이자의 개념이 된다.

더 나아가 금 세공업자들은 맡아둔 금보다 많은 보관증을 발급하며 점점 더 많은 돈을 벌게 되는

데, 어떻게 금도 없이 보관증을 남발할 수 있었을까? 이는 금 세공업자들의 경험상 사람들이 금을 맡

긴 후 찾아 쓰는 비율은 통상 맡긴 금의 10% 정도에 불과하다는 사실을 알게 되었기 때문이다. 이 

10%라는 수치는 현재 은행이 사용하고 있는  지급준비율의 토대가 된다.

은행들이 지급준비금으로 얼마나 남기느냐에 따라서 예금통화의 크기가 결정된다. 100만원의 현금

이 예금으로 들어올 때 예금 금액의 10%만 현금으로 남겨도 된다면 90만원을 대출해줄 수 있다.

현금을 대출받은 고객이 다른 은행에 90만원을 맡기면 다시 예금을 받은 은행은 10%인 9만원만 남

기고 81만원을 대출해줄 수 있다. 81만원을 예금으로 받은 세 번째 은행은 8.1만원만 남기고 나머지

를 다시 대출해줄 수 있다. 이런 과정을 반복해서 거치면 최초의 100만원 현금 예금이 900만원의 대

출을 가능하게 해준다.  예금통화 창조 금액은 지급준비금의 역수가 된다. 지급준비율이 20%면 5배의 

통화량이 새로 만들어지고 지급준비율이 10%라면 10배의 통화량이 만들어질 수 있다.

32  금융의 개요

3.3  비은행 금융회사

 상호저축은행은 흔히 저축은행이라고 부르는데 지역 서민들과 기업을 대상으

로 여수신 업무를 주로 하고 있다. 신용도가 낮은 개인이나 기업을 대상으로 하기 

때문에 대출금리가 은행보다는 높지만 대신에 예금금리도 높다. 

직장 단위의 신용협동조합, 지역단위의 새마을금고, 농·수협 단위조합의 농

어민 협동조합 그리고 산림조합 등은 조합원에 대한 여수신을 통해 조합원 상호

간 상호부조를 목적으로 운영되는 데 이를  상호금융이라고도 한다. 우체국예금은 

전국에 고루 분포되어 있는 체신관서를 금융창구로 활용하고 있다. 

금융회사 중에서 고객의 예금을 바탕으로 돈을 빌려주거나 투자를 하는 경우도 

있지만, 고객으로부터 자금을 모으지 않고 돈을 빌려주는 금융회사들이 있다. 신

용카드, 시설대여(리스), 할부금융 그리고 신기술사업 금융업이 여신을 전문으로 

하는 금융회사들이다. 

 리스는 건물, 자동차, 기계, 사무기기 등을 구입하여 사용자에게 대여하여 사

용료를 받는 일을 한다. 리스 서비스를 이용하는 소비자는 자산관리의 부담이나 

한꺼번에 많은 자금을 마련할 필요가 없는 장점 때문에 리스회사를 이용한다. 

 할부금융은 판매사나 제조사에서 상품을 구입할 때 할부금융회사가 미리 돈을 

내고 소비자는 일정기간 나누어서 갚는 것을 말한다. 금융회사 이름에 주로 ‘

캐피탈’이라는 이름이 붙은 금융회사들이 전형적인 할부금융회사이다. 

 신용카드 회사는 전형적인 여신전문 금융회사인데 소비자가 구입하는 상품의 

가격을 미리 지불하고 결제일에 한꺼번에 금액을 받거나 나누어서 갚게 하고 기

간 동안에 발생하는 이자소득이나 사용수수료로 수입을 올린다.

이자수익과 수수료 수익 

은행의 주요 수입원은 이자수익과 비이자수익으로 구분할 수 있다.

이자수익은 은행이 예금고객에게 지불하는 예금이자와 예금으로 받은 돈을 필요한 사람에게 ‘대

출’해주고 받은 대출이자 간의 차이로 벌어 들이는 수익이다. 

쉬/어/가/기

2 장 _ 금융상품과 금융시장

33

3.4  보험회사

보험회사는 생명보험, 손해보험 등 보험업을 취급하는 금융회사를 말하는데 

생명보험업은 사람의 생존과 사망에 관하여 사건이 발생(사망)했을 때 약정한 보

험금을 지급하는 일을 담당한다. 

 손해보험은 사고로 인하여 발생하는 손해의 보상을 약속한 보험이다. 자동차 

보험, 화재보험 등이 있고 보험회사들이 가입하는 재보험도 손해보험에 속한다. 

생명보험과 손해보험은 완전히 분리된 보험으로 서로 겸업하지 않지만 사람의 질

병, 상해 또는 이로 인한 간병을 대상으로 하는 보험인 질병보험, 상해보험, 간병

보험은 생명보험이나 손해보험 회사들이 자유롭게 참여할 수 있다. 

 생명보험은 생존보험과 사망보험 두 종류가 있는데 생존보험은 약속한 기간에 

사람이 살아있어야 지급되는 것으로 연금보험과 교육보험이 여기에 속한다. 반대

로 사망보험금은 보험기간 내에 피보험자가 사망하면 약정한 금액이 지급되는 것

비이자수익은 수수료 수익이라고도 하는데 환전할 때 발생하는 환전수수료, 증빙서류 발급할 때 

받는 수수료, 펀드 및 방카슈랑스 판매 수수료, 송금수수료, 문자통지서비스 수수료 등 이자수익이 

아닌 다른 분야에서 발생하는 수익을 통틀어서 일컫는 말이다. 과거에는 은행의 업무 특성상 전통적 

업무에 발생하는 이자수익이 은행수익의 많은 부분을 차지했으나 저금리기조로 들어서면서 이자수

익이 줄어들고 있는 추세이다.

34  금융의 개요

으로 보통의 생명보험은 주로 사망을 전제로 지급되는 보험이다. 

손해보험은 화재, 도난, 사고 등 우발적인 사건에 따른 재산상의 손실을 보상

하는 재산보험과 피보험자가 제

3자에게 법적으로 부담하는 재산상의 배상책임을 

담당하는 책임보험이 있다. 자동차 사고가 나면 본인의 차나 부상에 대한 피해도 

보상이 필요하지만 사고 상대방의 피해를 보상해야 하는 경우도 생긴다. 이와 같

이 보험가입자가 제

3자를 피보험자로 하여 손해를 보상하는 경우도 있다. 

보험회사 중에  보증보험을 전담하는 회사들도 있는데 보험계약자로부터 보험

료를 받고 보험계약자가 피보험자에게 약속을 이행하지 못하거나 피해를 끼쳤을 

때 대신 보험금을 지급하는 업무를 담당한다. 서울보증보험은 일반적인 보증보험

을 담당하고 있고, 신용보증기금은 담보능력이 약한 중소기업이 대출받을 때 보

증을 하는 것이 주요 임무이고, 기술보증기금은 기술혁신형기업의 보증을 담당하

고, 주택보증보험은 주택사업자와 입주자를 보호하는 것이 주 목적이다. 우리나

라의 보증보험은 민간회사가 아니고 모두 정부기구의 일부라는 것이 특이하다.  

 재보험은 보험회사가 피보험자로부터 계약한 보험내용의 일부나 전부를 다른 

보험회사에 다시 보험을 드는 보험제도이다. 재보험은 대형 사고와 같이 큰 경제

적 보상이 필요하여 한 개의 보험회사가 감당하기 어려운 경우에 위험을 분산하

는 보험제도로서 우리나라에는 코리안리가 유일한 재보험 회사이다.

3.5  금융투자회사

2009년부터 시행된 ‘자본시장과 금융투자업에 관한 법률(자본시장법)’은 금융투

자업무를 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자일임업, 투자자문업, 신탁

업의 

6가지 업무로 구분하고 금융투자업무 전부 또는 일부를 담당하는 회사를 

금융투자회사라고 부른다.

금융투자회사 중 가장 쉽게 접할 수 있는  증권회사는 자본시장에서 주식, 채

권 등 유가증권의 발행을 주선하고 발행된 유가증권의 매매를 중개하는 것을 주

요 업무로 하고 있다. 은행이 예금자의 예금을 받아서 기업에 대출을 해주는 것

과는 달리 증권회사는 기업과 투자자를 직접 연결시킨다는 점에서 은행과는 업

무성격이 다르다. 즉 은행 예금자는 자신의 돈을 대출받아가는 사람이 누구인지 

알 수 없으나, 증권회사를 통해서 어떤 기업의 주식을 매입한 투자자는 그 기업

2 장 _ 금융상품과 금융시장

35

의 주주가 되고 그 기업에 대하여 주주의 자격에 근거한 여러 권리를 행사할 수 

있게 된다.

자산운용사는 채권과 주식을 매매하고 집합투자기구인 펀드를 관리하는 펀드

매니저가 있는 회사이다. 자산운용사는 펀드를 만들고 운용하므로 투자 수익률은 

자산운용사의 역량에 따라 달라질 수 있다. 따라서 투자자들은 운용사가 어디인

지를 살펴보는 것이 중요하다.

투자자문사는 금융회사가 투자자로부터 주식, 펀드, 채권 등 금융투자상품 등

에 대한 투자일임업이나 투자자문업을 주로 하는 금융회사를 말한다. 하지만 단

기간 고수익을 내세우며 정체를 알 수 없는 운용전략으로 투자자를 현혹하는 유

사 투자자문회사들이 적지 않다. 이 경우 금융감독원 사이트(www.fss.or.kr)에 방문

해 ‘제도권 금융회사 조회 서비스’를 통해 등록된 금융회사인지 확인해 보고 이 서

비스에 이름이 조회되지 않는 회사라면 한 번쯤 의심해볼 필요가 있다. 

표 2-2   자본시장법상 금융투자업의 종류

구분

금융회사

구분

투자매매업

금융회사가 자기자금으로 금융투자상품을 매도·매수하거나 증
권의 발행·인수 또는 권유·청약·승낙하는 것

증권회사
선물회사

투자중개업

금융회사가 고객으로 하여금 금융투자상품을 매도·매수하거나 
증권의 발행·인수 또는 권유·청약·승낙할 수 있도록 중개하
는 것

증권회사
선물회사

집합투자업

2인  이상에게  투자를  권유하여  모은  금전  등을  투자자  등으로
부터  일상적인  운영지시를  받지  않으면서  운용하고  그  결과를 
투자자에게 배분하여 귀속시키는 것을 영업으로 하는 것

자산운용회사

신탁업

신탁법에 의한 신탁을 영업으로 하는 것

신탁회사
증권회사

자산운용회사

투자자문업

금융투자상품의  가치  또는  투자판단에  관하여  자문을  하는  것
을 영업으로 하는 것

투자자문회사

증권회사

자산운용회사

투자일임업

투자자로부터  금융상품에  대한  투자판단의  전부  또는  일부를 
일임받아  투자자별로  구분하여  자산을  취득·처분  그  밖의  방
법으로 운용하는 것을 영업으로 하는 것

투자일임회사

증권회사

자산운용회사

36 I 금융의 개요

4        금융유관기관

4.1  금융감독원 

 금융감독원은 

1999년 1월 2일 금융부문별 감독기관이었던 은행감독원, 증권감

독원, 보험감독원, 신용관리기금이 통합되어 설립되었다. 금융감독원의 설립 목

적은 금융산업을 선진화하고 금융시장의 안정성을 도모하며, 건전한 신용질서, 

공정한 금융거래관행 확립과 예금자 및 투자자 등 금융수요자를 보호함으로써 국

민경제에 기여하는 데 있다.

금융감독원은 정부조직과는 독립된 특수법인으로 이는 금융감독 업무와 관련

하여 금융감독기구가 정치적 압력 또는 행정부의 영향력에 의해 자율성을 잃지 

않고 중립적이고 전문적인 금융감독 기능을 구현하기 위함이다.

 종합금융회사의 흥망성쇠

종합금융회사란 종합적인 금융업무를 취급하는 곳으로 외국자본 도입 및 해외투자 등 국제금융, 

리스, CP(기업어음), 유가증권, 증권투자신탁 등 보험과 일반예금만을 제외하고 모든 금융업무를 처

리하였으며 줄여서 종금사라고 부르기도 했다. 

우리나라에서는 1970년대 사채(私債)를 제도 금융권으로 끌어들이기 위한 정부의 정책과 국제적 

신용도가 부족한 은행들을 대신해 외자조달을 원활히 하려는 목적으로 설립된 투자금융회사가 후에 

종합금융회사로 전환되었으며 1990년대에는 종금사의 수도 30여 개로 크게 증가하였다.

종금사는 담보 위주의 금융관행이 고착되다시피 했던 국내 금융시장에 신용대출을 도입하고 담보

가 부족하지만 성장 가능성이 높은 기업체에 자금을 대준 금융회사라는 긍정적인 측면도 있었으나 

무모한 자산 확장으로 인해 1997년 외환위기시 급격한 금융시장의 변화 속에서 해외 차입금을 상환

하지 못하고 어려움을 겪게 된다. 결국 종금사는 외환위기 이후 강도 높은 구조조정 과정을 거치면서 

회사 수가 1997년말 30개에서 2014년말 1개사로 감소하는 등 금융시장에서 차지하는 비중이 급감

하였으며, 금융의 겸업화 진전 등으로 국내 금융산업 내에서의 위상도 크게 위축되었다.

쉬/어/가/기

2 장 _ 금융상품과 금융시장

37

금융감독원은 금융회사에 대한 감독업무, 이들 회사의 업무 및 재산상황에 대

한 검사와 검사결과에 따른 제재업무, 금융분쟁의 조정 등 금융소비자 보호업무 

등의 기능을 수행하고 있다.

금융감독을 크게 구분하면 시스템 감독, 건전성 감독 그리고 영업행위 감독으

로 구분할 수 있다. 시스템 감독은 경제 전반에 걸친 금융혼란에 대비하여 금융시

스템의 안정성을 확보하는 데 주력하는 것으로 건전성 및 영업행위 감독보다 큰 

개념이다. 건전성 감독은 개별 금융회사의 재무제표의 건전성, 자본적정성 및 각

종 건전성 지표를 통해 금융회사의 건전성을 감독하는 것이고, 영업행위 감독은 

금융회사가 소비자들과의 거래에서 공시(公示), 정직, 성실 및 공정한 영업관행을 

유지하고 있는지 감독하는 것으로 소비자 보호 측면에 중점을 둔 것이다. 

금융회사의 검사는 금융회사의 현장에서 규제준수 여부를 점검하는 임점검사

(

on-site examination)

와 금융회사가 제출한 업무보고서에 근거한 상시감시를 병행

한다. 또한 자본시장의 공정성 확보를 위한 불공정거래나 보험사기 조사업무도 

수행한다.

이 외에도 금융감독원은 소비자가 직접 제기하는 민원의 상담, 조사 및 분쟁조

정 절차를 수행하여 금융소비자를 보호하는 기능을 수행하고 있다.

4.2  한국은행

한국은행은 우리나라의 중앙은행으로 화폐를 발행하는 발권 은행이다. 화폐의 

발행 외에 한국은행이 하는 가장 중요한 역할은 통화신용정책을 수립하고 집행하

는 것으로 다양한 정책수단을 통해 돈의 양이나 금리가 적정한 수준에 머물도록 

영향을 미친다. 이를 위해 한국은행의 금융통화위원회는 매월 기준이 되는 기준

38 I 금융의 개요

금리(정책금리)를 정하고 여타 통화신용정책에 관한 결정을 내린다. 

또한, 한국은행은 금융회사를 상대로 예금을 받아 금융회사 고객의 예금인출

에 대비한 지급준비금 등으로 이용하고 금융회사에 대출을 해주며 자금부족에 직

면한 금융회사가 순조롭게 영업을 할 수 있도록 도와주는 등 은행의 은행이며 국

민이 정부에 내는 세금 등 정부 수입을 국고금으로 받아 두었다가 정부가 필요로 

할 때 자금을 내주는 정부의 은행이기도 하다. 

4.3  예금보험공사

 예금보험공사는 금융회사가 파산 등으로 고객에게 예금을 지급할 수 없는 경우 

예금의 지급을 보장함으로써 예금자를 보호하고 금융제도의 안정성을 유지하기 

위하여 설립된 기관으로 금융시장이 원활하게 작동하도록 돕는 역할을 한다. 예

금보험공사에서 보호하는 금융회사는 은행, 증권을 대상으로 투자매매업, 투자중

개업을 인가받은 회사(증권회사, 자산운용회사, 선물회사 등), 보험회사, 상호저축은행, 

종합금융회사 등이 있다. 참고로 비은행 금융회사인 새마을금고, 신협, 농·수협 

지역조합의 예금은 예금보험공사가 아닌 각 금융회사의 중앙회를 통해 보장받을 

수 있다. 

4.4  신용회복위원회

 신용회복위원회는 비영리 사단법인으로 신용회복지원의 극대화를 통하여 채무

불이행자의 경제적 재기를 지원하고 가계의 파산을 예방하며 서민의 금융 상담과 

신용교육을 전담하는 신용관리전문기구로서의 기능을 수행한다. 영세 자영업자

2 장 _ 금융상품과 금융시장

39

에게 무담보로 소액대출을 해주고, 실패한 중소기업의 재창업을 지원하며 소득이 

전혀 없거나 부족한 과중채무자에게 취업정보 등을 제공한다.

4.5  전국은행연합회

전국은행연합회는 시중은행 및 특수은행, 지방은행, 외국은행국내지점을 사원

은행으로 하는 비영리 사단법인으로, 금융회사 상호간의 업무협조와 금융문제의 

조사연구 및 은행업무의 개선을 통하여 금융 산업의 발전 도모를 목적으로 설립

되었다. 주요 업무는 사원은행의 경영 개선 및 현안 과제를 해결하기 위한 정책 

제안, 금융회사 거래처에 대한 신용정보의 집중관리 및 평가 업무 등이 있다. 

4.6  생명보험협회

생명보험협회는 비영리 사단법인으로 생명보험업계와 보험가입자의 권익을 보

호하고 건전한 보험문화를 확산하며 합리적인 보험정책 수립을 지원하는 등 생명

보험산업의 성장과 발전을 위해 설립되었다. 생명보험 관련 정책지원 및 제도개

선, 보험업법 등 생명보험 관련 법령의 연구 및 개정건의, 모집제도의 개선 및 연

구, 설계사의 등록 및 말소업무 등을 담당한다. 

4.7  금융투자협회

금융투자협회는 비영리 특수법인으로 회원 상호 간의 업무질서 유지 및 공정한 

거래를 확립하고 투자자를 보호하며 금융투자업의 건전한 발전을 위하여 설립되

었다. 회원의 영업행위와 관련된 분쟁의 자율조정 및 투자자 보호에 관한 업무와 

금융투자회사의 약관 검토 및 투자광고의 자율심의, 비상장주권 등의 장외시장을 

관리하는 업무를 담당한다.

4.8  여신전문금융협회

여신금융협회는 신용카드업, 시설대여업, 할부금융업, 신기술사업금융업을 영

40 I 금융의 개요

위하고 있는 여신전문금융회사를 회원으로 하는 비영리 사단법인으로 여신전문

금융에 대한 연구개발과 홍보를 통하여 여신전문금융업의 건전한 발전을 도모함

을 목적으로 하는 기관으로서 신용카드가맹점에 대한 정보를 관리하고 여신전문

금융업무에 대한 교육 등을 담당한다.

금융지주회사란 무엇인가? 

금융지주회사란 금융과 지주회사를 합한 말로 주식의 보유를 통해 은행·증권회사·보험

회사 등 1개 이상의 금융회사를 자회사로 소유하고 경영하는 지주회사를 의미한다. 

금융지주회사가 되기 위해서는 사업계획, 대주주요건, 재무 및 경영관리 등에 필요한 요건

을 갖추고, 금융위원회의 인가를 받아야 한다. 

2015년 12월 기준 금융지주회사로는 은행지주회사(5개), 지방은행지주회사(3개), 보험지주

회사(1개), 기타 비은행지주회사(1개)가 있다.

알아두기

2 장 _ 금융상품과 금융시장

41

학습내용 정리

●   금융활동이 일어나는 금융시장에는 자금의 공급자와 수요자 그리고 자금이나 금융상품의 

중개자 및 금융시장을 지원하기 위한 기관들이 있다. 

●   금융시장은 단기와 장기, 간접금융과 직접금융, 발행시장과 유통시장 등 다양한 분류가 가

능하다.  

●   금융시장에서 거래되는 금융상품에는 대출상품, 저축상품, 펀드, 보험 등 다양한 종류가 

있다. 금융회사는 은행이나 비은행 예금기관처럼 예금을 받을 수 있는 회사와 예금을 받을 

수 없는 회사로 구분할 수 있다. 

●   비은행 금융회사 중 금융투자회사는 업무의 종류나 범위에 따라서 다양하게 분류할 수 있

다. 투자매매, 투자중개, 집합투자, 투자자문, 신탁업 등의 업무가 있는데 어떤 회사들은 모

든 업무를, 어떤 금융회사들은 이 중에 일부만 특화하여 영업을 한다.

●   금융회사 중에서는 여신전문 금융회사나 대부업체처럼 수신 기능은 없고 스스로 자본을 

조달하거나 대출을 받아서 영업하는 회사들도 있다. 

42  금융의 개요

금융상품의 

이해

금융상품의 
개요

금융상품의 개요

1        재테크의 개요

1.1  재테크란

저축과 투자는 소득발생과 소비지출의 시간적 차이를 조정하는 역할뿐 아니라 

재산증식의 수단으로 활용된다. 우리는 주변에서 ‘재테크’라는 말을 많이 듣는다. 

재무라는 의미의 ‘재(財)’와 기술을 의미하는 테크놀로지(technology)의 앞부분인 ‘테

크(tech)’를 합성하여 만든 단어인 재테크는 사회에서 편의상 통용되는 단어로서 

개인의 생각이나 상황에 따라 의미가 천차만별로 쓰이고 있다. 그중에서도 가장 

일반적인 재테크의 의미는 투자를 통해 돈을 벌거나 재산을 불리는 방법으로 인

식되고 있다. 따라서 많은 사람들은 소질이 있고 운이 따라야 재테크로 돈을 벌 

수 있다고 생각한다. 그러나 진정한 의미의 재테크는 운을 좇기 보다는 소득의 일

부를 저축 또는 투자를 통해 돈을 모으고 이 돈을 효율적으로 시간과 효용에 따라 

배분하는 방법을 배우는 것에서 출발한다.

재테크와 관련하여 다음과 같이 오해하는 경우가 많이 있다. 첫째, 재무는 어

렵기 때문에 자신은 재테크에 소질이 없다고 생각한다. 물론, 재무는 돈과 관련되

3 

3 장

44  금융상품의 이해

기 때문에 필연적으로 숫자 계산이 수반되므로 복잡해 보이기도 하지만, 원리를 

알면 누구나 쉽게 이해할 수 있다. 둘째, 재테크는 전문가에게 맡기면 된다고 생

각한다. 물론, 요즘은 일반인의 재테크를 도와주는 다양한 전문가가 많이 있고, 

이들의 도움을 받는 것이 필요하다. 그러나 결국 중요한 결정은 자신이 해야 하

고 최종 책임도 자신에게 있다는 점을 명심해야 한다. 전문가에게 맡길 때는 물론

이고 맡긴 후에도 지속적으로 관심을 갖고 피드백을 해야 한다. 셋째, 재테크는 

운이 좋아야 한다고 생각한다. 물론, 세상에는 운이 좋아 돈을 버는 사람이 있다. 

하지만 어쩌다가 몇 차례 운이 좋아 돈을 버는 경우는 있으나, 긴 인생을 생각하

면 계속 요행으로만 재테크에 성공하는 사람은 없다.

저축과 투자는 화폐를 매개체로 하여 대부분 금융시스템을 통해 이루어진다. 

그러나 저축과 투자 사이에 미래 소득에 대한 불확실성이 다르다는 근본적인 차

이가 존재하므로 이에 대해 자세하게 알아보도록 한다. 

1.2  저축

저축은 단순히 현재의 소비를 미래로 이전하는 것이다. 따라서 불확실성을 떠

안으면서까지 현재의 소비를 희생하지는 않을 것이다. 즉, 저축의 목적은 예정된 

일자에 이자 및 원금을 확실하게 회수하여 계획했던 미래 소비에 사용하는 것이

다. 1  예를 들면, 현재 보유한 화폐 중 여유분이 조만간 필요한 경우에는 보통예

금에 저축하고, 필요한 시점을 확정할 수 있으면 정기예금에 저축한다. 매달 소득

의 일부를 절약하여 미래에 목돈을 마련하기 위해서 적금에 저축하기도 한다. 

확실한 미래 현금흐름이 보장되는 저축과 달리, 투자에는 미래 수익에 대한 불

확실성이 존재한다. 즉, 현재의 소비를 희생한 대가로 원금보다 더 많은 미래 수

익이 발생할 수도 있고, 반대로 원금을 까먹을 가능성도 있는 것이다. 뒤에서 좀 

더 상세하게 논의 되겠지만, 투자에 수반되는 미래 불확실성을 금융에서는 리스

크(risk)라고 부른다. 따라서 투자에는 반드시 리스크가 수반되고, 투자의 종류에 

따라 리스크의 크기도 다르게 된다. 한편, 요행을 바라고 과도한 리스크를 떠안으

면서 비교적 단기간에 부당한 이득을 취하려는 경우는 흔히 말하는 ‘투기’이고 건

전한 투자와 구별된다.

1    저축의 경우에도 예금기

관이 파산하는 경우가 있기 

때문에 원금과 이자를 회수

하는 데 전혀 불확실성이 없

다고 할 수는 없으나, 이러한 

경우가 발생하더라도 예금

보험제도를 통해 상당 부분 

보상이 이루어진다.

3 장 _ 금융상품의 개요

45

1.3  투자

확정된 이자율의 보장을 받는 저축과 달리, 투자의 경우는 불확실성이 수반된 

수익률(rate of return)이 발생한다. 2  투자에 있어서 수익률은 반드시 사전적(ex ante) 

수익률과 사후적(ex post) 수익률로 구분해서 고려해야 한다. 사후적 수익률은 투

자 결과 실제로 투자자가 실현한 수익률을 가리키기 때문에 결과적으로 불확실

성이 없다. 반면에 사전적 수익률은 투자 시점에 예상하는 기대수익률(expected 

return)

로서 실제 투자성과가 예상대로 발생한다는 보장이 없기 때문에 불확실성

이 존재하게 된다. 3  투자에서는 단순히 결과를 나타내는 사후적 수익률보다는 투

자의사결정을 해야 하는 시점에 고려해야 하는 사전적 수익률이 훨씬 중요하다.

이상 살펴본 바와 같이 확정된 이자가 보장되는 저축의 경우는 불확실성이 거의 

없기 때문에 관련된 논의도 비교적 간단하다. 즉, 개인의 경제적 목적에 따라 예금

상품을 선택하는 방법과 이에 따른 유의사항 정도만 언급하면 충분하다. 반면에, 

리스크가 수반되는 투자의 경우는 리스크에 대한 명확한 개념에서부터 리스크를 

분산하고 관리하는 방법, 다양하고 복잡한 금융투자상품에 대한 이해 및 활용 방

법, 투자계획 수립 및 투자결과 평가 등에 대한 심도있는 논의가 필요하다. 

1.4  저축과 투자의 균형

저축과 투자 사이의 자금배분은 자금의 용도와 개인의 리스크 성향, 재무목표 

등에 따라 달라질 수밖에 없다. 기본적인 의식주 및 기타 소비활동에 필요한 자금

은 수시로 입출금이 가능한 예금계좌를 이용하고, 가까운 미래에 사용처가 정해

져 있는 자금은 정기예금과 같은 거치식 저축상품을 활용해야 한다. 그리고 목돈

을 마련하기 위해서는 적금과 같은 적립식 저축상품이나, 리스크가 있기는 하지

만 적립식 펀드를 고려할 수 있다. 한편, 투자는 반드시 필요한 생활자금을 제외

한 나머지 여유자금으로 하는 것이 올바른 선택이다. 주변에서 사용처가 정해진 

자금, 예를 들어 주택자금이나 등록금 등을 잠시 주식에 투자했다가 곤욕을 치르

거나, 빚을 내어 무리하게 투자해서 파산에 이르는 경우를 종종 목격할 수 있다. 

투자에는 리스크가 따르기 때문에 단기 고수익을 노리고 생활자금이나 빚을 내어 

무리하게 투자하는 것은 결코 바람직하지 못하다.

2   저축은 이자율, 투자는 수

익률로 각각 구분하여 사용

하는 것이 원칙이지만, 저축

에 대한 이자율도 광의로 보

면 일종의 무위험 수익률로 

볼 수 있기 때문에 엄격하

게 구분하지 않고 수익률로 

통칭하여 사용하는 경우도 

많다. 

3   저축과 투자의 차이를 사

전적 수익률과 사후적 수익

률의 관계로 표현하자면, 저

축은 사전적 수익률과 사후

적 수익률이 동일하고, 투자

는 사전적 수익률과 사후적 

수익률이 서로 다를 수 있는 

경우로 볼 수 있다.

46 II 금융상품의 이해

일반적으로 나이가 들수록 저축 대비 투자의 비중을 낮추는 것이 좋다고 알려

져 있다. 주먹구구식이긴 하지만, 연령별 투자의 비중을 ‘

100-나이의 법칙’으로 

계산하여 나이가 들수록 위험한 투자자산의 비중을 줄이고 안전한 저축을 늘려가

야 한다고 주장한다. 예를 들어 

30세라면, 70% 공격적 투자, 30% 안전한 저축으

로 자산을 배분하는 것이 좋다는 말이다. 그러나 이렇게 일률적으로 저축과 투자

투자와 투기

튤립은 중세 터키의 사원이나 궁정에서 

재배되었으며, 꽃 모양이 터번과 비슷하여 

“터번 꽃”이라는 의미로 유럽에서는 “튤립”

이라고 불리게 되었다. 

그런데 17세기 네덜란드 사람들에게는 

튤립이 그냥 아름답고 평범한 꽃은 아니었

다. 17세기 네덜란드인들은 꽃의 색깔에 따

라 튤립을 다양하게 분류했는데 최상급 꽃

은 잎에 황실을 상징하는 붉은 줄무늬가 있

어 ‘황제’라고 불렀고, 이어 ‘총독’과 ‘제독’, ‘장군’순으로 이름을 붙였다. 1634년 당시 황제 튤립은 암

스테르담 시내의 집 한 채 값과 맞먹는 1,200플로린(florin, 당시의 금화)에 거래되었다. 튤립은 조그마

한 텃밭에서도 재배할 수 있었고, 꽃이 활짝 필 때까지 무늬와 색깔을 아무도 예상할 수 없었기 때문

에 사람들은 일확천금을 노리고 튤립을 사들이기 시작했다. 그 결과 튤립 가격은 거침없이 올라갔고, 

1635년 ‘Semper Augustus’라는 희귀종 튤립 한송이가 6,000플로린이라는 최고가에 매매되었다. 이 

금액은 당시 네덜란드 사람의 평균 연간 수입 150플로린의 40배에 해당하는 엄청난 액수이다. 

그러나 튤립에 대한 네덜란드인의 뜨거운 열정은 오래가지 못하였다. 더 비싼 가격으로 튤립을 구

입할 만한 새로운 사람이 나타나지 않는다면, 튤립은 평범한 식물 하나에 지나지 않기 때문이다. 마침

내 1637년 2월 3일 튤립시장이 무너졌다. 튤립 거래의 중심지였던 하를렘에는 더 이상 튤립을 살 사

람이 없다는 소문이 나돌았다. 매매는 이루어지지 않았고 튤립의 가격은 곤두박질치기 시작했다. 많은 

사람들에게 장밋빛 미래를 약속했던 튤립은 더 이상 희망의 상징이 아니라 재앙의 근원이 되었다.

쉬/어/가/기

1634년

1636년

1635년

1637년

(튤립
가격)

3 장 _ 금융상품의 개요

47

의 비중을 정할 수는 없고, 개인의 재무계획 및 재무목표 그리고 리스크 성향에 

따라 달라질 수밖에 없다. 다만, 일반적인 생활재무전략에서는 연령이 젊고 여유 

자금을 운용하는 경우에는 투자의 비중을 높이고 연령대가 높고 생활에 필요한 

자금의 경우에는 저축이 바람직하다는 점은 누구나 동의하고 있다.

최근 전 세계적으로 저금리가 고착화되기 시작하면서 낮은 수익률을 보이는 저

축보다는 어느 정도 리스크를 감당하더라도 수익률을 높일 수 있는 투자에 대해 

관심이 모아지고 있다. 우리나라의 경우도 

2000년대에 들어서기 전까지는 은행의 

정기예금 금리가 평균 

12% 전후였으나, 이후 지속적으로 하락하면서 1%대로 떨

어졌다. 이러한 저금리는 저축을 통해 목돈을 모으는 것을 어렵게 하고, 모은 돈

으로 노후생활을 유지하는 것을 힘들게 만든다. 

30년 후 필요한 노후자금을 5억원이라고 보고 이를 매달 일정액의 저축을 통해 

모으려고 할 경우, 금리 수준에 따라 저축액이 어떻게 달라져야 하는지 살펴보자. 

아래 표에서 보듯이 금리가 

1%이면 매월 저축액이 1,191,531원이 되어야 하고 5%

라면 거의 반인 

600,775원이 필요하며, 과거 우리나라 평균 예금금리였던 12%를 가

정하면 

143,063원으로 크게 감소한다. 결국 30년 동안 동일한 5억원을 모으는 데 필

요한 저축액이 금리가 하락하면 기하급수적으로 증가하는 것을 알 수 있다.   

이번에는 이렇게 모은 

5억원을 은행에 맡겨두고 20년 동안 원리금을 매월 일정

액씩 찾아서 노후생활자금으로 쓴다고 가정하고, 금리수준에 따라 매달 쓸 수 있

는 돈이 얼마인지 알아보자. 아래 표에서 보듯이 금리가 

1%이면 매월 인출액이 

2,299,472원, 2%라면 2,529,417원이 되고, 5%인 경우는 3,299,779원을 찾아 쓸 

수 있으며, 과거 우리나라 평균 예금금리였던 

12%를 가정하면 5,505,431원으로 

월 인출액이 크게 증가한다. 4  결과적으로 저금리 시대에는 노후대책을 위해 모아

두어야 할 자금도 크게 증가하게 된다.

4   물론 금리는 어느 정도 

예상 인플레이션을 반영하

기 때문에 과거 고금리 시대

에는 그만큼 인플레이션도 

심했다고 할 수 있다. 따라서 

매달 500만원 이상을 인출

해서 20년 동안 사용하더라

도 고금리 시대에는 시간이 

갈수록 인플레이션으로 인

한 구매력 감소가 저금리 시

대에 비해 더욱 심해진다고 

할 수 있다. 여기에서는 이러

한 인플레이션 효과까지는 

반영하지 못하고 있음을 감

안해야 한다.

표 3-1   금리 수준에 따라 30년 후 5억원을 모으기 위해 필요한 월 저축액

금리수준

1%

2%

3%

5%

7%

10%

12%

월 저축액

1,191,531

1,014,764

858,020

600,775

409,846

221,191

143,063

표 3-2   금리 수준에 따라 5억원을 20년 동안 매월 찾아 쓸 수 있는 금액

금리수준

1%

2%

3%

5%

7%

10%

12%

월 인출액

2,299,472

2,529,417

2,772,988

3,299,779

3,876,495

4,825,108

5,505,431

48 II 금융상품의 이해

생활재무에서 가장 이상적인 경우로 평생 동안 풍족하게 소비할 수 있을 만큼 

충분한 돈을 모아 놓으면 된다고 생각할 수 있다. 그래서 많은 사람들이 투자를 

통해 부자가 되는 재테크에 많은 관심을 가지고 있다. 그러나 세상에는 일확천금

을 꿈꾸는 사람들이 많으나, 운 좋게 이런 꿈을 이룰 수 있는 사람은 극소수이다. 

따라서 평범하게 사는 일반인은 운을 좇기 보다는 부지런히 일해서 얻은 소득의 

일부를 저축 또는 투자를 통해 돈을 모으고, 이 돈을 효율적으로 시간과 효용에 

따라 배분하는 방법을 배우는 것이 현명하다. 결론적으로 생활재무전략의 목적은 

부지런하고 성실하게 자신의 삶을 살아가면서 땀 흘려 번 돈을 합리적인 재무설

계를 통해 지혜롭게 저축하고 투자하여 경제적 자유를 얻고 현명한 부자가 될 수 

있도록 하는 것이다.

현명한 부자

우리가 살아가면서 가장 많이 접하는 말 중 하나가 ‘부자’란 단어일 것이다. 요즘은 ‘부자 되세요’란 

말이 인사말로 쓰일 정도이다. 우리나라 국어사전에 보면 부자를 ‘재산이 많은 사람’이라고 정의하

고 있다. 그렇다면 얼마만큼의 재산이 있어야 부자라고 할까? 2000년 발표한 세계 부 보고서(World 

Wealth Report)에 따르면, 기본 주거형 주택을 제외한 순자산 100만달러 이상을 보유한 사람을 부자

로 분류하고 있다. 이처럼 금액으로 부자를 분류하는 것은 왠지 납득하기 어렵다는 생각이 든다. 돈

이 많아도 부족하다고 느끼는 사람이 있는가 하면, 돈이 적어도 불편 없이 사는 사람이 있다. 따라서 

진정한 부자는 그저 돈이 많은 사람이 아니라 경제적 자유를 획득한 사람이라고 정의해 보면 어떨

까? 그리고 현자들의 명언으로부터 현명한 부자의 조건을 다음과 같이 정리해 본다.

•현명한 부자는 돈을 벌기 전에 무엇에 돈이 필요한지를 안다.

    “돈은 어떤 목적을 이루기 위한 수단일 뿐 그 자체가 목적일 수 없다.”

                                                         - 조지 소로스 

•현명한 부자는 스스로 만족할 줄 아는 사람이다.

    “만족할 줄 아는 사람은 진정한 부자이고 탐욕스러운 사람은 진실로 가난한 사람이다.

- 솔론 

쉬/어/가/기

3 장 _ 금융상품의 개요

49

2        단리와 복리

금리는 계산하는 방법에 따라 단리(單利)와 복리(複利)로 구분된다.

2.1   단리

단리는 일정한 시기에 오로지 원금에 대해서만 약정한 이율을 적용하여 이자를 

계산하는 방법이다. 이때 발생하는 이자는 원금에 합산되지 않기 때문에 이자에 

대한 이자가 발생하지 않는다. 따라서 원금에만 이자가 발생한다는 가정하에 단

리계산은 다음과 같이 하면 된다.

FV = PV × [1 + (r × n)]

여기서, 

FV = 미래가치

PV = 현재가치

r = 수익률 (연이율)

n = 투자기간 (연 단위)

100만원을 연 4%의 이자율로 3년 동안 단리로 저축하면 얼마가 되는가?

1,000,000원×(1+(0.04×3))=1,120,000원

즉, 

100만원의 3년 후 미래가치는 1,120,000원이 된다.

ex

•현명한 부자는 돈을 잘 쓸 줄 안다.

    “재산은 가지고 있는 자의 것이 아니고 그것을 즐기는 자의 것이다.”

                                                          - 하우얼 

•현명한 부자는 지혜롭게 생각하고 부지런하게 실천하는 사람이다.

    “큰 부자는 하늘이 내고, 작은 부자는 부지런하면 될 수 있다.” (大富有天, 小富有勤)

 - 명심보감 

50  금융상품의 이해

2.2   복리

저축과 투자를 통한 재테크와 관련하여 빼어 놓을 수 없는 것이 복리의 위력이

다. 복리란 중복된다는 뜻의 한자어 복(復)과 이자를 의미하는 리(利)가 합쳐진 단

어로서 말 그대로 이자에 이자가 붙는다는 뜻이다. 따라서 원금과 이자가 재투자

된다는 가정하에 복리계산(compounding)은 다음과 같이 계산된다.  

FV = PV × (1 + r)

n

여기서, 

FV = 미래가치

PV = 현재가치

r = 수익률 (연이율)

n = 투자기간 (연 단위)

100만원을 연 4%의 이자율로 3년 동안 저축하면 얼마가 되는가?

1,000,000원×(1+0.04)

3=1,124,864원

즉, 

100만원의 3년 후 미래가치는 1,124,864원이 된다.

ex

2.3  단리와 복리 

앞에서 살펴본 바와 같이 일정금액을 같은 금리의 단리와 복리로 적용했을 때 

시간이 흘러 발생하는 원리금에는 차이가 발생한다. 복리는 투자기간이 길어질수

록 원리금이 기하급수적으로 증가하며 위력을 발휘하게 된다. 다음 그림 

3-1은 

100만원을 연 4%의 수익률로 투자한 경우 10년 단위로 기간이 길어질수록 투자

자산이 증가하는 모습을 보여주고 있다. 단리의 경우는 일정한 비율로 증가하지

만 복리의 경우는 초기에는 증가폭이 크지 않지만 기간이 길어질수록 기하급수적

으로 증가하여 연 

4% 수익률일 때 100만원이 50년 후에는 710만원에 달하게 되

어 

300만원인 단리의 2배가 넘게 된다. 

또한, 투자기간이 긴 경우에는 이러한 복리의 위력이 작은 수익률 차이에도 크

게 발생한다. 다음 그림 

3-2는 100만원을 30년 동안 투자했는데 연 평균 수익률

3 장 _ 금융상품의 개요

51

이 각각 

4%, 8%, 12%인 경우의 결과를 보여주고 있다. 가장 먼저 눈에 띄는 것은 

복리의 경우 투자 결과가 수익률에 비례하지 않는다는 점이다. 예를 들면, 수익

률이 연 

4%에서 두 배인 연 8%가 되면 3백만원이 1천만원이 되고, 다시 세 배인 

연 

12%가 되면 투자자산은 거의 30배인 2천 9백만원이 된다. 따라서 장기투자 시

그림 3-2 수익률에 따른 단리와 복리 비교(투자기간 30년 동일)(단위: 천원)

단리
복리

2,200

3,400

10,062

5,800

29,960

3,243

그림 3-1 기간에 따른 단리와 복리 비교(연수익 4% 동일)(단위: 천원)

1,000 1,000

단리
복리

1,400

1,800

2,191

2,200

3,243

2,600

4,801

3,000

7,106

1,480

52  금융상품의 이해

에는 단 

1%의 수익률 차이가 적지 않은 투자 결과의 차이를 가져오게 된다. 종종 

1∼2%의 수익률 차이는 대수롭지 않게 보이지만, 이것이 오랜 기간 누적되면 적

지 않은 투자성과의 차이를 낳게 된다.

72의 법칙

72의 법칙은 복리를 계산해 원금이 두 배가 되는 시기를 손쉽게 알아볼 수 있는 법칙이다. 공식은 

다음과 같이 간단하다. 

72/수익률 = 원금이 두 배가 되는 시기(년) 

예를 들어, 100만원의 돈을 연 5%의 복리상품에 넣는다고 치자. 원금의 2배인 200만원으로 불어

나는 시간은 얼마가 걸릴까? 

답은 14.4년이다. (72/5=14) 

목표수익률을 정할 때도 72의 법칙을 활용할 수 있다. 만일 10년 안에 원금이 두 배가 되기 위해

서는 얼마나 수익을 내야 할까? ‘72 나누기 10(년)’을 하면 답은 7.2%(년)가 나온다. 이러한 72법칙을 

이용하면 원하는 목표수익률 및 투자기간을 정하는데 도움이 된다. 위에서 언급한 복리는 정기예금

에서 운용이 되며, 적금은 단리로 계산이 되므로 적금으로 어느 정도 목돈이 생기면 정기예금으로 전

환하여 복리의 효과를 높이는 것이 효율적이다. 장기상품을 선택할 때는 복리가 큰 위력을 발휘한다

는 점을 꼭 기억하여야 한다.

쉬/어/가/기

3 장 _ 금융상품의 개요

53

복리의 위력을 실감있게 보여주는 대표적 예가 주식투자로만 

2015년 기준 약 

600억 달러의 재산을 모아 빌 게이츠에 이어 세계 두 번째 부자가 된 워렌 버핏

(

Warren Buffett)

이다. 도대체 투자에서 얼마나 높은 수익률을 올려야 그토록 어마어

마한 돈을 벌 수 있을까? 워렌 버핏이 본격적으로 주식투자를 시작한 

1965년 이

후 

2015년까지 50년 동안 연평균 투자수익률은 약 24% 정도로 알려져 있다. 같

은 기간 미국 

S&P500 주가지수 수익률이 연평균 약 12%인 것과 비교했을 때, 우

리가 예상했던 것보다 훨씬 높은 수준이 아님에도 어떻게 그렇게 큰 돈이 되었을

까? 그 비밀은 장기투자와 복리에 있다. 

12%와 그것의 2배인 24%의 수익률 차이

가 

50년 동안 반복되면서 복리의 결과로 무려 160배 이상의 투자성과의 차이가 

발생하게 된 것이다.

1억원을 연 7%의 수익률로 복리 투자했을 때와 연 8%의 수익률로 복리 투

자했을 때 

5년 뒤와 30년 뒤의 결과는 각각 얼마나 다른가?

1억원을 연 7%의 수익률로 5년 동안 투자한 미래가치는 다음과 같이 계산된다.

1억원×(1+0.07)

5 = 1억 4,026만원

1억원을 연 8%의 수익률로 5년 동안 투자한 미래가치는 다음과 같이 계산된다. 

1억원×(1+0.08)

5 = 1억 4,693만원

따라서 

1%의 수익률의 차이가 5년 후 667만원의 차이를 만든다.

1억원을 연 7%의 수익률로 30년 동안 투자한 미래가치는 다음과 같이 계산된다.

1억원×(1+0.07)

30 = 7억 6,123만원

1억원을 연 8%의 수익률로 30년 동안 투자한 미래가치는 다음과 같이 계산된다.

1억원×(1+0.08)

30 = 10억 627만원

따라서 

1%의 수익률의 차이가 30년 후 2억 4,504만원의 차이를 만든다.

결과적으로 복리 효과로 인해 단 

1%의 수익률 차이가 투자기간이 길어질수록 

얼마나 위력을 발휘하는지를 확인할 수 있다.

ex

이러한 복리의 위력이 투자자에게는 축복이 되지만 채무자에게는 저주가 된

다. 복리에 의해 저축액이 기하급수적으로 증가하는 것처럼 부채의 경우도 복리

54 II 금융상품의 이해

에 의해 기하급수적으로 증가하게 되는 것이다. 예를 들어, 연 

8%의 금리로 차입

을 한 경우라면 약 

9년만에 갚아야 할 원리금이 두 배가 되고, 만일 연 26%의 연

체금리가 적용되는 카드 대금을 계속 연체한다면 약 

3년만에 갚아야 할 대금이 

두 배로 증가한다. 더욱이 사채시장에서 연 

30∼40%의 고금리 자금을 사용한 경

우라면 부채액은 단기간 내에 엄청난 액수로 증가하게 된다. 이러한 복리의 저주

를 당하지 않으려면 평소 계획적인 지출을 통해 가급적 고금리 대출이나 카드 연

체를 피하도록 해야 할 것이다.    

3        수익률계산과 리스크

3.1  수익률이란?

투자를 통해 발생하는 수익률은 다음 식과 같이 매도금액에서 매입금액을 뺀 

매매차익에 투자기간 동안 발생한 현금흐름을 합산 또는 차감한 다음 매입금액으

로 나누고 

100을 곱해서 %로 환산하여 구한다. 

매도금액 - 매입금액 ± 보유기간 중 현금흐름

매입금액

 × 

100

3개월 전에 10,000원에 매입한 주식을 오늘 10,900원에 매도하고 이 주식을 

보유하는 동안 

200원의 배당금을 받았다면, 3개월 동안의 투자수익률은 얼마인가?

10,900 - 10,000 + 200

10,000

 × 

100 = 11%

따라서 

3개월 동안의 투자수익률은 11%로 계산된다.

ex

그러나 이렇게 구한 수익률은 투자기간이 서로 다른 경우 비교가 불가능하기 

때문에 통상 

1년을 기준으로 표준화하여 표시하는 것이 일반적이다. 즉, 기간 수

익률을 연 수익률로 바꾸어주는 연율화(annualization)를 한다. 연율화 과정에서도 

3 장 _ 금융상품의 개요

55

재투자를 가정한 복리를 적용해서 계산하는 것이 원칙이다. 예를 들면, 

3개월 동

안 

11%의 수익률을 연율화할 때, 1년이 3개월의 4배이므로 보통은 11%의 4배

인 

44%를 연율로 간주하는데, 이는 복리를 무시한 계산 방법이다. 매 3개월마다 

11%의 수익률로 계속 재투자된다고 가정하면, 복리 계산법에 의해 (1 + 0.11)

4 - 1 

= 

0.5181, 즉 51.81%가 된다.

3.2  수익률 계산시 고려할 사항

수익은 이를 획득하기 위해 발생한 비용을 고려해야 한다. 우선 명시적 비용으

로서 거래비용이 발생한다. 예를 들면, 증권거래시 증권회사에 지급하는 거래수

수료나 부동산거래에서 중개업자에게 지급하는 중개수수료 등이 거래비용에 속

한다. 결국 거래비용을 제외한 나머지가 실질적인 투자수익이 되기 때문에 거래 

횟수가 빈번할수록 비용 대비 수익은 낮아지게 되고, 따라서 장기투자가 유리한 

이유가 된다.   

또한, 저축 또는 투자를 통해 발생한 수익률에 과세가 되는 경우 세금을 제외

한 나머지가 실질적인 수익이 된다. 따라서 세전(before-tax) 수익률과 세후(after-

tax)

 수익률을 구분할 필요가 있다. 만일 적용되는 세율을 

t%라고 한다면, 세후수

익률 = 세전수익률 × (

1 - t/100)가 된다. 예를 들어, 이자율이 연 5%라도 20%

가 과세된다면, 세후수익률은 

4%[=5%×(1 - 0.2)]가 된다. 금융상품에 과세되는 

세금은 크게 두 가지로 나뉜다. 먼저 투자를 통해 매입한 자산의 가격보다 매도한 

가격이 높으면 그 차이를 자본이득(capital gain)이라고 칭하고, 여기에 과세되는 세

금을 양도소득세라고 한다. 그리고 저축 또는 채권투자에서 발생하는 이자와 주

식투자에서 발생하는 배당금을 합하여 금융소득이라고 칭하고, 여기에 소득세를 

과세한다.

이처럼 거래비용 및 세금과 같이 명시적으로 정해져 있는 비용 외에도 암묵적

으로 발생하는 비용이 있다. 가장 대표적인 것으로 기회비용(opportunity cost)을 들 

수 있다. 어떤 행위를 하기 위해 포기해야 하는 다른 기회의 가치를 의미하는 기

회비용은 투자에도 적용될 수 있다. 예를 들어, 주식투자를 위해 많은 시간과 노

력을 들였다면 명시적으로 계산하기는 어렵지만 분명히 기회비용이 발생한 것이

다. 또한, 투자를 하기 위해 필요한 정보를 수집하려면 적지 않은 시간과 비용이 

56 II 금융상품의 이해

발생하게 되는데 이러한 정보수집 비용도 암묵적 비용의 일부로 볼 수 있다. 이처

럼 투자에 수반되는 기회비용 및 정보비용을 줄이는 방법 중 하나로 직접투자 대

신에 펀드, 위탁매매와 같은 간접투자를 이용하기도 한다. 물론 이 경우에도 투자

결정을 대신 해주는 대가로 운용보수와 같은 비용이 발생하게 된다. 

3.3  리스크란?

우리는 실생활에서 리스크(risk)라는 말을 자주 접하지만, 정확한 의미를 이해하

지 못하고 사용하는 경우가 많다. 그 이유는 아마도 영어 ‘

risk’에 대한 우리말 번

역을 ‘위험’으로 표현하기 때문인 것 같다. 사실 우리말 ‘위험’은 부정적인 의미를 

내포하며 영어로는 ‘

danger’에 더 가깝다. 즉, 영어로는 ‘risk’와 ‘danger’가 서로 

다른 의미인데 우리말에서는 둘 다 ‘위험’으로 번역하기 때문에 리스크의 정확한 

의미가 왜곡되고 있는 것 같다. 

리스크(risk)란 불확실성에 노출(exposure to uncertainty)된 정도를 의미하며 부정

적 상황 외에 긍정적 가능성도 내포하게 된다. 특히, 금융에서 많이 사용되는 리

스크란 용어는 불확실한 미래 상황에 노출된 상태로서 미래 결과에 따라 좋을 수

도 있고 나쁠 수도 있게 된다. 따라서 부정적인 결과만 있는 위험(danger)과는 구

분되어야 한다. 예를 들어, 수출 기업의 경우 앞으로 환율이 어떻게 변할지 모르

는 상황을 가리켜 환리스크가 있다고 하고, 이 기업은 이후 환율이 상승하면 결과

적으로 유리하고 하락하면 불리해진다.

3.4  수익률과  리스크의 관계

확정된 수익률이 보장되는 저축과 달리, 투자의 경우는 앞으로 어떤 결과가 발

생할지 모르는 상황이므로 필연적으로 리스크가 수반된다. 그리고 불확실성이 커

질수록, 즉 큰 수익이 나거나 큰 손실이 발생한 가능성이 높을수록 리스크가 큰 

투자가 된다. 

재무학에서는 모든 투자자가 리스크를 회피하고자 하는 성향, 즉 리스크 회피

적(risk averse)이라고 가정한다. 따라서 리스크가 큰 투자일수록 높은 기대수익률

이 예상되는 소위 ‘

high risk high return’이 성립한다. 이때 리스크와 관련된 수익

3 장 _ 금융상품의 개요

57

률은 투자 시점에 예상하는 기대수익률(expected return), 즉 사전적 수익률을 의미

한다. 사후적 수익률은 투자 결과 실제로 투자자가 실현한 수익률을 가리키기 때

문에 결과적으로 리스크가 없다. 

따라서 ‘

high risk high return’이란 리스크가 큰 투자를 하면 높은 수익률이 보

장된다는 의미가 절대 아니고, 기대수익률이 높아야지만 기꺼이 리스크가 감당하

고 투자를 하게 된다는 의미이다. 예를 들어, 안전한 저축 대신에 주식투자를 선

택하는 투자자는 저축 이자율보다는 높은 수익을 기대하고 주식투자를 선택한 것

이지만, 주식투자 결과 이자율보다 높은 수익을 얻는다는 보장은 없다. 결과적으

로 주식투자를 통해 큰 수익을 얻을 수도 있고 아니면 큰 손실을 입을 수도 있는 

것이고, 그중 어떤 결과가 발생할지를 투자 시점에서는 알 수 없다는 것이 바로 

리스크인 것이다.  

따라서 리스크의 크기에 따라 투자의 기대수익률이 달라진다. 이처럼 리스크

에 대한 보상으로 증가하는 기대수익률 부분을 리스크 프리미엄(risk premium)이라

고 하고, 투자의 기대수익률은 리스크가 전혀 없는 상태에서의 수익률을 가리키

는 무위험 수익률(risk-free rate of return)에 리스크 프리미엄을 합한 값이 된다. 5  

그리고 투자자는 각자의 투자목적과 리스크 선호도에 따라 높은 수익을 기대

하면서 리스크를 감당할 것인지 아니면 낮지만 안정적인 수익을 선택할지를 결정

하면 된다. 결국, 안정성을 선호하는 경우에는 리스크가 적은 저축의 비중을 높이

고, 높은 수익을 추구한다면 리스크를 떠안고 투자의 비중을 높여야 할 것이다.  

기대수익률 = 무위험 수익률 + 리스크 프리미엄

4        분산투자와 레버리지

4.1  분산투자

저축과 투자를 통한 자산배분에서 중요한 개념 중 하나가 포트폴리오(portfolio)

이다. 포트폴리오란 여러 가지의 모음을 의미하는데, 특히 금융에서는 여러 가지 

자산으로 구성된 집합체를 가리킨다. 우리는 “모든 달걀을 한 바구니에 담지 말

5    금융시장에서는 무위험 

수익률로 정부가 발행한 단

기 국채의 수익률을 주로 사

용한다.

58  금융상품의 이해

라”는 표현으로 분산투자를 강조하는 말을 자주 듣는다. 투자에 있어서 여러 가

지 자산, 즉 포트폴리오를 구성하여 투자할 것을 권고하는 말이다. 포트폴리오를 

구성하게 되면 분산효과가 발생하여 리스크가 감소한다. 예를 들어, 우산 가게와 

아이스크림 가게가 각각 있다고 하면 두 가게는 날씨에 따라 매출액의 변동성이 

심하게 나타나게 된다. 즉, 각각의 가게는 변동성을 나타내는 리스크가 크게 발생

하게 된다. 그러나 같은 가게에서 우산과 아이스크림을 함께 판매한다면 날씨에 

따른 총매출액의 변동폭은 크게 감소할 것이다. 이와 같이 개별자산별로 보면 상

당한 리스크가 있더라도 여러 가지 개별자산에 나누어 투자하게 되면 전체 리스

시간분산투자법 

서로 다른 성격의 자산에 나누어 포트폴리오를 구성하는 자산분산뿐 아니라 투자시점을 나

누어 분산투자하는 시간분산도 리스크 관리의 중요한 방법이 된다. 주식이나 채권처럼 단기

간 내에 가격이 급등락하는 금융투자상품의 경우 적절한 투자시점을 잡기 매우 어렵다. 특히, 

일반 개인투자자의 경우는 시장상황 및 기업가치에 대한 정보가 기관투자자나 전문 투자자에 

비해 크게 부족할 수밖에 없다. 이러한 정보 비대칭(information asymmetry) 상태에서 그나마 

개인투자자가  이를 극복할 수 있는 방법 중 하나가 투자시점을 분산하는 것이다. 즉, 몇 개의 

시점으로 나누어 금융투자상품을 매수 또는 매도를 함으로써 가격이 급등락하는 상황에서도 

매수가격 또는 매도가격을 평균화(averaging)하는 것이다. 특히, 월이나 분기와 같이 일정한 

기간별로 고정된 금액을 계속 투자하는 정액분할투자법(cost average method)은 재테크 방식

으로 널리 활용된다. 

매달 일정액을 펀드에 투자하는 적립식 펀드가 정액분할투자법을 활용하는 대표적인 예가 

된다. 이 방식에 따르면, 매달 투자하는 금액은 일정하더라도 자동적으로 주가가 높은 달에는 

주식을 적게, 주가가 낮은 달에는 주식을 많이 매입하는 것이 되어 평균 매입 단가가 낮아지게 

된다. 예를 들면, 어떤 주식을 매월 100만원씩 매입하는데 주가가 첫 달은 2만원, 둘째 달은 1

만원, 셋째 달은 3만원일 때 매입했다면 평균 매입단가가 2만원이라고 생각하기 쉽다. 그러나 

2만원일 때는 50주, 1만원일 때는 100주, 3만원일 때는 33주를 사서 총 183주를 매입했기 때

문에 총 투자금액 299만원을 183주로 나눈 16,339원이 평균 매입단가가 된다. 그리고 이러한 

정액분할투자를 장기적으로 하게 되면 매입가격 평균화(cost averaging) 효과에 의해 가격 변

동에 비교적 적게 영향을 받고 안정적으로 투자를 할 수 있게 된다.

알아두기

3 장 _ 금융상품의 개요

59

크, 즉 포트폴리오의 리스크는 감소하게 된다. 

포트폴리오의 기대수익률은 포트폴리오를 구성하는 각각의 자산의 기대수익

률을 가중평균(weighted average)한 값이 된다. 예를 들어, 기대수익률이 각각 

10%, 

15%인 A와 B 두 자산에 각각 60%와 40%의 비중으로 투자했다면 두 자산으로 구

성된 포트폴리오의 기대수익률은 

12%(=10%×0.6+15%×0.4)가 된다. 그러나 포트폴

리오의 리스크는 두 자산의 상관관계에 따라 달라진다. 6  상관관계가 낮을수록 분

산효과가 커져서 포트폴리오의 리스크는 작아지게 된다. 예를 들어, 우산과 아이

스크림 매출은 날씨에 따라 서로 상반되게 발생하므로 음(-)의 상관계수 값을 갖

고 따라서 두 가지를 합한 포트폴리오의 리스크는 크게 감소하게 된다. 그러나 우

산과 우비를 함께 판매하는 경우라면 두 가지 매출의 상관관계는 높은 양(+)의 값

을 갖기 때문에 두 가지를 합한 포트폴리오의 리스크는 각각의 리스크를 가중평

균한 값에 비해 크게 감소하지 않는다. 결론적으로, 포트폴리오를 구성하는 자산 

간의 상관관계가 낮을수록 분산효과가 커져서 포트폴리오의 리스크가 감소하게 

된다.

4.2  레버리지

안전성을 추구하는 저축과 달리, 투자에서는 종종 레버리지(leverage) 효과가 발

생하게 된다. 영어로 ‘

leverage’란 지렛대를 의미한다. 누구나 아는 바와 같이 지

렛대를 이용하면 실제 힘보다 몇 배 무거운 물건을 움직일 수 있다. 금융에서는  

실제 가격변동률보다 몇 배 많은 투자수익률이 발생하는 현상을 지렛대에 비유하

여 레버리지로 표현한다. 

투자에 있어 가격변동률보다 몇 배 많은 투자수익률이 발생하려면, 즉 레버리

지 효과가 발생하려면 투자액의 일부가 부채로 조달되어야 한다. 예를 들어, 자

신의 자금 

100만원으로 10,000원인 주식을 100주 매입한 뒤 주가가 20% 상승한 

12,000원에 매도하였다면 거래비용은 무시하고 자기 자금 100만원에 대한 투자

수익률은 주가변동률과 같은 

20%가 될 것이다. 그러나 투자자금 100만원 중에서 

60%인 60만원은 대출자금을 사용하였고 나머지 40만원만 자신의 자금이라고 가

정하면 투자수익률은 달라진다. 왜냐하면 자기 자금은 

40만원만 투자하여 총투자

액 

100만원에 대해 20%인 20만원을 벌었기 때문에 거래비용과 대출자금에 대한 

6   상관관계란 두 변수가 어

떤 방향으로 함께 움직이는 

경향이 있느냐를 보여주며, 

-1부터 +1까지의 값으로 측

정한 상관계수로 나타낸다. 

즉, 두 변수가 항상 같은 방

향으로 움직인다면 +1, 항상 

반대 방향으로 움직인다면 

-1의 상관계수 값이 되고, 항

상은 아니더라도 서로 같은 

방향으로 움직이는 경향이 

강할수록 +1에 가까운 양(+)

의 값을 갖고, 서로 반대 방

향으로 움직이는 경향이 강

할수록 -1에 가까운 음(-)의 

값을 갖는다. 그리고 두 변수

가 전혀 관계없이 독립적으

로 움직인다면 상관계수 값

은 영(0)이 된다.

60 II 금융상품의 이해

이자를 무시하고 자기 자금 

40만원에 대한 투자수익률은 50%가 되어 실제 가격변

동률 

20%의 2.5배가 되고 있다. 물론 가격이 하락하는 경우에도 동일한 논리가 성

립한다. 위의 예에서 만일 주가가 

10,000원에서 9,000원으로 10% 하락했다고 가

정하면, 자기 자금 

40만원에 대출자금 60만원을 보태서 투자한 경우 총투자액 100

만원에 대한 손실액은 

10만원이고 따라서 자기 자금 40만원에 대한 투자수익률은 

-

25%가 되어 실제 가격변동률 -10%의 2.5배가 되고 있다. 결과적으로 투자의 레

버리지는 총투자액 중 부채의 비중이 커지면(동일한 의미로, 자자자본의 비중이 작아지면) 

증가하게 된다. 7  즉, 다음 공식에 따라 투자의 레버리지를 계산하면 된다. 

투자 레버리지 = 총 투자액 / 자기자본

위의 예에서도 총 투자액 

100만원 중 40%인 40만원만 자기자본으로 사용하여 

투자를 했기 때문에 레버리지는 

2.5배(=100만원/40만원)로서 실제 주가가 20% 상승

해도 실제 투자수익률은 

2.5배인 50%가 되고 10% 하락해도 투자수익률은 2.5배

인 -

25%가 된 것이다. 결국 레버리지가 커질수록 투자수익률은 가격변동률의 몇 

배로 증가하여 리스크가 커지게 된다. 물론 투자자의 선택에 의해 레버리지를 키

울 수가 있지만, 가격의 일부만으로 매매가 가능한 투자에서는 제도적으로 레버

리지 효과가 내재되어 있다. 

대표적인 예로서 전세를 끼고 주택을 매입한 경우가 원천적으로 레버리지가 

내재된 투자이다. 예를 들면, 

5억원인 아파트를 4억원의 전세를 끼고 자기자본 1

억원으로 매입하였다면 투자 레버리지는 

5배(=5억원/1억원)가 된다. 이후 집값이 

10% 상승하여 5억 5천만원이 되면 자기자본 1억원에 대한 투자수익률은 5배인 

50%가 되고, 만일 집값이 30% 하락하여 3억 5천만원이 되면 투자수익률은 5배인 

-

150%가 되어 집값이 전세값에도 못 미치는 소위 ‘깡통 전세’로 전락하게 된다.  

이와 같이 레버리지에 의해 손익확대효과가 발생하여 수익률이 양(+)일 경우 

이익의 폭이 증가되지만 반대로 실제 수익률이 음(-)이 되면 손실의 폭도 확대된

다. 이러한 이유로 레버리지를 ‘양날의 칼’에 비유하기도 한다. 

우리는 주변에서 사업을 잘 하고 있던 개인이나 기업이 갑자기 망하는 경우를 

흔히 목격한다. 잘 나가던 사업이 조금만 상황이 어려워져도 급속히 망하는 이

유는 무엇일까? 대부분의 경우는 레버리지 때문이다. 처음에는 자기 돈으로 조

7   부채를 많이 사용할수록 

투자의 레버리지 효과가 커

지는 현상을 감안하여 실제 

현실에서는 레버리지가 부

채를 대신하는 용어로 자주 

사용되고 있다. 예를 들면, 

부채로 자금을 조달하는 경

우를 ‘레버리지를 일으킨다’

라고 언급하거나, 부채가 많

은 기업을 ‘레버리지가 높은 

기업’으로 표현하기도 한다.

3 장 _ 금융상품의 개요

61

심스럽게 사업이나 투자를 시작했던 사람들도 기대 이상의 수익을 얻게 되면 점

차 자신의 능력을 과신하게 되고 더 큰 성취를 꿈꾸게 된다. 이를 위해 남의 돈

을 빌려서라도 사업을 확대하거나 투자를 늘리게 된다. 즉, 레버리지가 커지게 

되는 것이다. 

상황이 계속 좋다면 레버리지는 수익폭을 더욱 확대시키면서 순자산(=자산-부

채)

이 급속히 증가할 것이다. 이에 고무되어 부채를 이용한 사업 또는 투자 확대

는 가속화되고 더불어 레버리지도 더욱 높아지게 된다. 주식투자로 재미 본 사람

이 대출이나 신용거래를 통해 투자액을 증가하거나 시작한 창업이 잘 되면 빚을 

얻어서라도 사업을 확장하는 경우가 그 예라고 할 수 있다. 그러나 상황이 항상 

좋을 수만은 없다. 이미 레버리지가 높아진 상태에서 경기침체나 투자부진 등의 

상황이 발생하면 하루 아침에 망할 수도 있는 것이다. 

1990년대 말 우리나라에 

외환위기가 닥쳤을 때 그토록 많은 사업자와 기업이 파산하게 된 원인으로도 높

은 부채비율로 인한 레버리지를 빼 놓을 수 없다. 레버리지는 ‘양날의 칼’과 같아

서 좋을 때는 더욱 좋게 만들지만 나쁠 때는 상황을 더욱 악화시키는 것이다.

결국 레버리지는 부채를 사용함으로써 발생하게 되는데, 정상적인 기업이 부

채없이 자기자본만으로 사업을 하는 것은 불가능할 뿐 아니라 재무적으로도 적절

하지 못한 전략이다. 따라서 기업의 경우 감내할 만한 수준 이내에서 적절한 부채

를 사용하는 것은 바람직하다. 8  그러나 개인이 부채를 사용하여 레버리지가 높은 

투자를 하는 것은 결코 바람직하지 못하다. 특히 주식과 같이 리스크가 높은 투자

에서 레버리지를 통해 리스크를 더욱 확대한다는 것은 건전한 투자를 넘어 사실

상 투기라고 할 수 있다. 개인의 투자는 부채 없이 여유자금으로 하는 것이 원칙

이다. 또한 레버리지를 높이기 위해 사용한 부채에는 이자부담이 수반된다는 점

도 기억해야 한다.

5        금융상품의 선택전략

5.1  금융상품 선택시 고려사항

금융상품은 끊임없이 진화하면서 다양한 형태의 새로운 상품이 나오고 있다. 

8    기업재무에 있어 적절한 

부채 규모에 관한 논의는 재

무구조(capital structure) 정

책에서 설명할 부분이나,  본

서의 범주에서 벗어나므로 

생략한다.

62  금융상품의 이해

이렇게 수많은 금융상품 중에서 자신에게 적절한 상품을 고르는 것은 결코 쉽지 

않은 일이다. 개인에 따라 재무목적 및 재무계획이 다르기 때문에 획일적인 선택

방식을 제시할 수는 없으나, 전략적으로 고려해야 할 몇 가지 중요한 선택기준은 

존재한다. 일반적으로 금융상품을 선택할 때 전략적으로 고려해야 할 요인으로

는 안전성, 수익성, 유동성, 인플레이션에 대한 헤지, 거래비용, 세금 등을 들 수 

있다. 

 안전성

금융상품을 선택할 때 가정 먼저 고려해야 할 요인은 안전성이다. 안전성은 안

정적인 미래 수익이 확보되는지 여부와 지급이 보장되는지 여부에 달려 있다. 우

선 전자는 미래 현금흐름의 불확실성을 측정하는 리스크의 정도를 나타내는 것으

로, 저축상품은 투자상품에 비해 리스크가 적고, 같은 투자상품 내에서도 다양한 

스펙트럼의 리스크가 존재한다. 따라서 개인은 거래하려는 금융상품의 리스크 정

도를 반드시 확인하고 상품을 선택해야 한다. 한편, 금융상품의 안전성은 저축금 

또는 투자금의 지급이 보장되는지 여부에도 영향을 받는다. 거래하는 금융회사 

자체가 부실해지면 저축금 또는 투자금 자체를 회수할 수 없는 경우가 발생할 수

도 있다. 

이러한 문제를 해결하는 방안으로 대부분의 국가가 예금보험제도를 두고 있

다. 우리나라의 경우에도 금융회사가 지급 불능 상태가 되더라도 대부분의 예금

그림 3-3 금융상품 선택을 위한 전략적 고려 요인

유동성

세금

금융상품선택 고려요인

안전성

수익성

거래비용

인플레이션

3 장 _ 금융상품의 개요

63

이나 보험, 그리고 일부 투자금에 대해 

1인당 최고 5,000만원(세전)까지 예금보험

공사에 의해 대신 지급토록 하고 있다. 따라서 금융상품을 선택할 때는 예금보험

의 대상이 되는지 반드시 확인하는 것이 바람직하다.

수익성

금융상품에 투자하는 궁극적인 목적은 수익을 추구하는 것이다. 따라서 금융

상품을 선택할 때 가장 중요한 요인은 역시 수익성이다. 그러나 안전성과 수익성 

사이에는 서로 상충관계가 있다. 즉, 안정적인 미래수익이 보장되는 저축상품은 

수익률이 낮고, 리스크를 동반한 투자상품은 리스크에 대한 보상으로 기대수익률

이 높아지게 된다. 그러나 앞서 여러 차례 강조했듯이, ‘

high risk high return’의 

관계는 리스크가 크면 사후적으로 높은 수익률이 발생한다는 것이 아니라 투자 

표 3-3   예금자보호 대상 금융상품과 비보호 금융상품(2015.2.26. 현재)

구분

보호 금융상품

비보호 금융상품

은행

• 보통예금, 기업자유예금, 별단예금, 당좌예금 등 

요구불예금

• 정기예금, 저축예금, 주택청약예금, 표지어음 등 

저축성예금

• 정기적금, 주택청약부금, 상호부금 등 적립식예

금, 외화예금

• 원금이 보전되는 금전신탁 등
• 예금보호  대상  금융상품으로  운용되는  확정기

여형 퇴직연금 및 개인퇴직계좌 적립금 등

• 양도성예금증서(CD), 환매조건부채권(RP)
• 금융투자상품(수익증권, 뮤추얼펀드, MMF 등)
• 특정금전신탁 등 실적배당형 신택
• 은행 발행 채권 등
• 주택청약저축, 주택청약종합저축 등

증권

(투자매매업자)
(투자중개업자)

• 금융상품  중  증권  등의  매수에  사용되지  않고, 

고객 계좌에 현금으로 남아 있는 금액

• 자기신용대주  담보금,  신용거래계좌  설정  보증

금, 신용공여 담보금 등의 현금 잔액

• 원금이 보전되는 금전신탁 등
• 예금보호  대상  금융상품으로  운용되는  확정기

여형 퇴직연금 및 개인퇴직계좌 적립금 등

• 금융투자상품(수익증권, 뮤추얼펀드, MMF 등)
• 선물·옵션 거래 예수금, 청약자 예수금, 제세

금 예수금, 유통금융대주담보금

• 환매조건부채권(RP), 증권회사 발생 채권
• 종합자산관리계좌(CMA),  랩어카운트,  주가지

수연계증권(ELS), 주식워런트 증권(ELW) 등

보험

• 개인이 가입한 보험 계약, 퇴직보험
• 예금보호  대상  금융상품으로  운용되는  확정기

여형 퇴직연금 및 개인퇴직계좌적립금 등

• 원금이 보전되는 금전신탁 등

• 보험 계약자 및 보험료 납부자가 법인인 보험 

계약

• 보증보험 계약, 재보험 계약
• 변액보험 계약의 주계약 등

종금

• 발행어음, 표지어음, 어음관리계좌(CMA)

• 금융투자상품(수익증권, 뮤추얼펀드, MMF 등), 

환매조건부채권(RP), 양도성 예금증서(CD), 기
업어음(CP), 종금사 발행채권 등

상호저축은행

• 보통예금,  저축예금,  정기예금,  정기적금,  신용

부금, 표지어음 등

• 상호저축은행 중앙회 발행 자기앞수표 등

• 상호저축은행 발행 채권(후순위채권) 등

정부·지방자치단체(국·공립학교 포함), 한국은행, 금융감독원, 예금보험공사, 부보금융회사가 가입한 금융 상품은 보호되지 않는다.
예금자 보호제도에 관한 내용은 예금보험공사 홈페이지(www.kdic.or.kr)에서 확인할 수 있다.(☎ 1588-0037)

64 II 금융상품의 이해

시점에 예상하는 사전적인 기대수익률이 높다는 의미이다. 결국 리스크가 큰 투

자를 하게 되면 이익이 커질 수도 있지만 손실의 가능성도 커지게 된다. 다만, 리

스크가 높은 주식 및 채권의 투자수익률은 단기적으로는 이익과 손실의 변동성이 

크지만 장기적으로 측정해 보면 저축 이자율보다는 훨씬 높은 수익률을 실현하고 

있다. 9  따라서 단기적인 투자에는 리스크가 따르지만, 장기적인 보유전략을 통

해 꾸준하게 투자할 경우에는 저축 이자율보다 높은 수익을 얻을 수 있다.

 유동성

금융상품을 선택할 때 고려해야 할 요인은 유동성이다. 유동성이란 필요할 때 

손실 없이 얼마나 빨리 현금화할 수 있는지를 의미한다. 저축상품의 경우 수시로 

입출금이 가능하면 유동성이 좋은 것이고, 정기예금이나 정기적금과 같이 계약기

간이 있어 그 이전에 중도해지할 경우 불이익이 있는 경우라면 유동성이 떨어지

는 상품이 되는 것이다. 또한 주식이나 채권과 같은 경우에는 거래량이 풍부해서 

원하는 경우 가격충격 없이 쉽게 매매할 수 있다면 유동성이 좋은 것이고, 펀드와 

같은 간접투자상품에서 만기 이전에 중도해지할 경우 환매수수료가 부과되는 경

우라면 유동성이 낮은 상품이 되는 것이다. 유동성도 일종의 리스크로 간주하여 

이에 상응하는 수익률로 보상을 받게 된다. 즉, 다른 조건이 같다면 유동성이 낮

은 금융상품은 유동성이 높은 상품에 비해 수익률이 높아지게 된다. 정기예금 이

자율이 보통예금 이자율보다 높은 것이 하나의 예이다.

 인플레이션

금융상품을 선택할 때 인플레이션에 대한 헤지 가능성도 선택요인 중 하나가 

될 수 있다. 물가가 상승하면 구매력이 하락하여 실질소득은 감소하게 된다. 따라

서 금융상품에 저축 또는 투자하여 얻은 명목상의 수익도 같은 기간 동안 물가가 

상승하게 되면 그만큼 실질적인 수익은 감소하게 된다. 예를 들어 연 

3%의 이자

를 지급하는 

1년 만기 정기예금의 경우 1년 동안 물가상승률이 2%라면 실질적인 

수익률은 연 

1%에 불과하다. 금융상품 중에는 애당초 수익률이 물가상승률과 연

계해서 결정되거나, 상품의 특성상 수익률이 인플레이션과 높은 상관관계를 갖는 

경우가 있다. 이러한 금융상품을 인플레이션 헤지 상품이라고 부른다. 금이나 농

산물과 같은 실물상품이나 이것을 기초자산으로 하는 상품펀드 등이 인플레이션 

9    미국의 예를 보면 S&P 

500 주가지수 수익률이 연

도별로는  크게  다르지만 

1965년부터 2014년까지 50

년 동안의 연평균 수익률

을 측정해 보면 12%가 넘

고, 우리나라의 경우도 1980

년부터 2014년까지 35년 동

안 KOSPI 지수의 연평균 수

익률이 약 10%로 나타나고 

있다.

3 장 _ 금융상품의 개요

65

헤지 가능성이 높은 것으로 알려지고 있다.

거래비용

대부분의 금융거래 및 금융상품 매매에는 거래비용이 발생한다. 거래비용은 

이체수수료와 같이 거래금액의 일정비율 또는 일정금액을 부과하는 수수료가 가

장 일반적인 형태이지만, 환전의 경우처럼 매도가격과 매입가격에 차이(spread)를 

두고 금융회사가 팔 때는 비싼 가격, 살 때는 싼 가격을 적용하는 방식으로 발생

하기도 한다. 금융회사에 따라서는 고객의 거래실적이나 신용도에 따라 각종 수

수료를 면제 또는 감면해 주거나 우대환율을 적용하는 방식으로 거래비용을 낮춰

주는 경우가 있으므로 가능하면 주거래 금융회사를 만들어 거래비용을 절약하는 

것이 바람직하다.

세금

금융거래 및 금융상품 매매에는 세금이 부과된다. 우리나라에서는 금융소득에 

대해서 분리과세를 통해 금융회사가 일률적으로 

14%(지방소득세를 포함하면, 15.4%)

를 원천징수하고 나머지를 지급한다. 금융상품 중에는 이자 또는 배당에 대해 과

세되지 않는 비과세상품이나 낮은 세율이 적용되는 세금우대상품이 있다. 하지

만, 이러한 상품은 한시적으로 일부 계층에게 제한적으로 허용되는 경우가 대부

분이다.10 우리나라의 대표적 비과세상품으로서 장기저축성보험이 가장 많이 활

용되고 있다. 장기저축성보험은 장기저축을 유도하기 위해 

5년 이상 납입하고 10

년 이상 예치한 경우에만 비과세되고 있다. 이와 같이 금융상품별로 서로 다른 과

세 기준을 잘 살펴보고, 자신에게 적용되는 세율을 감안하여 최대한 절세상품을 

찾는 노력도 중요하다.

5.2  금융상품별 평가

이상 논의한 금융상품 선택 시 고려해야 할 요인을 중심으로 금융상품별 특성

을 평가해 보기로 하자. 먼저 상품별로 정리한 내용은 다음과 같다.

우선 대표적인 저축상품인 예금은 수익이 보장되고 대부분 금융회사별로 

1인

당 

5,000만원 한도 내에서 지급이 보장된다는 점에서 가장 안전성이 높은 금융

10  비과세금융상품의 종류

와 이에 대한 상세한 내용은 

계속 바뀌기 때문에 본서에

서는 생략하기로 한다. 

66 II 금융상품의 이해

상품이다. 그 대신 수익성은 낮을 수밖에 없다. 물론 예금도 취급하는 금융회사

에 따라 안전성과 수익성에 다소 차이가 있을 수 있다. 예를 들면, 저축은행은 일

반은행보다 안전성이 낮은 대신에 높은 금리를 제공한다.11 또한, 저축상품 중에

서도 예금자보호가 되지 않는 경우가 있기 때문에 유의해서 선택해야 한다. 한편, 

예금은 원하면 언제든지 현금화할 수 있기 때문에 유동성이 높은 금융상품이다. 

다만, 수시로 입출금이 가능한 요구불예금을 제외하면 계약기간이 정해져 있는 정

기예금이나 정기적금은 만기 이전에 해지할 경우 이자수익에서 손실을 볼 가능성

이 있으므로 유동성도 예금의 종류에 따라 차이가 발생한다. 끝으로 예금은 저축

기간동안 물가가 상승한 만큼 실질소득이 감소하기 때문에 인플레이션에 헤지효

과는 전혀 없다.

다음으로 대표적 투자상품인 주식의 특성을 평가해 보자. 주식투자는 손익의 

폭이 크기 때문에 주식은 안전성이 낮은 금융상품일 수밖에 없다. 대신 리스크에 

따른 보상으로 기대수익률은 높아진다. 그러나 앞에서도 강조했듯이 주식을 수익

성이 높은 금융상품으로 분류하는 근거는 사전적 수익률의 관점에서 기대수익률

이 높다는 의미이지 사후적으로 높은 수익률이 보장된다는 것은 결코 아니다. 다

만, 분산투자를 통해 장기간 보유할 경우 평균적으로 주식이 예금보다는 높은 수

익률을 보이는 것은 사실이다. 주식은 언제든지 매도를 통해 현금화할 수 있다는 

점에서 유동성이 높은 금융상품이다. 그러나 거래소에서 거래되지 않는 비상장주

식은 매매가 쉽지 않고, 상장주식이라 하더러도 거래량이 매우 작은 주식은 현재

가격으로 매매하는 것이 여의치 않은 경우가 발생한다. 그리고 상장주식은 매매

체결일로부터 

3 영업일의 결제기간이 필요하기 때문에 오늘 매도한 주식의 대금

은 

2영업일 후에 입금된다. 끝으로 주식의 인플레이션 헤지효과에 대해서는 인플

레이션과 주식시장의 관계에 대한 많은 연구가 있었으나, 표본기간이나 측정기간

에 따라 차이를 보이면서 대체로 중장기적으로 보면 인플레이션과 주식시장이 약

하지만 양(+)의 상관관계를 갖는 것으로 알려지고 있다. 따라서 주식은 투자기간

이나 종목에 따라 차이가 크겠지만, 주식시장 전체로 보면 인플레이션 헤지효과

가 어느 정도는 있다고 할 수 있다. 

또 다른 투자상품인 채권의 경우는 발행자의 신용도에 따라 안전성과 수익성

이 크게 달라진다. 우선 신용도가 높은 정부나 공공기관이 발행한 국공채는 안전

성이 높고 수익성은 낮은 금융상품에 속한다.12 반면에 일반기업이 발행한 회사

11   저축은행이 시중은행보

다 높은 예금금리를 제공하

기 위해서는 아무래도 신용

도가 떨어지는 개인이나 기

업에게 높은 금리로 대출을 

해 줄 수밖에 없다. 2011년에 

시작되어 우리나라 경제를 

강타한 저축은행 파산사태

는 저축은행이 높은 금리를 

약속하고 고객으로부터 예

치한 자금을 고위험 고수익 

자산으로 운용하는 과정에

서 발생하였다. 특히, 부동산 

PF(project financing)로 운용

되던 자금이 2008년 글로벌 

금융위기 이후 부동산 개발

이 교착상태에 빠지고 자금

회수가 어려워지면서 많은 

저축은행이 재무적 곤경에 

처하게 된 것이다. 이후 부실 

저축은행이 정리되거나 다

른 금융회사에 인수되어 경

영이 정상화되면서 과거와 

같이 일반은행에 비해 훨씬 

높은 예금금리를 제공하는 

관행은 많이 완화되었다.

12   물론 정부나 공공기관이 

발행한 채권이라고 해서 모

두 안전하다고 할 수는 없다. 

다음 장에서 구체적으로 설

명하겠지만, 국제신용평가

기관에서는 주요 기업뿐 아

니라 각국의 국가신용등급

을 평가하여 발표하고, 이에 

따라 정부가 발행한 국공채

의 안전성과 수익성이 차이

를 보이게 된다.

3 장 _ 금융상품의 개요

67

채는 국공채에 비해 안전성이 떨어지고 대신 수익률은 높아지게 된다. 물론 회사

채도 어느 기업이 발행했느냐에 따라 안전성과 수익성이 크게 달라질 수 있다. 신

용도가 낮은 기업이 발행할수록 안전성이 낮아지는 대신 리스크에 대한 보상으로 

채권수익률은 높아지게 된다. 특히, 극단적으로 신용등급이 낮은 기업이 발행한 

투기등급채권(흔히 정크본드(junk bond)라고 불림)은 매우 높은 리스크와 수익률로 인

해 사실상 투기성 금융상품으로 볼 수 있다.13 채권의 유동성은 비교적 거래가 활

발하게 이루어지는 국공채는 높은 반면에, 거래량이 많지 않은 회사채의 경우는 

매매에 다소 제약을 받을 수 있다. 끝으로 채권의 경우도 예금과 마찬가지로 확정

된 이자를 지급하는 것이 일반적이기 때문에 수익이 발생하는 동안 물가가 상승

하게 되면 실질소득이 감소하기 때문에 인플레이션에 헤지효과는 없다. 다만, 채

권의 이자율이 변동하는 변동금리부 채권의 경우는 금리수준이 예상 인플레이션

을 반영하는 경향이 있기 때문에 어느 정도 인플레이션에 헤지가 발생하고, 특히 

이자가 물가상승률과 연동해서 발생하는 물가연계채권의 경우는 인플레이션 헤

지를 목적으로 하는 금융상품이다.

다음은 위험도에 따라 단계별로 선택할 수 있는 금융상품에 대해 알아보자. 가

장 안전성이 높은 것은 현금과 예금이다. 그러나 현금은 분실위험이 있고 수익성

이 전혀 없으며 오히려 보유하는 동안 물가상승으로 구매력이 떨어지게 된다. 따

라서 현금은 편의성에도 불구하고 보유를 최소화하고 예금으로 운용하면서 신용

카드를 적극적으로 사용하는 것이 현명하다. 예금도 상시 필요한 금액만 요구불

예금에 넣어두고 나머지는 가능하면 금리가 높은 거치식예금을 활용해야 한다. 

그러나 예금은 안전성이 높은 반면에 수익성을 낮을 수밖에 없다. 이에 대한 대

안으로 저축 대신 투자를 고려해 볼 수 있다. 비교적 안전하면서 예금보다는 높은 

수익을 얻고자 한다면 국공채나 신용등급이 높은 회사채를 고려해 볼 수 있다. 다

13 일반적으로 신용등급은 

AAA, AA, A, BBB, BB, B, 

CCC, CC, C, D 등으로 평

가되는데, 우리나라에서는 

BBB 이상이면 투자등급채

권이라고 하고 나머지는 투

기등급채권이라고 불린다. 

표 3-4   금융상품별 특성평가

상품종류

평가항목

안전성

수익성

유동성

인플레이션 헤지

예금

고

저

고

저

주식

저

고

고

중

국공채

고

저

고

저

회사채

중

중

중

저

68 II 금융상품의 이해

만, 채권의 경우는 거래단위가 크고 금융회사 간의 장외거래가 일반적이기 때문

에 개인의 경우는 대안으로 채권형 펀드를 통한 간접투자를 활용할 수 있다.

한편, 좀 더 높은 수익을 추구한다면, 리스크를 떠안고 주식이나 주식형 펀드 

그리고 부동산 등의 투자를 고려해 볼 수 있다. 리스크를 떠안는다는 의미는 결

국 손실의 가능성이 있다는 의미이다. 리스크를 줄이려면 주식 중에서도 변동성

이 낮은 우량 주식을 선택하거나 분산투자를 해야 하는데, 개인이 적절한 포트폴

리오를 구성하기에는 투자자금이 너무 적고 전문성도 떨어지기 때문에 주식형 펀

드를 이용한 간접투자가 바람직할 수 있다. 부동산도 개인이 직접 투자하기에는 

투자금액이 너무 크고 유동성도 없기 때문에 ‘리츠(REITs)’라고 불리는 부동산투자

신탁을 이용한 간접투자를 고려해 볼 수 있다. 그러나 커다란 고수익을 노리고 변

동성이 심한 투기성 주식이나 투기등급채권에 투자하게 되면 투자금을 모두 날릴 

수도 있어 투자라기보다는 사실상 투기가 된다. 더욱이 남의 돈까지 빌려 투자를 

하게 되면 레버리지가 발생하여 경우에 따라서는 투자한 돈은 물론이고 빚까지 

지면서 파산에 이를 수도 있다. 뒤에서 상세하게 설명하겠지만, 선물이나 옵션과 

같은 파생상품에 투기적인 목적으로 포지션을 취하게 되면 높은 레버리지로 인해 

이익도 커지지만 손실도 커지게 된다. 이러한 투기의 결과는 물론 운이 좋으면 큰 

수익을 낼 수도 있겠으나, 정보 열위에 있고 전문성이 떨어지는 개인투자자의 경

우 결국에는 실패 또는 파멸에 이르는 경우가 대부분이란 사실을 명심해야 한다.

그림 3-4 위험도에 따른 단계별 금융상품

1단계

2단계

3단계

4단계

3 장 _ 금융상품의 개요

69

학습내용 정리

●   확정된 이자율이 보장되는 저축과 달리, 투자의 경우는 불확실성이 수반되므로 반드시 사

전적(ex ante) 수익률과 사후적(ex post) 수익률로 구분해서 고려해야 한다.

●   복리는  투자기간의  길어질수록  위력을  발휘하고,  복리의  빈도에  따라  실효이자율

(effective rate)이 달라진다.

●   투자를 통해 발생하는 수익률은 다음 식과 같이 계산한다.

매도금액 - 매입금액 ± 보유기간 중 현금흐름

매입금액

 × 

100

●   포트폴리오(portfolio)를 구성하게 되면 분산효과가 발생하여 리스크(risk)가 감소하는데, 

구성하는 자산 간의 상관관계가 낮을수록 분산효과가 커져서 포트폴리오의 리스크가 감

소하게 된다.

●   투자액의 일부가 부채로 조달되면 레버리지(leverage)로 인해 손익확대효과가 발생하여 

수익률이 양(+)일 경우 이익의 폭이 증가되지만 반대로 실제 수익률이 음(-)이 되면 손실

의 폭도 확대된다.

●   금융상품의 선택시에는 안전성·수익성·유동성·인플레이션·거래비용 등을 고려해야 

한다.

70  금융상품의 이해

저축상품과 
투자상품

저축상품과 투자상품

4 

4 장

1        저축상품

1.1  저축상품의 개요

가장 대표적인 저축상품은 예금이기 때문에 예금을 중심으로 설명하기로 한

다. 우리나라에서는 예금을 취급할 수 있는 금융회사가 정해져 있다. 은행을 위

시하여 상호저축은행, 신용협동조합, 새마을 금고, 농·수·축협, 종합금융회사, 

우체국예금 등이 여기에 포함된다.  

예금은 크게 요구불예금과 저축성예금으로 구분된다. 요구불예금은 예금자의 

지급 청구가 있으면 조건없이 지급해야 하는 예금으로 고객의 지급결제 편의 도

모 또는 일시적 보관을 목적으로 한다. 당좌예금, 보통예금, 공공예금, 국고예금 

등이 요구불예금에 속한다. 저축성예금은 저축 및 이자수입을 주된 목적으로 하

며 예금의 납입 및 인출방법에 대해 특정 조건이 있는 기한부 예금이다. 정기예금

과 금전신탁과 같은 거치식 예금과 정기적금과 같은 적립식 예금이 저축성예금에 

속한다. 그 밖에 특정한 목적으로 만들어진 재산형성저축이나 주택청약종합저축 

등도 저축성예금으로 간주할 수 있다. 

4 장 _ 저축상품과 투자상품

71

이러한 예금은 일부 특정인 또는 기업에만 허용되는 경우를 제외하면 누구나 

앞서 언급한 예금취급금융회사에 가서 통장을 개설하면 거래할 수 있다. 다만, 우

리나라는 ‘금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률’에 의하여 금융거래는 반드시 

실명으로 거래하도록 되어 있다. 따라서 예금통장을 개설할 경우에도 반드시 본

인임을 확인하고 거래하도록 되어 있고, 본인 명의 통장을 타인에게 대여하는 소

위 ‘대포통장’은 불법이기 때문에 이를 빌려주는 측과 빌려서 사용하는 측 모두 처

벌을 받게 된다. 특히 최근 취업난, 등록금 부담 등으로 어려움을 겪고 있는 대학

생의 현실을 이용하여 대포통장을 빌려주거나 또는 전달, 제

3자에게 운송하는 등

의 대가로 금전을 지급한다는 유혹이 많은데 절대 이에 응해서는 안 된다.

1.2  요구불예금

보통예금

보통예금은 거래대상, 예치금액, 예치기간, 입출금 횟수 등에 아무런 제한없이 

누구나 자유롭게 거래할 수 있는 예금이다. 예금자 입장에서는 생활자금과 수시

예금통장을 빌려주는 것은 범죄행위 

통장의 명의자와 사용자가 다른 통장을 대포통장이라고 한다. 대포통장이 금융사기 등 범

죄행위에 악용되는 경우 통장을 사용한 사기꾼 등은 물론 통장주인에게도 민·형사상 책임을 

물을 수 있으므로 본인의 예금통장 관리에 스스로 주의해야 한다.

대포통장을 이용한 금융사기의 주요 사례는 ‘고액알바’ 등의 문구로 대학생 및 취업준비생 

등을 모집한 후 사기로 모은 돈을 인출하거나 송금하는 역할을 시키거나, 사례금을 지불하겠

다며 예금통장을 건네받아 대포통장으로 이용하는 경우 등이 있다. 이처럼 통장을 대여하거나 

양도하여 대포통장으로 이용되면 빌려줄 당시에 통장이 범죄에 악용될 것을 몰랐다 하더라도 

통장 주인은 전자금융거래법에 따라 3년 이하의 징역이나 2천만원 이하의 벌금에 처해질 수 

있으며, 신규통장 개설이 제한되거나 인터넷뱅킹과 같이 은행창구를 이용하지 않고 금융거래

를 하는 비대면 거래를 할 수 없는 등 어려움을 겪을 수 있다. 따라서 앞으로 활발한 사회생활

을 시작해야 하는 대학생 입장에서 잠깐의 사기범의 유혹에 빠져 각종 금융생활에 제약을 받

는 일이 없도록 통장관리에 유의하도록 하자.

알아두기

72 II 금융상품의 이해

로 사용해야 하는 일시적인 유휴자금을 예치하는 수단이 되고, 예금기관의 입장

에서는 저리로 자금을 조달할 수 있는 재원이 된다.

기타 요구불예금

저축예금은 수시입출금이 자유로운 예금이지만 예입자금이 대부분 가계자금

인 점을 감안하여 이자가 지급되는 가계우대예금이다. 이러한 저축예금이 진화한 

형태가  

MMF(money market funds)와 MMDA(money market deposit account)이다. MMF

란 고객의 돈을 모아 주로 금리가 높은 

CP(기업어음), CD(양도성예금증서), RP(환매조

건부채권)

, 콜(call)자금 등 단기금융상품에 집중 투자하여 여기서 얻는 수익을 되돌

려주는 실적배당상품이다. 

MMF는 수익률이 높은 단기금융상품 대신에 수익률은 

낮지만 안정적인 국공채로 운용되기도 한다. 

MMF는 은행뿐 아니라 증권회사에

서도 취급한다. 

MMF의 최대 장점은 가입 및 환매가 청구 당일에 즉시 이루어지

므로 입출금이 자유로우면서 실적에 따라 이자가 붙는다는 점이다. 다만, 계좌의 

이체 및 결제 기능이 없고, 예금자보호의 대상이 되지 않는다. 

이러한 

MMF의 단점을 보완한 것이  MMDA이다. MMDA는 입출금이 자유롭

고, 각종 이체와 결제도 할 수 있으며, 예금자보호법에 의하여 

5,000만원 한도 내

에서 보호를 받을 수 있다. 이 상품은 고객이 은행에 맡긴 자금을 단기금융상품에 

투자해 얻은 이익을 이자로 지급하는 구조로 되어 있어 실세 금리를 적용하게 된

다. 단, 취급하는 금융회사에 따라 

500만원 미만의 소액이거나 법인의 경우 예치

기간이 

7일 미만일 때는 이자율이 낮거나 없을 수도 있다. 가입대상에 제한이 없

어서 일시적인 목돈을 운용하는 데 적합하다는 장점을 지닌다. 

한편, 

MMF 및 MMDA와 유사한 금융상품으로 증권회사나 종합금융회사(일명, 

종금사)

가 취급하는 

CMA(cash management account)가 있다. 자금을 금리가 높은 단

기금융상품에 투자하고 실적배당을 한다는 점에서는 

MMF와 유사하지만, MMDA

표 4-1   MMDA, MMF, CMA 비교

상품명

취급 금융회사

예금자 보호

이율

이체 및 결제

MMDA

은행 

보호

확정금리(차등)

가능

MMF

은행, 증권사

비보호

실적배당

불가능

CMA

종금사, 증권사

종금사만 보호

실적배당

가능

4 장 _ 저축상품과 투자상품

73

처럼 이체와 결제 그리고 자동화기기(ATM)를 통한 입출금 기능을 갖고 있다. 종합

금융회사의 

CMA는 예금자보호 대상이 되지만 증권회사의 CMA는 그렇지 않다.

1.3  저축성예금

정기예금

정기예금은 예금자가 이자수취를 목적으로 예치기간을 사전에 약정하여 일정 

금액을 예입하는 기한부 예금이다. 정기예금은 저축성이 강한 예금으로서 우리나

라 전체 예금 잔고 가운데 

50% 이상을 차지하는 가장 대표적인 예금이다. 특히, 

정기예금에 양도성을 부여한 특수한 형태의 저축성예금으로서 양도성예금증서

(

CD: certificate of deposit)

라는 것이 있다. 양도성예금증서는 최소 발행단위가 

1,000

만원이고, 최장 만기는 제한이 없으나 최소 

30일 이상이어야 한다. 가입자의 명의

가 기재되지 않는 무기명식으로 발행되고, 액면 금액보다 할인되어 발행되는 방

식으로 이자가 계산된다. 단, 고객이 요청하는 경우 등록·발행할 수 있으며, 은

행의 경우 실물증서는 발행하지 않고 통장을 교부한다. 중도환매는 허용되지 않

고 대신 제

3자에게 양도할 수 있어 유통시장에서 매매가 가능하다. 이러한 양도

성예금증서는 무기명으로 거액의 부동자금을 운용하는 수단으로 자주 활용된다.

정기적금

정기적금은 계약금액과 계약기간을 정하고 예금주가 일정 금액을 정기적으로 

납입하면 만기에 계약금액을 지급하는 적립식 예금이다. 정기적금은 당초 서민의 

저축의식을 고취하고 계와 같은 사금융 저축을 흡수하여 건전한 재산형성을 목적

으로 도입되었다. 정기적금은 누구에게나 허용되는 반면에, 근로자의 주택마련이

나 재산형성 등 특별한 목적을 달성하기 위해 특정 계층에게만 가입을 허용하면

서 각종 혜택이 주어지는 목적형 정기적금도 있다. 대표적으로 주택청약종합저축

과 재산형성저축을 들 수 있다.    

주택청약종합저축

주택청약종합저축은 신규분양 아파트 청약에 필요한 저축으로서 기존의 청약

저축, 청약부금, 청약예금의 기능을 묶어 놓은 것으로, 전 금융회사를 통해 

1인 

74 II 금융상품의 이해

1계좌만 개설 가능하다. 가입은 주택소유·세대주 여부, 연령 등에 관계없이 누

구나 가능하나, 청약 자격은 만 

19세 이상이어야 하고 19세 미만인 경우는 세대

주만 가능하다. 수도권의 경우 가입 후 

1년이 지나면 1순위가 되며, 수도권 외의 

지역은 

6~12개월 범위에서 시·도지사가 정하는 기간이 지나면 1순위가 된다. 

납입 방식은 일정액 적립식과 예치식을 병행하여 매월 

2만원 이상 50만원 이내에

서 

5,000원 단위로 자유롭게 불입할 수 있으며, 잔액이 1,500만원 미만인 경우 월 

50만원을 초과하여 잔액 1,500만원까지 일시 예치가 가능하고, 잔액이 1,500만원 

이상인 경우는 월 

50만원 이내에서 자유롭게 적립할 수 있다. 청약대상은 국민주

택의 경우 해당 지역에 거주하는 무주택 세대의 구성원으로서 

1세대당 1주택, 민

영주택의 경우는 지역별 청약가능 예치금을 기준으로 

1인당 1주택 청약이 가능하

다. 그리고 총 급여 

7천만원 이하 근로소득자로서 무주택 세대주인 경우는 최대 

연 

240만원의 40%인 96만원까지 소득공제 혜택이 주어진다.

재산형성저축(재형저축)

재산형성저축은  재정과  세제

의  지원을  통해  서민의  저축을 

장려하고  재산형성을  지원하기 

위한 저축제도이다. 우리나라에

서는 과거 근로자를 대상으로 한 

근로자재산형성저축이 있었으나 

재원 고갈로 폐지되었다가 

2013

년  재산형성저축이란  명칭으로 

일부 내용이 수정되면서 재도입

되었다. 새로 도입된 재형저축은 

표 4-2   지역별 청약가능 예치금

희망주택(전용면적 기준)

서울·부산

기타 광역시

기타 시·군

85m

2 이하

300만원

250만원

200만원

102m

2 이하

600만원

400만원

300만원

102m

2 초과 135m2 이하

1,000만원

700만원

400만원

135m

2 초과

1,500만원

1,000만원

500만원

4 장 _ 저축상품과 투자상품

75

적금, 펀드, 보험 등 모든 금융회사가 취급할 수 있는 적립식 금융상품으로 총 급

여 

5,000만원 이하의 근로자와 소득이 3,500만원 이하의 사업자가 가입 가능하

다. 가입자의 소득 요건은 가입 시점 전년도 소득을 기준으로 하되, 가입 이후 소

득이 증가해 가입 요건에 벗어나더라도 처음 가입 시점의 혜택이 지속된다. 가입

자는 분기별로 

1만원~300만원(연간 1,200만원) 내에서 자유롭게 저축이 가능하고, 

주요 혜택으로는 

7년 이상(최장 10년) 유지 시 이자 및 배당에 대한 소득세가 면제

되나, 중도해지하면 비과세 혜택을 볼 수 없다.

1.4  저축상품 선택시 고려사항

저축상품을 선택할 때에는 저축상품의 특성과 거래할 금융회사와의 거래 편리

성 등을 다양하게 고려하여 선택하는 것이 좋다. 특히 다음과 같은 정보는 가볍게 

생각하고 지나치기 쉽지만 저축상품 선택이나 향후 거래시 참고하면 경제적으로 

도움이 될 수 있다.

■ 주거래은행 정하기

예금액, 대출액, 신용카드 사용액 등 해당 은행과의 거래실적은 고객에 대한 

은행의 평가를 높이는 주요 요소로서 예금, 대출, 신용카드 등을 한 은행에 집중

하여 거래하면 고객에 대한 은행의 평가가 좋아져 금리 우대, 수수료 면제 등 각

종 우대혜택을 받을 수 있다.

■ 세금우대 활용하기

비과세 상품을 이용하면 예금이자에서 발생하는 세금을 절약할 수 있다. 비과

세 상품(이자소득세 14% + 지방소득세 1.4% 면제)의 가입대상은 만 

61세 이상(2015년 기

준이며 

2019년까지 매년 단계적으로 1년씩 상향하여 65세로 조정될 예정)

이며, 가입할 수 있는 

한도는 전 금융회사를 합산하여 

1인당 5천만원으로, 본인의 잔여한도는 거래은행

에서 확인할 수 있다.

■ 만기된 예·적금 바로찾기

정기예금이나 정기적금의 약정금리는 원칙적으로 가입시부터 만기까지만 적용

되며, 만기일 이후부터는 약정금리에 훨씬 못 미치는 만기후 금리가 적용된다. 예

를 들어 약정금리가 

3%인 정기예금은 만기까지는 3%가 적용되는 반면, 만기일 

76 II 금융상품의 이해

이후부터는 금융회사에서 고시한 금리(예: 보통예금이자 1% 등)가 적용된다. 따라서  

만기가 된 정기 예·적금을 그대로 둘 경우 정상적인 이자를 받을 수 있는 기회를 

포기하는 것이다. 따라서 정기 예·적금이 만기에 도달하면 새로운 예금에 가입

하거나, 주택청약예·부금의 경우 이자수취 연결계좌를 신청하여 기 발생이자를 

자동으로 이체받는 등 적극적으로 활용하는 것이 좋다.

■ 예금금리 변동내역 통보서비스 활용하기

은행에서는 정기 예·적금의 예금금리 변동시 그 변동내역을 고객에게 문자메

시지나 이메일 등을 통해 통보해주는 서비스를 제공하고 있다. 예금금리 변동내

역 통보서비스는 변동금리부 정기 예·적금을 가입할 때 또는 가입한 후 언제든

지 은행에 신청하면 받을 수 있다.

■ 자동화기기 이용하기 

보통예금에서 현금을 인출하는 경우 일반적으로 창구를 이용할 때 수수료가 가

장 높고, 인터넷뱅킹이나 자동화기기를 이용할 때 수수료가 낮다. 또한 은행별로 

수수료 금액에 차이가 있으므로 은행별 수수료를 비교하여 저렴한 은행을 이용할 

수 있다. 은행별 수수료는 은행연합회 은행수수료 비교 코너를 통해 확인할 수 있

다. 한편 은행에 따라 급여이체, 휴대폰 요금 이체 등 우대조건에 해당할 때 수수

료를 면제해주는 상품(보통예금)이 있으며, 주거래은행을 만드는 것도 한 방법이다.

■ 엉뚱한 계좌로 송금한 경우 

간혹 계좌번호를 잘못 입력하는 등 착오로 엉뚱한 계좌에 송금하거나 이체할 

수 있는데 이 경우 일방적으로 거래를 취소할 수는 없다. 대신 신속하게 이체를 

실행한 은행에 잘못 송금된 사실을 알려 수취은행 및 수취인에게 동 사실을 전달

하도록 한 후 상대방의 반환을 기다려야 한다. 만약 상대방이 반환을 거부하는 경

우 소송(부당이득반환 청구)을 제기하여야 하는데 이때 상대방은 잘못 송금된 돈을 

반환하지 않거나 임의로 사용하면 ‘부당이득 반환소송’에 따른 소송비용을 부담하

게 되거나 형법상 ‘횡령죄’에 해당될 수 있으므로 유의해야 한다(대법원에서 2005년 

10월 28일 선고된 2005도5975 판결 참조)

.

4 장 _ 저축상품과 투자상품

77

2        주식

2.1  주식이란?

주식이란 주식회사가 발행한 출자증권으로서 이를 보유한 주주는 주식 보유수

에 따라 회사의 순이익과 순자산에 대한 지분청구권을 갖는다. 주주는 주주평등

의 원칙에 따라 주주가 갖는 주식 수에 따라 평등하게 취급되므로 보유한 주식 지

분만큼의 권리와 책임을 갖게 된다. 주식회사 주주는 유한책임을 원칙으로 하므

로 출자한 자본액의 한도 내에서만 경제적 책임을 지게 된다. 따라서 출자한 회사

가 파산하여 갚아야 할 부채가 주주 지분 이상이 되더라도 주주는 지분가치를 초

과한 부채에 대해 책임을 지지 않는다. 

주주가 출자한 회사에 대한 권리는 크게 자신의 이익을 위한 자익권과 회사 전

체의 이익과 관련된 공익권으로 나뉜다. 주주의 자익권으로는 회사가 얻은 이익

에 대해 지분에 따라 배당을 받을 권리인 이익배당청구권, 회사가 청산될 경우 부

채를 제외한 나머지 재산에 대해서 지분만큼 분배를 받을 권리인 잔여재산 분배

청구권, 회사가 유상 또는 무상으로 신주를 발행할 경우 우선적으로 신주를 인수

할 수 있는 신주인수권 등이 포함된다. 주주의 공익권으로는 주주총회에서 이사 

선임 등 주요 안건에 대한 의결에 지분 수에 비례하여 참여할 수 있는 의결권, 회

계장부와 관련된 주요 정보의 열람을 청구할 수 있는 회계장부 열람청구권, 이미 

선임된 이사를 임기 전이라도 일정 수 이상의 주주의 동의를 얻어 해임을 요구할 

수  있는  이사해임요구권,  그리

고 일정 수 이상의 주주 동의로 

임시 주주총회 소집을 요구할 수 

있는 주주총회 소집요구권 등이 

포함된다.

이상과  같은  특징을  갖는  주

식을  보통주(common stock)라고 

하고,  이러한  보통주와  구별되

는 몇 가지 특징을 갖는 주식으

로 우선주(preferred stock)라는 것

주식 견본

78  금융상품의 이해

이 있다. 우선주는 이익배당이나 잔여재산 분배에 관해 우선적 지위가 인정된다. 

즉, 보통주에 앞서 우선적으로 회사 이익에 대해 배당을 받고, 회사가 청산될 경

우에도 부채를 제외한 잔여재산에 대해서 보통주주보다 우선적으로 분배를 받게 

된다. 1  그러나 우선주는 보통주에 있는 의결권이 없다. 2  한편, 우리나라에서 거

래되는 대부분의 주식은 주권에 액면가액이 기재된 액면주이다. 액면가액은 상법 

상 

5,000원을 넘지 못하게 되어 있어 일반적으로 5,000원 또는 500원으로 발행되

는 경우가 많고, 종종 액면분할을 통해 액면가액을 낮추기도 한다.    

2.2  주식의  발행시장과  유통시장

창업 초기의 기업은 소수의 특정인에게 주식을 발행하여 자금을 조달하게 된

다. 그러다가 기업이 성장하고 보다 많은 자금이 필요해지면 주식을 거래소에서 

거래하기 위해 불특정다수인을 대상으로 주식을 모집 또는 매출하는 기업공개

(

IPO: initial public offering)

를 하게 된다. 이때부터 누구나 거래소를 통해 이 기업의 

주식을 자유롭게 매매할 수 있게 되고, 기업은 자금이 필요해지면 유상증자를 통

해 추가적으로 주식을 발행할 수 있게 된다. 이와 같이 기업이 새로운 주식을 발

행하여 장기적으로 자기자본을 조달하는 시장을 주식 발행시장(primary market)이

라고 한다. 

주식을 발행하는 방법에는 직접발행과 간접발행 두 가지가 있다. 직접발행은 

발행기업이 중개기관을 거치지 않고 투자자에게 직접 주식을 팔아서 자금을 조

달하는 방식으로 유상증자를 통해 기존 주주 또는 제

3자에게 주식을 배정하는 경

우에 주로 사용된다. 반면에 간접발행은 전문성과 판매망을 갖춘 중개기관을 거

쳐 주식을 발행하는 방식으로 최초기업공개(IPO) 시에는 대부분 이 방식이 사용

된다.

이렇게  발행된  주식의  거래가  이루어지는  시장을  주식  유통시장(secondary 

market)

이라고 한다. 우리나라의 주식 유통시장은 유가증권시장, 코스닥, 코넥스, 

프리보드 시장 등으로 구분된다.  유가증권시장이란 한국거래소(KRX)가 개설·운

영하는 시장으로서 엄격한 상장 요건을 충족하는 주식이 상장(listing)되어 거래되

는 시장이다. 

반면에  코스닥시장은 원래는 미국의 나스닥(NASDAQ)과 유사하게 장외거래 대

1    파산 또는 자발적으로 기

업이 청산하는 경우 청산자

산에 대한 순위는 세금, 공공

요금, 임금 등을 우선적으로 

정리한 다음 부채를 변제하

게 되는데 부채에도 순위가 

있어 선순위와 후순위로 나

뉘게 된다. 그리고도 잔여재

산이 있을 경우에는 주주에

게 돌아가는데 여기에서도 

우선주와 보통주로 순위가 

나뉘게 된다.  

2   동일한 기업에 보통주와 

우선주가 공존하는 경우 우

리나라에서는 보편적으로 

우선주 주가가 보통주에 비

해 20%∼40% 정도 낮게 형

성되어 거래되고 있다.

4 장 _ 저축상품과 투자상품

79

상  종목으로  등록된  주식을  전자거래시스템인  코스닥(KOSDAQ: Korea Securities 

Dealers Automated Quotation)

을 통해 매매하는 시장으로 출발하였으나, 

2005년 1월 

기존의 증권거래소와 코스닥시장, 선물거래소가 통합거래소 체제로 일원화 되면

서 지금은 또 다른 장내시장의 하나가 되었다. 다만, 유가증권시장보다는 상장 기

준이 완화된 편이어서 중소기업이나 벤처기업이 많은 것이 특징이다. 

코넥스(KONEX: Korea New Exchange)는 코스닥 전 단계의 주식시장으로 창업 초

기의 중소기업을 위해 

2013년 7월 개장했다. 코넥스는 기존 주식시장인 유가증권

시장이나 코스닥에 비해 상장 문턱을 낮추고 공시 의무를 완화하여 창업 초기 중

소기업의 자금조달을 위해 설립되었다. 하지만 투자 자격은 까다로워 투자 주체

는 증권사, 펀드, 정책금융기관, 은행, 보험사 및 각종 연기금 등 자본시장법상 

전문투자자로 제한되었고, 일반 투자자는 펀드가입 등을 통해 간접투자를 할 수 

있다. 

끝으로 프리보드(free board)시장은 유가증권시장, 코스닥, 코넥스에서 거래되지 

못하는 비상장주식 가운데 일정 요건을 갖추어 지정된 주식의 매매를 위해 한국

금융투자협회가 개설·운영하는 시장으로서 경쟁매매방식 대신에 지정가 호가에 

의한 상대매매로 거래가 이루어진다. 이러한 프리보드시장을 확대·개편한 장외

주식시장으로 

2014년 8월 K-OTC(Korea over-the-counter)가 개설되었다.

유통시장에서 개별 종목의 가격변동에 따라 주식시장 전체 주가의 움직임을 종

합적으로 알아볼 수 있는 지표가 주가지수이다. 우리나라에서 가장 많이 인용되

는 주가지수는 각각 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 모든 종목의 주가변동

을 나타내는 코스피(KOSPI: Korea Stock Price Index)지수와 코스닥(KOSDAQ)지수이다. 

두 지수 모두 시가총액가중평균방식에 의해 시가총액(=주가×발행주식수)에 따라 가

중치를 두고 평균값을 계산하기 때문에 시가총액이 큰 종목의 주가변동이 지수에 

큰 영향을 미치게 된다. 또한, 주가지수선물 및 옵션거래를 목적으로 유가증권시

장에서 대표성이 있는 

200개 종목으로 구성된 KOSPI200지수와 코스닥시장에서 

대표성이 있는 

30개 종목으로 구성된 스타지수가 있다. 그 밖에 기업규모에 따라 

구성된 대형주, 중형주, 소형주 지수가 있고, 업종에 따라 음식료업, 섬유·의복, 

종이·목재, 화학, 철강·금속, 전기·전자, 운수장비 등의 업종별 지수가 있다.

80 II 금융상품의 이해

2.3  우리나라 주식매매제도

주식을 거래하기 위해서는 우선 증권회사를 방문하여 계좌를 개설한 다음, 영

업점 방문 또는 전화를 통해 주문하거나 인터넷 등의 전자주문매체를 이용하여 

월가(Wall Street)의 유래

지금으로부터 약 400년 전, 당시 신흥 무역대

국이었던 네덜란드는 지금 미국 뉴욕의 맨하튼

섬에 무역을 위한 중간기지인 뉴암스테르담을 

건설했다. 

무역이 활발해지면서 뉴암스테르담은 날이 

갈수록 상선들과 선원들로 넘쳤고 브로드웨이

를 따라 선술집도 많이 들어섰는데 자연히 무질서가 판을 치게 되었다. 결국 네덜란드에서는 군인 출

신 ‘스투이베산트(Peter Stuyvesant)’ 총독을 뉴암스테르담으로 보내어 질서를 잡게 하였다. 스투이베

산트 총독은 언젠가는 영국이 식민지 영토를 확장하려고 뉴암스테르담을 공격할 것을 예상하고 섬

의 남쪽 끝에 높은 통나무담(Wall)을 쌓아 영국군의 침입에 대비했다.

하지만 그의 노력에도 불구하고 결국 뉴암스테르담은 영국함대에 함락되고 맨하튼 섬은 당시 영

국왕의 동생인 요크공작에게 선물로 주어졌는데 지금의 뉴욕(New York)은 요크공의 이름을 딴 것이

고 영국군을 막기 위해 쌓은 통나무담장을 따라 달리던 길이 ‘월스트리트’가 됐다. 

영국에 함락당한 지 약 150년 후인 1792년, 뉴욕의 중요 증권브로커 24명이 월스트리트의 ‘버튼

우드’라는 무화과 나무 아래에서 ‘버튼우드 합의서(Buttonwood Agreement)’에 서명한 것이 미국 증

권거래소의 기원이 되었다. 주식 매매 수수료는 매매 대금의 0.25% 이하는 받지 않는다는 내용의 이 

합의서는 증권브로커들의 매매수수료 담합을 적은 문서였으며, 이는 뉴욕 증시의 시작을 알리는 최

초의 문서에 해당된다. 

그로부터 200여 년이 지난 지금의 월스트리트는 전 세계의 금융을 쥐락펴락하는 세계 자본주의 

경제의 총본산이 되었다. 예전의 조그마한 무역항이었던 맨해튼 섬의 남쪽 끝 도로가 매년 금융투자

로 수천억 달러를 벌어들이는 미국경제의 중심지가 된 것이다.

쉬/어/가/기

4 장 _ 저축상품과 투자상품

81

주문을 하면 된다. 최근에는 온라인 발달로 인해 집이나 사무실에서 컴퓨터를 이

용하여 주식을 거래하는 

HTS(home trading system)가 보편화되었고, 모바일 스마트

기기를 이용하여 어디서나 주식을 거래할 수 있는 

MTS(mobile trading system)의 보

급이 점차 확대되고 있다. 

매매체결방법

우리나라 거래소의 주식 매매시간은 오전 

9시부터 오후 3시까지이고, 매매체

결방식은 가격우선원칙과 시간우선원칙을 적용하여 개별경쟁으로 매매거래가 체

결된다. 즉, 매수주문의 경우 가장 높은 가격을, 매도부문의 경우 가장 낮은 가격

을 우선적으로 체결하고, 동일한 가격의 주문 간에는 시간상 먼저 접수된 주문을 

체결하게 된다. 

다만, 시초가와 종가의 경우는 시간의 선후에 상관없이 일정 시간 동안 주문을 

받아 제시된 가격을 모아 단일가격으로 가격이 결정되는 동시호가제도를 채택하

고 있다. 따라서 개장 

1시간 전인 오전 8시부터 동시호가에 주문을 내는 것이 가

능하고 여기에서 제시된 가격과 수량을 통해 오전 

9시에 단일가로 매매가 체결되

면서 시초가가 결정되고, 폐장 

10분 전인 오후 2시 50분부터는 매매없이 동시호

가 주문만 받다가 오후 

3시에 단일가로 매매가 체결되면서 종가가 결정된다. 

이러한 정규주문 거래 외에도 장이 끝난 오후 

3시부터 오후 6시까지 그리고 개

장 전인 오전 

7시 30분부터 오전 8시 30분까지 시간외 거래가 가능하나, 기관투

자자 사이에 시간외 대량매매에 주로 활용되고 있다.

표 4-3   우리나라 주식 매매제도 개요

계좌개설

신분증, 인감, 현금, 주식 등을 지참하고 증권회사를 방문하여 계좌등록 신청

주문방식

영업점 방문 또는 전화로 주문하거나, 인터넷, 스마트 기기 등 전자주문 매체를 이용

주문시간

•정규주문: 매매시간(09:00~15:00) 및 이전 30분
•시간외 주문: 07:30~08:30, 15:00~18:00

주문수량단위

일반적으로 10주 단위로 주문(단, 10만원 이상인 종목 또는 코스닥 종목은 1주 단위 가능)

주문가격

•지정가 주문: 원하는 매수·매도가격을 지정하여 주문
•시장가 주문: 가격을 지정하지 않고, 주문시점에 가장 유리한 가격으로 체결

매매체결원칙

•가격우선원칙: 매수(매도)주문의 경우 높은(낮은) 가격의 주문을 우선적으로 체결
•시간우선원칙: 동일한 가격의 주문간에는 먼저 접수된 주문을 우선적으로 체결

결제시점

매매체결일로부터 3영업일

82 II 금융상품의 이해

주문방법

주문가격은 원하는 매수 또는 매도가격을 지정하여 주문하는 지정가 주문(limit 

order)

과 가격을 지정하지 않고 주문시점에서 가장 유리한 가격에 우선적으로 거

래될 수 있도록 주문하는 시장가 주문(market order)이 있다. 대부분의 주식거래는 

지정가 주문에 의해 이루어지고 시장가 주문은 거래량이 갑자기 증가하면서 주가

가 급등하는 종목을 매수하고자 할 때 종종 이용된다. 

일반적으로 유가증권시장의 주식매매 단위는 

10주가 기본이나 주가가 10만원 

이상이면 

1주 단위의 주문이 가능하고, 코스닥 종목은 1주 단위로 매매가 된다. 

최소호가 단위, 즉 최소가격변동폭(minimum tick)은 주가 수준에 따라 차이가 있어 

오천원 미만 

5원, 만원 미만 10원, 오만원 미만 50원, 십만원 미만 100원, 오십만

원 미만 

500원, 오십만원 이상 1,000원으로 되어 있다. 

한편, 우리나라 주식시장은 단기간 주가 급등락으로 인한 주식시장의 불안정

을 예방하고 개인투자자 보호를 위해 일일 최대가격변동폭을 제한하는 가격제한

(

price limit)

제도를 두고 있다. 이에 따라 전일 종가 대비 ±

30% 이내에서 가격이 

변동하여 상한가 및 하한가가 결정된다. 3  

매매가 체결된 주식의 결제시점은 체결일로부터 

3영업일로 되어 있다. 예를 들

면, 목요일에 매매가 체결된 주식은 토요일과 일요일 외에 다른 휴장일이 없다면 

다음 주 월요일이 결제일이 되어 개장 시점에 매입의 경우는  증권계좌에서 매입

대금이 출금되면서 주식이 입고되고, 매도의 경우는 증권계좌에 매도대금이 입금

되면서 주식이 출고된다.

거래비용

주식거래에도 필연적으로 과세문제와 거래비용이 발생한다. 기본적으로 주식 

투자수익률은 크게 배당금과 주가변동에 의해 결정된다. 먼저 개인투자자의 경

우 보유한 주식으로부터 배당금을 받게 되면 금융소득으로 간주하여 소득세가 과

세된다. 일반적으로 개인의 모든 소득은 합산하여 과세하는 종합소득세가 원칙이

나, 이자나 배당과 같은 금융소득은 연간 총액이 

2,000만원 이상인 경우에만 종

합과세하고 

2,000만원 이하인 경우에는 분리과세되어 기존 소득에 상관없이 일

률적으로 

14%의 소득세와 1.4%의 지방소득세를 합한 15.4%의 세금이 원천징수

된다. 

3   우리나라 주식시장의 일

일 최대가격변동폭은 초기

에는 매우 보수적으로 운영

되다가 점차 확대되어 왔다. 

외환위기 직후인 1998년 금

융시장 선진화 일환으로 가

격제한폭을 ±15%로 확대한 

이후 오랫동안 이 수준을 유

지해오다가 2015년 6월 획

기적으로 ±30%로 확대하

였다.

4 장 _ 저축상품과 투자상품

83

반면에, 우리나라는 거래소에 상장된 주식의 매매에 의해 발생하는 자본이득

에 대해 소액개인투자자에게는 과세를 하고 있지 않다. 한편, 주식거래를 할 때마

다 발생하는 세금이 있다. 유가증권시장에서 거래되는 종목의 경우는 매도시 거

래세와 농어촌특별세가 각각 매도가격의 

0.15%씩 부과되고, 코스닥 종목의 경우

는 매도시 매도가격의 

0.3%가 거래세로 부과되어 결국 두 시장 모두 매도시 매도

가격의 

0.3%가 세금으로 나가게 된다. 그리고 매매를 하게 되면 중개기관인 증권

회사에 거래수수료를 지급해야 하는데 증권사별로 온라인 거래여부, 거래금액 규

모 등에 따라 매입 및 매도 시 거래대금의 

0.001%에서 0.5%까지 부담하게 된다.

3        채권

3.1   채권이란?

채권은 정부, 공공기관, 특수법인 등과 주식회사의 형태를 갖춘 기업이 비교적 

거액의 장기자금을 일시에 대량으로 조달하기 위하여 발행하는 일종의 차용증서

이다. 

채권은 다음과 같은 몇 가지 특징을 갖고 있다. 채권은 확정이자부 증권(fi xed 

income securities)

으로서 발행 시에 채무자가 지급해야 하는 이자와 상환금액이 확

정되어 있거나 또는 그 기준이 확정되어 있는 것이 특징이다. 이때 발행된 채권 

1

장의 가치를 액면가(par value)라고 하고 이것이 만기 시점에 채권 보유자에게 상환

해야 할 금액이 된다. 

채권은 주식의 경우와는 달리 수익의 발생여부와 관계없이 이자를 지급해야 한

다. 즉, 주식의 경우 순이익 발생여부에 따라 배당정책이 다르게 될 수 있으나, 

채권은 적자가 발생하더라도 이미 확정되어 있는 이자를 지급해야 한다는 점에서 

주식과 차이가 있다. 이때 액면에 대해 약정한 이자율을 연율로 표시한 것을 표

면금리(coupon rate)라고 한다. 또한, 채권은 원리금의 상환기간이 미리 정해져 있

는 기한부 증권(term-limited securities)이다. 따라서 채권에는 만기(maturity)가 정해

져 있고, 이때까지 정기적으로 이자를 지급하고 만기 시점에 표시된 액면가를 상

환하는 것이 일반적이다. 

84  금융상품의 이해

채권투자는  수익성,  안전성,  유동성이

란 측면에서 다음과 같은 장점을 갖는다. 

첫째, 채권의 수익성이란 투자자가 채권

을 보유함으로써 얻을 수 있는 수익으로

서 이자소득과 자본소득이 있다. 이자소

득은 발행 시에 정해진 이율에 따라 이자

를 지급받는 것을 말하며, 자본소득은 채

권의 유통가격이 변동되면서 발생될 수 있는 시세차익 

또는 차손을 의미한다. 둘째, 채권은 정부, 공공단체, 금

융회사 및 주식회사 등에 의해 발행되고, 발행기관의 신

용등급 평가 등에 의해 정보 공개가 이루어지므로 비교

적 안전성이 높다. 셋째, 채권은 어음, 수표와는 달리 채

권유통시장에서 활발하게 거래되고 있어 언제든지 현금

화가 가능하고 주식과 달리 당일 결제 처리로 매도 당일

에 출금이 가능하다.

한편, 채권투자에는 다음과 같은 투자위험이 내재되어 있다. 첫째, 채권가격의 

변화로 인해 발생하는 시장위험이 존재한다. 일반적으로 채권의 가격은 시장금

리 및 발행기관의 신용 변화에 따라 변동하게 된다. 따라서 시장가격이 매입가격

보다 낮아졌을 때에는 자본손실의 가능성이 있다. 둘째, 발행기관의 경영 및 재무 

상태가 악화될 경우 약정한 이자 및 원금의 지급이 지연되거나 지급불능 상태가 

되는 채무불이행 위험이 발생할 수 있다. 셋째, 채권의 발행물량이 적고 유통시장

이 발달되지 못한 경우는 채권을 현금화하기 어려운 유동성 위험이 존재한다.

채권투자수익의 원천은 세 가지 즉, 기간마다 정기적으로 지급되는 이자수입, 

채권의 매입가격과 매도가격(만기 시에는 액면가격) 간의 차이로부터 발생하는 자본

이득 또는 손실, 기간별 이자지급액의 재투자로부터 발생하는 수입 등이 포함된

다. 이 중에서 만기수익률을 계산할 때 이자수입과 자본이득 또는 손실은 확정적

인 현금흐름이지만 이자의 재투자수입은 미래의 각 기간별 이자수입이 어떤 수익

률로 재투자되느냐에 따라 달라질 수 있다.

일반적으로 채권은 주식에 비해 가격변동성이 작고, 만기까지 보유할 경우 발

행기관이 파산하지 않는다면 원금을 돌려받을 수 있기 때문에 가격변동리스크도 

국채 견본

회사채 견본

4 장 _ 저축상품과 투자상품

85

피할 수 있다. 또한, 발행기관이 파산하는 경우에는 채권자가 주주보다 청산 순위

가 앞서기 때문에 채권의 투자위험이 주식에 비해 상대적으로 작다고 할 수 있다. 

다만, ‘

high risk high return’에 따라 채권의 기대수익률은 주식에 비해 낮아지게 

된다.

채권은 소액개인투자자가 직접 매매하기에는 적합하지 않다. 왜냐하면 채권은 

거래소를 통한 소액거래보다는 장외시장에서 기관투자자 간의 대규모 거래가 일

반적이기 때문이다. 따라서 개인투자자의 경우에는 채권형 펀드투자를 통한 간접

투자를 하는 것이 보편적이다.

3.2  채권의 분류

채권은 발행주체, 상환기간, 이자지급방법, 보증유무 등에 따라 다양하게 분류

될 수 있다.

발행주체별

• 국채:

 국가가 재정정책의 일환으로 발행하는 채권으로 정부가 원리금의 지급

을 보증한다. 국채에는 일반재정적자를 보전하거나 재정자금의 수급조절을 

위하여 발행되는 일반국채, 특정사업의 재원조달을 위한 사업국채, 국가의 

보상재원을 마련하기 위한 보상채권 등이 있다.

• 지방채:

 지방정부 및 지방공공기관 등이 지방재정법의 규정에 의거하여 특수

목적 달성에 필요한 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권이다. 

• 특수채:

 특별한 법률에 의해서 설립된 기관이 특별법에 의하여 발행하는 채

권으로서 정부가 원리금의 지급을 보증하는 것이 일반적이다.

• 금융채:

 특별법에 의하여 설립된 금융회사가 발행하는 채권으로서 금융채의 

발행은 특정한 금융회사의 중요한 자금조달수단의 하나이고, 이렇게 조달된 

자금은 주로 장기 산업자금에 사용된다.

• 회사채:

 상법상의 주식회사가 발행하는 채권으로서 채권자는 주주들의 배당

에 우선하여 이자를 지급받게 되며 기업이 도산하거나 청산할 경우 주주들에 

우선하여 기업자산에 대한 청구권을 갖는다.

86 II 금융상품의 이해

상환기간별

•  단기채:

 통상적으로 상환기간이 

1년 이하의 채권을 단기채권이라 하고, 우리

나라에는 통화안정증권, 양곡기금증권, 금융채 중 일부가 여기에 속한다.

•  중기채:

 상환기간이 

1년 초과 5년 이하의 채권을 말한다. 우리나라에서는 대

부분의 회사채 및 금융채가 만기 

3년으로 발행되고 있다. 

•  장기채:

 상환기간이 

5년 초과인 채권이며 우리나라에서는 주로 국채가 만기 

5년 또는 10년으로 발행되고 있다. 

이자 지급방법별

•  이표채: 

이자 지급일에 정기적으로 이자를 지급받는 채권으로서 가장 일반적

인 형태이다.

•  할인채:

 표면상 이자가 지급되지 않는 대신에 액면금액에서 상환일까지의 이

자를 공제한 금액으로 매출되는 채권으로서 이자가 선급되는 효과가 있다. 이

자를 지급하지 않기 때문에 무이표채(zero-coupon bond)라고 불리기도 한다.

•  복리채:

 정기적으로 이자가 지급되는 대신에 복리로 재투자되어 만기상환 시

에 원금과 이자를 동시에 지급하는 채권을 말한다.

•  단리채:

 정기적으로 이자가 지급되는 대신에 단리로 재투자되어 만기상환 시

에 원금과 이자를 동시에 지급하는 채권을 말한다.

• 거치채:

 이자가 발행 이후 일정기간이 지난 후부터 지급되는 채권을 말한다.

보증유무

•  보증채:

 원리금의 상환을 발행회사 이외의 제

3자가 보증하는 채권으로서 보

증의 주체가 정부인 정부보증채와 시중은행이나 보증기관 등이 보증하는 일

반보증채로 나뉜다.

•  무보증채:

 제

3자의 보증없이 발행회사의 신용에 의해 발행·유통되는 채권이

다. 우리나라에서는 과거 보증채가 많이 발행되었으나, 외환위기 이후부터 

무보증채의 발행이 급속히 증가하였다.

4 장 _ 저축상품과 투자상품

87

3.3  특수한 형태의 채권

이상 설명한 일반적인 형태의 채권, 즉 일반사채와는 달리, 계약 조건이 다양

하게 변형된 특수한 형태의 채권이 등장하여 다양한 목적으로 발행되며 투자되고 

있다. 

전환사채(CB: Convertible Bond)

발행 당시에는 순수한 회사채의 형태로 발행되지만 일정 기간이 경과된 후 보

유자의 청구에 의하여 발행회사의 주식으로 전환될 수 있는 권리가 붙어 있는 사

채이다. 따라서 전환사채는 사실상 주식과 채권의 중간적 성격을 갖고 있다. 전

환사채에는 발행조건으로 전환할 때 받게 되는 주식의 수를 나타내는 전환비율이 

정해져 있다. 따라서 전환사채 발행기관의 주가가 어느 수준 이상으로 상승하게 

되면 전환권을 행사하여 채권을 포기하고 주식을 취득함으로써 추가적인 수익을 

추구하고, 그렇지 않을 때는 전환하지 않고 사채로 계속 보유하게 된다. 전환사채

는 보유자가 자신에게 유리할 때만 전환권을 행사하여 추가적인 수익을 꾀할 수 

있는 선택권이 주어지기 때문에 다른 조건이 같다면 일반사채에 비해 낮은 금리

로 발행된다. 

신주인수권부사채(BW: Bond with Warrant)

신주인수권부사채란 채권자에게 일정기간이 경과한 후에 일정한 가격(행사가격)

으로 발행회사의 일정 수의 신주를 인수할 수 있는 권리, 즉 신주인수권이 부여

된 사채이다. 전환사채와는 달리 발행된 채권은 그대로 존속하는 상태에서 부가

적으로 신주인수권이라는 옵션이 부여되어 있고, 신주인수권은 정해진 기간 내에

는 언제든지 행사할 수 있다. 신주인수권부사채의 발행조건에는 몇 주를 어느 가

격에 인수할 수 있는지가 정해져 있어 전환사채와 마찬가지로 발행기관의 주가가 

상승하게 되면 신주인수권을 행사하여 당시 주가보다 낮은 가격에 주식을 보유할 

수 있게 된다. 이와 같이 신주인수권부사채는 보유자에게 유리한 선택권이 주어

지기 때문에 다른 조건이 같다면 일반사채에 비해 낮은 금리로 발행된다.   

88 II 금융상품의 이해

 교환사채(EB : Exchangeable Bond)

교환사채란 회사채의 형태로 발행되지만 일정기간이 경과된 후 보유자의 청구

에 의하여 발행회사가 보유 중인 다른 주식으로의 교환을 청구할 수 있는 권리가 

부여된 사채이다. 교환사채에는 발행조건으로 교환할 때 받게 되는 주식의 수를 

나타내는 교환비율이 정해져 있다. 따라서 교환권을 행사하게 되면 사채권자로서

의 지위를 상실한다는 점에서는 전환사채와 동일하지만, 전환사채의 경우에는 전

환을 통해 발행회사의 주식을 보유하게 되는 반면에 교환사채의 경우는 발행회사

가 보유 중인 타 주식을 보유하게 된다는 점에서 차이가 있다. 

 옵션부사채

옵션부사채란 발행 당시 제시된 일정조건이 성립되면 만기 전이라도 발행회사

가 채권자에게 채권의 매도를 청구할 수 있는 권리, 즉 조기상환권이 있거나, 채

권자가 발행회사에게 채권의 매입을 요구할 수 있는 권리, 즉, 조기변제요구권이 

부여되는 사채이다. 우선 조기상환권부채권(callable bond)은 발행 당시에 비해 금

리가 하락한 경우 발행회사가 기존의 고금리 채권을 상환하고 새로 저금리로 채

권을 발행할 목적으로 주로 활용된다. 이 경우 낮은 금리로 자금을 재조달할 수 

있는 발행회사에게는 유리한 반면에 기존의 고금리 채권 상품을 더 이상 보유할 

수 없게 된 채권투자자는 불리하게 된다. 따라서 조기상환권부채권은 이러한 조

건이 없는 경우에 비해 높은 금리로 발행된다. 다음으로 조기변제요구권부채권

(

puttable bond)

은 발행 당시에 비해 금리가 상승한 경우나 발행회사의 재무상태 악

화로 채권 회수가 힘들어질 것으로 예상되는 경우 채권투자자가 만기 전에 채권

을 회수할 목적으로 주로 활용될 수 있다. 따라서 조기변제요구권은 채권투자자

에게 유리한 조건이므로 이러한 옵션이 부가된 조기변제요구권부채권은 그렇지 

않은 채권에 비해 낮은 금리로 발행될 수 있다.     

 변동금리부채권(FRN: Floating Rate Note)

채권은 발행일로부터 원금상환일까지 금리변동에 관계없이 발행 당시 정한 이

율로 이자를 지급하는 금리확정부채권이 일반적이나, 지급이자율이 대표성을 갖는 

시장금리에 연동하여 매 이자지급 기간마다 재조정되는 변동금리부채권이 종종 발

행되기도 한다. 변동금리부채권은 일반적으로 채권발행시에 지급이자율의 결정방

4 장 _ 저축상품과 투자상품

89

식이 약정되며 매번 이자지급기간 개시 전에 차기 지급이자율이 결정된다. 따라서 

변동금리부채권의 지급이자율은 대표성을 갖는 시장금리와 연동되는 기준금리와 

발행기업의 특수성에 따라 발행시점에 확정된 가산금리를 더해서 결정된다.

지급이자율 = 기준금리(reference rate) + 가산금리(spread)

이때 기준금리로는 시장의 실세금리를 정확히 반영하고 신용도가 우수한 금

융시장의 대표적 금리가 주로 사용되는데, 유로시장에서는 

3개월 또는 6개월 만

기의 

LIBOR(London Inter-Bank Offer Rate)가 주로 이용되고, 미국시장에서는 90일 

만기의 

T-bill의 유통수익률이 주로 이용되고 있다. 우리나라에서는 기준금리로 

CD금리, 국고채 수익률, KORIBOR(Korea inter-band offered rate) 등이 다양하게 사

용되고 있다. 한편, 기준금리에 가산되어 지급이자율을 결정하는 가산금리는 발

행자의 신용도와 발행시장의 상황을 반영하여 결정된다. 일반적으로 가산금리는 

발행 당시에 확정되어 고정되므로 발행 이후 신용도와 시장상황의 변화에 따라 

변동금리부채권의 가격을 변동시키는 주된 요인이 된다. 일반적으로 변동금리부

채권은 금리변동에 따른 위험을 적절히 분산하기 위하여 다양한 조건을 가미한 변

형된 변동금리부채권(FRN)이 발행된다. 흔히 사용되는 부대조건으로는 최고금리를 

정한 

cap, 최저금리를 정한 floor, 최고 및 최저금리를 정한 collar 등이 있다.

자산유동화증권(ABS: Asset Backed Securities)

유동성이 없는 자산을 증권으로 전환하여 자본시장에서 현금화하는 일련의 행

위를 자산유동화(asset securitization)라고 한다. 따라서 자산유동화증권이란 채권, 

부동산, 기타 재산권 등의 자산을 표준화하고 특정조건별로 집합(pooling)하여 이

를 바탕으로 발행하는 증권을 가리킨다. 특히, 주택담보대출을 기초자산으로 하

여 발행한 유동화증권은 주택저당증권(MBS: mortgage-backed securities)이라고 부른

다. 비유동적인 자산을 보유하고 있는 금융회사와 기업은 자산유동화증권을 활용

함으로써 유동성 확보를 통한 재무구조 개선, 자금조달 수단의 다양화, 조달비용

의 절감 등을 달성할 수 있다.

90 II 금융상품의 이해

 자산유동화증권의 기본구조 

일반적으로 유동화를 위해 설립된 특수목적법인(SPC: special purpose company)인 유동

화전문회사가 자산보유자(originator)가 보유하고 있는 자산을 양도받은 후 이를 바탕으로 자

산유동화증권을 발행하고, 자산관리자 및 업무수탁자가 서류상 회사(paper company)인 유동

화전문회사를 대신하여 유동화관련 제반업무를 수행한다. 자산유동화증권의 원리금은 유동

화자산의 현금흐름으로 상환하며, 원리금지급능력을 제고하기 위하여 다양한 신용보강(credit 

enhancement)을 하는 것이 일반적이다. 자산유동화증권의 거래시에는 자산보유자의 신용도

와는 별개로 유동화전문회사에 양도한 자산의 특성과 현금흐름 및 신용보강 등을 고려하여 

‘유동화증권의 원리금 상환가능성’을 따지게 되므로 적절한 구조화를 통해 자산보유자의 신용

등급보다 우량한 유동화증권의 발행이 가능하다.

알아두기

원채무자

자산

보유자

유동화

전문회사

투자자

수탁
관리
기관

자산관리자

4 장 _ 저축상품과 투자상품

91

4        증권분석

4.1  기본적 분석과 기술적 분석

주식은 예측하기 어려운 여러 요인의 영향을 받기 때문에 금융상품 중에서도 

리스크가 큰 투자상품에 속하고, 따라서 효과적인 주식투자는 다양한 분석을 필

요로 한다. 증권분석(security analysis)이란 개별증권의 투자에 관련하여 일체의 유

용한 자료와 정보를 수집하고 분석하는 것으로서 분석기법은 크게 기본적 분석과 

기술적 분석으로 나뉜다. 

기본적 분석(fundamental analysis)이란 시장에서 증권에 대한 수요와 공급에 의해

서 결정되는 시장가격이 그 증권의 내재가치(intrinsic value)와 동일하지 않을 수 있

다는 전제하에 증권의 내재가치를 중점적으로 분석하는 방법이다. 따라서 내재가

치가 추정되면 이를 시장가격과 비교함으로써 과소 또는 과대평가된 증권을 발견

하고, 이에 따라 매입 또는 매도 투자결정을 하여 초과수익을 추구한다. 기본적 

분석은 경제분석, 산업분석, 기업분석으로 이어지는 환경적 분석과 재무제표를 

중심으로 기업의 재무상태와 경영성과를 평가하는 재무적 분석이 포함된다.

기술적 분석(technical analysis)은 과거의 증권가격 및 거래량의 추세와 변동패턴

에 관한 역사적 정보를 이용하여 미래 증권가격의 움직임을 예측하는 분석기법이

다. 즉, 증권시장의 시황이 약세시장이나 강세시장으로 전환하는 시점과 시장동

향을 미리 포착하여 초과수익을 얻는 데 분석의 초점을 두고 있다. 기술적 분석은 

과거 증권가격 움직임의 양상이 미래에도 반복된다고 가정하고 있고, 증권가격의 

패턴을 결정짓는 증권의 수요와 공급이 이성적 요인뿐 아니라 비이성적 요인이나 

심리적 요인에 의해서도 결정된다는 것을 전제하고 있다. 기술적 분석은 주로 과

거 주가흐름을 보여주는 주가 차트(chart)를 분석하여 단기적인 매매 타이밍을 잡

는 방법으로 주로 이용된다. 따라서 차트에 의존하는 기술적 분석은 중장기 투자

를 통한 건전한 재테크 전략에는 적합하지 않기 때문에 구체적인 내용을 본서에

서 다루지 않는다.

개인투자자의 입장에서는 증권분석을 통해 지속적으로 초과수익을 얻는다는 

것이 결코 쉬운 일은 아니다. 사실 성공적인 증권분석은 전문적 지식을 바탕으로 

적극적인 정보 수집 및 예리한 분석 능력을 갖추고 정확하게 판단하여 민첩하게 

92  금융상품의 이해

실행할 때 가능하다. 따라서 개인투자자는 증권분석을 전업으로 하는 전문가에 

비해 항상 열위에 있을 수밖에 없다. 이러한 이유로 개인투자자의 경우는 직접 주

식투자 대신에 전문가를 통해 위탁매매를 하거나 전문가가 대신 운용하는 펀드와 

같은 간접투자상품에 투자하는 것이 바람직하다고 할 수 있다. 그렇다고 개인투

자자가 모든 것을 전문가에게 맡기는 것만이 능사는 아니다. 결국 금융상품 투자

에 대한 모든 책임은 본인에게 있다는 자기책임원칙을 인식한다면, 개인투자자의 

경우도 기본적인 증권분석 방법은 반드시 알고 있어야 할 것이다.

4.2   기업정보

개별 주가에 영향을 미치는 가장 중요한 요인은 기업에 대한 정보이다. 공시정

보, 경영실적정보, 지배구조 및 경영권 등에 대한 기업정보는 결과적으로 주가에 

효율적 시장가설과 증권분석 

증권분석을 통해 초과수익률을 달성하는 것이 가능한가에 대해서는 많은 논란이 있다. 효

율적 시장가설(efficient market hypothesis)에 따르면 현재의 주가는 이용가능한 모든 정보를 

즉각적으로 완벽하게 반영하고 있기 때문에 증권분석을 통해 지속적으로 초과수익을 얻는 것

이 불가능하다고 주장한다. 즉, 과거 주가변동과 미래 주가변동이 독립적이고 규칙적인 패턴

이 없기 때문에 기술적 분석에 의해서 초과수익을 획득할 수 없고, 공개된 모든 정보가 주가에 

이미 반영되어 있어 주가가 내재가치에서 벗어나기 어렵기 때문에 기본적 분석에 의해 과소 

또는 과대평가된 주식을 식별하는 것이 불가능하다는 것이다. 

그러나 현실적으로 인간은 감정의 지배를 받아 비합리적인 투자행태를 보이는 경우가 많

고, 모든 시장참여자들이 다양한 분야에서 완전한 정보를 갖고 있는 것은 불가능하다. 따라서 

잘못 평가된 증권을 식별해 내고, 일반에게 알려지지 않은 정보를 발굴하며, 새로운 투자기법

을 개발하는 증권분석이 유효하다는 것이 일반적인 시장의 입장이다. 실제로 주식시장에는 민

첩하고 창의적인 증권분석과 효과적인 투자전략으로 성공한 투자자들이 수없이 많이 존재한

다.  대표적인 예로 워렌 버핏(Warren Buffett) 버크셔 헤더웨이 회장, 피터 린치(Peter Lynch) 

피델러티 펀드 매니저, 템플턴 투자그룹 설립자인 존 템플턴(John Templeton), 조지 소로스

(George Soros) 퀀텀펀드 회장 등을 들 수 있다. 

알아두기

4 장 _ 저축상품과 투자상품

93

반영되어 나타난다. 그러나 주가는 종종 시장의 수급, 경영권에 관련된 정보, 일

시적인 유행 등에 따라서도 움직이게 된다.

기업공시 정보

상장기업은 기업공시제도(corporate disclosure system)에 따라 자사 주식의 투자판

단에 중대한 영향을 미칠 수 있는 중요한 기업 내용에 관한 정보를 반드시 공시하

도록 되어 있다. 이를 통해 투자자가 기업의 실체를 정확히 파악하여 투자결정을 

할 수 있도록 함으로써 증권시장 내의 정보의 불균형을 해소하고 증권거래의 공

정성을 확보하여 투자자를 보호하는 기능을 하게 된다. 따라서 투자자 입장에서

는 기업공시 내용이 중요한 투자정보가 되고, 공시내용의 중요성에 따라 주가에

도 적지 않은 영향을 미치게 된다. 그러나 공시정보의 사전유출은 불법이기 때문

에 사전정보를 이용한 투자는 사실상 어렵고, 발표된 공시정보는 비교적 효율적

으로 주가에 반영되기 때문에 사후적으로 공시정보를 활용한 투자도 바람직하지 

못하다.

경영실적 정보

아무리 경쟁력 높은 제품군을 보유하고 있고 경영능력이 뛰어난 기업이라고 하

더라도 결국 실적이 뒷받침되어야만 주가는 상승하게 된다. 따라서 주식시장에서 

가장 중요한 정보는 역시 기업의 실적 발표이다. 일반적으로 상장기업의 경우에

는 매 분기마다 매출액, 영업이익, 당기순이익 등의 주요한 재무정보를 발표하도

록 되어 있다. 이러한 실적 발표는 실제로 주가에 커다란 영향을 미치므로 증권회

사의 애널리스트를 비롯한 수많은 전문가들이 사전에 주요 기업의 실적을 예측하

여 발표하게 된다. 이러한 실적 예상치가 어느 정도 주가에 미리 반영되기 때문에 

실제로 발표일의 주가는 절대적인 실적의 증감보다는 예상을 상회 또는 하회하는

지에 따라 변동하게 된다. 특히, 예상을 크게 상회하는 경우는 ‘어닝 서프라이즈

(

earning surprise)

’라고 하여 주가가 크게 상승하고, 예상에 크게 못 미치는 경우는 

‘어닝 쇼크(earning shock)’라고 하며 주가는 폭락하게 된다.

개인투자자의 경우 개별 기업의 미래 수익을 예상한다는 것이 어렵고, 애널리

스트의 예측치를 참고한다고 하더라도 발표된 정보는 이미 주가에 반영되어 있기 

때문에 기업 실적을 사전에 예상하여 주식을 투자하는 것은 결코 쉽지 않다. 다

94 II 금융상품의 이해

만, 주가는 결국 실적에 의해 뒷받침된 기업가치에 수렴한다는 점을 명심하여 소

문이나 일시적 유행에 의해 주가가 급등한 주식에 현혹되지 않도록 해야 한다. 한

편, 오랫동안 적자에 시달리다가 흑자로 전환한 기업, 워크아웃이나 법정관리를 

벗어난 기업, 채권단이 대주주인 기업으로 구조조정에 성공하여 매각 대상인 기

업 등의 주가는 헐값에서 바닥을 치고 크게 상승하는 경향이 있으므로 이러한 ‘턴

어라운드 주식’에 대해 주목할 필요가 있다. 또한, 부품업체는 전방산업인 완성업

체의 실적과 밀접한 관계를 맺고 있기 때문에 완성업체의 실적을 잘 관찰함으로

써 부품업체 가운데 저평가된 중소형 종목을 발굴할 수 있다.

지배구조 및 경영권 정보

우리나라에서는 여러 기업들이 복잡한 지분 관계로 묶여 재벌을 만들고 있거

나 계열회사 그룹을 형성하는 경우가 보편적인 기업의 소유지배구조이다. 기업

의 주주분포와 경영권의 소재를 나타내는 소유지배구조가 기업가치에 미치는 영

향에 관해서는 다양한 주장이 있어 일률적인 판단은 어렵다. 다만, 투자자의 입장

에서는 자신이 투자한 기업의 가치가 해당 기업의 영업이익뿐 아니라 같은 그룹 

내에 있는 계열회사의 실적과도 밀접하게 연관되게 된다. 따라서 기업가치를 평

가할 때는 그 기업이 원래 영위하는 사업뿐 아니라 관계회사 및 자회사의 가치와 

지분법 평가이익 또는 평가손실로 인해 수익에 미치는 영향을 함께 고려하는 것

이 반드시 필요하다. 특히, 자회사 지분보유를 목적으로 설립된 지주회사(holding 

company)

의 경우는 자회사의 실적이 중요하다. 4  

기업의 경영권과 관련된 정보도 주가에 상당한 영향을 미친다. 우선 기업 인수

합병(M&A)은 인수기업 및 피인수기업의 주가를 크게 움직이는 대표적인 테마이

다. 특히, 적대적 

M&A 시도로 인한 지분경쟁의 경우는 피인수기업의 주가가 급

등하지만 실패로 끝날 경우에는 주가가 폭락할 수 있다. 또한, 대주주 사이에 경

영권 분쟁이 발생하는 경우는 지분확보를 위한 경쟁으로 인해 주가가 급등하게 

되나, 기업가치와 상관없이 변동한 주가는 결국은 제자리로 되돌아오거나 분쟁으

로 오히려 기업가치가 훼손된다는 점에서 투자에 유의해야 한다. 

유행성 정보

주식시장에서는 갑자기 출현한 이슈나 재료에 따라 주가가 급등락하는 경우

4    지주회사란 다른 회사 주

식을 소유해서 지배하는 것

을 주된 사업으로 하는 회사

로서 여러 개의 자회사 주식

을 각각 20% 이상씩 보유하

여 지배하고 자회사가 다시 

관련기업의 주식을 보유하

여 손자회사를 거느릴 수 있

게 된다. 다만, 지주회사 체

제에서는 기업간 상호출자

나 순환출자가 금지되어 자

회사끼리 가지고 있는 지분

은 없다. 이 경우 비교적 안

정적인 경영권 보호가 가능

해진다. 국내에서는 LG와 

GS가 일찌감치 지주회사 체

제를 갖추었고, 이후 많은 재

벌기업들이 지주회사 체제

로의 전환을 시도하고 있다.

4 장 _ 저축상품과 투자상품

95

가 있고, 특히 비슷한 이슈를 가진 여러 종목의 주가가 동반 상승하는 ‘테마주’를 

형성하기도 한다. 그러나 이러한 유행성 정보는 일시적 현상에 그치는 경우가 대

부분이고, 많은 경우 실적이 뒷받침되지 않으면서 루머에 따라 급등락하기 때문

에 일반투자자는 조심해야 한다. 때로는 이러한 현상이 특정 업종 전반에 널리 퍼

지면서 거품(bubble)을 형성하기도 한다. 실제로 주식시장에는 수없이 많은 버블

의 역사가 있어 왔고, 이때마다 거품은 오래지 않아 꺼지면서 수많은 개인투자자

들을 파멸로 몰고 갔다. 비교적 최근 예로 

2000년도를 전후해서 전 세계 주식시

장에서 인터넷 주식에 불었던 ‘닷컴 버블’과 첨단 기술주에 대한 ‘

IT 버블’을 들 수 

있고, 이후 우리나라에서는 황우석 교수의 배아줄기세포 연구성과가 불러온 ‘줄

기세포주 버블’을 상기해 볼 수 있다.

4.3  재무비율분석

기업의 재무상태와 경영성과를 객관적으로 평가할 수 있는 가장 중요한 자료가 

재무상태표와 손익계산서로 대표되는 재무제표이다. 모든 상장기업은 반드시 정

기적으로 재무제표를 작성하고 회계감사를 받아 공개해야 하고, 만일 실수나 고

의로 잘못된 회계정보를 제공할 경우에는 법적인 책임을 지게 된다. 이러한 재무

제표를 일반인이 면밀하게 분석하는 것이 어렵기 때문에 중요한 정보만을 정리하

여 간결한 수치로 나타내서 분석하는 것을 재무비율분석이라고 한다. 대표적인 

재무비율 지표로는 레버리지비율, 유동성 비율, 활동성 비율, 수익성 비율 등을 

들 수 있다.

레버리지비율(leverage measures)은 기업이 자산 또는 자기자본에 비하여 얼마만

큼의 부채를 사용하고 있는가를 보여준다. 일반적인 부채비율은 총자산 대비 총

부채로 측정하지만, 종종 자기자본 대비 부채의 비중으로 측정되거나 언급되기도 

한다. 5  부채의 레버리지효과는 기업이익을 증폭시키기 때문에 주주의 이익을 높

이는 데 기여할 수 있으나 이익의 변동성을 크게 하여 재무리스크를 높인다. 특

히, 과도하게 많은 부채는 기업의 파산 가능성을 높이게 되므로 부채비율이 과도

하게 높은 주식은 투자를 피하는 것이 안전하다. 적정한 부채비율이 어느 정도이

냐에 대해서는 업종의 특성과 재무전략적 측면에서 논란의 여지가 있지만, 외환

위기 당시 부채비율이 높았던 기업들이 곤혹을 치른 경험에 비추어 제조업의 경

5   우리나라에서는 부채비

율을 언급할 때 보편적으로 

자기자본 대비 부채비율을 

사용하는 경향이 있다.  

96 II 금융상품의 이해

우 대략 자기자본 대비 

2배 이내의 부채를 가이드라인으로 간주하고 있다. 한편, 

부채로부터 발생하는 이자비용을 같은 기간의 영업이익에 의해 얼마만큼 커버할 

수 있는지를 살펴보는 지표로 이자보상비율이 사용되기도 한다. 이자보상비율이 

높으면 이자비용을 커버하기에 충분한 영업이익이 있다는 의미이고, 만일 이자보

상비율이 

1보다 작다면 영업이익으로 이자비용도 감당하지 못한다는 의미로 기

업이 심각한 재무적 곤경에 있다고 해석할 수 있다.  

 부채비율 = 

총부채

총자산

 자기자본대비부채비율 = 

총부채

자기자본

 이자보상비율 = 

영업이익

이자비용

유동성지표(liquidity measures)는 기업이 부담하고 있는 단기부채를 충분하게 상

환할 수 있는 능력을 살펴보는 지표로서 

1년 이내에 만기가 돌아오는 유동부채 

대비 현금성이 있는 유동자산의 비율로 측정한다. 다만, 유동자산에 포함되는 재

고자산의 경우는 기업이 정상적인 영업 활동을 하기 위해 항상 필요한 자산이므

로 이것을 제외한 나머지 유동자산, 즉 당좌자산만으로 유동성을 측정하는 당좌

비율을 사용하기도 한다. 유동성지표가 높을수록 단기부채를 상환하기 위한 유동

자산 또는 당좌자산이 충분한 것이나, 지나치게 높은 비율은 불필요하게 많은 자

금을 수익성이 낮은 현금성 자산으로 운용하고 있다는 의미가 되기도 한다.

 유동비율 = 

유동자산

유동부채

 당좌비율 = 

유동자산 - 재고자산

유동부채

활동성지표(activity measures)는 기업이 보유하고 있는 자산을 기업이 얼마나 잘 

활용하고 있는가를 보기 위한 지표로서 주로 총자산 대비 매출액으로 측정한 자

4 장 _ 저축상품과 투자상품

97

산회전율로 측정한다. 자산회전율이 낮다면 매출이 둔화되었거나 비효율적인 자

산에 투자하여 자산의 활용도가 낮다는 의미가 된다. 다만, 철강, 자동차, 조선과 

같이 자본집약적 산업의 경우는 자산회전율이 낮은 경향이 있기 때문에 산업별 

특성을 고려하여 지표를 평가할 필요가 있다. 한편, 매출액 대비 외상매출금의 평

균회수기간이나 재고자산 대비 매출액으로 측정한 재고자산회전율도 또 다른 활

동성지표로 활용된다. 평균회수기간이 길면 매출이 감소했거나 느슨한 신용정책

으로 대금회수가 느리다는 의미이고, 재고자산회전율이 하락하고 있으면 매출이 

둔화되고 있거나 재고가 누적되어 있다는 의미가 된다. 

자산회전율 = 

매출액

총자산

평균회수기간 = 

매출채권×

365일

매출액

재고자산회전율 = 

매출액

재고자산

기업의 경영성과를 나타내며 가장 중요한 재무비율지표로 평가되는 수익성지

표(earnings measures)는 크게 매출액과 투자자본 대비 수익률로 측정한다. 먼저, 매

출액 대비 수익률을 각각 당기순이익과 영업이익으로 측정한 매출액순이익률과 

매출액영업이익률이 있는데, 당기순이익은 지분법 이익과 같이 기업 본연의 영

업활동과 상관없이 발생한 영업외 수익과 이자비용과 같은 영업외 비용의 영향

을 받기 때문에 영업이익만으로 측정한 매출액영업이익률이 더 많이 사용된다. 

한편, 총자산 대비 당기순이익으로 측정한 총자산이익률(ROA: return on asset)은 기

업이 자산을 활용하여 이익을 창출하는 능력을 나타내고, 자기자본이익률(ROE: 

return on equity)

은 주주의 몫인 자기자본을 얼마나 효율적으로 활용하여 이익을 창

출하였는지를 보여주는 지표로서 주주의 부를 극대화한다는 측면에서 주식시장

에서 가장 중요한 재무비율 지표로 자주 인용된다. 

매출액순이익률 = 

당기순이익

매출액

98 II 금융상품의 이해

 매출액영업이익률 = 

영업이익

매출액

 총자산이익률(ROA) = 

순이익

총자산

 자기자본이익률(ROE) = 

순이익

자기자본

이와 같이 재무제표 자료는 기업에 관한 가장 중요한 정보로서 널리 활용되지

만, 제무제표에 나타난 장부가치(book value)는 미래의 경제적 이익을 반영하는 주

식시장의 시장가치(market value)와 괴리될 수밖에 없다는 점을 인식해야 한다. 가

장 근본적인 이유로 회계정보는 과거의 결과를 정리한 것이고 주가는 미래의 가

능성을 반영하고 있기 때문이다. 또한, 재무제표에 표시된 값은 시가보다 보수적

으로 평가되어 작성될 수밖에 없고, 특히 화폐단위로 표시할 수 없는 항목, 즉 경

영자의 능력, 기술개발력, 브랜드 가치와 같은 질적 정보를 고려하지 못한다는 한

계를 갖고 있기 때문이다. 한편, 재무비율의 경우도 손쉽게 계산할 수 있고 이해

하기 쉽기 때문에 널리 사용되고 있으나, 여러 가지 한계가 있기 때문에 결과를 

해석하고 활용하는 데 신중해야 한다. 우선 기업마다 회계처리방법이 달라서 재

무비율의 단순 비교가 부적절한 경우가 많다. 그리고 비율분석의 기준이 되는 표

준비율의 선정이 어렵다. 이를 극복하기 위해 산업평균을 비교 기준으로 삼고 있

으나, 많은 기업들이 다각화된 제품구조를 가지고 있어 산업군을 구분하기 애매

한 경우가 적지 않다. 결국 재무비율의 해석에는 분석자의 주관성이 크게 작용할 

수밖에 없다.

4.4  주가배수 평가

주식투자를 위한 기본적 분석의 핵심은 기업의 가치와 현재 주가를 비교하여 

주가가 기업가치에 비해 낮은 저평가 주식은 매입하고 주가가 기업가치에 비해 

높은 고평가 주식은 매도하는 것이라고 할 수 있다. 그러나 주가는 언제든 시장에

서 알 수 있지만 기업의 가치를 정확하게 측정한다는 것은 불가능하다. 결국 기업

4 장 _ 저축상품과 투자상품

99

의 가치를 알아내기 위한 다양한 노력이 기본적 분석에 의한 성공적인 투자의 관

건이 된다. 비교적 간단한 방법으로 기업가치와 주가를 비교해서 주식투자에 활

용하는 방법으로 주가이익비율(PER: price earning ratio)과 주가장부가치비율(PBR: 

price book-value ratio)

이 있다. 즉, 기업의 가치를 각각 수익수준과 장부가치로 측

정하여 현재 주가와 비교하는 방법으로 

PER와 PBR을 사용하는 것이다.      

주가이익비율(PER)은 주가를 주당순이익(EPS: earnings per share)으로 나눈 것으로 

기업이 벌어들인 한 단위의 이익에 대해 현재 주식시장의 투자자들이 얼마의 대

가를 지불하고 있는가를 뜻한다. 6  

PER는 수익가치를 감안하여 상대적 주가수준

을 평가할 때 매우 유용하게 사용되는데, 이때 비교하는 기준은 유사한 위험을 지

닌 주식들의 

PER를 이용하는 방법이나 동종 산업의 평균 PER를 이용하는 방법, 

그리고 해당 기업의 과거 수년간의 평균 

PER를 이용하는 방법 등을 사용한다.

실제 주식투자에서는 

PER가 낮은 주식, 즉 저PER주의 경우 주가가 수익에 비

해 저평가되어 있고, 반대로 

PER가 높다는 것은 주가가 수익에 비해 고평가되었

다고 보고 

PER의 크기에 기초한 투자전략이 자주 구사된다. 그러나 PER 계산에

서 분모로 사용되는 주당순이익(EPS)은 해당 기업의 최근 실적을 의미하는 반면에 

분자가 되는 주가는 기업의 미래가치를 반영하여 결정되기 때문에 두 값 사이에 

괴리가 발생할 수 있다. 예를 들면, 최근 실적은 좋았으나 향후 기업 전망이 좋지 

못하면 

PER가 낮을 수 있고, 반대로 최근 실적은 부진하지만 향후 기업의 성장 

가능성이 높으면 

PER가 높게 형성된다. 일반적으로 높은 성장은 기대되지 않지

만 안정적인 수익을 창출하는 산업의 경우는 

PER가 낮고, 현재 수익은 작지만 성

장성이 높은 산업은 

PER가 높게 형성되는 경향이 있다. 예를 들면, 기술집약적인 

산업이나 신생 벤처기업의 경우는 시장에서 

PER가 높게 형성된다. 따라서 PER의 

절대적인 수준에 의해 수익 대비 주가의 고평가 또는 저평가를 판단하는 것은 바

람직하지 못하다. 다만, 해당 기업의 과거 수년 동안의 평균값이나 기업이 속한 

산업의 평균값과 비교하여 수익 대비 현재 주가수준을 판단하는 기준으로는 자주 

사용된다. 

PER와 함께 주식투자에서 널리 사용되는 주가장부가치비율(PBR: price book-

value ratio)

은 시장가치(market value)를 나타내는 주가를 장부가치(book value)를 보

여주는 주당순자산(BPS: book-value per share)으로 나눈 비율로서 주당 가치를 평가

함에 있어서 시장가격과 장부가치의 괴리 정도를 평가하는 지표이다. 7  

6   주당순이익은 최근 1년

(분기별로 이익을 발표하는 

기업의 경우 최근 4분기) 동

안 기업의 당기순이익을 발

행주식 수로 나눈 값으로 계

산된다. 

7   주당순자산(BPS)은 기

업의 순자산을 발행 주식수

로 나눈 것이다. 기업의 순

자산은 장부 금액으로 기업

이 청산된다고 가정하여 구

해진 값으로서 기업의 총자

산에서 총부채를 뺀 것이 자

기자본인데 여기에서 상표

권, 영업권 등 무형자산과 배

당금, 임원상여금 등 사외유

출분을 제외하면 순자산이 

된다.

100 II 금융상품의 이해

PBR = 

주가

주당순자산(

BPS)

 = 

주당시장가격

주당장부가치

주당순자산이란 기업 청산 시 장부상으로 주주가 가져갈 수 있는 몫을 나타내

므로 

PBR이 낮을수록 투자자는 낮은 가격에 주당순자산을 확보하게 된다. 만일 

PBR이 1보다 작다면 해당 기업이 지금 장부가치로 청산한다고 가정해도 보통주 

1주에 귀속되는 몫이 현재 주가보다 많다는 의미가 된다. 그러나 앞서 언급된 바

와 같이 회계원칙의 보수성으로 인해 장부상의 자산은 시장가격보다 낮은 가격으

로 작성될 수밖에 없고, 경영자의 능력, 기술개발력, 브랜드 가치와 같이 화폐단

위로 표시할 수 없는 항목은 순자산에 반영되지 못하고 있기 때문에 대부분 주식

의 

PBR은 1보다 큰 값을 갖는 것이 일반적이다. 다만, PBR이 지나치게 높은 경

우는 현재 주가가 장부상의 기업가치에 비해 고평가 되었다고 평가되지만, 미래 

성정성이 큰 기업의 주가는 

PBR이 높은 경향이 있다. 따라서 PER와 마찬가지로 

PBR도 해당 기업의 과거 수년 동안의 평균값이나 기업이 속한 산업의 평균값과 

비교하여 자산가치 대비 현재 주가수준을 판단하는 기준으로 사용하는 것이 바람

직하다. 

워렌 버핏과  가치투자

워렌 버핏(Warren Buf ett)은 1929년 주가 대폭락 시기에 미국 네브

라스카 주에서 태어났다. 책을 많이 읽고 말수는 적었지만, 어린 시절

부터 돈에 대한 관심이 남달랐다. 대학에 진학하게 된 버핏은 아버지

의 권유로 1947년 명문 펜실베니아 대학에 입학하였으나, 비싼 사립

대학 등록금에 비해 자신의 지적 욕구를 채워 주지 못한다고 생각하

여 2년 후 고향에 있는 네브라스카 대학으로 옮겨 졸업하였다. 

졸업 후 콜럼비아 대학 경영대학원에 입학한 버핏은 그곳에서 자

신의 인생을 바꿔 놓은 스승, 벤저민 그레이엄(Benjamin Graham) 교수를 만나게 된다. 『현명한 투자

자(The Intelligent Investor)』라는 저서를 저술하고 가치투자의 창시자로 불리는 벤자민 그레이엄의 강

쉬/어/가/기

4 장 _ 저축상품과 투자상품

101

의를 들으면서 기업의 내재가치에 비해 저평가된 주식을 사야 높은 수익을 올릴 수 있다는 가르침을 

깨닫게 된다. 졸업 후 아버지 회사에서 증권 세일즈맨으로 일했고, 그후 어렵게 그레이엄이 만든 투

자회사에 취직하여 2년 간 가치투자를 몸소 배우다가 1956년 고향인 네브라스카 오마하로 돌아 왔

다. 이때 그의 재산은 약 14만 달러에 달했다.

이후 오마하에서 버핏은 지인들을 설득하여 여덟 명의 초기 투자자와 자신의 돈을 합쳐 10만 5천 

달러로 ‘버핏 파트너십’이란 투자조합을 설립한다. 버핏 파트너십은 그후 13년 동안 연평균 30%의 

수익률을 기록하지만, 1960년대 후반의 주가 급등으로 거의 모든 주식이 과대평가된 상태에서 가치

투자라는 자신의 투자전략을 실행할 여지가 없다고 판단한 버핏은 1969년 투자조합을 청산한다. 이

때 버핏의 재산은 약 2,500만 달러에 이르렀다.

그후 버핏의 투자인생은 버크셔 헤더웨이(Berkshire Hathaway)라는 회사와 밀접한 관계를 맺게 

된다. 버크셔 헤더웨이는 원래 버핏 파트너십이 경영권을 갖고 있던 방직회사였는데 파트너십을 청

산한 1969년 이후 버핏은 투자자들에게서 지분을 인수하고 시장에서 주식을 매입하여 개인적으로 

이 회사를 통제할 수 있게 되었다. 그때부터 버핏의 투자는 대부분 버크셔 헤더웨이를 통해 이루어졌

고 자신의 재산도 버크셔 헤더웨이의 시장가치 증가에 의해 이루어졌다. 버핏의 놀라운 투자능력 덕

분에 버크셔 헤더웨이는 13달러였던 주가가 연평균 24%씩 상승하여 2014년도 기준으로 20만 달러

로 상승했고, 버핏의 버크셔 헤더웨이 지분가치도 급증하면서 주식투자만으로 세계 1, 2위를 다투는 

부자가 되었다. 이와 같이 워렌 버핏을 세계에서 가장 부유한 사람으로 만들고 역사상 가장 위대한 

투자자로 만든 비법은 다름 아닌 ‘가치투자’였다.

워렌 버핏에게 있어 가치투자는 단순하게 현재 시점에서 저평가된 주식을 매입하는 것이 아니라, 

탁월한 가치를 가진 기업을 찾아서 그 기업의 주식이 싼 가격에 거래될 때 매수하여 지속적으로 보유

하는 전략이다. 버핏은 투자 대상을 선정할 때 사업의 유형을 지속적 경쟁우위(durable competitive 

advantage) 사업과 가격경쟁(price competitive) 사업으로 구분한다. 그리고 가격경쟁이 치열하고 차

별성이 적은 상품이나 서비스를 제공하는 가격경쟁 사업은 피하고, 제품이나 서비스가 강력한 브랜

드 파워나 자연적 독점력을 갖고 있어 대규모 자본 지출 없이도 지속적인 경쟁우위를 지켜갈 수 있

는 지속적 경쟁우위 사업을 영위하는 기업의 주식을 매입 대상으로 고려한다. 실제로 버핏이 지속적

인 관심을 갖고 투자한 대표적인 종목이었던 코카콜라(Coca-cola), 질레트(Gillette), P&G(Procter & 

Gamble), 크라프트 푸드(Craft Foods), 아메리칸 익스프레스(American Express) 등을 보면 이러한 버

핏의 투자기준을 이해할 수 있다. 반대로, 버핏은 가격경쟁이 치열하고 차별성이 적은 상품이나 서비

스를 제공하는 기업에는 투자하지 말 것을 권고한다. 특히, 기술개발이나 생산성 향상을 위해 끊임없

이 대규모 자본 지출이 필요한 소위 ‘기술주’는 버핏이 회피했던 대표적인 종목이었다.

102 II 금융상품의 이해

참고    채권가격과 채권수익률

①  채권가격의 결정

채권투자는 채권에 보장된 이자소득 외에 채권의 가격변동에 따라 손익이 발

생한다. 그렇다면 채권의 가격은 어떻게 결정되는가? “자산의 가치는 그 자산으

로부터 기대되는 미래 현금흐름의 현재가치에 의해 결정된다.”라는 경제학의 기

본원칙이 여기에도 그대로 적용된다. 금리가 보장되고 만기가 정해져 있는 일반

적인 채권의 경우 미래 현금흐름을 쉽게 예상할 수 있다. 즉, 매 기간마다 약속한 

이자가 지급되고 만기에는 원금이 상환될 것이다. 따라서 이러한 미래 현금흐름

을 시장에서 투자자가 결정한 시장이자율로 할인한 현재가치가 바로 채권의 균형

가격이 된다. 이것을 수식으로 나타내면 다음과 같다. 

P = 

c

(1 + y)

1  + 

c

(1 + y)

2  + … + 

c

(1 + y)

n  + 

M

(1 + y)

n  

여기서,  

c = 매 기간 이자지급액

y = 채권의 시장이자율

n = 채권의 만기

M = 채권의 액면가

액면가가 

1,000원이고, 표면이율은 연 8%이나 분기별로 이자가 지급되며 

잔존만기가 

2년인 채권이 있다. 현재 이 채권에 대한 시장이자율이 6%인 경우와 

10%인 경우 각각 이 채권의 가격은 얼마가 되어야 하는가?

매 분기 이자지급액 

c는 원금 1,000원의 연 8%인 80원을 4로 나눈 금액인 20원

이 되고, 만기까지의 기간 

2년은 총 8분기이므로 n=8이 된다.

1)  이 채권에 대한 시장이자율이 연 6%라면, 분기로 나누어 계산한 할인율은 

y=1.5%가 된다. 따라서 이 채권의 가격은 다음 공식에 의해 1,037원으로 계

산되어 액면가인 

1,000원보다 비싸게 거래된다.

P = 

20원

(

1 + 0.015)

1

+ 

20원

(

1 + 0.015)

2

+ … + 

20원

(

1 + 0.015)

8

+ 

1,000원

(

1 + 0.015)

8 = 1,037원

2)   이 채권에 대한 시장이자율이 연 10%라면, 분기로 나누어 계산한 할인율은 

y=2.5%가 된다. 따라서 이 채권의 가격은 다음 공식에 의해 964원으로 계산

되어 액면가인 

1,000원보다 낮은 가격에 거래된다.

P = 

20원

(

1 + 0.025)

1

+ 

20원

(

1 + 0.025)

2

+ … + 

20원

(

1 + 0.025)

8

+ 

1,000원

(

1 + 0.025)

8 = 964원

ex

4 장 _ 저축상품과 투자상품

103

결국 채권의 미래 현금흐름이 확정되어 있는 상태에서 현재가치를 계산하는 할

인율로 사용되는 시장이자율이 시시각각 변하면서 채권의 가격도 변동하게 된다. 

즉, 위의 수식에서 분모로 사용되는 시장이자율이 상승하면 채권가격은 하락하게 

되고, 반대로 시장이자율이 하락하면 채권가격은 상승하게 된다. 따라서 채권을 

매입하고 난 이후에 시장에서 그 채권에 대한 시장이자율이 상승하게 되면 채권의 

가격이 매입가격 이하로 낮아지고, 반대로 채권 매입 이후 시장이자율이 하락하면 

채권의 가격이 매입가격보다 높아지게 된다. 결론적으로 채권가격은 그 채권에 대

한 시장이자율과 역(inverse)의 관계를 가지며 반대방향으로 변동한다.

한편, 위의 예제에서 알 수 있듯이 채권에 대한 시장이자율이 표면이율보다 낮

으면 이 채권은 액면가보다 높은 가격에 거래되고, 시장이자율이 표면이율보다 

높으면 액면가보다 낮은 가격에 거래된다. 만일 시장이자율이 우연히 표면이율과 

정확하게 같은 상태라면 그 채권은 액면가에 거래된다. 물론, 시장에서 결정되는 

실제 채권가격은 이상 논의한 이론적인 균형가격과 괴리가 있을 수도 있으나, 이

런 경우 차익거래기회가 균형가격으로 회귀하는 힘으로 작용하기 때문에 채권가

격은 그 채권에 대한 시장이자율의 변화를 비교적 정확하게 반영하는 것으로 알

려져 있다.

② 채권수익률

결국 채권투자에서 가장 주요한 지표는 채권수익률이다. 일반적으로 수익률은 

매입가격과 매도가격의 차이와 보유기간동안의 현금흐름에 의해 결정되기 때문

에 어느 시점에 얼마의 가격에 매도했느냐에 따라 달라진다. 그러나 채권의 경우

에는 만기가 정해져 있고 그때까지 받을 이자와 만기시 상환되는 원금을 알 수 있

기 때문에 만기까지 보유할 경우 획득할 수 있는 수익률을 정확하게 계산할 수 있

다. 이것을 채권의 만기수익률(YTM: yield-to-maturity)이라고 한다. 실제로 시장에

2)  이 채권에 대한 시장이자율이 연 10%라면, 분기로 나누어 계산한 할인율은 

y=2.5%가 된다. 따라서 이 채권의 가격은 다음 공식에 의해 964원으로 계산

되어 액면가인 

1,000원보다 낮은 가격에 거래된다.

P = 

20원

(

1 + 0.025)

1

+ 

20원

(

1 + 0.025)

2

+ … + 

20원

(

1 + 0.025)

8

+ 

1,000원

(

1 + 0.025)

8 = 964원

104 II 금융상품의 이해

서 인용하거나 공시하는 대부분의 채권수익률은 암묵적으로 만기까지 보유한다

는 가정하에 계산되는 만기수익률이다.

액면가가 

1억원이고, 표면이율은 연 4%이나 분기별로 이자가 지급되며 잔

존만기가 

3년인 국채가 현재 시장에서 9,725만원에 거래되고 있다면 이 채권의 

만기수익률(YTM)은 얼마인가?

매 분기 이자지급액 

c는 원금 1억원의 연 4%인 400만원을 4로 나눈 금액인 100만

원이 되고, 만기까지의 기간 

3년은 총 12분기이므로 n=12가 된다. 따라서 다음 공

식에서 현재 채권가격을 

9,725만원으로 놓고 수익률 y를 미지수로 하면 y=0.01248

이란 값을 구할 수 있고, 이 값은 분기 수익률이므로 다시 

4를 곱하여 연율화하면 

4.99%가 현재 이 채권의 만기수익률이 된다.

9,725만원 = 

100만원

(

1 + y)

1

+ 

100만원

(

1 + y)

2

+ … + 

100만원
(

1 + y)

12

+ 

1억원

(

1 + y)

12

다만, 위 식에서 

y값은 일반적인 계산방법으로는 불가능하고 시행착오법(trial and 

error)에 의해서만 구할 수 있기 때문에 내부수익률 계산이 가능한 재무계산기나 엑

셀(

Excel) 프로그램 등을 이용해야 한다. 

ex

액면가가 

10,000원이고 잔존만기가 3년이며 이자를 지급하기 않는 무이표채

권(zero-coupon bond)이 현재 시장에서 

9,151원에 거래되고 있다면 이 무이표채권

의 만기수익률(YTM)은 얼마인가?

현재 시장가격인 

9,151원을 현재가치로 놓고 3년 후 되돌려 받을 10,000원을 미래

가치로 놓은 다음, 구하고자 하는 만기수익률을 미지수 

y로 하여 다음 식을 계산하

면 연 

3.0%의 만기수익률을 얻게 된다.

9,151원 = 

10,000원

(

1 + y)

3

이 채권은 이자를 지급하지 않지만, 투자자 입장에서는 이 채권을 액면가보다 

849

원이 할인된 

9,151원에 매입하여 만기까지 보유하게 되면 결과적으로 연평균 3%의 

수익을 획득한 셈이 된다. 

ex

4 장 _ 저축상품과 투자상품

105

학습내용 정리

●   저축과 투자 사이의 자금배분은 자금의 용도와 개인의 리스크 성향, 재무목표 등에 따라 

달라질 수밖에 없지만, 투자는 반드시 필요한 생활자금을 제외한 나머지 여유자금으로 하

는 것이 올바른 선택이다.

●   금융상품 선택을 위한 전략적 고려요인으로는 안전성, 수익성, 유동성, 인플레이션에 대한 

헤지, 거래비용 등을 들 수 있다.

●   예금자의 청구가 있으면 바로 지급해야 하는 요구불예금은 고객의 지급결제 편의 도모 또

는 일시적 보관을 목적으로 한다. 

●   저축 및 이자수입을 주된 목적으로 하는 저축성예금은 예금의 납입 및 인출방법에 대해 

특정 조건이 있고, 정기예금, 정기적금, 재산형성저축, 주택청약종합저축 등이 여기에 속

한다. 

●   주식은 리스크가 큰 투자상품으로서 효과적인 주식투자는 다양한 분석을 필요로 하는데, 

증권분석(security analysis)은 기업의 내재가치를 분석하는 기본적 분석(fundamental 

analysis)과 과거의 증권가격 및 거래량의 추세를 분석하는 기술적 분석(technical 

analysis)으로 분류된다.

●   기업의 재무상태와 경영성과를 평가할 수 있는 재무제표 자료를 간결한 수치로 나타내서 

분석하는 것을 재무비율분석이라고 하는데, 대표적인 지표로는 레버리지 비율, 유동성 비

율, 활동성 비율, 수익성 비율 등을 들 수 있다.

●   기업가치와 주가를 비교해서 주식투자에 활용하는 방법으로 주가를 주당순이익(EPS)으

로 나눈 주가이익비율(PER: price earning ratio)과 시장가치(market value)를 나타내는 

주가를 장부가치(book value)를 보여주는 주당순자산(BPS)으로 나눈 주가장부가치비율

(PBR: price book-value ratio)이 많이 활용된다.

●   채권은 이자와 상환금액이 확정되어 있는 확정이자부 증권(fixed income securities)이고 

원리금의 상환기간이 정해져 있는 기한부 증권(term-limited securities)으로서 발행주체, 

상환기간, 이자지급방법, 보증유무 등에 따라 다양하게 분류될 수 있다.

●   채권가격은 그 채권에 대한 시장이자율의 변동과 역(-)의 관계에 있다.

106  금융상품의 이해

1        펀드

1.1   펀드란?

상대적인 정보열위에 있는 소액개인투자자의 경우 기관투자자와 같은 전문가 

그룹과 동등한 입장에서 주식이나 채권 등의 금융상품에 직접투자를 통해 수익을 

올린다는 것은 결코 쉽지 않다. 따라서 대안으로 제시되는 것이 전문가에게 대신 

투자를 의뢰하는 간접투자방식이다. 그중에서도 다수 투자자의 자금을 신탁받아 

형성한 자금을 여러 종류의 자산에 분산투자하여 얻어지는 이익을 투자지분에 따

라 배분하는 간접투자제도인 펀드(fund)투자가 가장 보편적이다.

펀드투자의 이점

펀드투자의 이점은 크게 세 가지를 들 수 있다. 첫째, 소액으로 분산투자가 가

능하다는 점이다. 앞서 포트폴리오 이론에서 언급한 바와 같이 분산투자를 통해 

리스크를 최소화할 수 있지만, 소액으로는 대규모 자금이 소요되는 포트폴리오

를 적절하게 구성할 수 없다. 그러나 다수 투자자의 자금을 모아(pooling) 운용되

다양한 투자상품과 
투자유의사항

다양한 투자상품과 투자유의사
항

5  

5 장

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

107

는 펀드에서는 분산투자가 가능하게 된다. 둘째, 펀드는 투자전문가에 의해 관리 

및 운영이 되는 장점이 있다. 개인투자자의 경우는 전문가에 비해 정보의 취득이

나 분석능력이 떨어질 수밖에 없고, 투자 경험도 적어 자금을 운용하는 데 어려움

이 많다. 펀드는 전문가에 의해 투자되고 관리되므로 이러한 개인투자자의 한계

를 극복할 수 있다. 셋째, 규모의 경제로 인한 비용절감을 들 수 있다. 펀드는 대

규모로 투자되고 운용되므로 규모의 경제로 인해 거래비용과 정보취득비용이 절

감될 수 있고, 명시적인 비용 외에도 각 개인이 각자의 자금을 투자하고 관리하는 

데 소요되는 시간과 노력으로 인한 기회비용을 줄이는 역할도 하게 된다.

펀드 투자비용

펀드투자에는 이러한 이점이 있지만, 자금을 위탁한 투자자의 입장에서는 적

지 않은 다른 비용이 발생하게 된다. 

우선 자신의 자산을 대신 운용해 주는 대가로 지불하는 운용보수가 발생한다. 

운용보수는 펀드에 따라 다양한 형태 및 크기로 결정되는데, 가장 보편적인 형태

가 매년 운용자산의 일정 비율을 운용의 대가로 떼는 것으로 보통 연 

0.5%에서 

1% 사이가 일반적이다. 따라서 투자자의 입장에서는 펀드 상품을 결정할 때 제일 

먼저 확인해야 할 부분이 운용보수이다. 

다음은 판매수수료 및 보수이다. 일반적으로 펀드는 증권사나 은행을 통해 판

매되는데, 이때 판매 업무를 맡은 금융회사에 지불하는 비용을 판매수수료 및 보

수라고 한다. 판매수수료는 보통 판매금액의 

0.5~1.5%를 선취 또는 후취하며, 

판매보수는 운용보수와 마찬가지로 매년 투자금액의 일정 비율을 떼어간다.  

다음은 환매수수료이다. 펀드는 입출금이 자유로운 경우도 있지만, 일부 펀드

는 계약에 정해진 기간 이전에 투자자금을 회수할 때 환매수수료를 부과하는 경

우가 적지 않다. 환매수수료 체계는 펀드에 따라 다양하므로 펀드 투자자는 펀

드 선택시 환매수수료 유무와 조건을 반드시 확인해야 한다. 그 밖에 펀드에 투

자한 증권을 보관한 대가로 신탁회사에 지불하는 신탁보수와 펀드와 관련된 일

반적인 사무관리 비용인 사무관리보수가 있지만, 금액은 각각 연 

0.02~0.05%로 

크지 않다.

108 II 금융상품의 이해

1.2  펀드의 유형

유가증권펀드 상품은 주식의 비중, 투자스타일, 운용방법, 투자금 넣는 방식, 

투자지역 및 통화 둥에 따라 다양한 유형으로 구분된다. 따라서 투자자는 각자 자

신의 위험선호도 및 투자목적에 따라 적절한 유형의 펀드를 먼저 결정한 다음, 여

러 금융회사가 제공하고 있는 다양한 펀드 상품 중에서 자신에게 맞는 상품을 선

택해야 한다.

주식 투자비중에 따라

• 주식형 펀드:

 자산의 

60% 이상을 주식에 투자

• 채권형 펀드:

 자산의 

60% 이상을 채권에 투자

• 혼합형 펀드: 

주식과 채권에 각각 

60% 미만으로 투자

- 주식혼합형:

 주식에 

50% 이상 투자

- 채권혼합형:

 주식에 

50% 미만 투자

투자 방식에 따라

• 거치식 펀드:

 목돈을 한꺼번에 납입

• 적립식 펀드:

 일정 기간마다 일정 금액을 납입

•임의식 펀드:

 최초 투자금을 넣고 이후 수시로 자유롭게 납입

투자 근거 법률에 따라

• 역외펀드(off-shore fund) :

 외국 법률에 의해 외국에서 설정 및 설립된 펀드로 

국내에서 판매가능

•역내펀드(on-shore fund) :

 국내 법률에 의해 국내에 설정 및 설립된 펀드

투자지역에 따라

•국내펀드:

 국내에서 설정되어 국내자산에 투자하는 펀드

•해외펀드:

 국내에서 설정되어 해외자산에 투자하는 펀드

투자스타일에 따라

•성장주 펀드:

 성장 잠재력이 큰 주식에 집중 투자하는 펀드 

•가치주 펀드:

 기업실적에 비해 저평가된 주식에 집중 투자하는 펀드

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

109

1.3  펀드투자전략

펀드투자는 전문가에게 대신 투자를 맡긴다고 생각한 나머지 투자전략이 필요

없다고 생각할 수 있다. 그러나 자신의 투자목적을 고려하여 적합한 유형의 펀드

를 결정하고, 여러 금융회사의 다양한 펀드상품 중에서 적절한 상품을 선택하여 

투자하며, 펀드 가입 후에도 지속적으로 관리하는 것은 투자자 개인의 책임이다. 

먼저 투자목적과 투자성향에 따라 펀드의 유형을 선정하는 것이 중요하다. 높

은 리스크를 감수하더라도 고수익을 노리는 공격적 투자자라면 주식형 및 파생형 

펀드를 선호하고, 같은 주식형 안에서도 성장주 펀드를, 그리고 펀드 매니저가 적

극적으로 매매하는 펀드를 선호하게 된다. 반대로 위험회피성향이 높은 보수적 

투자자는 채권형 펀드 또는 주식형이라도 안정성을 추구하는 가치주 펀드를, 그

리고 지수를 추종하는 인덱스 펀드를 선호하게 된다.

펀드투자 시 유의해야 할 사항으로는 첫째, 펀드 투자금액은 원금 손실이 발생

할 수 있다. 또한 금융회사의 파산 등으로 인한 지급불능시 예금자보호대상이 아

니다. 그러나 펀드재산은 신탁회사가 관련 금융회사의 재산과 별도로 보관하므로 

금융회사 파산 등으로 인해 투자금을 잃는 일은 발생하지 않는다. 둘째, 펀드도 

분산해서 투자하는 것이 좋다. 기본적으로 펀드는 분산투자를 원칙으로 하고 있

지만, 특정 산업이나 테마에 한정된 펀드도 많이 있고, 특정 지역에 집중된 해외

펀드의 경우 국가리스크가 발생할 수 있다. 따라서 펀드의 경우에도 섹터, 테마, 

지역, 운용회사 등을 분산해서 투자하는 것이 바람직하다. 셋째, 펀드에 따라 수

수료 및 보수 체계가 다양하고 환매조건이 다르기 때문에 펀드에 가입하기 전에 

계약조건을 꼼꼼하게 따져 봐야 한다. 넷째, 과거 수익률을 참조하되 과신해서는 

안 된다. 펀드를 선택할 때 최근 수익률이 높은 펀드를 고르는 경우가 많은데 과

거 성과가 미래에도 계속 이어진다는 보장이 없고, 많은 실증 분석결과에서도 펀

드의 과거 수익률과 미래 수익률은 별다른 상관관계가 없다고 보고하고 있다. 끝

으로, ‘

high risk high return’의 원칙이 당연히 펀드투자에도 적용된다는 점을 명

표 5-1   투자성향에 따른 펀드의 유형

공격적

주식형/파생형

성장주 펀드

적극적 펀드

보수적

채권형

가치주 펀드

소극적/인덱스 펀드

110 II 금융상품의 이해

심해야 한다. 즉, 기대수익률이 높은 고수익 펀드에 투자하면 손실 가능성도 높아

지게 된다. 

펀드 가입 후에도 지속적인 관리가 필요하다. 우선 가입한 펀드의 운용성과와 

포트폴리오 현황을 확인한다. 대부분의 펀드가 정기적으로 운용성과와 포트폴리

오를 공개하게 되어 있는데, 펀드 투자자는 이것을 꼼꼼하게 확인할 필요가 있다. 

만일 가입한 펀드의 수익률이 유사한 펀드의 수익률이나 시장수익률에 못 미치는 

경우에는 일시적 또는 지속적 현상인지 알아본다. 각각의 펀드별 운용성과 및 펀

드 간 성과비교에 대해서는 아래 표의 정보를 활용하면 쉽게 파악할 수 있다. 다

만, 구조적인 문제가 아니라면 잦은 펀드 매매 및 교체는 거래비용 면에서 바람직

하지 못하다. 

표 5-2   국내 대표적 펀드평가회사 및 홈페이지

회사명

인터넷 홈페이지

제로인

www.zeroin.co.kr

한국펀드평가

www.kfr.or.kr

모닝스타 코리아

www.morningstar.co.kr

2        기타 투자상품

이와 같이 주식과 채권을 중심으로 운용되는 펀드 외에도 농산물, 광물, 에너

지와 같은 실물상품에 투자되는 상품펀드와 부동산 투자를 목적으로 하는 부동산 

펀드가 있고, 일종의 인덱스 펀드지만 주식시장에서 매매되는 상장지수펀드(ETF)

와 주가변동에 연계해 수익이 결정되는 주가연계증권(ELS) 등이 있다.

2.1   상장지수펀드(ETF : Exchange Traded Funds)

흔히 

ETF라고 불리는 상장지수펀드는 특정한 지수의 움직임에 연동해서 운용

되는 인덱스 펀드의 일종으로 거래소에 상장되어 실시간으로 매매된다. 지수에 

연동되어 수익률이 결정된다는 점에서 인덱스 펀드와 유사하지만, 증권시장에 상

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

111

장되어 주식처럼 실시간으로 매매가 가능하다는 점에서 차이가 있다. 펀드의 구

성은 해당 지수에 포함된 상품의 바스켓과 동일한 것이 일반적이지만, 최근에는 

해당 지수보다 변동폭을 크게 만든 레버리지 

ETF나 해당 지수와 반대로 움직이면

서 수익이 발생하는 인버스 

ETF가 발행되기도 한다.

국내에서는 자산운용사가 자사의 브랜드를 붙여, 예를 들면 

KODEX, TIGER 

등의 이름으로 

ETF를 발행하고 있다. 여기에 연계되는 지수는 국내 시장지수뿐 

아니라 산업별 지수, 각종 테마지수 등과 해외 주요 국가의 시장지수 및 섹터지

수, 그리고 상품가격지수 등이 연계되어 수없이 많은 

ETF 상품이 거래소에 상장

되어 실시간으로 매매되고 있다. 투자자의 입장에서는 가입 및 환매 절차와 조건

이 복잡한 펀드 대신에 실시간으로 소액 매매가 가능하여 편리하다.

최근에는 

ETF와 유사한 형태의 금융상품인 상장지수증권(ETN: Exchange Traded 

Notes)

이 상장되어 활발하게 거래되고 있다. 

ETN은 기초지수 변동과 수익률이 연

동되도록 증권회사가 발행하는 파생결합증권으로서 거래소에 상장되어 거래되

는 증권이다. 발행회사인 증권회사는 투자수요가 예상되는 다양한 

ETN을 상장시

켜 투자자가 쉽게 

ETN을 사고 팔 수 있도록 실시간 매도·매수호가를 공급한다. 

ETF와 ETN은 모두 인덱스 상품이면서 거래소에 상장되어 거래된다는 점에서는 

유사하나, 

ETN은 발행자의 재량에 따라 운용될 수 있기 때문에 다양한 투자기법

이 활용되고 테마주, 변동성, 인프라, 선물, 옵션 등으로 투자대상이 다각도로 확

대되고 있다. 다만, 

ETF의 경우는 자금이 외부 수탁기관에 맡겨지기 때문에 발행

기관의 신용위험이 없는 반면에 

ETN은 발행기관인 증권회사의 신용위험에 노출

된다. 또한, 

ETF는 만기가 없는 반면에 ETN은 1∼20년 사이에서 만기가 정해져 

있다. 

2.2  주가연계증권(ELS : Equity Linked Securities)

흔히 

ELS라고 불리는 주가연계증권은 파생결합증권의 일종으로, 개별 주식의 

가격이나 주가지수, 섹터지수 등의 기초자산과 연계되어 미리 정해진 방법으로 

투자수익이 결정되는 증권이다. 파생결합증권이란 기초자산의 가격·이자율·지

표·단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법

에 따라 지급금액 또는 회수금액이 결정되는 권리가 표시된 증권을 말한다. 주가

112 II 금융상품의 이해

연계증권은 

2003년 시장에 처음 등장하였고, 초기에는 원금보장형 상품이 주류

를 이루었으나, 이후 점차 다양한 구조를 가진 상품들이 출시되었다.  

한편, 주가연계증권과 비슷하나 기초자산이 원유, 금 등의 상품가격, 이자율, 지

표 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계되어 미리 정해진 방법으로 투자수

익이 결정되는 기타 파생결합증권(DLS: Derivative Linked Securities)도 발행되고 있다. 

주가연계증권은 다양한 손익구조를 가질 수 있다. 기초자산의 가격이 상승하

면 일정 수준까지는 기초자산의 수익률에 비례하여 수익을 지급하지만 일정 수준

을 넘어서게 되면 고정된 수익을 지급하는 구조, 만기까지 기초자산의 가격이 한 

번이라도 미리 정한 범위를 이탈하면 지급수익률이 확정되는 구조 등이 있다. 최

근에는 기초자산의 가치를 일정 기간마다 평가해서 일정 조건을 충족하는 경우 

만기(통상 3년이나 상품에 따라 상이) 이전이라도 사전에 정한 일정 시점마다 상환 기

회를 부여하는 스텝다운형(step-down) 주가연계증권상품이 주류를 이루고 있다.

주가연계증권은 다양한 수익구조를 통해 투자자의 선택 폭을 넓힌다는 측면에

서 긍정적이나 상품구조가 상당히 복잡하므로 상당한 주의를 기울여야 한다. 또

한 증권회사가 회사의 신용으로 발행하는 무담보·무보증채권의 성격을 가지고 

있으므로 증권회사의 신용등급을 고려해야 하며, 은행예금과 달리 예금자보호가 

되지 않으므로 증권회사의 파산의 위험 또한 고려해야 한다.   

2.3  부동산투자신탁(REITs : Real Estate Investment Trusts)
  

흔히 리츠라고 불리는 부동산투자신탁은 투자자금을 모아 부동산 개발, 매매, 

임대 및 주택저당채권(MBS) 등에 투자한 후 이익을 배당하는 금융상품이다. 리츠

는 설립형태에 따라 회사형과 신탁형으로 구분된다. 회사형은 주식을 발행하여 

투자자를 모으는 형태로서 증권시장에 상장하여 주식을 거래하게 된다. 신탁형은 

수익증권을 발행하여 투자자를 모으는 형태로 상장이 의무가 아니다. 리츠를 이

용하게 되면 소액개인투자자라도 대규모 자금이 필요하고 거래비용 및 세금이 부

담되는 부동산 투자를 전문가를 통해 간접적으로 할 수 있게 된다. 또한, 현금화

가 매우 어려운 부동산 투자의 단점을 리츠 주식의 매매를 통해 해결할 수 있다는 

장점이 있다. 

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

113

3        장내파생상품

3.1   파생상품 개요

파생상품(derivatives)이란 기초자산의 가치 변동에 따라 가격이 결정되는 금융상

품을 가리키며, 그 가치가 기초자산의 가치 변동으로부터 파생되어 결정되기 때

문에 ‘파생상품’이란 이름이 붙여졌다. 파생상품은 다양한 형태로 존재할 수 있

는데, 이 중에서도 주식, 채권, 외환 등의 금융상품 및 금, 은 등의 물품·원자재

(

commodity)

 등을 기초자산으로 하는 선물 또는 옵션의 형태로 가장 많이 거래된

다. 파생상품은 가격 외의 거래조건을 표준화하여 거래소에서 거래되는 장내파생

상품(선물, 옵션)과 거래소 밖에서 비표준화되어 거래되는 장외파생상품으로 구분

할 수 있다. 

1970년대 이후 세계 각국이 금융의 자유화 및 개방화를 활발히 추진하면서 세

계금융시장의 환경이 크게 달라졌다. 우리나라 역시 예외는 아니어서 

1990년대 

들어서면서 은행금리가 자유화되고 외국인의 국내주식투자가 허용되는 등 금융

시장이 자율화되고 금융시장의 대외개방도 가속화되었다. 이러한 금융환경의 변

화로 인해 국내시장과 세계금융시장에서는 금리와 환율, 주가 등의 변동폭이 커

지고 있으며 금융회사를 포함한 모든 기업들의 재무위험 또한 크게 증가하고 있

다. 이에 따라 기업의 재무위험을 효과적으로 관리할 수 있는 수단인 선물과 옵션 

등 파생금융상품에 대한 관심이 높아지기 시작했다. 이에 우리나라에서도 

1996

년 

5월 주가지수선물시장이 개설되면서 선물거래가 처음으로 개시되었고, 잇달

아 

1997년 7월에는 주가지수옵션시장이 개설됨에 따라 바야흐로 본격적인 파생

상품 시대에 접어들게 되었다. 

선물과 옵션 등의 파생상품은 불확실한 미래 가격변동에서 오는 리스크를 줄

이는 헤지가 본래의 목적이나, 기초자산의 미래 가격변동을 예상하고 레버리지를 

이용한 투기적 목적으로도 많이 활용된다. 특히, 기존의 금융상품과 파생상품이 

결합하면서 종래의 일방향적인(uni-directional) 투자패턴에서 벗어나 다양한 형태

의 금융상품의 개발, 즉 금융공학(fi nancial engineering)이 가능해졌다. 금융공학은 

혁신적인 금융상품 및 금융서비스를 고안하고 금융상의 문제에 대한 창조적인 해

결책을 만들어 내면서 금융혁신(fi nancial innovation)에 크게 기여하고 있다. 그러나 

114  금융상품의 이해

금융공학이 어려운 재무와 수학적 능력을 가진 일부 전문가의 전유물이 되면서 

일반인은 파악하기 어려운 복잡한 구조의 금융신상품을 양산하게 되고, 급기야 

2008년 글로벌 금융위기를 초래하는 원인 중 하나가 되었다. 그렇다고 해서 파생

상품의 효용성을 부인할 수는 없고, 오히려 파생상품을 정확하게 알고 적절하게 

활용하는 지혜가 더욱 필요해지고 있다. 

3.2  선물계약이란?

 선물계약(futures contracts)이란 장래의 일정 시점을 인수·인도일로 하여 일정한 

품질과 수량의 어떤 물품 또는 금융상품을 정한 가격에 사고 팔기로 약속하는 계

약이다. 1  즉, 선물계약은 현재시점에서 계약은 하되 물품은 장래에 인수·인도

한다는 점에서, 계약과 동시에 정해진 가격으로 물품을 인수·인도하는 현물계약

과 대비된다. 

선물계약이 어떻게 시작되었는가에 관해서는 정확히 알려진 바는 없으나 불확

실한 미래를 확실한 것으로 만들고 싶은 인간의 욕구에서 자연발생적으로 생겨났

다고 보는 것이 통설이다. 예를 들어 밀을 생산하는 농부는 자기가 가을에 수확하

게 될 밀의 가격이 얼마인지 모른다. 만약 농부가 밀의 가격을 알 수만 있다면 그

는 자기 수입이 얼마가 될지를 알 수 있으며 이를 바탕으로 보다 합리적인 지출계

획을 세울 수 있을 것이다. 밀로 빵을 만드는 제빵업자의 경우에도 원료가 되는 

밀의 가격을 미리 알 수만 있다면 빵의 원가를 정확히 계산할 수 있고 이를 토대

로 빵의 가격을 정하고 자신의 수입 또한 확정지을 수 있게 된다. 이처럼 불확실

한 미래를 확실성으로 대체하고자 하는 거래당사자 간의 욕구가 선물계약의 시초

인 것이다.

선물거래의 기능

선물거래의 가장 기본적이고 중요한 역할로 가격변동리스크를 줄이는 헤징

(

hedging)

 기능을 들 수 있다. 즉, 가격변동리스크를 회피하고 싶은 투자자(hedger)

는 선물시장에서 포지션을 취함으로써 미래에 가격이 어떤 방향으로 변하더라도 

수익을 일정수준에서 안정시킬 수 있게 된다. 예를 들어 

3개월 후 수출대금으로 

1,000만 달러를 수취할 예정인 수출업자는 3개월 후 환율이 얼마가 되느냐에 따

1  선물계약은  선도계약

(forward contracts)과 혼용

되어 사용되나, 사실 이들 두 

개념은 뚜렷이 구분된다. 선

물계약과 선도계약은 장래

의 일정 시점에 일정 품질의 

물품 또는 금융상품을 일정 

가격에 인수도하기로 계약

한다는 점에서는 동일하다. 

그러나 선도계약은 거래당

사자들이 자유롭게 계약내

용을 정하고 장소에 구애받

지 않고 거래할 수 있는 데 

반해 선물계약은 계약내용

이 표준화되어 있고 공식적

인 거래소를 통해 거래가 이

루어진다는 점에 차이가 있

다. 다시 말하면 선물계약은 

선도계약 중 거래가 표준화

되고 거래소를 통해 이루어

지는 계약을 한정하여 지칭

한다. 그러나 본서에서는 편

의상 두 개념을 구분하지 않

고 선물계약으로 통일하여 

사용하고자 한다.

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

115

라 원화로 받게 될 금액이 변동한다. 즉, 환리스크가 발생하고 있다. 이때 

3개월 

후 달러당 

1,120원에 1,000만 달러를 매도할 수 있는 선물환 계약이 가능하다면, 

선물환 매도계약을 통해 

3개월 환율 변동에 상관없이 112억원의 원화 자금을 확

보할 수 있게 된다. 

다음으로 현물시장의 유동성 확대에 기여한다. 선물거래는 현물의 가격변동 

위험을 헤지할 수 있으므로 그만큼 현물의 투자위험이 감소되는 결과를 가져와 

투자자들은 현물시장에서 보다 적극적으로 포지션을 취할 수 있게 된다. 이에 따

라 신규투자자들이 유입될 여지가 증대되고, 특히 기관투자가의 적극적인 투자가 

유도되어 현물시장의 유동성이 확대되는 효과를 가져온다. 

또한, 선물거래는 장래의 가격정보를 제공하는 기능을 한다. 선물시장에서 경

쟁적으로 형성되는 선물가격은 미래의 현물가격에 대한 기대값을 의미한다. 물론 

선물가격이 미래의 현물가격과 꼭 일치한다는 것을 의미하지는 않지만, 미래의 

현물가격을 예상할 수 있는 가격예시기능을 갖고 있다. 

끝으로, 선물거래는 새로운 투자수단을 제공한다. 선물거래는 비교적 적은 비

용으로 큰 금액의 거래를 할 수 있도록 되어 있다. 이 때문에 선물거래는 레버리

지가 높은 새로운 투자수단을 제공한다. 그리고 선물과 현물간 또는 선물 간의 가

격차이를 이용한 차익(arbitrage)거래나 스프레드(spread)거래와 같은 새로운 투자기

회를 제공한다.

3.3  선물계약의 종류

선물계약은 거래대상이 되는 기초자산의 종류에 따라 크게 상품선물과 금융선

물로 구분된다. 상품선물(commodity futures)은 기초자산이 실물상품인 선물로서 초

기에는 농산물, 축산물 등에 한정되었으나 점차 확대되어 현재는 임산물, 비철금

속, 귀금속, 에너지 등에 이르기까지 다양하다. 

상품선물의 거래가 활발한 미국의 선물시장을 예로 들어 기초자산의 종류를 살

펴보면, 농산물로는 밀, 옥수수, 보리, 대두, 귀리, 감자, 대두유, 오렌지, 커피, 

코코아, 설탕, 양모, 면화, 고무 등이 있고, 축산물로는 소, 돼지, 소고기, 돼지고

기 등이 거래된다. 임산물로는 목재, 귀금속에는 금, 은, 플래티늄, 비철금속으로

는 알루미늄, 구리, 동, 주석, 니켈, 납 등이 있으며, 에너지물로는 원유, 난방용 

116 II 금융상품의 이해

유류, 가솔린, 프로판가스 등이 거래된다. 거래대상은 개별 상품을 대상으로 하

는 것이 일반적이지만 여러 상품의 가격을 지수로 산출한 상품지수를 대상으로 

선물거래를 하기도 한다. 

금융선물(fi nancial futures)은 기초자산이 되는 금융상품에 따라 다시 

3가지로 구

분된다. 즉, 금리에 의해 가격이 결정되는 장단기 채권을 기초자산으로 하는 금리

선물(interest rate futures), 개별주식 및 주가지수를 거래대상으로 하는 주식관련선

물(stock-related futures), 그리고 주요국의 통화를 대상으로 하는 통화선물(currency 

futures)

이 있다. 금리선물은 단기금리선물과 장기금리선물로 구분되어, 장기금리

선물의 주요 대상으로는 미국 장기재정증권(Treasury Bond) 등 주요 국가의 국채

가 있고, 단기금리선물의 주요 대상으로는 미국 단기재정증권(Treasury Bill) 등 주

요 국가의 단기국채, 유로달러(Eurodollar) 등 주요 역외통화, 그리고 상업어음(CP: 

Commercial Paper)

, 런던은행간 금리(LIBOR: London Inter-Bank Offer Rate) 등이 있다. 

주식관련선물로는 대표성과 유동성이 높은 개별주식이 주식선물의 대상이 되고, 

주가지수선물은 선물거래소가 있는 대부분의 국가가 자국의 대표적인 주가지수

에 대해 주가지수선물거래를 하고 있다. 예를 들면, 미국의 

S&P500지수선물, 영

국의 

FT-SE100지수선물, 일본의 Nikkei225지수선물 등을 들 수 있다. 통화선물

은 미국 달러화, 유로화, 일본 엔화, 영국 파운드화 등 세계 주요 통화 간 환율을 

거래대상으로 하는 통화선물이 있고, 선물거래소가 있는 국가의 경우 자국의 통

화와 미국 달러 등 주요 통화에 대한 통화선물이 거래되고 있다.

우리나라에서는 

1996년 5월 국내 최초로 KOSPI200주가지수선물이 상장되어 

거래되기 시작한 이후 다양한 선물계약이 거래소에 상장되어 왔다. 그중 일부는 

성공적으로 정착하였으나, 적지 않은 선물계약이 미미한 거래량을 보이며 간신히 

유지되고 있거나 일부는 아예 폐지되기도 하였다. 

2016년 7월을 기준으로 한국

거래소에 상장되어 거래되는 선물계약으로는 가장 활발하게 거래되는 

KOSPI200

지수선물을 비롯하여 

KOSPI200선물 대비 거래단위를 1/5로 축소한 코스피200

미니선물, 기술주 중심의 코스닥시장 특성을 반영한 코스닥

150지수, 특정 산업군

의 주가흐름을 반영하는 대표종목을 지수화하여 거래되는 

10개섹터지수 등 다양

하다. 금리선물로는 각각 

3년, 5년, 10년 만기 국채선물이 있고, 통화선물은 각각 

미국 달러화, 일본 엔화, 중국 위안화, 유로화에 대한 원화 환율을 거래하는 선물

계약이 있으며, 상품선물로는 금선물, 돈육선물이 있다.   

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

117

3.4  옵션계약이란?

흔히 옵션계약이라고 하면 선물계약과는 전혀 별개의 개념으로 이해하기 쉬우

나 실제로 옵션은 선물 개념의 연장선상에서 정의될 수 있다. 앞서 정의한 대로 

선물계약은 장래의 일정시점을 인수·인도일로 하여 일정한 품질과 수량의 어떤 

물품 또는 금융상품을 정한 가격에 사고 팔기로 약속하는 계약이다. 이 정의는 옵

션에도 그대로 적용된다. 즉, 옵션계약이란 장래의 일정시점 또는 일정기간 내에 

특정 기초자산을 정한 가격에 팔거나 살 수 있는 권리를 말한다. 다만, 두 계약 

간의 차이점은 선물계약은 매입측과 매도측 쌍방이 모두 계약이행의 의무를 지게 

되나, 옵션계약의 경우에는 계약당사자 중 일방이 자기에게 유리하면 계약을 이

베어링스 은행의 파산과 선물투기거래 

선물 투기거래로 인해 파멸에 이른 개인이나 금융회사의 사례는 수없이 많다. 그중에서도 베어링

스(Barings) 은행의 파산은 대표적인 사례로 뽑힌다. 1995년 2월 27일 영국왕실인 윈저궁의 주거래 

은행이기도 한 역사와 전통의 베어링스(Barings)사가 파산하는 사건이 일어났다. 이 배경을 살펴보면 

선물거래에 있어서 레버리지 효과가 얼마나 중요한가를 알 수 있다.

싱가포르 국제통화거래소(SIMEX)에서 주가지수선물거래를 통해 1993년 베어링스 그룹 전체 이

익의 20% 이상을 벌어들이는 성공을 거두었던 닉 리슨(Nick Lesson)은 1994년 말 1만 9천까지 떨어

진 지수가 2만대 이상으로 오를 것으로 판단하여 Nikkei225주가지수선물에 상당액의 매입 포지션을 

취하였다. 그 이유는 당시 미국에서 고금리 정책의 기미가 보였기 때문인데, 미국의 금리가 오르면 

달러가 강해지고 따라서 엔화가 상대적으로 약해지므로 엔고에 시달리고 있는 일본경제가 회복되어 

Nikkei지수 또한 올라갈 것으로 판단하였기 때문이다. 

그러나 1995년 새해의 Nikkei지수는 1만 8천까지 폭락했고, 이어 1월 17일 고베 대지진으로 다시 

1천 포인트 이상 하락했다. 이에 리슨은 본사에 10억 달러를 긴급 지원 요청하였고 이 돈으로 70억

달러의 주가지수선물을 더 사들여 지수의 인위적인 상승을 시도했다. 그러나 곧 이어 미국의 금리억

제정책이 발표됨에 따라 Nikkei지수는 1만 7천대로 다시 폭락하여 13억 달러에 이르는 손실과 함께 

베어링스 은행은 결국 파산하게 되었다. 

쉬/어/가/기

118 II 금융상품의 이해

행하고 그렇지 않으면 계약을 이행하지 않을 수 있는 권리를 갖는 데 반해 상대방

은 이러한 권리행사에 대해 계약이행의 의무만을 지게 된다는 점이다. 따라서 옵

션계약의 경우는 계약이행의 선택권을 갖는 계약자가 의무만을 지는 상대방에게 

유리한 조건에 상응하는 대가를 지불하고 계약을 체결하게 된다. 

옵션관련 주요 용어들

• 옵션보유자 또는 옵션매입자(option holder): 옵션계약에서 선택권을 갖는 측을 말한다. 옵

션보유자는 일정 대가를 지불하고 선택권을 매입하여 자기에게 유리하면 선택권을 행사하

여 계약을 이행하고 불리하면 선택권의 행사를 포기하고 계약을 이행하지 않는다.

• 옵션발행자 또는 옵션매도자(option writer): 옵션계약에서 옵션보유자의 계약상대방을 말한

다. 즉, 옵션발행자는 일정 대가를 받고 옵션매입자에게 기초자산을 정한 가격에 매입 또는 

매도할 수 있는 권리를 팔고, 옵션매입자가 계약의 이행을 원하는 경우 계약의 상대방이 되

어 계약을 이행해야 할 의무를 지게 된다.

• 옵션프리미엄(option premium): 옵션계약은 선물계약과 달리 계약자체가 불평등계약이다. 

그러므로 유리한 조건의 계약을 맺는 옵션보유자가 불리한 계약을 체결하는 옵션발행자에

게 일정한 대가를 지불해야 하며 이를 옵션프리미엄이라 한다. 다시 말하면 옵션프리미엄

은 옵션매입자가 선택권을 갖는 대가로 옵션매도자에게 지급하는 금액을 말한다. 옵션시장

에서 결정되는 옵션의 가격은 바로 이 옵션의 프리미엄을 지칭한다.   

• 행사가격(exercise price 또는 strike price): 선물계약의 인도가격에 해당하는 것으로 옵션보

유자가 선택권을 행사할 수 있는 가격을 말한다. 여기서 주의해야 할 것은 선물시장에서 형

성되는 가격은 선물계약의 인도가격를 가리키나, 옵션계약에서는 행사가격은 사전에 이미 

결정되어 있고 옵션시장에서 형성되는 가격은 옵션의 프리미엄이라는 점이다. 즉, 선물의 

시장가격이라고 하면 미래의 현물인수인도가격을 가리키나, 옵션의 시장가격이라고 할 때

는 옵션의 행사가격이 아니라 프리미엄을 지칭한다.

• 만기일(expiration date): 선물계약의 인도일에 해당하는 개념으로 옵션보유자가 선택권을 

행사할 수 있도록 정해진 날 또는 정해진 기간을 말한다. 다시 말하면 옵션보유자의 권리가 만

기가 되는 날을 의미한다.

알아두기

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

119

1980년대 이후 옵션거래는 선진국을 중심으로 폭발적인 증가세를 보였다. 이

처럼 옵션거래가 확대된 것은 금융시장에서 많은 투자자들에게 옵션의 유용성이 

널리 인식되고 활용되어 왔기 때문이다. 우선 옵션은 다양한 투자수단의 제공하

는 데 널리 활용되고 있다. 전통적인 금융상품인 주식, 채권 등과 결합하거나 옵

션간의 결합을 통해 다양한 형태의 수익구조를 갖는 투자수단을 만드는 데 활용

되고 있다. 따라서 투자자들은 각자의 위험에 대한 선호나 향후 가격변화에 대한 

예상에 따라 또는 자신의 자금사정이나 투자목적에 따라 적합한 투자전략을 다양

하게 구사할 수 있다. 

또한, 선물계약의 가장 큰 기능이 헤징이었듯이 옵션도 불확실한 미래가격변

동에 따른 위험을 헤지하는 수단으로 활용된다. 헤징을 위해 선물과 옵션을 이용

하는 데는 근본적인 차이가 존재하는데, 선물계약은 헤지가 거래할 기초자산의 

가격을 고정시킴으로써 위험을 제거하는 반면, 옵션계약은 미래에 가격이 불리한 

방향으로 움직이는 것에 대비한 보호수단을 제공하며 가격이 유리한 방향으로 움

직일 때는 이익을 취할 수 있게 해준다. 한편, 선물시장과 마찬가지로 옵션시장에

도 투기거래가 존재한다. 옵션의 거래비용은 옵션매입자의 경우 옵션프리미엄에 

한정되기 때문에 옵션투자는 적은 투자비용으로 레버리지가 매우 높은 투자손익

이 발생하게 된다. 

‘옵션거래’는 어디에서 시작되었나요?

현대적 의미의 옵션거래는 네덜란드에서 튤립 투기 열풍이 일었던 17세기경에 시작되었다. 본서

의 3장에서 살펴본 바와 같이 1630년대 네덜란드에서 튤립 재배가 유행하여 많은 사람이 튤립 투자

에 뛰어들었는데, 튤립 작황에 따라 가격 변동 폭이 커지자 튤립 재배자와 튤립 중개업자는 안정적인 

가격으로 튤립을 거래할 수 있는 방법을 찾기 시작했다. 여기에서 ‘옵션거래’ 방법이 이용되었는데 

튤립을 매입하는 중개업자들은 콜옵션을 사서 수확기에 정해진 가격으로 튤립을 사들일 수 있게 되

고, 튤립 재배자는 풋옵션을 사서 일정한 가격에 튤립을 팔 수 있게 되었다.

쉬/어/가/기

120 II 금융상품의 이해

3.5  옵션계약의 종류

옵션계약은 선택권의 보유자, 권리행사시기, 기초자산, 거래장소 등에 따라 다

음과 같이 구분된다.

선택권 보유자에 따라

•  콜옵션(call option):

 기초자산을 매입하기로 한 측이 옵션보유자가 되는 경우를 

말한다. 즉 콜옵션의 매입자는 장래의 일정시점 또는 일정기간 내에 특정 기

초자산을 정해진 가격으로 매입할 수 있는 선택권을 가진다.

•  풋옵션(put option):

 기초자산을 매도하기로 한 측이 옵션보유자가 되는 경우를 

지칭한다. 즉 풋옵션의 매입자는 장래의 일정시점 또는 일정기간 내에 특정 

기초자산을 정해진 가격으로 매도할 수 있는 권리를 가진다.

권리행사시기에 따라

• 유럽식 옵션(European option):

 옵션의 만기일에만(on expiration date) 권리를 행사

할 수 있는 형태의 옵션을 지칭한다.

• 미국식 옵션(American option):

 옵션의 만기일이 될 때까지(by expiration date) 언제

라도 권리를 행사할 수 있는 형태의 옵션을 지칭한다. 

기초자산에 따라

• 주식옵션(stock option):

 옵션 중 가장 흔한 형태로 개별 주식이 기초자산이 되는 

옵션이다. 우리나라에서는 

2016년 7월 기준으로 23개 대형주 종목에 대해 

주식옵션이 상장되어 거래되고 있다.

• 주가지수옵션(stock index option): 

주가지수선물과 마찬가지로 주가지수 자체가 

기초자산이 되는 옵션을 말한다. 옵션의 대상이 되는 주가지수로는 시장 전

체의 움직임을 대표하는 경우도 있고 특정부문을 대상으로 하는 것도 있다. 

우리나라에서는 

1997년 7월부터 KOSPI200주가지수옵션이 상장되어 매우 

활발하게 거래되고 있으며, 

2015년 7월부터는 거래단위를 1/5로 축소한 미

니코스피옵션이 새로이 상장되어 거래되고 있다. 

• 통화옵션(currency option):

 외국통화가 기초자산이 되는 옵션으로서 우리나라에

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

121

서는 미국달러옵션이 상장되어 거래되고 있다. 

• 금리옵션(Interest Rate Option):

 금리변동과 연계되는 금융상품이 기초자산이 되

는 옵션으로 기간에 따라 단기, 중기, 장기로 구분된다. 우리나라에는 

2016

년 

7월 현재 금리옵션이 상장되어 있지 않다. 

• 선물옵션(options on futures): 

지금까지 살펴본 옵션계약의 기초자산은 모두 현물

이었던 데 반해 선물옵션은 이들 현물을 기초자산으로 하는 선물계약 자체를 

기초자산으로 하는 옵션이다. 즉, 선물옵션은 선물계약과 옵션계약이 복합된 

형태로 이해할 수 있는데 선물옵션을 행사하면 대상이 되는 현물의 매매를 

할 수 있는 것이 아니라 현물에 대한 선물계약을 가지게 된다.

거래장소에 따라

• 거래소옵션(exchange-traded option): 

정규 거래소에 상장되어 거래되는 옵션을 

말하며 장내옵션이라고도 한다. 거래소옵션은 선물과 마찬가지로 계약이 표

준화되어 있다.

• 장외옵션(over-the-counter option): 

은행이나 증권사 등 거래당사자끼리 전화나 

텔렉스 등을 통해 거래하는 옵션이다. 앞서 살펴본 선도계약과 선물계약의 

차이점과 같이 거래소옵션은 계약이 표준화되어 거래소에서 거래된다는 점

에서 선물계약과 유사한 반면 장외옵션은 계약당사자들 간에 자유롭게 계약

조건을 정한다는 점에서 선도계약과 비슷하다고 할 수 있다.

4        금융투자상품 투자시 유의사항

4.1  금융투자상품 투자시 위험에 대처하는 방법

금융투자상품은 원금손실 위험이 항상 존재한다. 금융투자상품 중 주식·채

권·집합투자증권 등은 투자자가 낸 원금의 범위내에서 손실이 발생할 수 있다. 

또 파생상품은 원금을 초과하는 손실(즉, 원금을 전부 내고도 추가로 금전을 내야 하는 위

험)

이 발생할 수도 있다.

원금보장형 금융투자상품도 있지만 이러한 상품도 발행회사가 파산하는 경우

122  금융상품의 이해

에는 원금손실 가능성이 있기 때문에 금융

회사가 파산하더라도 일정 범위의 원

금이 보장되는 예금·적금과는 차

이가 있다는 점을 유의해야 한다. 

그러므로  투자에는  언제나  손실 

위험이 따른다는 점을 고려해 이

러한 위험에 대처하는 자세를 갖

춰야 한다. 

투자위험에  대처하는  방법은 

첫째, ‘수익’보다는 ‘위험’을 먼저 

생각해야 한다. 대부분 사람은 투

자상품을 고르는 기준으로 가장 먼저 ‘수익률’을 살펴본다. 

2013년도 한국투자자

보호재단의 조사결과에 의하면 펀드 투자자의 약 

67.6%가 펀드 선택 시 펀드 수

익률, 자산운용사 수익률을 본다고 한다. 그러나 기대수익이 높다면 기대손실도 

높다는 사실을 명심해야 한다. 기대수익률이 점점 높아질수록 원금손실의 위험

도 함께 커진다. 즉, 투자자는 안전하게 투자하는 대신에 기대수익을 낮추거나 높

은 수익을 추구하는 대신에 손실 위험을 감수하는 것을 선택해야 한다. 한국투자

자보호재단의 조사결과에 의하면 펀드 투자자들의 

78.9%는 안전한 투자를 원하

면서도 평균기대 수익률은 

16.5%로 상당히 높았다. 그러나 2014년 4월 기준으로 

지난 

5년간 펀드별 수익률을 살펴보면 안전한 투자를 희망하는 사람들에게 알맞

은 펀드의 수익률은 약 

4.04~4.69%인 것으로 확인됐다. 

둘째, 투자에 실패할 경우를 생각해야 한다. 만약 투자에 실패해 투자한 원금

을 전부 잃을 때에도 생활에 지장이 없도록 여유자금만으로 투자해야 한다. 전세

자금·치료비·노후자금·결혼자금 등 용도가 정해진 자금으로 투자해서는 안 된

다. 금융회사직원의 설명만 믿고 경솔하게 투자결정을 해서는 안 되고, 투자금액

을 줄이거나 더 안전한 투자방법을 선택하는 등 신중하게 투자를 결정해야 한다. 

셋째, 직원과 충분한 상담을 통해 투자정보를 얻어야 한다. 펀드 투자자들이 

펀드 가입 시 상담한 시간이 대부분 

30분 미만인 것으로 나타났다. 그러나 모니

터링요원들의 본 상담 필요 시간은 평균 

52분으로 나타나 일반 투자자들의 상담 

시간이 부족하다는 것을 알 수 있다. 짧은 시간의 상담만으로는 복잡한 금융투자

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

123

상품에 대해 충분히 이해하고 적절한 투자 판단을 내리기 어려울 수 있다. 금융

회사직원의 적극적인 권유에 흔들려서 충동적으로 투자하지 않기 위해서는 한 번 

상담 후 바로 투자계약을 체결하지 않고 다음 기회를 기약하면서 금융회사직원의 

설명을 참고해 홀로 냉정하게 투자 여부를 생각할 필요가 있다. 

넷째, 금융회사직원이 적법하게 투자권유를 하는지 살펴봐야 한다. 금융회사 

직원이 투자자에게 충분한 설명을 통해 정보를 제공하도록 ‘자본시장과 금융투자

업에 관한 법률’에서는 ‘적합성의 원칙’ ‘설명의무’ ‘부당권유의 금지’를 규정하고 

있다. ‘적합성의 원칙’에 따르면 금융회사 직원은 투자자의 투자성향을 확인해 부

적합한 상품을 추천하지 말아야 하고, ‘설명의무’에 의하면 금융회사 직원은 투자

자에게 상품을 추천하면서 투자상품의 내용, 투자위험, 수수료, 계약의 해제·해

지 등 중요사항을 투자자가 이해할 수 있도록 충분히 설명한 후 투자자가 이해했

음을 서명 등 법에서 인정하는 방법으로 확인받아야 한다. 이처럼 금융회사는 투

자자의 투자성향을 파악하고 투자상품을 설명함으로써 투자자에게 알맞은 투자

상품을 권유해야 한다. 또 ‘부당권유의 금지’에 따르면 금융회사 직원은 투자자에

게 상품을 추천하면서 거짓의 내용을 알리거나 불확실한 사항에 대해 확실하다고 

오인하게 할 소지가 있는 내용을 알리는 행위를 해서는 안 되고, 투자자가 투자 

권유를 거부하는데도 불구하고 투자 권유를 계속해서도 안 된다. 만약 금융회사 

직원이 위와 같은 원칙들을 위반하고 투자자에게 투자를 권유하는 경우에는 위법

하게 금융상품을 판매하는 활동에 해당하므로, 투자자는 직원의 투자권유에 응하

지 말아야 한다. 　

금융투자상품에 대한 투자 결과는 수익·손실 여부를 불문하고 전부 투자자에

게 귀속된다. 만약 손실이 발생하더라도 금융회사가 위법 행위를 하지 않은 이상 

금융회사에 책임을 물을 수 없다.그러므로 투자자들은 위와 같은 투자 위험에 대

처하는 방법을 명심하고 투자 결정을 내려야 할 것이다.

4.2  불공정거래에 빠지지 않기

개인투자자의 입장에서는 증권분석을 통해 지속적으로 초과수익을 얻는다는 

것이 결코 쉬운 일은 아니다. 사실 성공적인 증권분석은 전문적 지식을 바탕으로 

적극적인 정보 수집 및 예리한 분석 능력을 갖추고 정확하게 판단하여 민첩하게 

124 II 금융상품의 이해

실행할 때 가능하다. 따라서 개인투자자는 증권분석을 전업으로 하는 전문가에 

비해 항상 열위에 있을 수밖에 없다. 

이러한 이유로 개인투자자의 경우는 직접주식투자 대신에 전문가를 통해 위탁

매매를 하거나 전문가가 대신 운용하는 펀드와 같은 간접투자상품에 투자하는 것

이 바람직하다고 할 수 있다. 그렇다고 개인투자자는 모든 것을 전문가에게 맡기

는 것만이 능사는 아니다. 결국 금융상품 투자에 대한 모든 책임은 본인에게 있다

는 자기책임원칙을 인식한다면, 개인투자자의 경우도 기본적인 증권분석 방법은 

반드시 알고 있어야 할 것이다. 그리고 정상적인 증권분석 방식 대신에 불법 또는 

편법으로 주가조작을 위한 시세조정이나 미공개정보를 이용한 내부자 거래, 기타 

불건전한 거래 등을 통해 초과수익을 노리는 거래행위는 유혹이 있더라도 결코 

빠져서는 안 된다. 우리나라 시장에서 흔히 발생하는 불공정 거래의 유형은 다음

과 같이 정리된다.

표 5-3   불공정 거래의 유형

시세조정

(주가조작)

• 거래가  성황을  이룬  듯이  오인케  할  목적으로  서로  짜고  거래(통정매매)하거나  스스로  매

수·매도(가장매매)하는 행위

•고가주문, 허수주문 등을 통해 주가를 인위적으로 변동시키는 행위 
•허위 또는 과장 공시

미공개정보 이용 

(내부자 거래)

• 기업의 중요 정보가 공개되기 전에 회사 내부자가 매매에 이용하거나 타인에게 이용하게 하

는 행위

불건전 거래행위

• 고객의 주문정보 이용, 종목추천 전 매매, 위법일임매매, 과도한 투기적 거래, 고객의 위법주

문의 수탁행위 등 증권·선물회사 임·직원의 규정 위반 행위

기타

•임원, 주요 주주 및 대량보유자(5%)의 주식의 소유 및 변동 보고의무 위반

4.3   손실과  손해는 다름을 이해하기

투자를 하면 ‘수익’을 얻을 수도 있고 ‘손실’을 볼 수도 있다. ‘손실’이란 투자의 

본질적 속성에 의한 마이너스(-) 수익이고 현재 평가액이 투자 원금보다 줄어들 

수 있다.

그러나 금융회사의 불법적인 행동으로 투자한 돈을 날리는 경우도 있다. 금융

회사가 법을 어기고 결함이 있는 금융상품이나 서비스를 제공하여 재산상의 ‘손

해’가 발생하는 경우이다. 이를 ‘투자 피해’ 또는 ‘투자 손해’라고 한다.

투자 손실은 본인의 투자 선택으로 발생한 결과이므로 누구를 원망하거나 따질 

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

125

수 없다. 그러나 금융회사의 불법으로 손해가 발생했다면 반드시 이를 따져 배상

을 받아야 한다.

종종 ‘손해’를 입고도 걱정만 하며 금융회사에 손해배상을 청구하지 않는 투자

자가 있는데 이는 금융회사의 어떤 행동이 불법인지를 모르기 때문이다. 

투자 관련 법률에서는 투자자 보호를 위해 금융회사에 ‘반드시 이렇게 해라’ 혹

은 ‘이렇게 하지 마라’라고 정해 놓았다. 만약 금융회사가 이를 지키지 않으면 ‘불

법’을 저지르는 것이다. 이처럼 금융회사가 투자자를 위해 반드시 해야 할 행동과 

하지 말아야 할 행동을 알아두어야 투자 피해를 예방할 수 있고 실제 피해가 발생

했을 때 대처할 수도 있으므로 다음과 같은 금융회사의 의무와 투자자의 권리에 

대해 알아두는 것이 좋다. 

4.4  금융회사의 의무와 투자자의 권리

투자를 하기 전에 반드시 금융회사가 투자 권유를 할 때 지켜야 할 의무사항을 

준수하고 있는지, 그에 따른 투자자의 권리가 지켜지고 있는지 점검해볼 필요가 

있다.

■ 적합성의 원칙 

vs 금융회사로부터 부적합한 상품을 권유받지 않을 권리

금융회사는 투자자의 투자 목적, 재산 상황, 투자 경험 등을 

확인하여 이에 부적합한 상품을 권유해서는 안 된다. 가령 

안전하게 투자하고 싶은 사람에게 투자위험이 큰 ‘주식’ 

투자를 권유하는 것은 불법이다. 소비자에게 필요한 

권리는 최고의 상품을 추천받을 권리가 아니라, 부

적합한 상품의 권유를 받지 않을 권리이다.

■  적정성의 원칙 

vs 투자자가 위험한 상품에  

투자하려고 할 때 경고받을 권리

금융회사가 추천하지 않았음에도 투자자 스스로 

투자위험이 큰 파생상품 등에 투자하고자 할 경우, 금

융회사는 투자자의 성향을 파악하지 않은 채 판매하면 

안 된다. 반드시 투자자의 투자 목적, 재산 상황, 투자 경험 

126 II 금융상품의 이해

등을 살펴서 투자해도 괜찮은지 살펴본 후, 그 결과를 알려주어야 한다.

■ 설명의무 

vs 중요 사항에 대하여 충분한 설명을 들을 권리

금융회사는 투자자에게 상품을 추천할 때 투자상품의 특성, 위험, 투자 비용, 

계약 조건 등 투자자가 알아야 할 중요 사항을 충분히 설명해야 한다. 내용을 왜

곡하거나 과장 혹은 누락하지 말아야 하며 투자자가 투자상품에 대해 오해할 소

지가 없도록 상품의 내용을 명확히 전달해야 한다.

■  부당권유의 금지 

vs 부당한 권유를 받지 않을 권리

금융회사는 투자자에게 상품을 추천할 때 거짓 내용을 알리거나 불확실한 사항

에 대해 단정적인 판단을 제공하거나 확실하다고 오해할 소지가 있는 내용을 알리

면 안 된다. 또한 투자자가 투자 권유를 원하지 않는데 계속 권유해서도 안 된다.

■ 손실의 보전, 이익의 보장 금지 

vs 손실 보전 약속을 절대 믿지 말 것!

금융회사나 직원은 투자와 관련하여 투자자에게 만약 손실이 발생하면 자기가

책임을 지고 보전해 주겠다거나 일정한 이익을 보장한다는 약속을 하면 안 된다. 

만약 금융회사나 직원이 손실을 보전해 주겠다며 투자를 권유하거나 회유하면 절

대 믿지 말아야 한다. 

■ 정확한 공시(정보제공) 의무 

vs 정확한 정보를 제공받을 권리

금융회사나 주식, 채권을 발행하는 기업은 투자자들이 정확한 정보를 토대로 

합리적인 판단을 할 수 있도록 관련 정보를 명확히 공개해야 한다. 이를 공시 제

도라고 한다. 금융회사나 기업 등은 허위 사실을 공시하거나 중요 정보를 누락하

면 안 된다. 투자자들은 증권신고서, 투자설명서, 사업보고서, 주요사항보고서, 

자산운용보고서 등을 통해 각종 정보를 확인할 수 있다.

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

127

수익보장·손실보전 약정의 효력

간혹 투자상품에 투자하는 과정에서 금융회사 직원이 말 또는 서류로 ‘투자수익보장약정’이나 손

실보전약정’을 하는 경우가 있다. ‘투자수익보장약정’이란 일정한 수익을 내도록 보장해주겠다는 약

속이고 ‘손실보장약정’이란 적어도 원금에 손실이 나지 않도록 해주겠다는 약속이다.

투자자 입장에서는 금융투자상품이 위험성이 있는 상품이라는 것을 알면서도 직원의 이러한 약속

을 믿고 금융투자상품에 가입할 우려가 있다. 하지만 법에 따르면 금융회사는 투자자에게 일정한 수

익이 나도록 보장한다거나, 손실이 나면 보전을 해주겠다는 약속을 할 수 없다. 따라서 현행법상 ‘투

자수익보장약정’이나 ‘손실보전약정’은 모두 위법한 약속으로 전혀 법적인 효력을 인정받을 수 없다. 

따라서 투자자가 금융회사 직원에게 애초에 약속한 내용대로 이익을 보장하라거나 손해를 보전해달

라고 요구할 수도 없고, 판례에 따르면 설령 그러한 약속에 따라 이익금을 받았다고 하더라도 이것은 

위법한 것이므로 그 이익금은 다시 금융회사로 돌려주어야 한다.

쉬/어/가/기

128  금융상품의 이해

참고    선물·옵션거래의 이해

①  선물계약의 이해

선물계약을 이해하기 위해서는 다음과 같은 주요 용어들을 명확히 이해하는 것

이 필요하다.

• 매입측(long position):

 선물계약에서 사기로 약속한 측을 뜻하며 선물계약의 만

기시 특정물품을 인수해야 할 의무를 가진다.

• 매도측(short position):

 선물계약에서 팔기로 약속한 측을 뜻하며 선물계약의 만

기시 특정물품을 인도할 의무를 가진다.

• 기초자산(underlying asset):

 매입측과 매도측이 사고 팔기로 약속한 어떤 물품 

또는 금융상품으로 선물계약의 인수·인도 대상이 된다.

• 인도가(delivery price):

 선물계약에서 매입측과 매도측이 특정 물품을 사고 팔기

로 약정한 가격을 말한다.

• 인도일(delivery date): 

선물계약시 매입측과 매도측이 특정 물품을 인수·인도

하기로 약속한 장래의 일정 시점을 말하며 다른 말로 결제일이라고도 한다.

선물계약에 참여하는 불특정다수의 사람들은 조직화된 시장인 선물거래소와 

거래를 하게 되므로 서로 상대방을 알 수가 없다. 계약상대방을 모르므로 상대방

의 신용상태 또한 알 수가 없다. 즉, 선물계약이 당초 계약대로 이행될 수 있는지 

여부를 알 수가 없는 것이다. 그러므로 선물계약에 참여하는 사람들이 계약을 확

실히 이행할 수 있다는 것을 보증할 수 있는 제도적 장치가 필요하며, 따라서 선

물거래는 증거금 거래(margin trading)를 원칙으로 한다.

이에 따라 선물계약을 체결하려는 사람들은 계약의 이행을 보증한다는 의미로 

선물계약금액의 일정비율을 초기증거금(initial margin)으로 납부하고 거래에 참여하

게 된다. 초기증거금의 수준은 선물계약의 종류나 선물거래소별로 차이가 있고, 

시장상황에 따라서도 유연하게 변동하게 된다. 여기에서는 우리나라에서 가장 많

이 거래되는 

KOSPI200지수선물을 예로 들어 설명해 보기로 한다. KOSPI200지

수선물 

1계약을 지수선물가격 200에 매입·매도하기로 계약할 경우, 만일 초기

증거금이 계약금액의 

15%라고 하면 매입자나 매도자는 각각 초기증거금으로 계

약금액인 

1억원(=200×50만원)의 15%인 1,500만원을 납부해야 한다. 2

선물거래 참여자들이 납부하는 초기증거금은 선물거래의 이행을 약속하는 보

2    우리나라의 KOSPI200 주

가지수선물은 1계약의 금액

을 지수 곱하기 50만원으로 

정하고 있다. 

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

129

증금에 해당하지만, 선물거래 이후 선물가격이 수시로 변동함에 따라 이러한 고

객의 증거금이 더 이상 선물거래의 이행을 보증할 수 없게 될 수도 있다. 예를 들

어 앞서 

KOSPI200지수선물 1계약을 200에 매입한 투자자는 증거금으로 1,500만

원을 증거금으로 납부했지만, 얼마 후 지수선물가격이 

200에서 160으로 40포인

트 하락했다고 가정해 보자. 이 경우 선물 매입자는 

2,000만원(=-40×50만원)의 손

해를 보게 되며 이 손실금액은 초기증거금 

1,500만원을 초과하게 된다. 그러므로 

투자자는 선물계약을 이행함에 따라 입게 되는 손실금액이 선물계약을 이행하지 

않아 잃게 되는 증거금을 초과하게 되어 선물계약의 이행을 포기하는 것이 오히

려 이득이 된다. 이렇게 되면 증거금은 선물계약의 이행을 보증한다는 본래의 의

의를 상실케 된다. 

이러한 상황을 방지하기 위해 선물거래에서는 계약자가 거래를 청산하기 이전

이라도 매일매일 선물가격의 종가로 선물거래의 손익을 계산하여 이를 증거금에

서 차감 또는 가산하게 되는데 이를 일일정산(daily settlement)이라고 한다. 즉, 선

물가격이 상승하게 되면 매입측에 이익이 발생하고 매도측에 손실이 발생하고, 

반대로 선물가격이 하락하게 되면 매도측에 이익이 발생하고 매입측에 손실이 발

생하게 되며, 발생한 이익 또는 손실액이 매일 선물계좌에 가산 또는 차감된다. 

선물거래는 실제로 매매를 하지 않더라도 매일매일의 가격변동에 따라 당일 손익

이 현금흐름으로 발생한다는 점에서 실제로 매매가 일어나는 경우에만 손익이 현

금흐름으로 발생하는 주식거래와 차이가 있다.

KOSPI200지수선물 5계약에 매도(short) 포지션을 취한 투자자가 있다고 하

자. 만약 전일 선물가격 종가가 

212.5였고 당일 종가가 213.3으로 상승하였다면, 

이 투자자의 선물계좌에는 일일정산으로 얼마의 금액이 가산 또는 차감되는가?

매도(

short) 포지션을 취한 이 투자자의 입장에서는 당일 선물가격이 전일에 비해 

0.8포인트 상승했기 때문에 다음과 같이 계산된 200만원의 손실이 발생하여 선물계

좌의 증거금 잔액에서 차감된다. 

0.8×50만원×5계약=200만원

ex

따라서 선물거래에서는 일일정산에 의해 어느 투자자의 초기증거금이 일정금

액 이하로 떨어졌을 경우 거래소는 선물계약의 신용성을 회복하기 위해 거래자

130 II 금융상품의 이해

로 하여금 그동안의 손실을 보전하여 초기증거금 수준을 유지하도록 한다. 이때 

미리 정해 놓은 초기증거금의 일정금액을 유지증거금(maintenance margin)이라 하

며, 손실을 본 거래자로 하여금 초기증거금 수준으로 보전케 하는 행위를 마진콜

(

margin call)

이라 한다. 예를 들면, 우리나라 

KOSPI200지수선물은 유지증거금을 

초기증거금의 

2/3로 정하고 있다. 앞의 예에서 초기증거금이 계약금액의 15%일 

때 

KOSPI200지수선물 1계약을 200에 매입한 투자자의 초기증거금은 1,500만원

이었다. 이 경우 유지증거금은 초기증거금의 

2/3인 1,000만원이 된다. 따라서 지

수선물가격 

200에 매입포지션을 취한 이 투자자의 경우는 지수선물가격이 10포

인트 이상 하락하여 손실액이 

500만원(=10×50만원) 이상이 되면 마진콜을 당하게 

되어 그동안의 손실액을 현금으로 보전하여 다시 초기증거금이던 

1,500만원으로 

만들어야 한다. 실제로는 투자자가 매번 마진콜을 당할 때마다 추가로 자금을 납

입하는 것이 상당히 번거로운 일이므로 초기증거금을 납입할 때 추가로 일정금액

을 미리 예치시켜 놓는 것이 일반적이다. 만약 투자자가 마진콜에 응하지 못할 경

우에는 다음 거래일 

12시 가격에 계약중개자(우리나라 주가지수선물의 경우는 증권회사)

가 계약을 청산할 수 있다. 

한편, 선물계약은 만기 전이라도 동일한 선물계약의 반대포지션을 취하는 반

대매매를 통해 청산될 수 있다. 즉, 매입 포지션을 취한 투자자는 매도 주문을, 

매도 포지션을 취한 투자자는 매입 주문을 통해 계약을 종료시킬 수 있다. 이때 

기존의 포지션과 반대포지션을 각각 당일종가에 의해 일일정산하고 손익실현과

정을 거쳐 결제가 끝나게 된다. 만일 최종거래일까지 종결되지 않은 미청산계약

은 실물을 인수·인도하거나 현금으로 결제함으로써 최종결제 처리된다. 

■선물거래의 특징

이상에서 살펴본 증거금 거래, 일일정산, 유지증거금, 마진콜 등의 제도가 선물

계약의 이행을 보증하기 위한 장치로서 다른 증권거래와 구별되는 선물거래의 특

징을 보여주고 있다. 선물계약은 반드시 매입측과 매도측이 있고 선물가격이 변동

하게 되면 양측에 정반대로 이익과 손해가 동시에 발행하므로 매입측과 매도측의 

손익을 합하면 그 값은 항상 영(0)이 된다. 그러므로 선물거래는 거래수수료 등의 

거래비용을 무시할 경우 일종의 제로섬 게임(zero-sum game)이라고 할 수 있다.

한편, 선물계약을 체결하기 위해서는 계약금액이 모두 필요한 것이 아니라 계

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

131

약금액의 일부에 해당하는 증거금만 있으면 가능하다. 이로 인해 투자자들은 선

물가격변동의  몇  배에  해당하는  이익(손실)이  발생하는  레버리지  효과(leverage 

effect)

가 있다. 즉, 선물가격 변동률에 비해 투자자의 손익변동률이 몇 배로 증가

하게 된다. 앞서 배운 바와 같이 레버리지 효과는 총투자금액 중 자기자본비중에 

의해 결정되므로 선물거래에서의 레버리지 크기는 초기증거금 비율의 역수와 동

일하다. 예를 들어 초기증거금 비율이 계약금액의 

10%라면, 100이란 계액금액 

중 자기자본은 

10만 있으면 되므로 레버리지는 10배(=100/10)가 되고, 마찬가지로 

초기증거금 비율의 역수로 계산해도 동일하게 

10배(=1/0.1)란 값을 구할 수 있다. 

따라서 이 경우 선물가격이 

1% 상승하면 매입측은 10배인 10%의 이익이 발생하

고 매도측은 

10배인 -10%의 손실이 발생하게 된다.  

초기증거금이 계약금액의 

15%인 KOSPI200지수선물을 각각 1계약씩 매입 

또는 매도 포지션을 취한 투자자의 경우 이후 

KOSPI200지수선물의 가격이 10% 

하락했다면 매입측과 매도측은 각각 몇 %의 이익 또는 손실이 발생하는가?

우선 초기증거금이 계약금액의 

15%이므로 레버리지 효과는 6.67배(=1/0.15) 발생

한다. 따라서 선물가격이 

10% 하락했다면 매입측은 66.7%의 손실이 발생하고 반대

로 매도측은 

66.7%의 이익이 발생한다.

ex

■선물거래의 유형

선물거래는 그 이용목적에 따라 헤지거래(hedging), 투기거래(speculation), 차익

거래(arbitrage)로 거래유형을 나누어 볼 수 있다.

선물 본연의 목적에 해당하는 헤지거래는 현재 보유하고 있거나 장래 보유예정

인 현물의 불확실한 미래 가격변화에 대해 선물시장에서 반대 포지션을 취함으로

써 가격변동리스크를 축소시키고자 하는 거래이다. 즉, 현물시세가 유리하게 변

동되어 이득을 본 경우에는 선물거래에서의 손실로 현물거래에서의 이득을 상쇄

시키고, 현물시세가 불리하게 움직여서 손실을 볼 경우에는 선물거래에서의 이득

으로 현물거래에서의 손실을 상쇄시키고자 하는 것이다. 선물시장이 존재해야 하

는 주된 이유가 헤징임에도 불구하고 아직까지 우리나라에서는 헤징에 대한 이해 

부족으로 적극적으로 활용되지 못하고 있다. 특히, 세계적 규모의 거래량을 자랑

하는 

KOSPI200지수선물의 경우도 헤징 목적보다는 투기거래 및 차익거래 목적

132 II 금융상품의 이해

으로 주로 거래되고 있는 실정이다. 

 투기거래란 현물의 보유와 관계없이 장래의 선물가격변동을 예측하고, 이를 

근거로 선물계약을 매도 또는 매수하여 시세변동에 따른 차익 획득을 목적으로 

하는 거래, 즉 위험을 감수하고 잠재적인 이익을 추구하기 위한 거래이다. 선물거

래는 대상 현물의 가치에 비하여 낮은 증거금만으로 매매가 이루어지므로 손익확

대효과, 즉 레버리지가 크다. 또한 선물거래는 매입포지션과 매도포지션 간의 손

익을 합하면 그 값이 제로(Zero)가 된다. 이러한 점으로 인해 현물시장에서는 위험

을 감수하고 이익을 추구하는 거래행위를 투자(investment)라고 하는 반면, 선물시

장에서는 투기(speculation)라고 부른다. 3  투기거래가 선물시장의 유동성을 증대시

켜 헤저들이 손쉽게 선물시장을 이용하여 위험관리를 할 수 있도록 해주는 역할

을 한다는 긍정적 측면도 있지만, 부정적 측면도 적지 않다. 특히, 일확천금을 노

리고 개인투자자가 선물투기에 무모하게 뛰어드는 경우가 많이 있지만, 제로섬 

게임에서 전문가를 이긴다는 것이 쉽지 않기 때문에 대부분이 실패하고 만다. 더

욱이 선물거래는 레버리지가 큰 위험한 거래이기 때문에 단순한 실패로 끝나는 

것이 아니라 경제적으로 파국을 맞는 경우도 종종 있다. 따라서 개인이 선물 등 

파생상품을 투기적인 목적으로 거래하는 것은 결코 바람직하지 못하다. 

 차익거래란 선물시장과 현물시장 간의 가격의 불균형을 이용하여 현물과 선물

을 동시에 매매함으로써 위험부담 없이 이익을 획득하려는 거래이다. 선물가격은 

현물가격에 기초하여 형성되므로 양 가격 사이에는 일정한 관계가 성립해야 한

다. 그러나 현물과 선물의 실제가격 차이가 일시적으로 이론적인 가격차이를 이

탈하는 경우가 발생할 수 있는데, 이때 상대적으로 가격이 낮은 것을 매수하고 동

시에 가격이 높은 것을 매도한 후 가격이 정상적인 수준으로 되돌아 왔을 때 반대

매매를 하면 이탈되었던 가격차이만큼 이익을 얻게 된다. 이러한 차익거래는 가

격 불균형 상태를 신속하게 파악하여 이를 즉각적으로 실행하는 타이밍이 중요하

기 때문에 주로 컴퓨터 프로그램에 의해 대량 주문이 이루어지는 프로그램 매매

(

program trading)

를 통해 이루어진다. 물론 차익거래도 선물이 존재하는 본연의 목

적은 아니지만, 현물가격과 선물가격의 불균형을 균형상태로 회복시키는 힘으로 

작용하기 때문에 헤징의 효과성을 제고하는 역할을 한다.

결국 선물의 본래 목적인 헤징이 제대로 기능을 하기 위해서는 헤징, 차익거

래, 투기거래가 유기적인 관계를 맺으면서 상호보완적으로 이루어져야 한다.

3    영어로 ‘speculation’이

란 단어의 의미에 비해 우리

말로 ‘투기’라고 했을 때 그 

의미는 우리나라 사회 통념

상 극히 부정적이다. 따라

서 우리나라에서는 ‘투자’라

는 표현을 쓰거나, 영어의 앞 

음절만 따서 ‘스펙(spec)’이

라고 한다. 한편 이러한 거

래를 하는 사람을 영어로는 

‘speculator’로 하고, 우리나

라 말로는 ‘투기자’라는 번역 

대신에 대부분 ‘투자자’라고 

부른다.

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

133

② 옵션계약의 이해

옵션계약도 선물계약과 마찬가지로 계약에 참여하는 사람들의 계약이행을 보

증하기 위한 장치로 증거금제도를 두고 있다. 4  그러나 선물계약에서는 매입측과 

매도측이 모두 증거금을 납부해야 하지만 옵션계약에서는 옵션발행자만 증거금

을 납입하면 된다. 왜냐하면 증거금이란 계약자가 자신에게 불리할 경우 계약을 

이행하지 않을 가능성에 대비한 보증금인데, 옵션보유자의 경우는 자기에게 유

리하면 계약을 이행하고 불리하면 계약이행을 포기할 수 있는 선택권을 갖고 있

으므로 계약불이행의 위험이 전혀 없기 때문이다. 이에 반해 옵션발행자는 자기

에게 불리할 경우에도 계약을 이행할 의무를 가지게 되므로 계약이행을 보증하기 

위한 증거금이 필요하게 된다. 따라서 옵션계약에서는 옵션발행자 일방만이 증거

금을 납입하도록 되어 있다.

옵션계약의 결제방법은 반대매매, 권리행사, 권리포기의 세 가지로 나눌 수 있

다. 옵션을 매입한 투자자는 동일한 옵션을 매도하는 반대주문(offsetting order)을 

통해 자신의 포지션을 청산할 수 있고, 마찬가지로 옵션을 발행한 투자자는 동일

한 옵션을 매입하는 반대주문을 하여 포지션을 청산할 수 있다. 이때 옵션매입자

는 지불한 프리미엄 이상으로 옵션가격이 상승하였으면 이익을 얻을 수 있고, 옵

션매도자는 수취한 프리미엄보다 가격이 하락한 경우 이익을 얻게 된다. 선물거

래와 마찬가지로 옵션의 경우에도 옵션 매입자와 매도자 사이에 제로섬 게임이 

성립한다. 즉, 매입자의 이익은 곧 매도자의 손실이고, 매입자의 손실은 매도자에

게 이익이 된다. 옵션계약도 선물과 마찬가지로 현물의 보유와 관계없이 장래의 

옵션가격변동을 예측하고, 이를 근거로 옵션계약을 매입 또는 매도하여 시세변동

에 따른 차익 획득을 목적으로 하면 투기거래가 된다. 다만, 옵션매입자는 예측이 

빗나가더라도 최대 손실이 지급한 프리미엄에 한정되는 반면에, 옵션매도자의 경

우는 최대 손실에 제한이 없고 이로 인해 적지 않은 증거금이 요구되기 때문에 대

부분의 개인투자자는 옵션에 매입포지션을 취하는 투기거래를 한다.

이문기업 주식 

1주를 12만원에 매입할 수 있는 콜옵션을 3,000원의 프리미

엄을 주고 매입한 투자자가 있다. 며칠 뒤 이 콜옵션의 가격(즉, 프리미엄)이 

5,000

원이 되었을 때 반대매매를 통해 옵션 포지션을 청산한 이 투자자에게는 얼마만

큼의 이익이 발생하는가?

옵션을 매입한 가격 

3,000원과 반대매도한 가격 5,000원의 차액인 2,000원이 이익

이 된다. 물론 이 금액은 

1계약을 기준으로 계산된 것이고, 계약 수가 많아지면 비례

해서 이익 금액도 증가하게 된다. 이것을 수익률로 환산하면 며칠 만에 

67%의 매우 

높은 수익을 얻은 것이 된다. 이처럼 옵션에서도 단기간에 시세 차익을 노린 투기거

래가 빈번하게 발생한다.  

ex

4   옵션계약 시 증거금과 프

리미엄을 혼동하는 경우가 

많으나 양자는 완전히 다른 

개념이다. 프리미엄은 옵션

보유자가 옵션발행자에게 

옵션의 대가로 계약 당시 지

불한 금액으로 계약이행 여

부와는 상관없이 지불이 완

료된 금액이다. 다시 말하면 

옵션보유자가 옵션을 행사

하지 않더라도 옵션프리미

엄은 되돌려 받을 수 없다. 

이에 반해 증거금은 옵션발

행자가 계약이행을 보증한

다는 증거로서 제3자(일반적

으로 거래소내 청산소)에게 

맡긴 금액으로 계약 청산 시 

남은 금액은 되돌려받을 수 

있다.

134 II 금융상품의 이해

한편, 권리행사에 의한 결제란 옵션매입자가 옵션의 행사가격과 기초자산의 

시장가격을 비교하여 자신에게 유리하다고 판단될 때, 콜옵션의 경우는 현물매

입, 풋옵션의 경우는 현물매도를 결정하는 것이다. 이러한 옵션행사요구에 대해 

결제소가 해당 옵션의 발행자 가운데 특정인을 미리 정해진 절차(무작위 선정 등)에 

의해 배정하면 이 투자자는 옵션보유자의 요구, 즉 현물매매에 응해야 한다. 단, 

현물거래가 불가능한 주가지수옵션 등에서는 행사가격과 시장가격 간의 차액이 

현금으로 결제된다. 그러나 옵션매입자가 권리행사 최종일까지 권리를 행사하지 

않으면 권리포기에 의한 결제가 된다. 물론 이러한 권리포기는 옵션매입자의 입

장에서 권리를 행사하는 것, 즉 계약을 이행하는 것이 불리하다고 판단했기 때문

이다. 따라서 중개회사는 옵션보유자의 특별한 지시가 없더라도 옵션을 행사하는 

것이 고객에게 이익이 되는 경우에는 자동적으로 만기일에 옵션을 행사하는 것이 

관례이다.

이문기업 주식 

1주를 12만원에 매도할 수 있는 풋옵션을 2,000원의 프리미

엄을 주고 매입한 투자자가 있다. 이 옵션의 만기 시점에 이문기업 주가가 

13만

원이 되었다면 이 투자자는 보유한 풋옵션을 행사하는 것이 유리한가? 그리고 행

사한다면 

1계약당 얼마만큼의 이익이 발생하는가?

행사가격이 

12만원인 풋옵션을 보유하고 있다는 것은 기초자산인 이문기업 주식을 

원하면 

12만원에 팔 수 있다는 의미이다. 만기 시점에 이문기업 주가가 13만원이라

면, 이 옵션보유자는 

13만원인 주식을 12만원에 팔기를 원치 않을 것이다. 즉, 이 풋

옵션을 행사하지 않을 것이다. 따라서 옵션 미행사로 옵션에서는 아무런 손익이 발

생하지 않지만, 이 옵션을 매입하는 데 이미 

2,000원의 프리미엄을 지급했기 때문에 

결국 

2,000원의 손실이 발생한 것이 된다.

이것을 옵션매도자의 입장에서 생각하면, 옵션 미행사로 옵션에서는 아무런 손익

이 발생하지 않지만, 이 옵션을 매도하면서 이미 

2,000원의 프리미엄을 수취했기 때

문에 

2,000원의 이익이 발생한 것이다. 결국 이 풋옵션 매입자와 매도자는 각각 프

리미엄인 

2,000원의 손실과 이익 발생한 것이고, 이를 합하면 영(0)이 되어 제로섬이 

된다.   

ex

이문기업 주식 

1주를 12만원에 매입할 수 있는 콜옵션을 3,000원의 프리미

엄을 주고 매입한 투자자가 있다. 며칠 뒤 이 콜옵션의 가격(즉, 프리미엄)이 

5,000

원이 되었을 때 반대매매를 통해 옵션 포지션을 청산한 이 투자자는 얼마만큼의 

이익이 발생하는가?

옵션을 매입한 가격 

3,000원과 반대매도한 가격 5,000원의 차액인 2,000원이 이익

이 된다. 물론 이 금액은 

1계약을 기준으로 계산된 것이고, 계약 수가 많아지면 비례

해서 이익 금액도 증가하게 된다. 이것을 수익률로 환산하면 며칠 만에 

67%의 매우 

높은 수익을 얻은 것이 된다. 이처럼 옵션에서도 단기간에 시세 차익을 노린 투기거

래가 빈번하게 발생한다.  

ex

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

135

이문기업 주식 

1주를 12만원에 매입할 수 있는 콜옵션을 3,000원의 프리미

엄을 주고 매입한 뒤 만기까지 보유한 투자자가 있다. 만기 시점에 이문기업 주

가가 

13만원이 되었다면 이 투자자는 보유한 콜옵션을 행사하는 것이 유리한가? 

그리고 행사한다면 

1계약당 얼마만큼의 이익이 발생하는가?

행사가격이 

12만원인 콜옵션을 보유하고 있다는 것은 기초자산인 이문기업 주식을 

원하면 

12만원에 살 수 있다는 의미이다. 만기 시점에 이문기업 주가가 13만원이라

면, 이 옵션보유자는 당연히 

13만원인 주식을 12만원에 사기를 원할 것이다. 즉, 이 

콜옵션을 행사할 것이다. 그리고 이 옵션을 행사함으로써 

1만원만큼 주식을 싸게 매

입하기 때문에 

1만원이 이익이지만, 이 옵션을 매입하는 데 이미 3,000원의 프리미

엄을 지급했기 때문에 이것을 제외한 

7,000원의 이익이 발생한다.

이것을 옵션매도자의 입장에서 생각하면, 옵션보유자의 요구에 따라 만기 시 

13만

원인 주식을 

12만원에 매도해야 하기 때문에 1만원이 손해이지만, 이 옵션을 매도하

면서 이미 

3,000원의 프리미엄을 수취했기 때문에 이것을 제외한 7,000원의 손실이 

발생한다. 결국 이 풋옵션 매입자와 매도자의 손익을 합하면 영(

0)이 되어 제로섬이 

된다.   

ex

■ 옵션가격의 결정

옵션의 가격, 즉 계약이행의 선택권을 갖는 대가로 지불해야 할 프리미엄은 얼

마가 적정가격인가? 이에 관해서는 많은 이론적인 연구와 실증분석이 있어 왔다. 

그 중에서도 

Black 교수와 Scholes 교수가 공동으로 옵션의 이론가격모형(Black-

Scholes Option Pricing Model)

을 소개한 것을 대표적 연구로 들 수 있다. 옵션가격결

정모형은 난해한 수학적 내용을 포함하고 있기 때문에 본서에서는 생략하고 개념

이문기업 주식 

1주를 12만원에 매도할 수 있는 풋옵션을 2,000원의 프리미

엄을 주고 매입한 투자자가 있다. 이 옵션의 만기 시점에 이문기업 주가가 

13만

원이 되었다면 이 투자자는 보유한 풋옵션을 행사하는 것이 유리한가? 그리고 행

사한다면 

1계약당 얼마만큼의 이익이 발생하는가?

행사가격이 

12만원인 풋옵션을 보유하고 있다는 것은 기초자산인 이문기업 주식을 

원하면 

12만원에 팔 수 있다는 의미이다. 만기 시점에 이문기업 주가가 13만원이라

면, 이 옵션보유자는 

13만원인 주식을 12만원에 팔기를 원치 않을 것이다. 즉, 이 풋

옵션을 행사하지 않을 것이다. 따라서 옵션 미행사로 옵션에서는 아무런 손익이 발

생하지 않지만, 이 옵션을 매입하는데 이미 

2,000원의 프리미엄을 지급했기 때문에 

결국 

2,000원의 손실이 발생한 것이 된다.

이것을 옵션매도자의 입장에서 생각하면, 옵션 미행사로 옵션에서는 아무런 손익이 

발생하지 않지만, 이 옵션을 매도하면서 이미 

2,000원의 프리미엄을 수취했기 때문

에 

2,000원의 이익이 발생한 것이다. 결국 이 풋옵션 매입자와 매도자는 각각 프리

미엄인 

2,000원의 손실과 이익이 발생한 것이고, 이를 합하면 영(0)이 되어 제로섬이 

된다.   

136 II 금융상품의 이해

적인 이해를 중심으로 간단하게 살펴보기로 한다. 옵션가격에 영향을 미치는 요

인으로는 기초자산의 가격, 행사가격, 기초자산가격의 변동성, 만기까지 남은 기

간, 이자율 등 다섯 가지를 들 수 있다.

우선, 옵션거래의 대상이 되는 기초자산의 가격은 옵션의 가격을 결정하는 가

장 중요한 요인이다. 콜옵션은 일정한 가격으로 기초자산을 매입할 수 있는 권리

이므로 기초자산의 현물가격이 옵션의 행사가격을 상회하여 상승하면 할수록 옵

션행사에 따른 이익이 증대하여 콜옵션의 가격은 상승하게 된다. 즉, 콜옵션의 경

우 기초자산의 현물가격은 콜옵션의 가격에 양(+)의 방향으로 영향을 미친다. 반

대로 풋옵션의 경우에는 기초자산의 현물가격이 행사가격보다 하락하면 할수록 

이익이 증가하므로 기초자산의 현물가격은 풋옵션의 가격에 음(-)의 방향으로 영

향을 미친다. 그리고 옵션의 행사가격도 기초자산의 가격과 마찬가지로 옵션가격

결정에 중요한 영향을 미친다. 콜옵션에서는 행사가격이 현물가격에 비해 낮을수

록, 풋옵션에서는 행사가격이 현물가격에 비해 높을수록 옵션의 가격, 즉 프리미

엄이 증가하게 된다. 따라서 다른 조건이 같다면 콜옵션은 행사가격이 작을수록, 

풋옵션은 행사가격이 클수록 프리미엄이 커지게 된다.

다음으로 기초자산가격의 변동성(volatility)이 옵션가격에 중요한 결정요인이 된

다. 기초자산가격의 변동성이란 시간의 변화에 따른 가격변동의 정도를 말하며 

통계학적으로는 흔히 표준편차로 측정한다. 가격변동성이 클수록 기초자산의 가

격이 크게 상승하거나 하락할 가능성이 커지게 된다. 이러한 기초자산의 가격변

동성이 높을수록 옵션의 가격은 상승한다. 그 이유는 옵션의 특성인 비대칭성 때

문이다. 콜옵션 보유자는 기초자산의 현물가격이 옵션의 행사가격을 하회하여 아

무리 하락하더라도 손실은 프리미엄 지급액에 한정되는 데 반해 현물가격이 상승

하는 경우에는 가격상승폭에 비례하여 이익이 증가한다. 그러므로 확률적 기대가

치를 반영하는 옵션의 가격은 가격변동의 기대치가 클수록 상승하게 될 것이다. 

풋옵션 보유자의 경우에도 기초자산의 현물가격이 옵션의 행사가격을 상회하여 

아무리 상승하더라도 손실은 프리미엄 지급액으로 한정되는 반면에 가격하락폭

이 크면 클수록 이익이 증가하게 되므로 콜옵션의 경우와 같은 이유로 기초자산

의 가격변동폭이 클수록 풋옵션의 가격은 상승하게 된다. 따라서 기초자산의 가

격변동성은 콜옵션과 풋옵션에 모두 양(+)의 방향으로 영향을 미친다. 

또한, 만기까지 남은 기간이 길수록 옵션가격은 증가한다. 그 이유는 만기까지 

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

137

남은 기간이 길수록 기초자산가격의 변동 가능성이 증대된다는 데 있다. 콜옵션

의 경우는 현물가격의 상승 가능성이 클수록, 풋옵션의 경우는 현물가격의 하락 

가능성이 클수록 기대가치가 커지게 된다. 따라서 콜옵션과 풋옵션 모두 만기까

지 남은 기간이 길수록 옵션의 가격은 커지게 된다. 그 밖에 이자율도 옵션가격에 

영향을 미치는 요인 중 하나이다. 이자율이 상승하면 행사가격의 현재가치가 하

락하므로 가격이 낮을수록 유리한 콜옵션의 가격은 상승하고 반대로 가격이 높을

수록 유리한 풋옵션의 가격은 하락한다.  

이상으로 옵션가격에 영향을 미치는 다섯 가지 요인들을 살펴보았다. 이러한 

요인들이 각각 콜옵션과 풋옵션에 어떤 방향으로 영향을 미치는가에 대해서는 다

음 표와 같이 정리된다. 다만, 이러한 결론은 다른 요인들이 일정하다(other things 

being equal)

는 가정하에서 얻은 것이다. 실제로 이러한 결정요인 상호간에도 서로 

영향을 주고 받음으로써 복합적으로 옵션가격에 영향을 미치게 된다.

표 5-4   옵션가격결정 요인과 그 효과

요 인

콜옵션

풋옵션

기초자산의 가격 

+

-

행사가격 

-

+

기초자산가격의 변동성 

+

+

만기까지 남은 기간

+

+

이자율

+

-

138  금융상품의 이해

학습내용 정리

●   펀드투자의 이점으로는 소액으로 분산투자가 가능하고 투자전문가에 의해 관리 및 운영

이 되며 규모의 경제로 인한 비용절감을 들 수 있으나, 자금을 위탁한 투자자의 입장에서

는 운용보수, 판매수수료 및 보수, 신탁보수, 사무관리보수 등의 비용이 발생한다.

●   펀드상품은 주식의 비중, 투자스타일, 운용방법, 투자금 넣는 방식, 투자지역 및 통화 등에 

따라 다양한 유형으로 구분되는데, 투자자는 위험선호도 및 투자목적에 따라 적절한 유형

의 펀드를 선택해야 한다.

●   주식과 채권을 중심으로 운용되는 펀드 외에도 농산물, 광물, 에너지와 같은 실물상품에 

투자되는 상품펀드와 부동산 투자를 목적으로 하는 부동산 펀드(REIT)가 있고, 일종의 인

덱스 펀드지만 주식시장에서 매매되는 상장지수펀드(ETF)와 주가변동에 연계해 수익이 

결정되는 주가연계증권(ELS) 등이 있다.

●   선물과 옵션 등의 파생상품은 불확실한 미래 가격변동에서 오는 리스크를 줄이는 헤지

(hedge)가 본래의 목적이나, 기초자산의 미래 가격변동을 예상하고 레버리지를 이용한 투

기적 목적으로도 많이 활용된다.

●   선물계약은 계약 이행을 보증하는 제도적 장치로서 증거금 거래(margin trading)를 원칙

으로 하고, 일일정산(daily settlement), 유지증거금(maintenance margin), 마진콜(margin 

call) 등의 거래방식이 적용된다.

●   옵션계약이란 장래의 일정시점 또는 일정기간 내에 특정 기초자산을 정한 가격에 팔거나 

살 수 있는 권리로서 콜(call)옵션은 매입자, 풋(put)옵션은 매도자가 자신에게 유리하면 

계약을 이행하는 선택권을 갖는데, 선택권을 갖는 옵션보유자(option holder)가 의무만을 

지는 옵션발행자(option writer)에게 유리한 조건에 상응하는 대가인 프리미엄(premium)

을 지불하고 계약을 체결하게 된다.

5 장 _ 다양한 투자상품과 투자유의사항

139

부채와 신용의 

관리

부채관리

부채관리

1        대출의 필요와 활용 

1.1   대출의 장단점

개인, 기업, 국가 모두 수입을 통해서 지출에 필요한 돈을 마련하는데 때로는 

지출이 수입을 초과할 수도 있다. 신입사원으로 회사에 들어간 사람이 출퇴근에 

대중교통 수단이 없다면 자동차를 구입하여 직접 운전할 수밖에 없다. 자동차를 

살 수 있을 정도의 저축이 없다면 돈을 빌려야 한다. 돈을 빌리는 행위나 돈을 빌

릴 수 있는 능력을 신용(credit)이라 한다. 

돈을 빌리지 않고 자신의 수입 범위 내에서 지출하는 것이 일반적이지만 경제

생활을 하는 가운데 돈을 빌릴 수밖에 없는 경우가 발생하고 또 돈을 빌려서 먼저 

지출을 하는 것이 현명한 판단일 경우도 있다. 대학이나 대학원 진학, 자동차의 

구입, 결혼자금 그리고 주택의 구입과 같이 수입이 없거나 낮을 때 지출이 필요하

거나 일시적으로 많은 돈을 필요로 하는 경우에는 돈을 빌릴 수밖에 없다. 

정부나 기업이 돈을 빌릴 때는 국회의 동의를 얻어야 하거나 외부평가기관의 

평가를 받고 별도로 돈을 빌리는 규정과 절차를 따라야 하지만 개인이 돈을 빌릴 

6 

6 장

142  부채와 신용의 관리

때는  순전히  개인의  의사결정에 

따르게 된다. 따라서 개인들은 은

행을 포함한 금융회사로부터 돈을 

빌릴 때 즉 신용을 이용할 때는 현

명한 의사결정이 필요하다. 

대출을  적절히  활용하면  경제

적 처지를 개선하고 안정적인 금

융생활을 유지할 수 있지만 대출

이 누적되어 채무가 증가하면 신

용불량이나  파산의  위험이  커진

다. 개인들의 경제적 불안정은 개

인 스스로에게도 불행한 일이지만 

국가 경제에도 위협요인이 된다.  

금융시장에서 개인, 기업, 정부

의 부채 비율이 높아서 부도나 채

무불이행률이 높아지면 연쇄적인 

파급효과를 일으켜 금융위기로 발

전할 수 있다.  

1.2  대출의 활용

주택 구입, 자동차 구입, 학자

금의  지출을  위해서는  자신들이 

저축한 돈을 이용할 수도 있지만 금융회사로부터 돈을 빌려서 지출을 감당할 수

표 6-1   가계 재무 건전성 지표(단위:%)

연도                      항목

부채/자산

금융부채/처분가능소득

원리금상환액/처분가능소득

2012

16.9

106.0

17.2

2013

17.9

108.8

19.1

2014

18.0

106.8

21.5

 자료: 기획재정부

대출계약서(예시)

은행 앞



은행 

6 장 _ 부채관리

143

도 있다. 금융회사로부터 돈을 빌리는 것을 ‘대출을 받는다’고 하거나 ‘금융회사로

부터 돈을 차입한다’고 말한다. 

본인의 소득이나 자산으로 감당할 수 없을 정도로 너무 큰 대출을 받아서 낭패

를 보는 것도 현명하지 못하지만, 대출을 활용하여 자산을 증식시키거나 긴급한 

지출로 큰 손실을 막을 수 있음에도 불구하고 대출을 활용하지 않는 것도 경제적

으로 옳은 선택이 아니다. 

돈을 대출받을 때는 대출금의 크기, 상환기간 그리고 대출금에 대한 이자율을 

꼼꼼히 따져 보아야 한다. 소득흐름이나 보유자산의 크기에 비해서 과도한 대출

은 채무불이행과 신용불량자로 전락할 수 있는 위험이 따른다. 

일반적으로 대출을 받는 목적은 소비를 목적으로 한 지출과 자산매입이나 교육

투자와 같이 장래의 수익증가를 위한 투자 목적이 가장 흔하다.    

2        대출과 차입비용

2.1  대출조건과 대출금리 

돈을 빌릴 때는 다양한 조건을 고려하게 되는데 금액, 기간, 상환방법 그리고 

이자가 중요한 의사결정 요인이 된다. 금융회사들에 따라 다양한 조건으로 돈을 

대출을 해주고 있기 때문에 금융회사로부터 돈을 빌릴 때는 이런 조건들을 꼼꼼

히 검토해야 한다. 부족한 금액을 충당할 수 있을 만큼 충분한 금액이 아니면 여

러 곳에서 빌려야 하기 때문에 번거롭고 추가적인 비용이 발생할 수가 있다. 

한편 돈을 빌리는 기간 역시 중요하다. 자동차 구입은 수년 내에 돈을 갚게 되

지만 주택을 구입할 때는 금액이 크고 수십 년에 걸쳐서 갚게 된다. 이런 경우에

는 장기간 안심하고 쓸 수 있는 돈을 빌리는 것이 필수적이다. 

돈을 빌릴 때 가장 중요한 것은 돈을 빌리는 가격 즉 금리라 할 수 있다. 금리

는 기간의 장·단, 금액의 대·소 그리고 갚는 방법에 따라서 달라진다.

다양한 조건을 가진 돈의 차입비용을 계산할 때는 보통 

1년 동안의 이자율 즉 

연리를 비교하는데 돈을 기간 내에 갚지 못했을 때 적용되는 연체이자율, 만기가 

되기 전에 갚을 때 즉 중도상환할 때 추가적인 비용 발생 여부에 따라 적용되는 

144  부채와 신용의 관리

금리가 달라지기 때문에 모든 것을 고려해야 평균적인 금리를 계산하고 비교할 

수 있다. 이자비용 외에 최초에 돈을 빌릴 때는 담보물건 평가, 저당권설정비용, 

인지대 등의 비용도 발생한다. 

금융회사에 따라서는 돈을 빌릴 때 금리를 고정하지 않고 시중금리가 변할 때 

따라서 변동하는 조건으로 돈을 빌려주기도 한다. 변동금리로 돈을 빌릴 때는 앞

으로 금리가 하락하면 돈을 빌린 사람이 유리하지만 금리가 상승하게 되면 이자

부담이 높아지게 되는 문제점이 있다. 

금융회사들은 정상적으로 이자를 내는 사람에게는 낮은 이자율을 적용하지만 

연체가 발생하면 높은 이자율을 부과하는 경우가 있기 때문에 정해진 날짜에 상

환하지 못하는 대출자에게는 예상하지 못한 추가적인 비용이 발생할 수도 있다. 

금융회사는 경제적 여유가 있는 사람들을 편애한다는 주장이 있는데 돈을 빌려

주는 금융회사들도 자신들이 빌려준 돈을 안전하게 회수하는 것을 중요하게 생각

하기 때문이다. 돈을 빌릴 때 토지, 건물, 자동차와 같은 실물자산이나 다른 금융

자산을 담보(collateral)로 하고 돈을 빌리면 금리가 낮아진다. 금융회사들은 담보를 

통하여 자신들이 빌려준 돈을 안전하게 회수할 수 있기 때문이다. 돈을 빌린 사람

이 돈을 갚지 못하면 금융회사들은 담보로 잡은 자산을 매각하여 자신들의 돈을 

회수하게 된다. 주택이나 자동차를 살 때 구입하는 자산이나 상품을 담보로 하여 

대출을 받는 경우가 많은데 주택담보대출은 다른 금리보다 낮은 것이 일반적이

다. 주택담보대출을 모기지론(mortgage loan)이라고도 한다.

급히 돈이 필요할 때 흔히 신용카드를 통하여 현금서비스를 받는 경우에는 담

보가 없고 순전히 신용으로 돈을 빌리는 셈이기 때문에 적용 이자가 매우 높다.   

자동차를 살 때 흔히 금액의 일부를 내고 나머지를 할부로 지불하는 경우가 많

은데 이런 할부도 따지고 보면 돈을 빌리는 것이라 할 수 있다. 할부로 구입할 때 

구입금액의 일부를 내는 경우가 있는데 이렇게 미리 내는 금액이 커질수록 이자 

부담이 줄어든다. 

6 장 _ 부채관리

145

2.2  신용대출과 담보대출

금융회사가 고객의 신용도를 판단하여 해주는 대출이 신용대출이다. 고객의 

경제적 처지, 직업, 거래사항, 가족사항 등을 고려하여 대출금액과 금리를 결정한

다. 신용대출은 순수한 무보증신용대출과 신용보증사의 보증서를 세우는 신용대

출로 분류되는데 무보증신용대출은 진정한 신용대출로 본인의 신용도에 따라서 

결정되는 대출이다. 이에 비해서 담보대출은 신용대출보다 장기간이고 금액이 크

며 대출금리가 낮은 것이 일반적이다. 돈을 빌려주는 사람은 돈을 돌려받지 못할 

때를 대비하여 빌리는 사람으로부터 부동산이나 경제적 가치가 있는 자산을 잡아

두는 것을 말한다. 

신용대출에서 중요한 것은 직업의 유무이다. 직장을 일정기간 이상 가지고 연

세상에서 가장 이상한 담보

셰익스피어의 희곡 『베니스의 상인(The 

Merchant of Venice)』에는 사람은 좋지만 자신

의 재산관리나 지출을 적절하게 관리하지 못하

여 빚에 빠지고 친구의 생명을 위태롭게 한 바

사니오(Bassanio)가 등장한다. 여자 친구를 방

문하기 위한 여행경비를 마련하기 위하여 친구 

안토니오(Antonio)를 통하여 대금업자 샤일록

(Shylock)으로부터 돈을 빌리게 된다. 평소 바사니오와 안토니오를 못마땅하게 생각하고 있던 샤일

록은 돈을 빌려줄 때 갚지 못하면 안토니오의 살을 1파운드 베겠다는 약속을 한다. 안토니오의 살 1

파운드가 돈을 빌리는 데 필요한 담보였던 것이다. 

안토니오의 사업이 제대로 풀리지 않아서 빌린 돈을 갚지 못하고 안토니오는 살 1파운드를 베이

게 될 처지에 빠지게 된다. 희곡의 결론은 바사니오의 여자친구 포오샤(Portia)의 기지로 안토니오의 

생명을 구하고 모든 것이 잘 해결되는 것으로 끝난다. 그러나 바사니오의 방탕한 생활과 수입을 넘어

선 과도한 지출은 자신의 재산을 모두 날린 것은 물론 절친한 친구의 생명도 위태롭게 하였다.  

쉬/어/가/기

146 III 부채와 신용의 관리

봉이 일정 수준 이상이 되면 은행으로부터 신용대출을 받을 수 있다. 그러나 자영

업이나 전문직은 금융회사별로 별도로 신용 판단 기준을 만족해야 신용대출을 받

을 수 있다. 

일반적으로 신용이 좋을수록 제

1금융권(은행권)에서 대출을 받을 가능성이 높고 

이자율도 낮은 데 비해서 신용등급이 낮아지면 캐피탈 회사나 저축은행 혹은 대

부업체에서 신용대출을 받아야 하고 이자율도 높아진다.

대출금액이 통장의 잔액란에 마이너스로 표시되며 돈이 필요할 때는 약정한 대

출한도 내에서 인출하고 여유자금이 생기면 아무 때나 통장을 입금할 수 있는 대

출제도도 있다. 통장자동 대출, 마이너스 통장 대출 등으로 알려져 있는데 갑자기 

결제금액이 부족하거나 일정기간 돈을 융통할 필요가 있을 때 사용하는 대출로, 

사용하지 않으면 이자비용이 발생하지 않는 이점이 있으나 신용대출의 일종이기 

때문에 금리가 담보대출보다 높은 편이다.   

금융회사가 물적 담보를 설정하고 자금을 대출해주는 금융거래를 담보대출

이라 한다. 여기서 금융거래란 부동산을 담보로 대출하거나 또는 부동산 담보부 

채권을 담보로 대출하는 것이며, 그 자금조달에 따른 경제 및 법률행위를 하는 

표 6-2   신용대출 상품(예시)

상품내용

• 소득증빙이 가능한 고객을 대상으로 지점 방문없이 신청에서 송금까지 가능한 인터넷 신용대출

신청대상

• 연소득 1,200만원 이상 직장인, 자영업자, 프리랜서, 연금소득자
• 우량직장인 우대

대출한도

• 최저 200만원~최고 3,000만원

대출금리

• 최저 연 6.5%~최고 연 19.9%

대출기간 및 

상환방법

• 최소 6개월~60개월(6개월 단위 운영)
• 매월 원리금 균등분할상환(중도상환 가능)

보증여부

• 필요 없음

대출관련 

수수료

• 대출취급수수료: 없음
• 중도상환수수료: 없음
• 신용조사수수료: 없음

준비서류

• 공통: 신분증, 주민등록등본, 초본(최근 5년내 주소변경 포함)
• 급여소득자(직장인): 건강보험자격득실확인서, 건강보험료납부확인서 또는 기타 재직·소득 확

인 자료

• 사업소득자(자영업자): 사업자등록증(증명원) 사본, 소득금액증명원 또는 국세청 발급 소득 확인 

자료

• 기타소득자(프리랜서): 재직확인서류, 소득금액증명원 또는 사업소득원천징수영수증
• 연금소득자: 연금증서, 연금수령통장 3개월 거래내역서
※ 대출심사시 내용에 따라 추가 서류를 요청할 수 있습니다.

6 장 _ 부채관리

147

담보금융의 하나다. 일반인이 주택을 구입할 때 자금이 부족하여 그 부족분을 

금융회사에서 대출받고 금융회사는 담보로 저당권을 설정한다. 또 살아가는 중

에 가계자금이 부족하거나 사업자금이 필요할 때도 부동산을 담보로 자금을 빌

릴 수 있다. 뿐만 아니라, 노후에 수입이 적어 생활자금이 필요하면 주택을 담보

로 매월 생활비를 받아 쓸 수 있다. 이를 역(易)모기지론이라고 한다. 이 모두 담

보대출의 형태를 띠고 있다.

2.3  대출금리의 결정

대출을 받을 때 금리적용 방식을 결정하게 되는데 금리 적용방식은 크게 고정

금리와 변동금리로 나눌 수 있다. 고정금리는 대출기간 동안 약정한 금리가 일정

한 수준으로 고정된 경우를 말한다. 변동금리는 대출기간 동안 적용되는 금리가 

시장상황에 따라서 달라지는 것을 말하는데, 

3개월이나 6개월의 주기를 두고 시

장의 기준금리에 따라서 조정된다.

앞으로 금리가 내려갈 것을 예상한다면 변동금리로 대출을 받는 것이 유리하

지만, 금리가 올라갈 것으로 예상하면 고정금리로 대출을 받는 것이 유리할 수 있

다. 일반적으로 

3년 이하의 비교적 짧은 단기대출이면 변동금리 대출이 유리할 

LTV와 DTI

정부가 과도한 대출을 막기 위하여 개인의 경제적 처지에 따라서 대출금의 상한선을 정하는 

경우가 있다.  LTV(Loan to Value)는 주택담보대출인정비율을 의미하는데, 주택을 담보로 금융

회사에서 대출을 받을 때 해당 주택 가격에 대한 대출의 크기를 나타내는 비율이다. 

LTV 비율 = (대출금의 크기/ 주택가격)×100 

DTI(Debt to Income)는 총부채상환비율을 의미하는데 주택이나 부동산을 담보로 돈을 빌리

려 할 때 고객의 부채부담능력을 측정하는 지표이다. 즉, 고객의 연간소득에 대한 연간 예상 

원리금 상환액의 비율이다.

DTI비율 = (예상원리금 상환액/ 연간 소득)×100

정부는  LTV와 DTI 비율에 대한 규제를 통해 고객의 담보가치와 상환능력에 비해 과도한 주

택담보대출을 억제하고 있다.

알아두기

148 III 부채와 신용의 관리

수 있고, 

3년 이상의 장기대출이면 금리변동의 불확실성에 크게 노출되기 때문에 

고정금리로 대출을 받는 것이 유리하다.

대출금리는 통상 기준금리에 가산금리를 더하고 우대금리를 차감하여 결정된

다. 금융회사별로 기준금리를 별도로 적용하는데 기준금리는 금융회사간 단기자

금거래에 이용되는 금리인 콜금리, 

3개월 만기인 양도성예금증서(CD) 수익률, 그

리고 

9개 은행의 자금조달 가중평균 금리인 COFIX(cost of funds index)가 많이 적

용된다. 대출금의 원천은 은행들이 예금이나 차입 등으로 조달한 자금이기 때문

에 기준금리에 이런 비용을 반영하는데, 

COFIX는 금융회사의 자금조달 비용을 

반영한 이자율이라 할 수 있다. 

COFIX는 은행연합회가 조사하여 매월 발표하고 

있다.

표 6-3   대출금리 산출(예시)(연이율, 세전)

기준금리(A)

가산금리

(B)

기본금리

(C=A+B)

우대금리

(D)

최저금리

(C-D)

COFIX기준금리 신규취급액기준 6개월

1.57%

1.30%

2.87%

0.10%

2.77%

COFIX기준금리 잔액기준 6개월

1.93%

1.10%

3.03%

0.10%

2.93%

고정혼합금리(3년)

1.89%

1.10%

2.99%

0.10%

2.89%

고정혼합금리(5년)

2.12%

0.80%

2.92%

0.10%

2.82%

은행 대출시 사용되는 주요 기준금리에는 아래와 같이 여러 종류가 있으며 대출 종류별로 

적용되는 기준금리가 달라진다.

은행 대출시 사용하는 주요  기준금리

구분

발표기관

설명

 COFIX

(코픽스)

은행연합회

국내 주요 은행의 자금조달 금리를 취합한 뒤, 은행별 조
달잔액을 참작해 가중평균 금리를 구하는 방식으로, 주로 
아파트 담보대출의 기준금리로 사용된다.

CD금리

금융투자협회

은행이 발행하는 무기명 유가증권인 CD(양도성 예금증서)
의 금리이며, 주로 신용대출의 기준금리로 사용된다.

금융채

신용평가회사

시중은행 및 금융회사가 발행하는 무담보 채권금리이다.

 Koribor 

(코리보)

은행연합회

은행간 자금 거래시 무담보 차입의 호가금리를 이용하여 
산출하며, 주로 신용대출의 기준금리로 사용된다.

알아두기

6 장 _ 부채관리

149

기본금리는 대고객 적용금리 산출을 위한 기준이 되는 금리로, 실제 적용금리

는 가산금리 및 우대금리가 가감되어 적용된다. 다만 대출상품에 따라 우대금리 

폭이 다르거나 없을 수도 있으며 이는 고객별 신용상황, 대출조건, 은행거래 등에 

따라 달라질 수 있다.

가산금리는 고객별로 다르게 적용된다. 가산금리는 고객의 신용도, 담보 여부, 

대출기간, 거래실적 등 개인적인 요소와 금융회사의 영업비용 등에 의해서 결정

되는데 대출금융회사가 개별 고객에게 적용하는 추가적인 금리이다.

대출기준 금리는 금융회사별로 차이가 있고 또 가산금리 역시 금융회사별로 또 

개인별로 다르기 때문에 대출을 받을 때 적용되는 실제 금리를 미리 잘 알아보아

야 한다.

대출금리 = 기준금리 + 가산금리 - 우대금리

돈을 빌린 사람이 갚기로 약속한 기간이 되어도 이자 또는 원금을 갚지 못하

면 금융회사들은 최초의 대출금리보다 더 높은 연체이자를 부과한다. 따라서 돈

대부업체

대부업체는 은행권을 이용할 수 없을 정도로 담보가 없거나 신용도가 낮은 사람을 대상으

로 대출을 한다. 그만큼 대출을 회수하지 못할 위험이 크기 때문에 이자율이 높은 것이 특징이

다. 대부업법 개정에 따라 2000년 초반에 최고 66%였던 이자율이 49%→44%→39%→34.9%

로 낮아지고 있기는 하지만 카드, 캐피탈, 저축은행 등의 이자율에 비해서 여전히 높은 편이

다. 따라서 긴급자금이 필요한 경우 대부업체를 바로 이용하기 보다는 가능한 다른 방안을 먼

저 찾아보는 것이 바람직하다.

금융감독원의 ‘서민금융 1332(국번없이 1332, http://s1332.fss.or.kr)’, 한국자산관리공사

의 ‘1397 다모아콜센터(국번없이 1397, http://www.hopenet.or.kr)’, ‘한국이지론(1644-1110, 

http://www.egloan.co.kr)’ 등을 통하면 자신의 신용도에 맞는 금융회사 및 대출상품을 안내 

받을 수 있으며, 대학생 또는 청년층인 경우는 한국장학재단, 미소금융재단 또는 신용회복위

원회의 상담을 받는 것도 좋은 방법이다.

알아두기

150 III 부채와 신용의 관리

을 빌렸을 때는 약속한 만기일 내에 돈을 상환하는 것이 현명하고 만일 상환이 어

렵다면 조건이 좋은 새로운 대출을 얻어서라도 연체에 따른 높은 이자를 부담하

는 것은 피해야 한다. 연체를 하면 신용도가 낮아지기 때문에 향후 금융거래에 불

이익이 있을 수 있다. 반대로 대출 차입 당시와 비교하여 대출 고객의 신용이 현

저하게 개선된 경우에는 은행에 대출금리 인하를 요구할 수 있다. 금리인하 요구

가 가능한 사유는 개인 대출의 경우 대출자 본인의 취직, 승진, 소득증가, 우수고

객 선정, 신용등급 개선 등이다. 대출금리인하요구권은 최초 대출 후 

3개월이 경

과한 후부터 신청이 가능하다.

3        대출금 상환방식

3.1  대출금 상환전략

여러 건의 대출이 있을 때는 이자율이 높은 것부터 상환하는 것이 당연한 선택

이다. 그러나 대출금의 규모의 차이가 있을 때는 금액이 적은 것을 우선 갚을 수

도 있다. 대출금의 총액을 줄이는 것도 필요하지만 대출건수를 줄이는 것도 채무

자가 심리적인 압박을 벗어나는 데 필요한 전략이다.

한편 고금리의 나쁜 조건 대출금을 자신의 소득으로 단기에 갚을 수 없을 때는 

새로운 대출을 얻어서 갚을 수도 있다. 특히 사채나 대부업체의 대출은 금리도 높

고 신용관리에도 나쁜 영향을 끼치기 때문에 서둘러서 상환하는 것이 바람직하

다. 이를 위해 정부나 공기업 성격을 가진 금융회사에서 다양하게 대출전환을 위

한 지원프로그램을 운영하고 있다.

3.2  대출금 상환방식

대출을 받은 사람은 대출 기간이 경과하면 원금과 이자를 모두 갚아야 한다. 

원금과 이자를 갚는 방법은 매우 다양한데 대출을 받을 때 상환방법도 같이 고려

해야 한다. 대출을 받은 후에 거치기간이 지나면 원금을 매월 일정한 금액으로 균

등하게 상환하고 이자는 원금 잔액에 적용하는 방식이 있다. 이 방법을 ‘ 원금균등

6 장 _ 부채관리

151

분할상환’이라고 하는데 매번 상환금액이 줄어든다는 장점이 있다. 그러나 이 방

법은 매월 상환액이 달라진다는 단점이 있다. 

또 다른 방법으로는 원리금을 모두 합산하여 매월 일정금액을 갚아나가는 방법

이다. 이를 ‘원리금균등분할상환’이라고 한다. 이 방법은 매월 상환액이 같기 때

문에 자금수급 계획을 수립하기가 용이하다. 그리고 만기 일시상환은 만기까지 

돈을 사용하고 만기일에 원리금을 한꺼번에 갚는 방식이다. 이 방법은 만기일까

지 돈을 잘 활용할 수 있는 기회를 갖는다는 점은 장점이지만 일시에 큰 금액을 

상환해야 하는 부담을 져야 한다. 따라서 만기 일시 상환은 비교적 소액의 신용대

출에 적용되는 경우가 많다.   

주택을 구입하고 대출을 받을 때 가장 많이 활용하는 방식이 거치식 상환이다. 

일정기간 동안은 이자만 납입하다가 거치기간이 끝나면 원금과 이자를 나누어서 

갚는 방식이다. 돈을 활용할 수 있는 기간이 상대적으로 길게 주어지고 원금을 갚

는 방식을 다양하게 선택할 수 있는 장점이 있다.  

이처럼 대출금 상환방식에 따라 부담하는 이자의 총액이 달라지지만, 상환방

법별 이자를 스스로 산출하기는 쉽지 않다. 이 경우 금융회사에 물어보거나 금융

감독원 홈페이지(http://s1332.fss.or.kr)의 금융거래계산기를 참고하면 예상이자를 

간단하게 계산해볼 수 있다.

표 6-4   대출금 상환방식 및 상환방식별 지급이자 비교(기준: 원금 1천만원, 연 5%, 5년만기, 3년거치 원금균등상환 가정)

원금균등분할상환

원리금균등분할상환

만기일시상환

거치식 상환

내용

대출원금을  대출기간  동
안  일정한  금액으로  상
환.  이자는  줄어든  원금
에서  계산하기  때문에 
계속 감소

대출금 만기일까지의 총
이자와  원금을  합하여 
대출기간으로  나누어서 
매번 일정금액 상환

대출기간동안  이자만  납
부하다가  만기일에  일시 
상환

거치기간  동안은  이자만 
내다가  거치기간이  끝나
면  원금과  이자를  여러 
가지 방법으로 상환 

장점

•이자비용이 저렴
• 시간  흐름에  따라  상

환금액이 감소

• 상환금액이 항상 일정
• 계획적인  자금운영이 

가능

• 소득과 지출이 일정한 

정액소득자에게 적절

• 조기상환부담 적음
• 만기일까지  수익을  올

릴 수 있다면 유리

• 소득이  적거나  원리금

균등상환이  곤란할  때 
편리

• 주택담보대출처럼  대

출금액이  큰  경우에 
사용 

단점

• 처음부터  상환부담이 

크다.

• 매월  갚아야  할  금액

이 달라서 번거롭다.

• 상환방식 중 초기상환

부담이 가장 크다.

• 이자가 높다.
• 만기일시상환의 부담이 

크다.

• 수익성 있는 투자에 유

리하지만 일시상환부담
이 크다. 

• 이자가 높다.
• 거치기간  동안은  원금

이 그대로 있어서 상환
부담이 줄지 않는다.

총이자

1,270,833원

1,322,740원

2,500,000원

2,020,833원

152 III 부채와 신용의 관리

3.3  중도상환 수수료

대출금을 처음 약속한 기간 동안 사용하지 않고 도중에 갚을 경우에 금융회사

에 중도상환에 따른 수수료를 내야 하는 경우가 있다.  

대출을 받은 금융소비자는 여윳돈이 생기면 미리 상환하여 이자부담을 줄이려 

한다. 반면, 금융회사는 자금운용계획을 세우는데, 조기상환으로 금융회사는 새

로운 운용처를 찾아야 하고 찾는 기간 동안 자금운용에 공백이 생겨 수익을 볼 수 

없기 때문에 이에 대한 보상으로 조기상환자에게 중도상환 수수료를 요구하는 것

이다. 

따라서 대출을 받을 때 중도상환 수수료가 있는 상품인지 확인해야 하고 여유

자금이 생겼을 때 중도 상환을 통한 이자절약과 중도상환 수수료 부담을 고려하

여 중도상환 여부를 결정해야 한다.  

금융감독원 금융거래계산기(s1332.fss.or.kr)

6 장 _ 부채관리

153

4        대출제도

4.1  서민을 위한 대출제도

정부나 공공기관에서는 경제적인 어려움을 겪고 있는 서민을 위한 대출을 지원

하는 제도를 마련하고 있다. 채무자가 부채를 제때 갚지 못하면 개인적으로도 어

려움을 겪게 되지만 금융회사나 금융시장 전체에도 피해를 줄 수 있기 때문이다. 

따라서 정부와 금융회사 등에서 채무자가 가진 부채의 질을 개선하여 금융시장을 

안정화하기 위한 여러 가지 지원 프로그램을 운영하고 있는데 대표적인 서민금융

지원제도로는 새희망홀씨, 미소금융, 햇살론, 바꿔드림론 등이 있다. 

 새희망홀씨는 소득이 일정 수준 이하이거나 신용이 낮아 은행에서 대출받기 어

려운 계층을 위한 은행의 서민 맞춤형 대출상품이다. 연소득 

3천만원 이하, 신용

등급이 

6~10등급이면서 연소득 4천만원 이하이면 지원이 가능하며 대출한도는 

최대 

2천 5 만원, 금리는 연 6~10.5% 이하(은행별로 상이)이다.

 미소금융은 제도권 금융회사 이용이 곤란한 금융 소외계층을 대상으로 창업·

운영 자금 등 자활자금을 무담보·무보증으로 지원하는 소액대출 사업이다. 신

용등급 

7등급 이하인 자영업자 및 창업예정자이면 대출받을 수 있다. 대출한도는 

사업운영자금 

2천만원, 창업자금 7천만원 이내이다.

선이자의 함정

원금 100만원을 1년 동안 예금하여 10만원의 이자를 받으면 연이율은 10%가 된다. 그러나 

100만원을 1년 동안 빌리기로 하였는데 이자 10만원을 미리 제하고 빌려주는 대부업체가 있다

면 이자율은 얼마나 될까? 

이때는 90만원 원금에 대한 이자를 계산해야 하기 때문에 실제 금리는 대략 11%가 된다.

이자는 통상 기간이 지난 후에 계산하지만 종종 미리 이자를 무는 ‘선이자’가 적용되는 경우

도 있다. 선이자를 내게 되면 사용할 수 있는 대출 원금이 줄어드는 것과 같으므로 선이자 10%

는 사실 후이자 11%와 같은 개념이 되므로 대출을 받을때는 이자를 선취하는지 후취하는지도 

꼼꼼하게 따져보아야 한다.

알아두기

154  부채와 신용의 관리

 햇살론은  소득이  일정  수준 

이하이거나  신용등급이  낮은 

근로자, 자영업자, 농림어업인 

등을 위해 상호금융회사, 저축

은행  등  서민금융회사에서  취

급하는  보증부  대출상품이다. 

연소득 

3천만원 이하, 신용등급 

6~10등급이면서 연소득 4,000만원 이하인 근로자 또는 자영업자에게 지원된다. 

대출한도는 용도별로 차등적인데 사업운영자금 

2천만원 이내, 창업자금 5천만원 

이내, 생계자금 

1천만원 이내, 긴급생계자금 5백만원 이내에서 대출받을 수 있다.

 바꿔드림론은 신용도가 낮은 서민의 고금리대출(연 20% 이상)을 국민행복기금의 

보증을 통해 은행의 저금리대출로 전환시켜주는 제도이다. 연소득 

3천만원 이하 

또는 신용등급이 

6~10등급이면서 연소득 4천만원(영세자영업자 또는 부양가족 2인 이

상은 

4천 5백만원)

 이하이면 최대 

3천만원(고금리대출 원금범위 내)까지 연 6~10.5% 이

하로 전환할 수 있다.

 맞춤대출 신청은 은행 등 주요 금융회사들이 공동으로 출자해서 만든 사회적 

기업인 한국이지론의 맞춤대출정보 ‘한눈에’를 통해서 본인의 소득 및 신용도에 

맞는 최적의 대출상품을 실시간으로 확인 가능하다. 한국이지론의 맞춤대출 이용

시 금융회사가 한국이지론에 지급하는 대출중개수수료가 낮아 대출금리 인하의 

혜택을 볼 수 있어 이용자의 금융비용 부담이 줄어든다는 장점이 있다. 

4.2  대학생을 위한 대출제도

 학자금 대출제도

교육 불평등이 경제적 불평등으로 연결될 가능성을 최소화하기 위해 정부의 지

원하에 한국장학재단이 다양한 학자금 대출 프로그램을 운영하고 있다. 

‘ 일반상환 학자금 대출’은 소득 

9~10분위의 대학생이나 대학원생에게 학자금

을 대출해주고 거치기간 동안은 이자만 내게 하고 상환 기간이 도래한 후에 원리

금을 분할하여 상환하도록 하는 제도를 말한다. 일반상환 대출은 신용도에 따라 

대출의 제한이 있고 대학이나 대학원별로 대출금의 상한이 있으며 대출기한은 거

6 장 _ 부채관리

155

치기간과 상환기간 각각 

10년의 총 20년까지이다. 

2010년부터 도입된 ‘든든 학자금 대출’은 한국장학재단을 통하여 제공되는 학

자금 대출로 신용등급에 상관없이 만 

35세 이하로 소득분위가 1~8분위 이하의 

대학생이면 누구나 받을 수 있다. 물론 장학금 성격이 있기 때문에 학점 취득, 학

점기준 등에서 최소한의 제한이 따른다. 그러나 등록금 전액과 연간 

300만원의 

생활비까지 대출해주고 적용 이자율이 낮기 때문에 다른 대출보다 대학생에게 유

리한 대출제도이다.

농어촌 출신 대학생을 위한 학자금 대출은 농어업인 자녀들에게 고등교육 기회

를 보장하기 위하여 실시하는 학자금 대출이기 때문에 이자가 없다. 든든 학자금

표 6-5   대학생을 위한 대출지원 제도(2015년 기준)

구분

든든 학자금 대출

생활비 대출

(든든 학자금)

일반상환 

학자금 대출

생활비 대출

(일반상환 학자금)

농어촌 출신 대학생 

학자금 융자

요약

학자금대출을  원하
는  대학생에게  등록
금에  필요한  전액을 
대출

학기 중 필요한 숙식
비,  교재비,  교통비 
목적으로  연간  300
만원까지 대출

대학원생에게  신용  및 
학제에 따라 차등 대출

대학원생이  학기  중 
필요한 숙식비, 교재
비, 교통비 목적으로 
연간  200만원까지 
대출

농어촌  출신  학부생에
게  등록금  전액을  무
이자로 대출

대상

• 학자금  대출  신청일을  기준으로  가구소득 

8분위 이내이며, 만 35세 이하(다만, 세 자
녀 이상 가구인 경우 소득분위는 무관함)

• 직전학기  12학점  이상  이수하고  C학점

(70/100점) 이상

• 학자금대출  신청일  기준으로  가구소득  9분

위 이상이며 만 55세 이하

• 직전학기  12학점  이상  이수하고  C학점

(70/100점) 이상 

• 농어촌  6개월  이상 

거주  학부모의  자녀 
또는 본인

• 직전학기  12학점  이

상 이수하고 성적 C
학점(70/100점) 이상

• 성적  또는  이수학점 

기준을  충족하지  못
할 경우, 특별추천제
도  활용가능(개인당 
2회 이내)

-

해당학기 등록금 납부
가 확인된 사람
(또는  등록금대출과 
동시 신청)

-

해당학기  등록금  납
부가 확인된 사람 
(또는  등록금대출과 
동시 신청 가능)

대출
규모

• 최대: 등록금 전액 

(입학금  +  수업료 
+ 기성회비 등)

• 최소: 등록금만 대

출 시 50만원(방송
통신대  및  사이버
대학의  경우는  10
만원)

• 학기당  10만원∼

1 5 0 만 원 까 지 ( 한 
학기 1회만 가능)

• 학 기 당   1 5 0 만 원 

한도  내(연간  300
만원 한도) 대출

• 일반대학(2년제  포

함): 4천만원  

• 5,6년제  대학  및  일

반·특수  대학원:  6
천만원

• 의학, 치의학, 한의학 

계열대학(원)  및  전
문대학원: 9천만원

• 학기당 10만원∼

100만원까지 
(한학기 1회만 이
용 가능)

• 학기당 100만원 

한도 내 대출 
(연간 200만원  
한도) 

등록금 전액

이자

연 2.7%, 변동금리

연 2.7%, 고정금리

무이자

상황 
방식

• 상환기준 소득 이상의 소득 발생 전: 원금

과  이자의  납부를  소득  발생  이후로  유예 
가능

• 상환기준 소득 이상의 소득 발생 후: 기준

소득 초과분의 20%를 국세청에서 원천징수

• 원금균등분할상환 또는 원리금균등분할상환 

중 선택

• 자동계좌이체를  통한  이자(또는  원금과  이

자) 매월 상환

졸업 또는 수료후 2년 
뒤부터 대출금을 상환

156 III 부채와 신용의 관리

과 같이 재학 중에는 상환 부담이 없고 졸업 또는 수료 후 

2년 뒤부터 상환을 시

작하는데 월별 균등 상환이다. 지원 자격은 농어업인 자녀이면서 농어촌에 주소

를 둔 대학생이어야 한다. 이 역시 한국장학재단을 통하여 신청할 수 있다.

이 밖에도 한국장학재단(www.kosaf.go.kr)에서는 다양한 학자금 대출 제도가 있

기 때문에 직접 방문하여 자신에게 적절한 학자금 대출을 알아볼 수 있다. 

기타 대출제도

저소득·저신용 대학생 및 청년들의 경제적 부담을 줄여 자립을 지원하기 위해 

대학생·청년을 위한 햇살론, 생활자금대출, 고금리 전환대출 등도 있다. 서민대

출제도와 지원개념은 동일하나 지원내용은 대학생과 청년의 형편에 맞도록 조정

되었다.

표 6-6   기타 대출제도

고금리전환대출

생활자금대출

햇살론

제도개요

연  15%  이상  고금리  채무를  부담하
는  대학생·청년에게  신용보증을  제
공하여 저금리 대출로 전환

저 신 용 · 저 소 득 으 로   대 학
생·청년층에게  생활자금대
출 지원 

저소득·저신용 대학생 및 청년들
의 경제적 자립을 지원

지원대상

대학(원) 재학 또는 휴학중이거나 학
점은행제  교육기관에서  학습중인  성
년자
연소득 3천만원 이하, 6개월 이내 대
출 연체 90일 이하 등

좌동

만 19세~29세 청년 및 대학생 중 
신용등급 7등급 이하, 기초생활보
장수급자, 차상위계층, 근로장려금 
신청자격 요건자 등

대출내용

1천만원 이하

최대 8백만원(연간 3백만원)

좌동

취급기관

신용회복위원회

신용회복위원회

미소금융재단

5        대출사기사례 및 유형

 대출사기란 대출을 빙자하여 돈을 갈취하는 사기를 말한다. 길을 가다가 보게 

되는 ‘무담보 신용대출’, ‘당일 대출 가능’ 등이 적힌 전단지나 휴대폰을 통한 대

출 안내 문자메시지 또는 전화 등은 대출사기의 전형적인 방법들이다. 이러한 대

출사기는 서민들에게 다양한 피해를 입힌다는 점에서 문제가 있다. 우선, 대출을 

알선해 주겠다며 돈을 요구하고, 돈을 받으면 연락을 끊고 잠적해 버리면 피해자

6 장 _ 부채관리

157

는 대출을 받지 못하고 돈만 빼앗기게 된다. 또한 사기범들이 대출 상담 과정에서 

수집한 대출신청자의 주민등록번호, 비밀번호 등 개인정보로 또 다른 불법행위를 

일으킬 수 있고 이 경우 책임을 대출신청자가 지게 될 수 있다. 

설사 사기범들로부터 실제로 자금을 대출을 받았다고 하더라도 실제로 이들이 

받는 이자는 일반 금융회사의 이자보다 월등하게 높은 것이 보통이다. 따라서 대

출사기의 유혹에 빠지지 않도록 조심해야 한다.

대출을 미끼로 한 금전 가로채기

먼저 ‘대출을 미끼로 한 금전 편취형’은 ① 신용등급이 낮아 대출이 어려우므로 

공탁금, 보증금, 예치금, 보증보험료 등이 필요하다거나 ② 신용정보 조회기록이 

많아 대출이 어렵다며 조회기록 삭제 또는 신용등급 상향조정 명목으로 전산작업 

비용이 필요하다거나 ③ 일정기간(예, 3개월)의 이자를 선납하거나 기존 대출금을 

갚아야 대출이 가능하다며 금전을 요구하는 유형이다. 정상적인 금융회사는 대출

을 해준다며 어떠한 명목으로도 선입금을 요구하지 않는다는 것을 명심할 필요가 

있다. 

사례   캐피탈사 직원이라며 전화하여 ‘정부에서 신용이 어려운 분에게 서민대출을 취급하는 곳’

이라면서 대출신청서를 요구한 후, ‘대출은 승인이 났는데 신용상태가 안 좋으니 서울대한법무사의  

법무사에게 법원 공탁금을 보내라’고 함에 따라 총 180만원을 보냈으나 사기를 당했다.

대출금 가로채기

대출은 받게 되었지만 중간에서 사기범이 대출

을 가로채는 유형이다. 

이러한 유형의 대출사기범들은 신용도가 낮

아서 대출을 받기 어렵거나 여러 금융회사로부

터 고금리 대출을 받고 있는 사람에게 접근해

서 대출을 받게 해주겠다든지 고금리 대출을 

은행의 저금리 대출로 전환해 주겠다고 유

혹한다. 고금리 대출을 저금리로 전환하는 

것을 ‘전환대출’이라고 하는데 이러한 대

158 III 부채와 신용의 관리

가로 중개수수료를 요구하거나 대출 전환과정에서 대출금을 가로채는 경우도 있

다. 또한 사기꾼이 대출신청자의 서류를 위조 또는 변조하여 금융회사로부터 대

출을 받게 해주고 대출 후 사기꾼이 대출금의 일부를 가로채는 경우도 있다. 사기

꾼이 위조하는 서류는 재직증명서, 급여명세서, 보험증서, 급여통장 등인데 이런 

서류를 위조하는 것은 문서위조죄에 해당되어 형사처벌을 받게 된다. 경우에 따

라 대출신청자도 문서 위변조의 형사처벌을 받을 수 있으므로 이러한 사기에 속

지 않도록 조심해야 한다.

사례   사기범들은 고금리로 힘들어하는 대출자 A씨에게 접근해 우선 A씨의 대출금 1천만원을 

대신 갚아주어 신용등급을 높여 놓고, 신용등급이 상향된 것을 이용하여 은행으로부터 A씨 명의로 2

천만원을 대출받는다. 이후 A씨에게는 1천만원 대출을 전환한 것으로 주고 나머지 1천만원은 사기

범들이 갈취한다. 처음에 A씨는 1천만원이 금리가 낮은 은행예금으로 전환대출된 것으로 알았으나 

결과적으로 대출금이 2천만원으로 늘어났고 이에 대한 상환부담은 고스란히 A씨가 가지게 되었다.

개인정보 악용하기

대출모집 자격이 없는 자가 대출모집인을 사칭하여 대출서류를 수집하거나, 

취업 등을 미끼로 개인정보를 수집하여 피해자 명의로 대출을 받아 잠적하는 유

형이다. 특히 휴대전화는 인터넷 대출심사 과정에서 본인을 마지막으로 확인하는 

수단으로 이용되므로 이를 제삼자에게 넘겨주지 말아야 한다. 대출사기를 벌이는 

사기범들 중에는 피해자와 이미 잘 알고 있는 선후배, 친구들도 포함되는데 이들

에게 이미 공인인증서, 통장 비밀번호 등을 알려 주거나 빌려준 경우 휴대전화를 

절대로 넘겨주어서는 안 된다. 

한편  대출모집인을 통한 금융거래가 필요하다면 대출모집인등록 여부를 확인

하고 거래할 필요가 있다. 대출모집인 확인은 대출모집인 통합조회시스템(www.

loanconsultant.or.kr)

을 통해 가능하며, 참여 금융업협회는 전국은행연합회, 저축은

행중앙회, 여신금융협회, 생명보험협회, 손해보험협회, 농협중앙회, 수협중앙회, 

신협중앙회 등이 있다.

사례 1   카드발급 업종을 영위한다는 가공의 무역회사인 ○○기획이 인터넷 취업사이트에 구인

광고를 게재하여 A씨 등 3인을 채용하였다. 이들을 대상으로 통상적인 입사 필요서류(주민등록등·

6 장 _ 부채관리

159

초본, 졸업증명서 등) 외에, 고객의 카드발급을 위

한 은행 신용조회 업무를 할 수 있도록 아이디를 

발급받아야 하고 은행 신용등급을 높이기 위해 거

래실적을 만들어 주겠다고 속여 공인인증서, 보안

카드, 신분증, 통장 사본, 통장 비밀번호 및 휴대폰 

등도 제출토록 요구한 후 건네받은 자료를 이용하

여 A씨 등 3인 몰래 저축은행 및 대부업체에서 총 

3천여 만원을 대출받아 편취하고 도주하였다.

사례 2   피해자가 저축은행이 취급하는 인터넷 

소액 대출을 받으려 하였으나, 자격조건(병역필) 미달로 대출이 어렵다고 하자 자신의 딱한 처지를 

인터넷에 게시하였다. 며칠 후 대출모집인을 사칭한 김씨가 자격조건은 부족하지만 대출을 받을 수 

있도록 해주겠다고 하자 이를 믿고 주민등록등·초본, 신분증 사본, 휴학증명서, 통장사본 등 요청 

서류 건네주었다. 그러나 김씨는 B저축은행 인터넷사이트에서 신청인의 주민등록초본을 군필자로 

위조하여 신용대출(5백만원)을 신청한 후 신청인 명의의 대출금을 인출하여 잠적하였다.

일수대출이란?

대출 중에 일수대출이라는 것이 있다. 일수대출은 목돈을 차입한 후에 매일 원금과 이자를 

소액으로 상환하는 것이다. 전통시장 등 상가에서 소규모 영업인을 대상으로 하는 경우가 많

은데 일수대출의 문제는 이자가 폭리라는 점이다. 만일 100만원을 대출받고, 100일 동안 매일 

11,000원씩 원리금을 상환한다고 하면, 과연 이자율은 연 몇 %일까? 

언뜻 생각하기에 연 10%라고 생각할지 모르겠지만, 첫날은 100만원에 대한 10,000원을 상

환하고 하루 이자로 1,000원을 냈으니, 1,000 / 1,000,000 하면, 하루 이자율이 0.1%가 나오

고, 이를 1년으로 환산하면(365를 곱하면) 연 이자율이 36.5%가 나온다. 둘째 날은 첫날에 1

만원을 상환하니 원금은 99만원이 남았고, 또 원금 10,000원과 이자 1,000원을 내니, 1,000 / 

990,000원×365일 하면, 연 환산 이자율은 36.8%가 된다. 이렇게 100일간 연 이자율을 계산

하면, 전체 이자율이 무려 연 70.1%에 달하게 되어 현재 법상 최고 이자율인 연 34.9%에 두 

배가 넘는 것이니 불법이 된다. 따라서 금리에 따라 달라질 수 있겠지만 많은 수의 일수대출은 

불법이고 이자를 선납하는 것은 결과적으로 제시된 연 이자보다 더 많은 이자를 내게 된다는 

것을 알아두자.

알아두기

160 III 부채와 신용의 관리

대출사기에 당하지 않는 최선의 방법은 대출받는 과정에서 이상한 요구를 받

으면 돌다리를 두드리는 심정으로 확인하고, 사기꾼으로 의심되면 바로 신고하는 

것이다. 그리고 대출사기에 당했더라도 당황하거나 창피하다고 생각하여 덮어 두

지 말고 바로 금융감독원(국번 없이 1332) 또는 경찰서(국번 없이 112)에 신고해서 피

해를 최소화하고 사기꾼을 검거할 수 있도록 해야 한다.

6        대출 관련 유의사항

6.1  대출거래시 유의사항

대출은 본인의 신용도에 영향을 미칠 수 있으므로 대출시에는 대출목적, 상환

능력, 상환방법 등을 고려해야 한다. 대출금의 연체는 본인의 신용등급 악화를 가

져오고, 담보로 제공된 부동산의 경매처분 등의 불이익을 당할 수 있으므로 대출

받기 전에 다음의 내용을 꼭 생각해 보아야 한다.

첫째 대출금의 사용용도가 꼭 필요한 것인가 다시 한번 생각해 보아야 한다. 

특히 소비를 위해 현금서비스나 카드론 또는 다른 대출을 사용하는 경우 대출만

기시 상환의 어려움으로 연체할 수 있다.

둘째 수입과 지출을 확인하여 평소 생활 수준에서 이자를 감당할 수 있는지 확

인해야 한다.

셋째 대출조건은 금융회사별로 여러 가지가 있으므로 이자율, 상환조건, 대출

비용 등을 충분히 파악한 후 최소의 비용으로 최대의 효과를 얻을 수 있는 대출상

품을 선택해야 한다.

마지막으로 대출금을 상환하기 위한 장기적인 저축계획이 필요하다. 대출형태

에 알맞은 자금마련계획을 세운 후 매월 일정금액 이상을 저축하여 대출금 상환

에 대비해야 한다.

6.2  불법 채권추심에 대한 대응

채권추심은 금융거래나 상거래과정에서 발생한 금전채권에 대하여 정당한 사

6 장 _ 부채관리

161

유 없이 채무내용대로 돈을 지불하지 않는 경우 채권자가 채무자에게 상환할 것

을 촉구하는 행위이다. 우리나라가 외환위기를 맞은 이후 부실채권이 증가하자 

채권자로부터 채권추심을 위임을 받아 채무자에 대해 상환을 요구하는 채권추심 

전문회사가 많이 생기기도 했다. 채무자 입장에서는 열심히 벌어서 빚을 갚으려

고 하지만, 경제적 어려움으로 그렇지 못하는 경우가 많다. 이럴 때 채권자의 불

법적인 채권추심이 채무자를 더욱 힘들게 만든다. 채권자가 채무상환을 독촉하는 

과정에서 관련 법규를 위반하는 것을 불법채권추심이라고 하는데, 공갈·협박·

폭언·폭력을 하는 행위, 야간에 전화를 하거나 문자메시지를 보내는 행위 등이 

이에 해당된다. 따라서 채권자 특히, 채권 금융회사의 불법채권추심에 대하여 채

무자가 자기 스스로 보호할 수 있도록 대응방안을 알아둘 필요가 있다. 이를 위해 

다음과 같은 ‘채권추심 대응요령 

10가지’를 참고하는 것이 좋다,

① 채권추심자의 신분을 확인하자. 채권 추심자가 법원 또는 경찰청 직원을 사

칭하거나 사실과 다른 직함을 사용하는 경우가 있다. 이는 모두 불법이다. 

② 채권추심 내용과 자신의 채무가 일치하는지 꼼꼼하게 확인하자. 채권추심 

내용이 자신의 채무와 다른 경우에는 채권추심 중단을 요청하여야 한다. 

③ 자신의 채무가 추심대상인지 확인하자. 소멸시효가 완성되었거나 채무의 

존재를 다투는 소송이 진행중이거나 신용회복지원을 신청한 채무에 대해서는 채

권자가 추심할 수 없다. 

④ 부모자식 간이라도 채무를 대신 변제할 의무는 없음을 명심하자. 채권 추심

자가 채무자의 가족, 친지 등에게 연락하여 도의적 책임 등을 언급하면서 대신 갚

으라고 요구하는 경우가 있는데, 이는 불법이므로 응할 필요가 없다. 

⑤ 채권추심 회사는 압류, 경매 등의 법적조치를 할 수 없다는 점도 명심하자. 

채권추심 회사는 채권자를 위해 재산조사, 변제 촉구 등을 대신할 뿐이므로 압류, 

경매 등의 법적 조치를 취하겠다고 위협하는 것은 불법이다. 

⑥ 채권추심 회사가 채무를 대납해주겠다는 제의를 거절하자. 채무대납을 해

주면서 각종 불법행위를 요구하는 경우가 많기 때문이다. 또한 채무감면은 채권

추심회사가 할 수 있는 권한이 없으며 반드시 채권자가 동의해야 하는 사항이다. 

⑦ 채무상환은 채권자의 계좌에 입금하자. 그래야 입금사실을 입증할 수 있다. 

채권자와 채권추심 회사 간에 합의한 경우 채권추심 회사의 계좌에 입금할 수 있

지만, 이 경우 입금 전에 서면합의 여부를 확인하여야 한다. 

162 III 부채와 신용의 관리

⑧ 채무변제 확인서는 

5년 이상 보관하자. 채무를 변제하였음에도 또다시 채권

추심이 이루어지는 경우가 있는데, 채무변제 확인서를 보관하고 있으면 이에 대

응할 수 있다. 

⑨ 채권추심 과정을 상세하게 기록하자. 우편물 등을 잘 보관하고, 채권추심 

직원의 방문사실, 통화내역 등도 상세히 기록해 두는 것이 좋다. 그래야만 불법 

채권추심에 대한 입증이 용이하다. 

⑩ 불법채권추심 행위가 있는 경우 지체 없이 금융감독원 또는 경찰서에 신고

하자. 신고할 때 증거물을 함께 제출하면 좋다. 또 폭력 등의 긴급한 상황에서는 

바로 경찰서로 신고하여 도움을 받아야 한다. 

6 장 _ 부채관리

163

학습내용 정리

●   소득의 발생과 지출의 불일치 혹은 투자 자금이 필요할 때는 대출을 받아서 활용할 수 

있다.   

●   대출에는 신용대출 담보대출 등이 있는데 금융회사에 따라서 적용금리나 상환방법이 다

양하기 때문에 여러 회사의 대출상품을 꼼꼼히 비교하여 유리한 대출을 선택한다. 

●   서민, 대학생 등을 위한 다양한 대출제도가 있으므로 이를 활용하면 금융비용 부담을 줄

일 수 있다.

●   대출시 본인의 대출목적, 상환능력, 상환방법을 고려하여야 하며, 대출사기를 당하지 않도

록 주의해야 한다.

●   대출을 상환하는 방법에 따라 지불하는 이자 총액이 달라질 수 있다.

164  부채와 신용의 관리

신용관리

신용관리

7 

7 장

1        신용과 신용등급

1.1   신용이란?

돈을 빌려주는 금융회사들은 돈을 빌리는 사람의 신용정도를 먼저 조사하게 된

다. 신용이 좋은 사람에게는 돈을 잘 빌려주고 낮은 금리를 적용한다. 그러나 신

용도가 낮거나 신용이 좋지 않은 사람에게는 높은 금리를 적용하기도 하고 심지

어 대출을 거절하는 경우도 있다. 신용이란 약속을 지킬 수 있는 능력을 말하며 

금융시장에서는 채무를 제때에 갚을 수 있는 능력이나 직접 채무를 얻는 행위를 

말한다. 

신용대출을 받을 때 대출금액이나 금리를 결정하는 요인은 개인의 신용등급, 

소득의 크기 그리고 직업의 안정성 등 다양한 요인이 있다. 신용등급이 좋을수록 

대출 가능한 금액도 커지고 금리도 낮아진다. 

모든 금융회사들이 대출이나 신용카드를 발급할 때 개인의 신용등급을 활용

하고 있는데 신용이 좋은 사람과 신용등급이 낮은 사람들 사이에 적용되는 금리

의 차이가 상당히 크다. 즉, 담보대출의 경우에도 신용도에 따라 적용금리가 달

7 장 _ 신용관리

165

라진다.

신용등급을 결정하는 요인에는 대출정보, 보증정보, 카드사용정보, 연체정보 

등이 있다. 

1.2  개인신용등급

개인신용등급은 개인신용조회회사(Credit Bureau, 흔히 CB사라 함)가 개인의 여러

가지 신용정보를 수집하여 

1등급에서부터 10등급까지 분류한 신용등급이다. 

신용정보는 대출, 신용카드 사용 등 금융회사와의 거래내용과 세금체납 등 공

공기관의 정보를 모두 수집하여 판단한다. 금융회사들은 개인신용 정보를  대출의 

결정, 금리의 결정, 신용카드 개설 등의 자료로 활용하고 있다. 

전문적인 신용조회회사가 개인들의 신용을 평가하기도 하지만 각 금융회사들

은 자체적으로도 신용평가 시스템을 가진 경우가 많다.

개인신용등급은 신용조회회사마다 비중의 차이는 있지만 해당 개인의 채무의 

적시 상환 여부, 현재 채무 수준, 신용거래 기간, 신용활용의 정도를 평가요소로 

하여 결정한다. 

나이스평가정보(http://www.niceinfo.co.kr)와  코리아크레딧뷰로(http://www.

koreacb.com)

는 개인의 과거 부채상환기록, 현재의 부채수준, 연체정보, 제

2금융

권(저축은행, 캐피탈) 과다 이용 여부 및 단기간(3~6개월) 집중 대출 여부 등을 종합하

여 개인의 신용등급을 평가한다.

표 7-1   신용등급 구분 기준

등급

구분

거래실적

부실화 가능성

1~2등급

최우량

오랜 신용거래 경력을 보유하고 있으며 다양하고 우량한 신
용거래 실적을 보유

매우 낮음

3~4등급

우량

활발한 신용거래 실적은 없으나 꾸준하고 우량한 거래를 지
속한다면 상위등급 진입 가능

낮음

5~6등급

일반 

주로 저신용 업체와의 거래가 있는 고객으로 단기 연체 경험 
있음

일반

7~8등급

주의

주로 저신용 업체와의 거래가 많은 고객으로 단기 연체의 경
험을 비교적 많이 보유하고 있어 단기적인 신용도의 하락이 
예상됨

높음

9~10등급

위험

현재 연체 중이거나 매우 심각한 연체의 경험을 보유

매우 높음

<출처: 나이스평가정보>

166 III 부채와 신용의 관리

신용등급은 부실 가능성을 중심으로 

1~10등급으로 구분하는데, 통상 1~2 등

급은 최우량 등급으로 부도가능성이 거의 없는 집단이고 

3~4등급은 우량등급으

로 부실화 가능성이 낮은 사람들이다. 

5~6등급은 중등급으로 단기적으로 연체의 

경험이 있거나 비우량 금융회사로부터 대출받은 경험이 있다고 할 수 있다. 

7~8

등급은 주의등급으로 연체 경험을 다수 가지고 있는 등급으로 부실화 위험이 높

다고 할 수 있다. 

9~10 등급은 위험 등급으로 현재 연체중이거나 부실화 위험이 

매우 높은 신용등급이다. 

2        신용관리

2.1  개인신용관리의 중요성

신용등급은 대출의 가능성, 대출금액의 크기 그리고 대출이자율을 결정하는 

중요한 지표이기 때문에 평소에 꾸준하게 신용관리를 하여야 한다. 신용은 단기

간에 나빠질 수는 있지만 단기간에 좋게 향상되기는 어렵다. 

신용관리에서 가장 중요한 것이 연체를 하지 않는 것이라 할 수 있다. 연체는 

납부하기로 약속한 돈이나 갚기로 약속한 돈을 갚지 못하고 있는 것을 말하는데 

대출금의 연체, 신용카드 대금의 연체, 세금이나 공과금의 연체 등 모든 연체는 

신용평가에 반영된다. 연체는 ‘갚기로 한 약속을 지키지 않는 것’이라 할 수 있다. 

약속을 지키지 않는 것은 신용을 유지할 수 없다는 것을 의미한다.  

부실한 금융회사 또는 대부업체 등으로부터 대출을 받지 않고 개인으로부터의 

표 7-2   신용 조회회사의 신용 평가 기준

평가부문

설명

활용 비중(%)

KCB

NICE

상환이력정보

채무의 적시 상환 여부 및 그 이력(연체 정보)

27

40.3

현재부채수준

현재 보유 채무의 수준(대출금액, 신용카드 이용금액 등)

25

23.0

신용거래기간

신용거래기간(최초/최근 개설로부터의 기간 등)

14

10.9

신용형태정보

신용거래의 종류 및 행태(상품별 계좌건수, 활용비율 등)

34

25.8

<출처: 나이스평가정보 및 코리아크레딧뷰로>

7 장 _ 신용관리

167

차입 즉, 사채를 이용하지 않는 것도 신용관리의 방법이다. 아울러서 신용카드의 

현금서비스를 자주 이용하는 것 역시 신용도를 낮추는 역할을 한다. 신용카드의 

현금서비스는 고금리를 적용받는 상품인데 고금리의 위험을 무릅쓰고서라도 현

금 서비스를 활용한다는 것은 개인의 경제적 처지가 좋지 않다는 판단의 근거가 

될 수 있다. 

2.2  개인신용 관리방법

개인신용등급이란 신용조회회사 및 금융회사가 금융소비자의 연체 등이 발생

할 가능성을 수치화한 지표로서 신용거래 가능 여부, 금리 등 신용거래 조건을 결

정하는 데 있어 중요한 기준으로 활용되고 있다. 개인신용등급은 주로 연체나 부

도 발생, 신규 대출금의 증가 등 평가요인에 따라 변동하는 것이 일반적이다. 그

러나 개개인의 신용등급 관리방법에 대한 정보 부족과 관리소홀 탓에 신용등급의

하락, 대출시 금리인상 등 금융소비자의 부담이 증가하는 경우도 많이 발생하고 

있다. 다음은 금융감독원에서 마련한 ‘개인신용등급 관리 

10계명’이다. 이 10가지 

지침이 절대적인 것은 아니지만 현명한 신용관리를 위해 알아두는 것이 좋겠다.

① 인터넷전화 등을 통한 대출은 신중하게 결정하기

대부분 긴급자금이 필요한 상황에 해당하겠지만, 단지 신속하고 편리하다는 

이유로 인터넷이나 전화 등을 통해 대출을 받거나 현금서비스를 이용하는 경우가 

있다. 그러나 이러한 대출을 이용할 경우 위험도를 높게 평가하게 되므로 연체가 

발생하지 않았더라도 신용등급이 하락하게 될 가능성이 크다. 다소 불편하더라도 

금융회사를 직접 방문해 대출을 받는 것이 좋다.

② 건전한 신용거래 이력을 꾸준히 쌓아가기

개인신용등급은 개인의 과거 신용거래 실적과 현재 신용거래 내용에 대한 평

가를 바탕으로 산출되기 때문에 신용거래가 거의 없는 금융소비자는 평가 근거가 

부족해 좋은 신용등급을 받기 어렵다. 따라서 개인신용등급을 적절히 유지·관리

하기 위해서는 연체없는 대출거래, 신용카드이용 등 신용거래 실적을 꾸준히 관

리해야 한다.

168  부채와 신용의 관리

③ 갚을 능력을 고려해 적정한 채무규모 설정하기

개인의 채무 규모가 과다하면 가계 운영에도 문제가 되겠지만, 신용조회회사 

또는 금융회사에서도 채무가 많은 채무자에 대해 연체위험이 상승한 것으로 평가

하고 있어 개인신용등급이 하락하게 될 가능성이 높다. 따라서 본인의 소득 규모

나 지출 등을 감안해 감당할 수 있는 수준의 채무 규모를 설정하고 정해진 규모 

안에서 대출과 신용카드 등을 이용하는 것이 좋다.

④ 주거래 금융회사를 정해 이용하기

주거래 금융회사를 정해 지속적으로 이용하면 해당 금융회사의 개인신용등급 

평가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 개인신용등급이 개선되면 해당 금융회사

와 금융거래 시 우대금리를 적용받는다거나 또는 일부 수수료가 면제되는 등 여

러 혜택을 받을 수 있는 장점이 있다. 

⑤ 타인을 위한 보증은 가급적 피하기

타인을 위해 보증을 서면 보증내역이 신용조회회사에 보내져 개인신용등급을 

산출할 때 반영된다. 이 경우 보증인은 채무상환 부담이 증가하므로 개인신용등

급이 하락하거나 이 때문에 대출한도가 줄어들 수 있다. 

⑥ 주기적인 결제대금은 자동이체를 이용하기

카드 이용대금이나 통신요금 등은 소액이지만 그 연체횟수가 증가하면 개인신

용등급이 하락할 수 있다. 소액연체는 대부분 금융소비자의 관리 부주의 등으로 

발생하는 경우가 많기 때문에 자동이체 서비스를 적극적으로 활용하고 미리 통장

잔액을 확인해 소액 연체가 발생하지 않도록 미연에 방지할 필요가 있다.

⑦ 연락처가 변경되면 반드시 거래금융회사에 통보하기

금융회사에서는 대출 금액이 연체될 경우 이를 고객에게 안내하고 있다. 만일 

주소나 이메일, 전화번호가 변경됐음에도 거래 금융회사에 알리지 않으면 연체가 

발생하더라도 금융회사로부터 안내를 받지 못하는 상황이 발생할 수 있다. 따라

서 주소·전화번호 등 주요연락처가 변경되는 경우 이를 반드시 거래 금융회사에 

통보해야 한다.

⑧ 소액이라도 절대 연체하지 않기

연체정보는 개인의 신용등급 평가에 가장 부정적인 영향을 미치는 요소다. 일

7 장 _ 신용관리

169

단 소액이라도 연체가 발생하면 연체금액을 상환한 이후에도 일정 기간 개인신용

등급 평가시 불이익 정보로 반영된다. 따라서 소액이라도 계획적이고 합리적인 

소비습관을 통해 연체가 발생하지 않도록 유의해야 한다.

⑨ 연체를 상환할 때에는 오래된 것부터 상환하기

연체는 그 기간이 길수록 개인신용등급에 불리하게 작용하므로 여러 건의 연체

를 보유하고 있을 경우에는 가장 오래된 연체건부터 상환함으로써 연체정보로 인

한 불이익을 최소화해야 한다.

⑩ 자신의 신용정보 현황을 자주 확인하기

본인의 개인신용등급은 신용조회회사에서 

4개월에 1회 무료로 확인할 수 있다. 

이를 정기적으로 활용해 자신의 신용정보가 정확한지 점검할 필요가 있다.

본인의 신용등급 확인은 신용정보회사에 문의할 수도 있고 금융감독원의 ‘서민

금융 

1332(s1332.fss.or.kr)’의 무료 신용조회 코너를 방문하여 확인할 수도 있다.

금융감독원 서민금융1332의 무료신용조회 서비스(s1332.fss.or.kr)

170 III 부채와 신용의 관리

신용관리와 관련해서 자주 물어보는 질문들 

■  

나의 신용정보를 많이 조회하면 내 신용등급에 영향을 미치나?

본인이 자신의 신용등급을 조회한 것은 신용등급에 전혀 영향을 주지 않으므로 안심하

고 조회해도 된다.  

■  

한국신용정보원과 신용정보회사에 등록되는 연체정보는?

신용정보원을 통해서 대출원금, 이자, 신용카드 대금 등을 3개월 이상 연체한 금융회사 

연체정보가, 신용정보회사를 통해서는 통신요금, 정수기, 도서 구입 등 물품구입대금과 같

은 일반 상거래에서 발생하는 연체정보와 3개월 미만의 금융회사 연체정보가 등록된다. 

■ 

연체정보가 등록되면 금융회사에서 어떤 불이익을 받나?

금융회사들은 고객과의 대출, 신용카드 발급 등 금융거래시 고객이 제출한 소득, 재산 

등의 정보와 해당 금융회사와의 거래실적, 신용정보원과 신용정보회사의 신용정보 등을 

활용하여 고객의 신용도를 판단한 후 거래여부 및 대출 한도 등을 결정하게 된다. 이때 한

국신용정보원 및 신용정보회사에 등록된 연체정보는 금융회사가 고객의 신용상태를 판단

할 때 불리한 요인으로 작용하여 신용거래가 제한될 수 있으므로 연체정보가 등록되지 않

도록 각별히 관심을 갖고 관리하는 것이 좋다. 

■ 

연체정보는 어떻게 지울 수 있나? 

연체정보를 등록한 금융회사의 연체금을 정리하면 한국신용정보원에 등록된 연체정보

는 지워진다. 다만, 연체기간, 금액 등에 따라 최장 5년까지 연체 이력이 금융회사 등에 제

공될 수 있다. 따라서, 연체금을 상환하면 즉시 신용도가 회복되는 것은 아니며 상당기간 

동안 신용등급에 영향을 줄 수 있다.

알아두기

7 장 _ 신용관리

171

•한국신용정보원 크레딧포유 

www.credit4u.or.kr (☎ 1544-1040)

   (신용정보는 조회가 가능하지만 신용등급은 조회 불가능)

•나이스평가정보 

www.credit.co.kr (☎ 1588-2486)

•

SCI평가정보 www.siren24.com (☎ 1577-1006)

•코리아크레딧뷰로 

www.allcredit.co.kr (☎ 02-708-1000)

3        신용카드 관리

3.1   신용카드
 

화폐경제가 발달함에 따라 점점 더 편리한 지불수단을 추구하게 되었고 그에 

따라서 다양한 종류의 신용카드(credit card)와 각종 체크카드(check card) 들이 활용

되고 있다. 현금 대신 신용카드를 이용하여 일상에 필요한 재화나 서비스를 구입

하고 한 달에 한번 결제일에 카드 대금을 한꺼번에 지불할 수도 있고 대금을 월별

로 나누어 지불할 수도 있다. 신용카드는 현금이 없어도 필요한 상품을 구입할 수 

있고 불편한 잔돈 발생을 막고 거래기록을 쉽게 남길 수 있기 때문에 매우 편리한 

지불 수단이다. 

신용카드는 지불의 편리성 외에 신용을 제공하는 기능을 갖고 있다. 즉 신용카

드 고객의 계좌에 지불에 필요한 금액이 당장에 없더라도 결제일까지 카드발행회

사로부터 신용을 제공받아서 재화나 서비스를 구입할 수 있고 경우에 따라서는 

할부도 가능하다. 

월초에 전화기를 새로 사야 하는 경우에 신용카드가 없다면 월급날까지 기다려

야 한다. 그러나 결제일이 월말인 신용카드가 있는 경우에는 지금 당장 현금이 없

더라도 신용카드로 전화기를 바로 사서 사용할 수 있다. 이때 전화기를 구입한 날

자와 실제 지불할 월말 사이의 기간 동안 신용카드를 발급한 회사로부터 돈을 빌

려서 지불한 셈이 된다. 

신용카드는 소득과 지출흐름의 불일치를 완화시켜 현금이 없더라도 재화나 

서비스의 구매를 가능하게 해주지만 사용자가 조심하지 않으면 과소비나 부채의 

늪에 빠지게 만드는 위험성이 있다. 신용카드 회사들은 신용카드 사용자가 많을

172  부채와 신용의 관리

수록 연회비 수입이 늘어나고 또 신용카드를 통한 거래금액이 클수록 자신들의 

수수료 수입이 커지기 때문에 신용카드 사용을 유인하는 다양한 부가서비스를 

제공한다. 

우선 특정 가맹점들과 제휴하여 할인을 해 주는 제도가 있다. 음식점 할인 카

드, 주유 할인 카드, 놀이공원 할인 카드 등이 있는데 자동차를 많이 이용하는 사

람은 주유 할인 카드를 활용하면 기름 값을 절약할 수도 있고 외식을 자주하는 사

람이라면 음식점 할인 카드를 이용하여 혜택을 볼 수도 있다. 그러나 신용카드와 

관련한 또 다른 부가서비스는 사용금액의 일부를 점수화하여 적립하여 사용하게 

하는 포인트 제도라 할 수 있다. 적립한 포인트를 현금처럼 사용할 수 있기 때문

에 카드 사용자에게는 포인트를 쌓고 싶은 유혹이 생기게 한다. 신용카드의 부가

서비스는 잘 사용하면 혜택이 되지만 부가서비스를 받기 위해서 불필요한 지출을 

하는 것은 현명한 행위로 볼 수 없다. 

Cash or Credit card? 

외국을 여행할 때 계산대 앞에 서면 

필요한 대화가 있다. 식사대금이나 구

매물품의 합계를 계산한 후에 종업원

이 이렇게 물어본다. 

 Cash or Credit card? 

현금으로 지불할거냐 아니면 신용

카드로 지불할 거냐고 묻고 있다. 이때 

신용카드로 지불하면 매우 편리하지만 카드수수료 외에 거래시기와 결제시기에 적용하는 

환율에 따라서 추가적인 비용이 발생할 수도 있다.

특히 결제통화를 현지 통화(또는 달러화)와 원화 중 선택할 수 있는데 이 경우 현지 통화

로 결제하는 것이 유리하다. 원화로 결제하면 원화결제 서비스를 이용한 대가로 약 3~8% 

수준의 수수료를 내야 하고, 결제 대금 청구시에는 해외 카드사가 원화로 결제한 금액을 

달러로 환산하여 국내 카드사에 청구하고, 국내 카드사는 이를 다시 원화로 환전해 결제금

액을 확정하므로 환전수수료도 이중(원화→ 달러화→원화)으로 발생하기 때문이다. 따라

서 신용카드 결제 후 매출전표를 확인하고 결제금액이 달러나 현지 통화가 아닌 원화로 표

기되어 있다면 결제 취소를 요청 후 현지 통화로 다시 결제하도록 하자.  

알아두기

7 장 _ 신용관리

173

3.2  신용카드 발급 

신용카드는 편리한 지불수단과 비상금의 역할을 하기 때문에 생활에 필요한 수

단이기는 하지만 대학생이 신용카드를 발급받는 것은 어렵다.  

신용카드는 직업, 소득, 재산이 있으면서 신용등급이 일정수준 이상이 되는 사

람들이 발급받는 것으로 별도의 소득이 없는 대학생들이 신용카드를 발급받기는 

쉽지 않다. 가능한 방법은 소득이 있는 가족의 명의에 추가하여 발급을 받을 수 

있는데 부모님이 허락하는 경우 가족 카드를 발급받을 수 있다. 그 밖에 재산세를 

내는 재산이 있거나 은행에 일정금액 이상의 예금 잔고를 일정기간 이상 유지하

면서 신용을 좋게 유지하면 신용카드를 발급받을 수도 있다. 

하지만 신용카드는 편리한 대신에 잘못 사용하면 신용불량의 위험이 있기 때문

에 체크카드를 우선적으로 활용하는 것이 더 안전할 수 있다. 

신용카드가 과소비의 원인? 

미국 MIT 경영대학원의 두 교수가 2001년 신용카드가 상품 구매자에게 끼치는 영향을 연구했다. 

MIT의 MBA 과정 학생들에게 미국 NBA 농구 보스턴 셀틱스의 결승 경기 표를 경매에 팔았다. 표

가 이미 다 팔린 상태라 암표가 아니면 구할 수 없었다. 실험 대상 학생들은 두 그룹으로 나누어서 한 

그룹은 현금으로 결제해야 한다는 안내를 했고, 다른 그룹은  신용카드로 결제해야 한다고 명시했다. 

그리고 각각 종이에 지불할 용의가 있는 입찰 가격을 적어내도록 했다.

놀라운 결과가 나타났다. 현금 결제 대상 학생들이 써낸 입찰가 평균은 28.51달러였다. 그런데 신

용카드 결제 대상 학생들이 써낸 입찰가 평균은 60.24달러로 두 배가 넘었다.

이 연구는 신용카드는 과소비의 원인이라는 결론에 도달하였다.

쉬/어/가/기

174 III 부채와 신용의 관리

3.3  신용카드의 올바른  사용

신용카드는 잘만 사용하면 여러 가지 편리한 기능들이 많다. 현금휴대에 따른 

불편함을 해소하고 현금 서비스를 받거나 단기간 자금을 융통할 수도 있고 신용

관리의 중요한 수단이 되기도 한다. 더구나 전자상거래나 인터넷 결제에는 신용

카드가 있어야 구매가 가능한 곳도 많다. 이 밖에도 지불 기록의 보관이나 세금을 

납부할 때 소득 공제의 수단이 되기도 한다. 

이렇게 편리한 신용카드도 잘못 사용하면 여러 가지 불이익이 발생한다. 현금

으로 지불할 때보다 신용카드로 지불하면 소비지출이 커지고 씀씀이가 헤퍼진다

는 심리적인 특성을 가지고 있기 때문에 과소비의 위험이 크다. 

심리적 요인 외에 신용카드는 소득의 범위 내에서 지출해야 한다는 예산제약 

조건을 완화하기 때문에 현금을 사용할 때보다 지출이 늘어날 수도 있다. 또한 할

부구매를 이용할 경우에는 매우 큰 금액의 지출도 가능하기 때문에 쉽게 부채의 

늪에 빠질  수 있다. 

신용카드 발급 기준

신용카드 발급기준은 신용카드 회사마다 차이가 있을 수 있으나, 일반적으로 아래 요건을 충

족하는 경우 신용카드의 발급이 가능한 것으로 본다.

우선 신용카드 발급 심사 기준일 현재 민법에서 정한 성년 연령(만 19세) 이상이고, 월 가처

분 소득이 일정금액(예를 들어 50만원) 이상(가처분 소득이란 연소득에서 부채를 상환하는 데 

필요한 금액을 빼고 남은 실제로 사용할 수 있는 소득을 말함), 개인 신용등급이 1등급에서 6등

급 이내의 신용카드 신청 평점 기준을 충족하고 신용카드회사에 의해 본인이 신청한 것으로 확

인되어야 한다. 다만, 이 조건들을 모두 충족하더라도 금융회사에 연체 채무가 있는 경우나, 너

무 많은 카드를 사용하고 있어 카드회사가 판단하기에 카드사용자가 제때 결제할 능력이 충분

하지 않다고 판단되는 경우 등에는 카드 발급을 거절할 수 있다.

<신용카드의 발급 절차>

카드발급

신청서 접수

회원 자격
기준 심사

사전신용조회

카드발급 또는 

거절

결제 능력 

심사

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7 장 _ 신용관리

175

이처럼 신용카드는 편리한 대신에 여러 가지 위험이 발생할 수 있기 때문에 사

용에 여러 가지 주의가 필요하다. 

신용카드를 발급받는 즉시 뒷면에 서명을 해야 한다. 신용카드 뒷면에 서명을 

하지 않은 채 분실하거나 도난을 당하면 보상을 받기 어렵다. 또한, 신용카드를 

분실하거나 도난을 당한 경우에는 즉시 카드회사에 신고해야 한다. 

비밀번호를 설정할 때 알려지기 쉬운 숫자나 단어는 피하는 것이 좋다. 생년월

일, 전화번호, 특정 규칙이 있는 숫자 등은 분실 시에 다른 사람에게 쉽게 노출될 

가능성이 있다. 신용카드로 결제할 때는 매출전표를 확인하고 본인이 직접 서명

하고 영수증은 다음 결제일까지 보관하는 것이 현명하다. 신용카드 결제를 휴대

전화 문자로 알려주는 서비스를 신청하는 것도 부정사용을 막는 좋은 방법이다. 

신용카드를 다른 사람에게  빌려주었다가 발생하는 피해는 모두 본인의 책임이

기 때문에 빌려주지 않아야 한다.  

카드대금을 연체하면 카드 사용 정지 또는 신용등급에 나쁜 영향을 주어 대출 

등 기타 금융거래시 불이익을 받게 될 수 있으므로 되도록 가계 경제 상황에 맞게 

카드를 이용하고 결제 지급일은 반드시 지켜야 한다.

3.4  새로운 지불 수단의 등장

전자지갑(electronic wallet)은 스마트폰에 모바일 신용카드, 멤버십카드, 쿠폰, 전

자화폐 등을 담아두고 결제·관리하는 전자 지불 시스템을 말한다. 전자지갑은 

마치 지갑 속에 별도의 컴퓨터가 있어서 할인율, 포인트적립, 사용가능한 쿠폰 등

을 고려하여 소비자의 입장에서 지불할 카드를 선택하여 결제를 가능하게 하는 

역할을 한다. 

전자지갑은 본인이 소유한 각종 신용카드나 결제수단 즉 모바일 신용카드를 담

표 7-3   주요 기업들의 전자지갑 서비스 

업종

회사명

전자지갑 이름

통신회사

SK플래닛, KT, LG유플러스

SK와 LG의 스마트월렛, KT 모카

금융회사

하나은행, 신한카드, 삼성전자

각종 스마트 월렛

일반기업 

삼성전자, 카카오, 구글, 애플

삼성월렛, 뱅크월렛카카오, 구글월렛, 패스북

176 III 부채와 신용의 관리

 핀테크란? 

핀 테 크 는   금 융

(Financial)과 기술

(Technique)의 합성

어이다. 전문가들은 

핀테크를 정의할 때 

“금융과 기술이 융

합해 기존과 차별화된 금융서비스를 창출하는 산업 트렌드”라고 한다. 더 쉽게 핀테크를 

이해하기 위해서 미국의 한 핀테크 업체를 예로 들어보자.

전통적인 금융시장에서는 일반적으로 돈이 필요한 사람이 은행에 찾아가 대출을 받는

다. 원금과 이자도 은행에 갚는다. 대출받는 사람은 사실 이 돈의 진짜 출처를 알지 못하는 

것이 당연하다. 왜냐하면, 은행이 불특정 다수로부터 예금을 받아 대출해줬기 때문이다. 

그런데 미국의 핀테크 업체인 L社는 다르다. 커피숍을 차리기 위해 돈이 필요한 A씨는 L

社의 웹페이지에 ‘금액(3,000달러), 사용처(커피숍 창업), 신용상태(우수함)’의 정보를 올려

놓았다. 마침 목돈이 생겼던 B씨는 같은 웹페이지에서 목돈을 투자할 만한 곳을 찾다가 A

씨의 사업성과 신용상태를 높이 평가해 3,000달러를 투자하기로 했다. 이후 A씨는 B씨에

게 직접 원금과 이자를 상환한다.

이와 같은 사례를 보면 알 수 있듯이 핀테크 업체는 전통적인 은행업무의 틀을 깨버렸

다. 이 업체는 ‘돈이 필요한 사람’과 ‘돈이 남는 사람’을 온라인 플랫폼(웹사이트)으로 직접 

연결해준다. 이게 바로 핀테크이다. 

핀테크가 더는 먼 나라 이야기가 아니다. 최근 국내에서도 핀테크 산업에 첫걸음을 내딛

는 기업들이 많다. 국내 유명 모바일 인터넷 업체는 송금 절차를 획기적으로 간소화했다. 

소셜네트워크서비스(SNS)를 이용해 앱을 구동한 뒤 친구를 클릭하고 ‘보내기’ 버튼을 누

르면 공인인증서를 설치하고 상대방 계좌번호를 입력해야 하는 등 복잡한 절차를 거쳐지 

않고도 송금이 가능하게 된다. 또는 카드를 모바일기기에 탑재하고 가맹점 카드단말기에 

모바일기기를 갖다 대면 결제가 이뤄지는 서비스가 이루어지고 있다. 전용 리더기가 필요 

없고 기존 카드단말기를 사용하면 돼 대부분 상점에서 쓸 수 있다. 현재 국내 핀테크 산업

은 결제 걸음마 단계에 불과하다. 앞으로 외국과 같이 대출, 자산관리 등 한층 진화된 핀테

크 업체가 출연할 것이며 다양한 핀테크 업체가 금융사업에 진출해 서로 경쟁하여 더 나은 

금융서비스를 제공한다면, 소비자의 편의성 제고는 물론이고 금융의 자금중개 기능도 개

선될 것으로 기대된다.

알아두기

7 장 _ 신용관리

177

고 있어서 지갑이 없어도 스마트폰만 있으면 언제 어디서든지 지불이 가능하다. 

앞으로 현금 신용카드를 대신할 미래의 지불수단으로 예상되기 때문에 국내외의 

금융회사, 통신회사 그리고 다국적 기업들이 다양한 전자지갑을 출시하고 있다.  

4        신용카드 이용시 명심할 사항

신용카드를 적절하게 사용하면 다양한 이점을 누릴 수 있다. 카드별로 쇼핑, 

레저, 문화 등에 대한 다양한 서비스를 받을 수 있고, 리볼빙 결제, 포인트 사용 

등도 가능하다. 신용카드 이용시의 유용한 정보에 대해 알아보도록 한다.

4.1   청약철회 및  항변권

신용카드 할부결제로 물품대금을 지급하거나 서비스 요금을 지불한 경우에는 

구입한 물품에 하자가 발생하거나 약정한 서비스를 받지 못하는 피해가 예상될 

때 신용카드 할부거래의 철회권과 항변권 행사를 통하여 결제금액을 취소하거나 

잔여 할부금을 지급하지 않을 수 있는 제도가 있다. 

예를 들어 학기초에 영어공부를 위해 

1년치 어학수강권을 구입하였으나 어학

원이 부도가 나서 서비스를 지급받지 못하는 경우 신용카드 할부 결

제를 했다면 해당 월 이후 서비스분에 대해서는 카드사

에 지급을 거절할 수 있다.

이처럼 「할부거래에 관한 법률」에 따라, 거래금

액이 

20만원 이상이고 할부기간이 3개월 이상인 

거래에서는 물품을 구입하거나 할부 결제를 한 

후 

7일 이내에는 본인의 자유의사에 따라 청약

의 철회를 요청할 수 있는 권리(청약철회권)가 있

으며, 할부계약기간 중 구입한 물품에 하자가 

발생하거나 약속한 서비스를 제대로 이행하지 

않을 경우에는 잔여 할부금의 지급을 거절할 수 

있는 권리(항변권)가 있음을 알아두자. 

178  부채와 신용의 관리

4.2  해외에서 신용카드 사용방법

해외에서 사용 가능한 카드

우선 해외여행에서 신용카드를 사용하기 위해서는 출국 전에 해외에서도 사용

할 수 있는 해외겸용카드인지 확인해야 한다. 해외겸용카드는 국내카드사와 비

자, 마스타카드, 유니온페이, 아메리칸 익스프레스(아멕스), 

JCB 등과 제휴된 카드

를 말한다. 다음으로 확인할 것은 여권상 영문이름과 신용카드상 이름이 다를 경

우 카드 결제가 거부될 수 있으므로, 필요한 경우 출국 전에 신용카드와 여권상 

영문이름을 일치하도록 교체발급받는 것이 좋다. 

해외 부정사용 방지

출국 전에 ‘출입국정보 활용서비스’와 ‘

SMS 서비스’를 신청하면 해외에서의 부

정사용 피해 예방에 도움이 된다. 신용카드 회원이 신용카드사 홈페이지 등을 통

해 출입국정보 활용에 동의하면 카드회원이 국내에 있는 경우에는 해외에서 매

출 승인이 제한되어 해외 부정사용을 예방할 수 있다. 또한 신용카드 사용내역에 

대한 

SMS를 신청하면 카드결제 즉시 휴대폰으로 확인할 수 있어서 부정사용되는 

표 7-4   할부계약 철회권 및 항변권 

구분

청약 철회권

항변권

근거

「할부거래에 관한 법률」 제8조

「할부거래에 관한 법률」 제16조

개념

할부 구입일 또는 목적물 인도를 받은 날로부터 7일
이내 철회(취소)를 요청할 수 있는 권리 

할부계약기간 중 잔여 할부금의 지급을 거절할 수 
있는 권리

공통 
요건 

거래금액이 20만원 이상이고 할부기간이 3개월 이상인 거래
(다만, 동법 제3조에 명시한 ‘사업자가 상행위를 위하여 공급을 받는 거래, 농·수·축산물 및 임·광산물
로서 제조업에 의해 생산되지 아니한 것, 의약품, 보험, 부동산 등’은 제외됨)

적용 
대상

본인의 자유의사에 따라 거래를 취소하고 싶은 경우

<철회권 행사가 불가능한 경우>
•  소비자에게 책임있는 사유로 당해 상품이 멸실 또

는 훼손된 경우

• 사용에  의하여  그  가치가  현저히  감소될  우려가 

있는 경우(자동차 등)

•  복제할 수 있는 재화 등의 포장을 훼손한 경우(음

반·비디오물 및 소프트웨어)

•  설치에 전문인력 및 부속자재 등이 요구되는 경우

(냉동기, 전기냉방기, 보일러) 등

물품·서비스  등이  계약내용대로  이행되지  않은 
경우 등

<항변권 행사가 가능한 경우>
•  할부계약이 무효·취소·해지된 경우
•  상품·서비스의 전부(일부)가 계약에서 정한 시

기까지 공급·제공되지 않은 경우

• 가맹점이  하자담보책임을  이행하지  않거나,  채

무불이행으로  인하여  할부계약의  목적을  달성
할 수 없는 경우

•  다른 법률에 따라 정당하게 청약을 철회한 경우 

* 행사방법 : 철회·항변요청서(신용카드 매출전표 뒷면 참고) 작성 후 해당 가맹점과 카드사에 발송

7 장 _ 신용관리

179

경우에 곧바로 조치를 취할 수 있다.

해외사용액 분할 납부

해외에서 카드 결제시 일시불만 가능하나, 만약 해외 사용금액이 많아 상환부

담이 클 경우에는 귀국 후 카드사에 분할 납부를 신청할 수 있다. 다만 이 경우 

할부거래법상의 할부거래에 해당하지 않아 철회 및 항변권이 적용되지 않으며, 

분할 납부에 대한 수수료는 카드회원 본인이 부담하여야 한다. 그리고 해외에서 

사용한 신용카드 매출전표(영수증)는 보관하여 두는 것이 좋다. 매출전표 보관은 

추후 만약에 있을 매출전표 변조, 과다 청구 등에 대비하여 이의 제기 증거자료로 

매우 중요하며 해외사용 분의 거래취소나 환급에 걸리는 기간이 길기 때문에 비

해 최소한 

6개월 정도는 보관하는 것이 안전하다. 

선포인트 서비스

신용카드 포인트란 카드사가 정한 가맹점에서 회원이 카드 사용시 결제금액의 

일부가 적립되고, 일정 금액 이상이 적립되면 카드이용대금 결제, 가맹점의 물품

구입, 연회비 납부 등에 사용할 수 있는 제도이다. 최근 자동차나 가전제품 구입

시 카드사로부터 포인트를 미리 지급받아 물품대금 결제에 이용하는 방식이 널리 

활용되고 있다. 카드사나 가맹점에서는 소비자가 물품구입시 지불해야 할 대금 

일부를 카드사로부터 미리 지급받아 이용하고 향후 카드 사용시 발생하는 포인트

로 상환하게 되므로 결제부담이 줄어든다고 설명하지만, 결국 선포인트 서비스는 

할인이 아니라 향후 일정 기간 동안 일정 금액 이상의 카드결제를 통해 발생된 포

인트로 상환해야 하는 부채이다. 

선포인트 서비스는 구매시점에서 카드 회원의 결제부담을 줄이고 장기에 걸쳐 

포인트로 분할 상환한다는 장점이 있는 반면, 약정 포인트를 상환하지 못하면 할

인받은 원금은 물론 이자도 상환해야 하며 경우에 따라 연체시에는 연체이자 납

부, 채권추심 등 어려움이 따를 수도 있다. 실제 

2014년 중 선포인트 서비스 이용 

후 포인트 부족으로 현금 상환한 비율이 

44%에 육박하는 등 많은 금융소비자들

이 카드사용 실적을 충족하지 못하고 있음을 알 수 있다. 따라서 선지급 포인트를 

이용할 때는 포인트 적립률, 상환 조건 등을 꼼꼼히 따져보고 평소 카드 이용 실

적을 감안하여 상환 가능한 범위 내의 포인트만 선지급받도록 한다.

180 III 부채와 신용의 관리

일부결제금액이월약정(리볼빙)

선포인트 결제와 유사한 성격을 가진 카드 서비스로 리볼빙을 꼽을 수 있다.

리볼빙은 다른 말로 ‘일부결제금액이월약정’이라고도 하는데, 카드 결제금액 

중 최소결제비율 만큼은 해당 월에 결제가 되고 나머지 금액은 다음 달에 청구되

도록 약정하는 서비스이다. 통장에 결제할 금액이 충분하지 않아 카드대금 연체 

우려가 있거나 장기간 해외출장 등으로 통장 잔고에 신경 쓰기 힘든 경우에 리볼

빙을 활용하면 연체 없이 안전하게 신용을 관리할 수 있는 장점이 있다. 반면, 다

음 달로 이월되는 청구금액은 단기카드대출(현금서비스)로 처리되어 원금뿐만 아니

라 이자도 상환해야 한다. 단기카드대출 이자가 연체이자에 비해서 저렴하다고는 

하나 일반적인 장기대출에 비해 높은 이자를 부담해야 하므로 가급적 단기간에 

완납하는 것이 바람직하다. 

리볼빙 서비스는 일시불에만 해당되는 것으로 할부거래나 장·단기 대출금에 

대해서는 해당되지 않음을 주의해야 한다. 예컨대 총 청구금액 

100만원이고 최소

결제비율이 

10%로 설정되어 있는 경우 통장 잔액이 10만원 이상이면 나머지 90

만원은 이월되어 연체되지 않지만, 청구금액 

100만원 중 20만원이 할부구매였다

면 할부액은 리볼빙 대상이 아니므로 일시금 

80만원의 10%인 8만원과 할부금액 

20만원을 합해 통장 잔액이 28만원 이상이어야 연체가 되지 않는다.

신용카드 분실 및 도난

신용카드를 분실 또는 도난 사고를 당했을 때는 지체 없이 신고하는 것이 피해

를 줄이는 최선의 방법이다. 그래야만 제

3자가 부정하게 사용해도 피해를 입지 

않는다. 신고 접수일로부터 

60일 전 이후에 발생한 제3자의 신용카드 부정 사용 

금액에 대하여는 신용카드회사에 보상을 신청할 수 있다. 하지만 다음의 경우 회

원이 전부 또는 일부에 대해 책임을 질 수 있다.

•신용카드 뒷면에 서명을 하지 않은 상태에서 분실하여 부정 사용된 경우

•회원의 고의 또는 관리 소홀로 인한 부정 사용

• 카드의 미서명, 양도, 대여, 보관, 이용 위임, 담보 제공, 불법대출 등으로 인

한 부정 사용

•회원의 가족·동거인에 의한 부정 사용

7 장 _ 신용관리

181

•카드회사의 부정 사용 피해 조사에 특별한 사유없이 협조하지 않는 경우

•카드 비밀번호 유출로 인한 부정 사용

•도난·분실을 인지하고도 정당한 사유 없이 신고를 지연한 경우

• 카드를 이용하여 상품 구매 등을 위장한 현금 융통 등의 부당한 행위를 한 

경우

신용카드 외에 지불 수단으로 이용되는 직불·체크카드도 있다. 직불·체크카드는 재화나 

서비스 구입시 연결된 은행 계좌의 잔액 범위 내에서 즉시 지불이 이루어지기 때문에 자신의 

예산범위 내에서만 구입이 가능하다.

신용카드, 직불카드, 체크카드 비교

신용카드

(credit card)

직불카드

(debit card)

체크카드

(check card)

사용 가능한 곳

신용카드 가맹점 

직불카드 가맹점

신용카드 가맹점 

지불방식

신용공여(외상 구매)

전자 자금 이체

전자 자금 이체

이용한도

신용한도액

예금잔액

예금잔액

결제방법

선구매 후결제

구매와 동시 결제

구매와 동시 결제

승인절차

신용한도

비번, 예금잔액

예금잔액 확인

이용 가능 시간

24시간

은행공동망시간

24시간

할부 구매

가능

불가능

불가능

현금서비스

가능

불가능

별도계약

세제혜택

연말정산에서 세액공제나 소득공제 혜택 있음

알아두기

182 III 부채와 신용의 관리

5        신용회복제도

5.1   신용회복제도란?

소수의 사람들을 제외하고는 일생동안 채무를 지지 않고 살아가는 경우는 드

물다. 또한 사정에 따라 채무를 제때 갚지 못하는 경우도 있는데 짧게는 신용카드 

결제액을 연체하기도 하고 길게는 주택담보 대출금을 제때 갚지 못하여 연체하는 

경우도 있다. 연체금액이 적은 경우에는 스스로 채무를 해결할 수 있지만 과도한 

부채를 지게 되면 스스로 회복할 수 없는 경우도 있다. 개인이 부채가 많아서 갚

지 못하면 신용위기나 파산을 겪게 되지만 개인의 부도가 많아지면 반대로 돈을 

빌려준 금융회사들도 부실화될 수 있다. 

신용회복제도는 과도한 부채로 파산의 위기를 맞은 사람들을 돕는 제도이다. 

구체적으로 채무자의 상환기간 연장, 분할상환, 변제 유예, 이자율조정, 채무조

정 등의 수단을 통하여 채무자가 경제적으로 회생할 수 있도록 돕고 있다. 

먼저 개별 금융회사들로부터 신용회복 지원을 받을 수 있다. 빌린 돈을 갚는 

것이 어려워졌을 때 돈을 빌린 금융회사와 상의하면 이자율이 낮거나 조건이 좋

은 대출로 대출의 전환, 원리금 분할상환, 만기연장 등의 지원을 받을 수 있다. 

채무가 너무 많아 갚을 수 없을 때, 신용회복지원제도를 통해 이자와 원금의 

일부를 감면받으면 경제적 회생을 도모할 수 있는 반면, 빚을 탕감해주는 이면에

는 많은 불이익도 기다리고 있으므로 

신용회복지원제도를  이용하기  전에 

본인의 상환능력을 신충하게 점검해

보는 것이 필요하다.

우리나라의 신용회복지원제도에는 

크게 신용회복위원회의 사적 채무조

정제도와 법원의 개인회생이나 파산

과 같은 공적 채무조정제도가 있다. 

사적  채무조정제도는  신용회복위

원회와 협약에 가입한 금융회사의 보

유채권을 대상으로 하는 것이므로 본

7 장 _ 신용관리

183

인의 채무가 사적 채무조정이 대상의 되는 것인지 확인하기 위해서는 신용회복위

원회(☎1600-5500, www.ccrs.or.kr)에 확인해봐야 한다.

5.2  개인신용회복제도(개인워크아웃 제도)
 

신용카드 대금이나 금융회사에서 빌린 돈의 원리금을 

90일 이상 연체한 사람들

을 대상으로 채무감면이나 상환기간 연장을 통해서 안정적으로 채무를 상환할 수 

있도록 지원하는 제도이다. 총채무가 

15억원 이하인 사람들을 대상으로 채무자의 

보유재산, 소득수준에 따라서 지원에 차등을 두는데 협약에 가입한 금융회사와 

협의를 통하여 조정하는 제도이다. 이 제도는 개인신용회복제도 협약가입 금융회

사를 대상으로 시행하는 것이기 때문에 개인이나 협약에 가입하지 않은 회사로부

터 빌린 부채는 대상에서 제외된다. 협약이 이루어지면 채무자는 약속한 대로 채

무를 변제해야 하고 반대로 빚 독촉의 금지, 신용불량자에서 구제, 이자감면 등의 

신용회복 지원혜택을 보지만 약속을 어기게 되면 신용회복 지원의 효력은 정지되

고 여러 가지 제재가 발생한다. 

개인신용회복제도의 전단계로 연체 기일이 

90일 미만인 단기채무자가 금융채

무 불이행자로 빠지지 않도록 사전에 지원하는 프리워크아웃 제도도 있다. 

5.3  개인회생제도 

고정소득이 있는 월급생활자, 소규모 자영업자 그리고 전문직 종사자로서 과

도한 부채로 인하여 고통을 받는 사람들이 최고 

5년 동안 성실하게 빚을 갚으면 

나머지 채무를 탕감해 주는 제도가 개인회생제도인데 

2004년에 처음 도입되었다. 

파산으로 직장에서 퇴출당하고 사회활동이 어려워지는 문제를 예방하기 위한 조

치이다. 

개인회생제도는 소득이 있는 사람으로서 부채가 일정수준(무담보 채무 5억원, 담보

채무 

10억원)

 이하일 때나 채무 총액이 총재산가치를 초과하지 않으면 법원에 신청

할 수 있다. 법원이 개인회생 결정을 내리면 해당자는 본인이나 가족의 생계비를 

제외한 소득을 법원에 납부하고 법원은 이 돈을 채권자들에게 공평하게 나누어 

준다. 채무자가 법원이 정한 기간 동안 성실하게 납부하면 남은 채무는 모두 탕감

184 III 부채와 신용의 관리

해 준다. 금융회사의 채무는 물론 개인에게 진 채무도 모두 개인회생의 대상이 된

다. 개인회생제도를 이용하면 채권자의 빚 독촉이나 재산 압류에서 벗어날 수 있

고 신용기록에서 채무불이행 기록을 삭제할 수 있다. 그러나 개인회생제도로 보

호를 받으면 빚독촉, 신용기록, 채무탕감에서 보호를 받지만 앞으로 

5년 동안 대

출, 신용카드 할부거래를 할 수 없는 제약을 받는다. 

개인회생제도는 개인워크아웃제도에 비해서 포괄적으로 채무에서 구제해 주는 

장점이 있는 대신에 변제가 끝난 후에도 금융회사 이용에 제한이 따른다는 단점

이 있다.  

5.4  개인파산제도

소득이 매우 적거나 재산에 비해서 과도하게 부채가 많아서 빚을 갚을 수 없을 

때는 파산을 신청할 수도 있다. 신청자의 경제적 처지, 가족구성 등을 고려하여 

표 7-5   채무조정제도 비교

구분

 프리워크아웃

 개인워크아웃

 개인회생

 개인파산

운영주체

신용회복위원회

신용회복위원회

법원

법원

시행시기

’09.04

’02.10

’04.09

’02.01

대상채권

협약가입 금융회사 

보유채권(3,646)

협약가입 금융회사 

보유채권(3,646)

제한 없음

(사채 포함)

제한 없음

(사채 포함)

채무범위

총 채무액 15억원(담보

채무 10억원, 무담보채무 

5억원)이하인 자

총 채무액 15억원(담보
채무 10억원, 무담보채

무 5억원)이하인 자

담보채무(10억원),

무담보채무(5억원)

제한 없음

채무대상자

두 개 이상의 금융회사에 

채무가 있으며 연체기간이 

30일 초과 90일 미만인자

연체기간이 90일 

이상 경과된 금융채무불

이행자

일정한 수입이 

있는 급여소득자와 

영업소득자

파산 원인 

해당자

보증인에 

대한 효력

보증인에 대한 
채권추심 불가

보증인에 대한 
채권추심 불가

보증인에 대한 
채권추심 가능

보증인에 대한 
채권추심 가능

채무조정수준

무담보 채무 최장 10년, 

담보채무 최장 20년 

이내에서 분할상환, 약정

이자율의 50%까지 인하

(최저이율 5%)

연체이자 및 이자 전액 

감면, 원금 최대 50%

(사회소외계층인 경우 최

대 70%), 최장 10년 이

내에서 장기분할상환

변제기간 5년 

이내 변제액이 

청산가치보다 클 것

청산 후 면책

법적 효력

사적 조정에 의해
변제 완료시 면책

사적 조정에 의해
변제 완료시 면책

변제완료시 

법적 면책

청산 후 

법적 면책 

연체정보
해제여부

미등록

지원 확정시 

연체정보 해제 

변제 계획 인가시 

연체 정보 해제

면책 결정시 

연체정보 해제

7 장 _ 신용관리

185

회생이 어렵다고 판단되면 법원에 파산을 신청할 수 있다. 파산이 허가되면 모든 

채무는 없어지지만 여러 가지 사회활동에 제약을 받게 된다. 

법원으로부터 파산선고가 확정되면 이 사실을 신원증명을 관리하는 시·군·

구청에 통보하여 파산선고 내용이 신원증명서에 기재된다. 선거권과 같은 기본적

인 권리는 유지되지만 공무원, 금융회사 종사자, 변호사, 회계사와 같은 전문직으

로 진출할 수 없고 일반 회사 취업에도 제약이 따르며 거주지의 이전도 자유롭지 

못하고 파산관재인의 관리를 받아야 한다. 

186  부채와 신용의 관리

학습내용 정리

●   개인 신용은 경제적 가치를 가진 무형의 자산으로 신중한 관리가 필요하다. 

●   개인 신용은 1등급부터 10등급까지 있는데 개인 신용정보는 신용평가사를 통하여 확인할 

수 있다. 신용관리를 위해서 과도한 지출과 대출을 피하고 금융회사 상환금이나 공과금을 

연체하지 말아야 한다.   

●   신용카드는 지불의 유예, 할부, 단기자금 융통 등 다양한 편리함에도 불구하고 잘못 사용

하면 신용등급의 하락 등 불이익이 발생할 수 있다.

●   노력해도 채무를 스스로 해결하기 어려운 경우에는 금융회사나 공공기관의 채무조정이나 

신용회복제도를 활용할 수 있다.  

7 장 _ 신용관리

187

Ⅳ

연금과 

보험

생애 금융설계와 
연금

생애 금융설계와 연
금

1        생애 금융설계

1.1  생애 금융설계의 필요성

현대사회에서 인간은 돈만으로는 살 수 없지만 돈이 없어도 살 수 없다. 출생

해서 사망할 때까지 끊임없이 소비하여야 하므로 이를 위하여 돈이 필요하고, 필

요한 돈을 조달하기 위하여 소득활동을 하여야 한다. 삶의 유지를 위해서는 소비

가 연속적으로 이루어져야 하지만 이에 필요한 소득은 반드시 그렇지 못하다. 소

득능력이 전혀 없는 기간이 존재하기도 하고, 소득이 필요한 이상으로 있기도 한

다. 이러한 소득과 소비의 불일치를 해결하기 위해서 가족 혹은 사회적 공동체를 

구성하여 세대간 이전 혹은 세대내 이전을 하기도 한다. 그렇지만 궁극적으로는 

구성원 개개인이 다른 사람과의 관계 속에서 각자의 전생애에 걸친 지출과 소득

을 합리적으로 설계하는 것이 중요하다.      

산업사회에서는 농경사회와는 달리, 수없이 많은 다양한 방식의 삶이 존재하

기 때문에 생애 지출과 소득을 획일적으로 설정하는 것은 불가능하다. 그럼에도 

불구하고 평균적인 사람의 관점에서 전 생애에 걸친 지출 및 소득 설계의 기본 틀

8 

8 장

190  연금과 보험

을 인지하고 사는 것과 그렇지 않고 사는 것은 크게 다를 것이다. 구체적인 최종 

선택은 개인이 하는 것이지만 어떤 선택을 할 때 고려해야 할 것을 알고 하는 것

은 성과에서의 차이를 만들 수 있다. 본 장에서는 개인의 생애 지출과 소득의 설

계방법을 공부하게 된다.  

인간은 다른 어떤 동물보다 생활전선에 들어가기 이전의 준비기간이 길다. 그

리고 농경사회 이후 산업사회에 들어오면서 대부분의 사람들은 노동생활을 하게 

되는데 이에 따라 불가피하게 은퇴를 하여야 하고 은퇴 이후에는 근로소득이 거

의 발생하지 않는 기간이 존재하게 된다. 따라서 근로이전의 기간과 은퇴이후의 

기간은 필요한 소비에 충당하기 위한 소득이 부족하고, 근로기간에는 일반적으로 

필요한 소비규모 이상의 소득이 있게 된다. 

따라서 크게 보면 인생을 준비기간-근로기간-은퇴기간으로 구분하여 볼 수 

있고, 개인별로 차이가 있겠지만, 대략적으로 준비기간을 미혼기로, 근로기간을 

가족생활기로, 은퇴기간을 노후생활기로 구분할 수 있다. 혼인·출산·양육 등의 

기준에서는 미혼기·신혼기·자녀출산양육기·자녀학령기·자녀성년기·자녀

독립 및 은퇴기로 나누어 볼 수도 있다. 생애 지출·소득 설계 시에 혼인유무·자

녀유무·자녀의 학령 등에 의하여 차이가 날 수 있기 때문에 근로기간을 세분화

하는 것이 의미가 있지만, 개개인의 생활 패턴이 갈수록 다양화되고 있는 상황에

서는 너무 세부적인 구분은 생애설계를 더 복잡하게 할 수 있다. 준비기간에 있는 

경제주체가 향후의 생애 지출과 소득을 계획하는 관점에서 자신에게 적합하도록 

설계하는 것이 필요하다. 

그림 8-1  인생주기별 소득·지출 변화

8 장 _ 생애 금융설계와 연금

191

1.2  생애 금융설계 과정

일생을 살아가면서 원하는 생활 수준과 이루고자 하는 목표를 달성하기 위해서

는 경제적으로 충분한 준비와 계획이 필요하다. 계획과 준비가 충실하게 이루어

지면 사회·경제적 상황이 변화하거나 예기치 않은 위기가 닥치더라도 이에 슬기

롭게 대응해 나갈 수 있다. 일반적으로 생애 금융설계의 과정을 자신의 재무 상태

를 헤아리면서 재무 목표를 설정하는 과정과 목표 달성을 위한 구체적인 실행 계

획을 세워 실행하는 과정, 그리고 실행 결과가 계획에 맞게 이루어졌는지를 점검

하여 조정하는 과정으로 이루어진다.  

생애 금융 재무설계의 첫단계는 재무목표를 설정하는 것이다. 성공적인 인생

을 살기 위해서는 계획이 있어야 하고 계획을 수립하기 위해서는 목표가 명확하

게 정립되어야 한다. 따라서 먼저 인생에서 달성하고자 하는 재무목표를 세워 본

다. 재무목표는 구체적이어야 한다. 자신의 가치관과 재무상태 등을 고려하여 장

단기 목표를 설정해야 한다. 결혼자금, 주택마련자금, 자녀교육비, 노후 필요소

득 등으로 인생단계별로 구상하여야 하고 연도별, 연령별로 세우는 것이 필요 

하다. 

표 8-1   인생 주기별 재무 목표

인생 주기

주요 이슈

주요재무 목표

미혼기

•졸업
•취직
•결혼

•결혼 자금 마련
•독립 및 주거 자금 마련

가족생활기

•자녀 출산 및 육아
•내집 마련
•자녀 교육
•재산 형성
•자녀 결혼
•은퇴 및 노후 대비 점검

•자녀 양육 자금
•주택 구입 자금
•부채 상환(결혼, 주택 관련)
•자동차 구입
•자녀 교육비
•주택 넓히기
•자녀 대학 교육비
•자녀 결혼 자금 마련
•노후 준비

노후생활기

•노후 생활

•은퇴 후 생활비 마련
•건강 유지 비용 및 병원 진료비

192 IV 연금과 보험

다음 단계로  재무상태를 분석해야 한다. 이를 위하여  재무상태표와  현금흐름

표를 작성하여야 한다. 재무상태표는 특정시점(현시점)에서의 자산과 부채상태를 

파악하기 위한 것으로 좌변에는 자산이, 우변에는 부채와 순자산이 금액으로 표

시되며, 좌변과 우변의 합이 동일하게 되도록 하여야 한다. 이때, 총자산과 비교

하여 부채수준은 적정수준인가, 총자산의 구성은 편중되어 있지 아니한가, 비상

자금을 준비하고 있는가 등을 분석하면 된다. 

재무목표는 큰 그림부터

한 대학교에서 강사가 강의 도중에 큰 돌을 항아리에 가득 넣었다. 그리고 학생들에게 항아리가 

다 채워졌는지 물었다. 학생들이 그렇다고 대답하자 그는 아니라며 이번에는 작은 자갈을 항아리에 

넣었다. 그러자 큰 돌들의 틈으로 작은 자갈들이 들어갔다. 그리고 그는 다시 학생들에게 물었다. 학

생들이 다 채워졌다고 대답하자 그는 아직 아니라며 이번에는 항아리에 모래를 부었다. 그는 또다시 

학생들에게 질문했고 학생들이 역시 다 채워졌다고 하자 강사는 물주전자를 들고 항아리에 물을 부

었다.

그리고 마지막으로 학생들에게 질문했다.

“여러분, 제가 지금까지 여러분께 보여드린 행동의 교훈은 무엇일까요?”

그의 행동이 보여주는 교훈은 ‘제일 중요한 것부터 먼저 하기’이다. 만약 큰 돌을 먼저 넣지 않았다

면 큰 돌을 넣지 못할 것이다. 

미혼기인 지금이 재무설계의 시작이라고 생각할 때 가장 중요한 것은 앞으로 닥쳐올 중요한 재무

목표를 먼저 생각하는 것이다. 그리고 나서 각자 자신의 체질과 스타일에 맞는 재무설계를 실천해 나

간다면, 생애 재무설계의 초석을 다지게 될 것이다.

쉬/어/가/기

8 장 _ 생애 금융설계와 연금

193

현금흐름표는 일정기간 동안의 수입과 지출의 흐름을 파악하는 것으로, 수입

항목은 좌변에 지출항목은 우변에 표시된다. 수입에는 근로소득 등 각종의 소득

을 정리하고, 지출에는 생활비, 부채상환, 저축 및 투자 등을 적어 분석 대상기간 

동안의 자금의 과부족상태를 분석하는 것이 목적이다. 이때, 총수입에서 지출이 

차지하는 비율은 적정한가, 총지출에서 고정지출과 변동지출의 구성과 적정성 그

리고 절감하는 방안 등을 살펴보면 좋을 것이다. 또한 현재의 수입으로 부채상환

부담은 적정한가, 총수입대비 저축 및 투자비율은 적정한가, 보험료 지출은 적정

한가 등을 분석하여야 한다. 

표 8-2   재무상태표

자산

부채 및 순자산

금융자산

유동자산
투자자산
기타자산

중장기부채

부동산관련 부채
자동차부채

단기부채

신용카드 대금

총부채

실물자산

부동산
자동차
기타 자산

순자산

총자산

총부채 + 순자산

표 8-3   현금흐름표

수입

지출

근로소득
  본인
  배우자

고정지출(A)

  부채상환액
    주택대출이자
    자동차할부금

  세금, 공적연금, 보험

변동지출(B)

  식비
  의료비
  교통비
  통신비
  용돈

저축 및 투자(C)

  개인연금
  정기적금
  펀드

총수입

총지출(A + B + C)

순 현금흐름(총수입 - 총지출)

194 IV 연금과 보험

재무목표와 현재의 재무상태가 분석되었다면 이를 기초로 전략을 수립해야 한

다. 얼마나 모아야 하고, 필요한 자금을 모으기 위해서는 어떻게 해야 하는가를 

분석하는 것이다. 여러 가지 요인을 고려하여 재무목표 달성에 가장 적합한 형태

의 자산을 보유할 전략 포트폴리오를 짜야 한다. 전략이 수립되었다면 실행해야 

하고 재무적 실행은 구체적으로 금융상품을 구매해야 하는 것이기 때문에 금융회

사와 금융상품에 대한 이해가 필요하다. 그리고 실행이후에는 점검과정을 통하여 

실행결과를 평가하고 이를 기초로 다시 전략을 수립해야 한다. 이와 같은 전략 수

립부터 실행단계를 반복하면서 최적의 자산을 유지하도록 해야 한다. 

그림 8-2 재무 설계의 과정

재무 목표 설정

재무 상태  분석

목표 달성을 위한

대안 모색

재무 행동 계획 실행

재무 생활 평가와 수정

8 장 _ 생애 금융설계와 연금

195

일반적으로 소득은 경상 소득과 비경상 소득으로 나누어진다. 비경상 소득은 

예상하지 못한 요인에 의해 발생하는 경우가 많아서 가정에서 예산을 짜고 지출 

계획을 수립할 때에는 주로 경상 소득에 바탕을 두게 된다. 가정에서 예산을 수립

할 경우에 수입은 일정 기간 동안에 고정적으로 얻을 것으로 기대되는 경상 소득

이 바탕이 되며, 비경상 소득은 실제로 발생한 경우에만 포함해야 한다.

소득이 생긴다고 해서 그 금액 전체를 그대로 소비할 수 있는 것은 아니다. 일

반적으로 개인은 총소득에서 각종 세금과 사회 보장비, 대출 이자 부담 등의 비소

비 지출을 제외하고 나서야 그 돈을 마음대로 처분할 수 있게 된다. 이를 가처분

소득이라고 한다. 가처분 소득은 개인이 소비나 저축에 대해 의사 결정을 하는 기

본적인 바탕이 된다. 예를 들어, 작년과 올해의 소득이 똑같더라도 세율이나 사회

보험료율이 바뀌면 가처분 소득은 변하게 된다.

비소비지출

총소득

가처분소득

SMART 원칙이란? 

S(Specific): 재무목표는 막연히 ‘잘 먹고 잘 살고 싶다’ 혹은 ‘행복하게 살고 싶다’가 아니라 구체적으

로 무엇을 어떻게 얼마나 언제까지 달성할 것인지를 고려해 세워야 한다.

쉬/어/가/기

196  연금과 보험

1.3  미혼기의 금융관리

미혼기는 크게 취업 전과 취업 후로 구분해 볼 수 있다. 취업 전 미혼기에는 학

교생활이나 취업준비 등으로 수입보다는 지출이 많아 실질적으로 돈을 모으기 쉽

지 않다. 반면 취업 후에는 정기적인 소득이 발생하므로 이때부터 실질적인 생애 

금융설계가 처음으로 시작된다 해도 과언이 아니다. 돈을 잘 모으기 위해서는 처

음부터 좋은 습관이 몸에 배도록 하는 것이 중요하다. 개인적인 환경은 다르겠지

만 미혼기의 좋은 금융관리 습관을 가지기 위해서는 다음의 원칙들을 참고하여 

금융거래시 항상 자신의 거래 행태와 원칙을 비교해보는 것이 좋다.

①   종잣돈 마련:

 적은 돈보다 많은 돈이 있을 때 더 효율적인 자산관리가 가능

하다. 다양한 자산에 투자할 수 있고 여유있는 자세로 투자할 수 있다. 처음

에는 ‘이 작은 돈으로’라고 생각할 수도 있겠지만 꾸준히 자금을 모아나가면 

원하는 종잣돈을 만들 수 있다.

②   선 저축 후 지출:

 많은 사람들이 월급을 받아서 쓰고 남은 돈을 저축한다. 월

급을 받아 카드 결제액과 한 달의 용돈을 차감하고 나면 정작 저축할 돈은 

얼마되지 않는 경우가 많다. 이렇게 남는 돈을 저축해서는 돈을 모으기 힘

들다. 미혼기에는 월수입의 

50% 이상은 저축한다는 원칙을 가지고 시작하

는 것이 좋다. 월급에서 이 목표금액을 먼저 저축한 후 남는 금액을 지출하

는 것을 습관화해야 한다.

③   통장은 쪼개어 관리:

 일반적으로 미혼기에 월급통장을 활용해서 수입과 지출

을 한 번에 관리하는데, 이보다 

2~3개 정도의 통장을 만들어 목적성 자금을 

준비하거나 수입통장, 지출통장 등으로 사용하는 것이 효율적이다. 이렇게 

M(Measurable): 기간·금액 등 구체적으로 측정 가능한 목표를 세운다.

A(Action oriented): 어떻게 실행해 나갈 것인지에 대한 실천 계획(action plan)을 명확히 한다.

R(Realistic): 현재 자산상태 및 소득수준을 고려해 달성 가능한 현실적인 목표를 세운다.

T(Timely): 각 시기에 맞는 목표를 설정한다. 　

<출처: 하이럼 스미스, 성공하는 시간관리와 인생관리를 위한 10가지 자연법칙>

8 장 _ 생애 금융설계와 연금

197

몇 개의 통장에 각각의 용도로 저축하였다가 사용하는 방법이 바로 ‘통장 쪼

개기’이다. 

④  체크카드 사용:

 신용카드는 당장 사용한 돈의 결제를 미루는 것이므로 현 상

황에서 부채를 증가시키는 것이다. 당장의 현금지출이 없으므로 지출통제가 

잘 되지 않아 충동구매를 하기 쉽다. 하지만 체크카드는 통장에서 사용금액

이 즉시 인출되고 통장에 잔액이 없으면 사용할 수 없으므로 충동구매를 억

제하고 가계부를 매일 쓰는 것과 동일한 효과를 얻을 수 있다. 또한 회사 입

사 후 연말정산시에도 체크카드는 더 많은 우대혜택을 주고 있다. 따라서 

무절제한 소비습관을 방지하는 효과와 소득공제 효과를 고려한다면 신용카

드보다 체크카드를 사용하는 것이 바람직하다.

⑤  소모성 대출 자제:

 대출도 잘 이용하면 유익하다. 하지만 아직 인생의 큰 라

이프 이벤트도 발생하지 않은 미혼기에 대출을 받아 사용한다면, 사용할 때

는 좋지만 자금관리에 쫓기며 살기 쉽다. 특히 반드시 필요한 것도 아닌데 

마이너스 대출을 이용하는 경우에는 충동적 구매나 지출로 마이너스 인생을 

살게 될 수도 있다. 꼭 필요한 상황이 아니면 대출은 최대한 억제하는 것이 

좋다.

⑥  신용 관리:

 신용이 좋으면 그렇지 않은 경우보다 더 좋은 조건으로 금융거래

를 할 수 있다. 하지만 신용이 좋지 않은 경우에는 신용카드 이용한도가 줄

어들며, 급할 때 대출을 받기가 어렵고, 돈을 빌릴 때 더 많은 이자를 내야 

한다. 신용을 관리하기 위해서는 대출이자 상환이나 신용카드대금 결제는 

하루라도 연체하지 않도록 하고 가급적 현금서비스는 사용하지 말아야 한

다. 연체 정보나 현금서비스 이용정보는 금융회사 간에 공유되므로 한 금융

회사에서 발생하였다 하더라도 전체 금융회사에 영향을 미칠 수 있다.

⑦  신중한 주식 투자:

 미혼기에는 수입이 적고 지출은 많다. 언제 돈을 모아 부

자가 될까를 생각하면 답이 나오지 않다. 그러다 보면, 쉽게 돈을 벌려는 유

혹이 생겨 주식에 직접투자를 하는 경우가 있다. 그러나 경제상황과 투자대

상 회사에 대한 정보가 부족한 개인에게 직접투자는 쉬운 일이 아니다. 자

칫하면 원금손실을 볼 수도 있으므로 신중해야 한다.

⑧  복리 계산:

 미혼기는 자신의 일생을 설계하고 그 설계에 맞는 전략을 수립

하는 시기이다. 미혼기에는 시간이 가장 큰 자산이다. 장기간의 복리효과를 

198 IV 연금과 보험

누릴 수 있으므로 지금부터 시작이라는 마음으로 준비해 나가며 원하는 재

무목표를 달성할 수 있을 것이다.

⑨   노후 준비:

 젊은 나이에 벌써 노후를 준비해야 하느냐고 반문할 수도 있다. 

하지만 

100세 시대에 있어 은퇴 후 30~40년 동안 어떻게 살 것인가도 매우 

중요하다. 노후 대비 또한 빠르면 빠를수록 적은 비용으로 준비할 수 있다. 

수명은 길어지는 데 반해 평생직장 개념은 사라지고 있어 더욱 일찍 노후를 

준비해야 한다.

⑩   자기 계발:

 가장 중요한 투자는 자신에 대한 투자이다. 이제는 ‘직장’보다 더 

오래 일할 수 있는 ‘직업’이 중요한 시대가 되었다. 지금은 부지런함과 성실

함만으로는 살 수 없는 시대이다. 성공적인 인생을 살기 위해서는 남들과 

차별화된 능력이 요구되고 있으며, 급변하는 환경에 적응하기 위해서는 끊

임없는 자기계발이 필요하다. 시간을 아껴 자신을 계발하고 사회에서 인정

받는 것이 가장 성공적인 자산운용이 될 것이다.

재무목표 세우는 데 도움이 되는 콘텐츠

1.  통합연금포털 (ht ps://100lifeplan.fss.or.kr)

 ☞ 금융회사에 가입된 퇴직연금, 개인연금 및 국민연금의 가입정보와 예상연금 수령액을 조회해 

볼 수 있다. 또한 본인의 연금정보를 기초로 퇴직시점 이후의 최저생활비와 적정생활비를 비교하

여 노후 재무설계 내용을 확인할 수 있다. 

2.  참 쉬운 재무진단

 ☞ 자신의 재무상태를 스

스로 진단하여 더 나은 미

래를 위해 적절한 계획을 

세우고 실천할 수 있도록 

지원하는 서비스로 소득, 

저축, 부채, 지출 등 자신

쉬/어/가/기

8 장 _ 생애 금융설계와 연금

199

2        연금의 개념

2.1  연금이란?

 연금(年金, annuity)이란 일정 연수, 수명 또는 영구기간에 걸쳐서 매년 또는 어떤 

규칙적 간격을 두고 행하여지는 지급을 말하는 것으로 일시금 지급과 대비된다. 

결정된 연수에 지불이 계속되는 연금을 확정연금이라 하고 지불이 계속되는 기간

이 고정되지 않은 연금을 불확정연금이라 한다. 연금은 타인을 위해서도 또 자기

를 위해서도 설정된다. 자기자신을 위하여 설정된 연금이 보다 일반적 형태이며 

국가 혹은 제도적으로 지급되는 연금은 

pension이라는 단어가 사용된다.

연금은 임금이나 사업소득이 없거나 자녀 등의 부양자의 이전소득이 불안한 상

태에서 주요 생계수단이 된다. 따라서 장해·노령·부양의무자의 사망 등으로 소

득을 창출하기 어려운 상황에 대비하여 설정된다. 

4대 사회보험료는 얼마인지 어떻게 알 수 있을까?

우리나라에서 4대 사회보험이란 국민연금, 국민건강보험, 산재보험, 고용보험을 말하는

데, 이 제도들은 평소에 보험료를 납부하고 노령, 질병, 사고 등에 따른 위험에 대비하도록 

국가가 운영하는 것이다. 1인 이상의 근로자를 사용하는 모든 사업장은 4대 보험에 가입

하게 되어 있으므로 모든 직장인과 사업자는 이에 해당하는 지출을 의무적으로 부담해야 

한다. 평소에 자신의 월급에서 공제하는 4대 보험료는 국민연금의 4대 보험료 간편 계산

기 사이트(www.nps.or.kr)에서 간단히 확인할 수 있다.

알아두기

의 재무현황을 입력하면, 재무비율지표 진단을 통해 가계의 안전성과 성장성을 진단하고 은퇴준

비가 충분한지 여부도 알려준다.

 <금융감독원 금융교육센터 홈페이지(http://edu.fss.or.kr) → 체험·참여마당 → 재무설계 → 참 쉬

운 재무진단>

200  연금과 보험

근대 산업사회 이전의 농경사회에서는 은퇴의 개념이 없었고, 비록 노령 등으

로 일을 잘 할 수 없게 된다 하더라도 가족의 부양으로 노년의 생계가 유지되었

다. 그러나 산업화와 도시화로 불가피하게 은퇴 이후의 생계 문제가 막연해지고 

소가족화 등으로 가족에 의한 부양 자체가 힘들어지면서 다양한 형태의 연금제도

가 필요하게 되었다. 

이러한 연금의 필요성은 평균수명의 연장으로 더욱 커지게 되었다. 과거에는 

은퇴 후의 생존기간이 길지 않았지만 장수화로 인하여 은퇴 후의 근로소득 등이 

없는 기간이 갈수록 길어지고 있다. 최근 정년 연장의 움직임이 있지만 노후소득

의 불안은 더욱 높아지고 있는 상황이다. 통계청에서 

15세 이상 인구를 대상으로 

조사한 결과를 보면 청소년 

3명 중 2명은 부모를 자녀가 부양하지 않아도 된다고 

생각하는 것으로 드러났다. 

10년 전에 3명 중 1명이었던 것과 비교하며 인식이 

급격하게 변화한 것이다. 따라서 자신의 노후는 스스로 준비하지 않으면 안 되는 

시대가 오고 있는 것이다. 

한편 연금제도의 필요성은 최근의 저금리 경향으로 더욱 커지고 있다. 과거에

는 퇴직금이나 현금을 은행에 넣어두고 이자로 노후생활을 할 수 있었지만 저금

리시대에는 이것이 어려워지고 있다. 또한 금융상품이 아니더라도 부동산 임대소

득 등을 기대하고 투자를 하기도 하였지만 부동산 경기의 부진으로 이마저도 불

확실성이 높아지고 있는 상황에서 연금의 중요성이 부각되고 있다. 특히, 세대간 

재분배 기능이 있는 공적연금 제도에 대한 기대가 높아지고 있는 상황이지만 공

적연금 역시 재정안정화 차원에서 연금지급액 등이 낮아지고 있는 상황이어서 개

인 스스로가 안정된 노후를 위한 준비를 강화하는 것이 필요한 상황이다. 

2.2  연금의 유형

일반적으로 연금상품은 연금의 수혜기간, 연금이 시작되는 시기 등을 기준으

로 여러 유형으로 구분할 수 있으며 이러한 기본적인 유형을 결합하여 수많은 종

류의 연금상품을 만들 수 있다.

생명연금은 인간의 수명 즉 생존확률과 연관하여 연금의 수혜기간이 결정되는 

상품으로 원칙상 생명표에 대한 전문성을 지닌 기관만이 취급할 수 있다. 생명연

금은 연금의 수혜기간에 따라  종신연금과  확정연금으로 구분된다. 종신연금은 연

8 장 _ 생애 금융설계와 연금

201

금수혜자의 생명이 끝나는 때까지 연금이 지급된다. 확정연금은 연금수혜자의 수

명과는 관계없이 정해진 일정기간 동안 연금을 받는 것으로 생명확률과는 관계가 

없기 때문에 은행이나 자산운용사가 개발·판매하는 저축형 연금이다. 연금지급

이 개시되는 시점을 기준으로 연금상품은 다시  즉시연금(immediate annuity)과  거치

연금(deferred annuity)으로 구분할 수 있다. 즉시연금은 연금보험료를 일시불로 내

고 그 다음 달(매년 지급 시에는 그 다음 해)부터 즉시 연금지급이 개시되는 상품이다. 

2.3  우리나라의 연금체계

연금제도는 크게 

3개의 층으로 구성된다.  국민연금과 같이 정부가 국민들의 기

본적인 생활 보장을 위해 실시하는 공적연금이 있고,  퇴직연금은 근로자의 안정

적인 노후생활을 위한 것이며,  개인연금은 개인이 여유있는 생활을 위해 선택적

으로 가입하는 사적연금이다.

우리나라의 노후소득보장체계도 도표에서 보듯 

3층으로 구성되어 있다. 1층은 

공적연금제도로 국민연금, 특수직역연금(공무원연금·사학연금·군인연금 등), 기초연

금이 있다. 

2층은 퇴직연금제도로 민간기업의 퇴직연금(퇴직금)과 특수직역의 퇴

직수당이 있다. 그리고 

3층에는 개인연금제도가 있다.

그림 8-3 우리나라의 노후소득보장체계

2층

1층

3층

0층

202  연금과 보험

3        사적연금

3.1   퇴직연금이란?

퇴직연금제도는 근로자의 노후생활을 보장하기 위하여 회사가 근로자에게 지

급해야 할 퇴직급여(퇴직금)를 회사가 아닌 금융회사(퇴직연금사업자)에 맡기고 기업 

또는 근로자의 지시에 따라 운용하여 근로자 퇴직 시 일시금 또는 연금으로 지급

하는 제도이다. 따라서 회사가 도산하는 등의 문제가 생겨도 근로자는 금융회사

로부터 퇴직급여를 안정적으로 받을 수 있다.

근로자가 재직 중에는 확정급여형(DB: Defi ned Benefi t), 확정기여형(DC: Defi ned 

Contribution)

, 개인형 퇴직연금(IRP: Individual Retirement Pension) 중 자신에게 알맞은 

유형의 퇴직연금을 선택할 수 있고, 퇴직 후에는 연금과 일시금 형태 중 선택하여 

수령할 수 있다. 

2015년부터는 연금으로 수령하는 경우 일시금으로 받을 때에 비

해 세금부담을 

30% 경감받을 수 있다. 다만, 금융회사에 따라 연금지급 기간 및 

방법, 수수료 등에 차이가 있으므로 신중하게 비교한 후 선택하는 것이 필요하다.

우리나라는 

2004년 말 기업단위로 퇴직연금제도를 도입하는 것을 목적으로 근

로자퇴직급여보장법이 통과되었고 퇴직연금제도가 

2005년 12월부터 도입되었다. 

퇴직연금제도의 주요 내용은 다음과 같다. 

첫째, 퇴직연금제도에서는 노사가 일시금, 확정기여형, 확정급여형 연금제도

를 합의하에 선택할 수 있도록 하였다. 둘째, 확정급여형의 연금급여는 일시금 수

령기준으로 현행 퇴직금과 같도록 하고 확정기여형의 경우 사용자부담이 현행 퇴

직금과 같이 연간 임금총액의 

1/12 이상이 되도록 하였다. 셋째, 직장 이동의 경

우 개인퇴직계좌를 이용하여 퇴직연금을 누적 및 통산 할 수 있도록 하였다. 넷

째, 근로자를 고용하는 모든 사업 또는 사업장을 적용대상으로 하여 퇴직금제도

의 적용범위를 보다 확대하였다. 

5인 미만 사업장의 경우는 2008년 이후 시행하

도록 하였다. 

8 장 _ 생애 금융설계와 연금

203

3.2  퇴직연금의 유형

근로자는 직장의 급여체계 및 안정성과 근로자 자신의 노후계획 및 투자성향을 

고려하여 확정급여형(DB), 확정기여형(DC), 개인형퇴직연금(IRP) 제도 중 알맞은 

유형의 퇴직연금을 선택해야 한다.

 확정급여형(DB) : 회사책임형

회사가 근로자의 퇴직연금 재원을 외부 금융회사에 적립하여 운용하고, 근로

자 퇴직 시 정해진 금액(퇴직 직전 3개월 평균급여 × 근속연수)을 지급하도록 하는 제도

로 

DB형의 퇴직급여 금액은 기존의 퇴직금 금액과 동일하다. 

자금의 운용손익이 회사에 귀속되므로 운영결과에 따라 회사에 이익이 될수도 

있고 손실이 생길 수도 있다. 근무 마지막 연도의 임금을 기준으로 퇴직연금이 지

급되므로 임금상승률이 높고 장기근속이 가능한 기업의 근로자에게 유리하다.

A국장의 퇴직 직전 3개월 평균 급여가 500만원, 근속연수가 20년인 경우

(

A국장) 1억원(=500만원×20년)을 퇴직급여로 지급받고 연금 또는 일시금으로 수령

(회사) 퇴직급여 예상액을 미리 적립해 운용한 뒤 이 중에서 

1억원을 지급하므

로, 적립액과 운용손익 합산액이 

1억원을 초과할 경우 그 초과분은 회사가 갖고 

미달하면 회사가 추가로 비용을 부담

ex

그림 8-4 퇴직연금제도의 종류

확정급여형

(DB: Defined Benefit)

확정기여형

(DC: Defined Contribution)

개인형퇴직연금

(IRP: Individual Retirement Pension)

퇴직연금제도

204  연금과 보험

 확정기여형(DC) : 근로자책임형

회사가 매년 연간 임금총액의 일정비율(1/12 이상)을 적립하고, 근로자가 적립금

을 운용하는 방식이다. 

회사가 근로자 퇴직급여계좌에 매년 일정액을 납입하고 근로자가 직접 운용하

므로 파산위험 및 임금체불 위험이 있는 회사에 근무하는 근로자나 임금상승률이 

낮거나 임금피크제에 진입한 근로자 등에게 유리하다.

DC형에 가입한 B대리

(

B대리) 매년 본인의 퇴직연금계좌에 입금되는 금액(예. 한달치 월급)을 금융회사

에 직접 지시하여 펀드, 예금 등으로 운용하고 그 누적금액(회사적립분+운용손익)을 

퇴직 후 일시금 또는 연금으로 수령

(회사) 매년 

B대리의 퇴직연금계좌에 일정액(예. 한달치 월급)을 적립

ex

 개인형퇴직연금(IRP)

퇴직한 근로자가 퇴직 시 수령한 퇴직급여를 운용하거나 재직중인 근로자가 

DB/DC 이외에 자신의 비용 부담으로 추가로 적립하여 운용하다가 연금 또는 일

시금으로 수령할 수 있는 계좌이다. ’

17.7.26 이후에는 자영업자 등 안정적 노후

소득 확보가 필요한 사람도 

IRP 설정이 가능해질 예정이다.

정부는 근로자 스스로 퇴직 후 노후생활 재원을 마련하도록 지원하기 위해 근

로자가 

IRP에 자기비용 부담으로 추가 적립할 경우, 개인연금과 합산하여 최고 

700만원까지 납입금액에 대해 세액공제(13.2%) 혜택을 주고 있다.

3.3  개인연금이란?

 개인연금은 안정적인 노후생활을 위해 개인적으로 일시납 또는 적립식으로 금

융회사에 개인연금을 가입하고 이 재원을 바탕으로 

55세 이후에 연금을 수령하는 

장기저축상품이다. 개인연금 상품에는 연금저축신탁, 연금저축펀드, 연금저축보

험, 연금보험 등이 있다. 개인연금 등을 활용하면 은퇴 후부터 국민연금을 수령할 

때까지의 소득공백을 최소화하면서 세제혜택도 누릴 수 있다. 연금은 세제상 혜

8 장 _ 생애 금융설계와 연금

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